Dividend Valuation Model is a well-known stock pricing model. However, many empirical studies of foreign stock markets do not support the Dividend Valuation Model; most of these studies think stock price is too volatile to explain by expected dividend. Therefore, this article would like to use Stochastic Cointegration to reexamining Taiwan stock market, and observe whether Taiwan stock market supports Dividend Valuation Model. The empirical results showed that stock price and dividends exist a positive comovements relationship in the plastic, steel, electronic, and the banking & insurance industries, but empirical results does not completely support the theoretical value of cointegration vector. Therefore, this study has not been sufficient evidence to support Taiwan stock market is efficient.

<p>En riktad utdelning innebär att en eller flera aktieägare helt eller delvis avstår sin rätt till utdelning till förmån för en annan aktieägare. Beskattningen av utdelningar sker i allmänhet i enlighet med 42:12 Inkomstskattelagen (IL), som stadgar att den som har rätt till en utdelning när denna kan disponeras även skall beskattas för densamma. Paragrafen är tillämplig på riktade utdelningar och torde vid en första anblick innebära att det är aktieägaren som mottar den riktade utdelningen som är skattskyldig till utdelningsbeloppet. En av de grundläggande principerna inom aktiebolagsrätten som aktualiseras vid vinstutdelning i ett aktiebolag är likhetsprincipen, som innebär att alla aktier har samma rätt i bolaget. En riktad utdelning innebär att en eller flera aktieägare får en större utdelning än vad som betingas av dennes aktieinnehav. Således kan en riktad utdelning innebära ett avsteg från likhetsprincipen. Likhetsprincipen utgör ett skydd för aktieägarna och skall därför upprätthållas. Avsteg är dock möjliga men kräver samtliga aktieägares samtycke. Hur påverkar då likhetsprincipen och andra civilrättsliga regler beskattningen av en riktad utdelning? För att besvara denna fråga måste man först utreda vilket förhållande skatterätten har till civilrätten. Normalt sett följer skatterätten civilrätten, d v s rättshandlingar som accepteras inom civilrätten ligger även till grund för den skattemässiga bedömningen, vilket torde innebära att riktade utdelningar som genomförts på ett enligt civilrätten godtagbart sätt skall ligga till grund för beskattningen. Rättsläget är dock oklart och det är tänkbart att man skatterättsligt inte godtar transaktionen utan istället beskattar aktieägaren och därmed bortser från överlåtelsen. Detta synsätt skulle kunna motiveras av att den riktade utdelningen ses som en disposition av den aktieägare som avstår utdelning och att det därför är denna person och inte mottagaren som skall beskattas. Syftet med uppsatsen är att utreda vilka inkomstskatterättsliga konsekvenser en riktad utdelning ger upphov till, dels för den person som avstår utdelning, dels för den person som mottar den riktade utdelningen.</p>

有關於現金股利的發放，在國外多數的研究都發現整體市場現金股利發放的比率都是呈現下滑的趨勢，但在台灣，自1997年之後現金股利發放比率卻呈現大幅上升，為了研究究竟何種原因造成了這樣的情形，本篇文章首先就公司特性的部分進行研究與分析，以瞭解究竟是否近來整體市場的公司特性出現明顯改變，造就出現金股利發放比率的大幅上升。研究結果顯示，未發現金股利公司的平均獲利能力與成長性在1997年之後都呈現急速下降並跌破零成為負值的情形存在，分析此種原因應該是有能力發放現金股利的公司無論規模大小、獲利能力高低抑或成長性強弱都選擇進行現金股利的發放，反觀不發現金股利公司都只剩下無成長性且公司獲利狀況不佳以致於無力發行現金股利的公司。為進一步探究為何有能力發行現金股利的公司通通都開始進行現金股利的發放，我們在此選用Baker and Wurgler(2004)所提出的討好理論(catering theory)作為我們現金股利發放比率產生顯著提升的主要關鍵，經過實證研究結果發現討好理論的確對於台灣股票市場產生影響，另外我們也探討出影響投資人對於現金股利的需求強弱可能與兩稅合一的實行、政治風險的大小以及股票市場周轉率的大小有著密切的關連性。

Thesis (M.B.A.)--University of Hong Kong, 1982.

In the last thirty years an increasing number of governments are taking an interest in the growth rate and age structure of their populations. The chief concern among advanced economies is that pay-as-you-go pension and health care systems for the elderly will be unsustainable as the ratio of younger workers to older beneficiaries shrinks from aging populations. Resistance to reforms such as reduced or delayed benefits, or higher taxes has focused attention on a third option, growing the working-age population. There is a growing consensus on the economic benefits of population growth, a reversal from the 1960s through 80s. Governments try to grow the population through incentives for more children and/or accepting more immigrants. This report compares the population policies of Singapore, the United States, France, and Japan to analyze governments' motives and policy outcomes. Middle-income nations like China and Brazil can learn from the experiences of developed nations to avoid the same predicament in the future. Each government's mix of fertility incentives, immigrants, and guest workers is a product of their economic and political circumstances. The surest way to grow the population, accepting immigrants, is usually the least popular. The most popular is the most unproven, providing benefits for larger families. There is no consensus what the most effective fertility incentives are. Population policy has never been just about the economy, it is steeped in political and cultural visions. Shedding that political baggage is a prerequisite to a more rational, sustainable policy approach to demography. / text

This study addresses the question of whether the relation between investor-level taxes and a firm's capital structure decisions varies predictably with financial constraints. Using the setting of the 2003 reduction in individual tax rates for ordinary income, dividends, and capital gains, this study documents that constrained firms decrease their debt use in response to the 2003 tax cuts, while unconstrained firms increase their debt use over the same period. I find these effects are only evident among firms with relatively high individual ownership, which is the group of firms that theory suggests will react to the tax cuts. This paper contributes to the literature on how investor-level taxes influence firms' financing decisions as well as the literature pertaining to the 2003 Tax Act.

Nagrinėjant situaciją, kai draudimo kompanija moka dividendus akcininkams pagal barjero strategiją su parametru b, iškyla sunkumų nustatant optimalų dividendų barjerą. Dažnai individualių žalų dydžių skirstinys nežinomas, tačiau galime tikėtis kelių pirmųjų momentų įverčių. Šiame darbe nagrinėjami metodai, kurie leidžia žinant kelis pirmuosius momentus rasti optimalų dividendų barjerą. Šiam tikslui nagrinėjamos De Vylderio aproksimacijos bei difuzinės aproksimacijos. Pasirinktiems skirstiniams pritaikius De Vylderio A, De Vylderio B bei Vynerio, I eilės ir II eilės difuzines aproksimacijas, gaunami optimalūs dividendų barjerai. Gauti rezultatai palyginami su tiksliomis optimalių dividendų barjerų reikšmėmis. / In the financial management of insurance companies and other financial systems an important aspect are dividends. Consider the situation dividends are paid to the shareholders of the insurance company according to barrier strategy with parameter b. In practical situations complete information about the individual claim amount distribution is often not known and the company faces the difficulty in finding the optimal dividend barrier. Model of an insurance company is defined in such way: the premiums of a company are received at rate c, the agregate claims process {S(t)} is a compound Poisson process with Poisson parameter &#955; and the probability density function of an individual claim amount is denoted by p(y), y>0. In the following, the moment of an individual claim amount distribution of order k will be denoted as pk, k=1, 2, 3,.... Often when complete information about the individual claim amount distribution is not known, estimates for the first few moments of this distribution are available. For such a situation, in this paper methods for estimating the optimal dividend barrier are examined. De Vylder A approximation requires knowledge of p1, p2 and p3. De Vylder B requires knowledge of p1 and p2. Wiener approximation requires knowledge of the same information as De Vylder B, while the diffusion approximation of order k requires knowledge of p1, p2, …, pk+2 . In order to illustrate the approximation methods for several claim amount distributions De Vylder A, De Vylder... [to full text]

Uppsatsen undersöker om det finns ett samband mellan företags aktieutdelningar och investeringsverksamhet. Urvalet för studien är de 30 största företagen noterade på Nasdaq OMX Stockholm för perioden 2000-2012. Företagen har valts med hänsyn till börsvärde i syfte att utröna eventuella skillnader för företagsstorlek samt branschtillhörighet. Studien finner negativa signifikanta samband mellan utdelningsandelen och investeringsverksamheten för studiens små företag samt för företag inom industrisektorn. / The paper examines whether there is a correlation between corporate dividends and investments. The sample for the study is the 30 largest companies listed on the Nasdaq OMX Stockholm for the period 2000-2012. The companies have been chosen based by their market capitalization in order to determine any differences in company size and industry affiliation. For small companies and for companies in the industrial sector, the study finds significant negative correlation between the payout ratio and investment activities.

No description available.

Utdelningar är ett relativt välkänt och utforskat område men ingen accepterad förklaring till dess påverkan på företagsvärde finns och tidigare studier tyder på att forskare till stor del har kommit fram till olika resultat. Men forskning kring utdelningsfrekvensernas betydelse och dess påverkan på företagsvärde är begränsad vilket leder oss in på ett område som är relativt outforskat. Syftet med detta arbete är att kvantitativt undersöka om utdelningsfrekvenserna påverkar ett företagsvärde. Undersökningen baseras på de två amerikanska listorna Nasdaq och New York StockExchange. För att göra studien så aktuell som möjligt grundar sig undersökningen på observationer mellan 2009 och 2013 och innehåller totalt 11 144 observationer. Bolag på den amerikanska marknaden använder sig av främst fyra utdelningsfrekenser: årliga,halvårsvis, kvartalsvis eller månadsvis. Slutligen finns det de bolag vars ledning beslutat att inte tillämpa utdelning som en av sin policy. Samtliga fem av dessa är inkluderade i studien. All data har samlats in via databasen Datastream och samtliga statistiskaberäkningar har gjorts i SPSS. Fyra hypoteser skapades med grund från agentteorin, Miller och Modiglianis (1961) artikel om utdelningarnas irrelevans, bird in hand och prospektteorin. Resultatet av undersökningen blev att den utdelningsfrekvens som resulterade i det högsta företagsvärde var kvartalsvis utdelning, vilken även är den frekvens som bolagen tillämpar mest. En summering av medelvärdena påvisar att månadsvis utdelning uppvisar det lägsta företagsvärde medan regressionsanalysen visar på att årsvis utdelning gav det sämsta resultatet på företagsvärdet. Genom hela resultatet kunde det med flera olika tester påvisas att kvartalsvis utdelning var den signifikant bästa utdelningspolicyn. / Dividend is a relatively well known and researched topic, however, no definite explanation seems to exist for the effect on a firm’s value. Previous studies suggest that researchers have reached a grasp variety of different results throughout time. As a result of an inconclusive and broad range of results this area of studies can be defined as unexplored which leads to the purpose of this essay of quantitatively analyze the impact and effect of dividend frequency on a company’s value. The survey used for analysis is based on two charts: Nasdaq and New York Stock Exchange. For more updated results this survey included 11144 observations in which were registered between the years of 2009 and 2013. The U.S. market uses mainly four different types of periodicity when it comes to appliance of dividends, those distributions consist of the following: annual, half-yearly, quarterly or monthly. There are also companies registered whose management does not apply the dividend strategy as part of their policy. All five types of dividend appliance were considered for the purpose of this study. All the data collection was made through the Datastream database and all the statistical calculations were created through SPSS. Four hypotheses were created based on agency theory, Miller and Modigliani's (1961) article about the irrelevans of dividend, the bird in hand and prospect theory. As a conclusion, the survey determines that the firms with the highest value apply the quarterly dividend which has proven to be the most used method. A summary of the mean values shows that the monthly dividend distribution leads to the lowest enterprise value while the regression analysis clearly determines that the yearly dividend has the least successful result on valuations. Based on several different tests throughout the entire study, it was shown that the quarterly dividend was the significantly best dividend policy.