Anand M. Goel and Anjan V Thakor 於最近的財務學刊中提出理性且風險趨避的經理人會放棄部分正報酬但風險高的投資，造成投資不足問題，使得公司價值未能極大化。然而，極端過度自信的經理人投資正負報酬皆有的計畫，造成過度投資，使得公司價值遞減。只有中度自信的經理人能為公司價值帶來極大化效果。本篇研究採用台灣上市櫃公司近二十年資料，以公司經理人對公司持股的變化來衡量其過度自信的程度，探討公司經理人自信程度對公司獲利能力與公司價值的影響。實證研究發現，極端過度自信的經理人與極端保守的經理人使公司的績效與成長性減少，降低公司價值。此研究增加我們了解經理人自有特徵對公司價值的影響，並為公司理財課題帶來新的貢獻。 / Former literature theorized that excessively overconfident CEOs and excessively diffident CEOs reduce the firm value for underinvestment and overinvestment problems and moderate overconfident CEOs willing to take risky but positive NPV projects increase the firm value. This paper conducts an empirical research by using the change of purchase and sale on own company stocks took by CEOs to measure CEO overconfidence level in Taiwanese listing companies and find that the profitability and stock performance of firms led by excessively overconfident CEOs and excessively diffident CEOs decrease compared to by moderate overconfident CEOs. The result contributes to the understanding of the impact on firm valuation by CEO idiosyncratic characteristics and offers new evidence to behavior finance on corporate management.

台灣自1980年起，政府積極推動資訊電子產業發展，而在發展過程中，最初以OEM、ODM代工為主要的業務型態，藉由低成本、高品質的製造優勢，大量承接國際資訊大廠的外包業務，發展出具有產業影響力的競爭優勢，成為全球資訊產品重要供應商。然而，近年受到全球化、區域經濟整合以及中國與印度等新興國家崛起等因素，台灣的代工業獲利空間面臨嚴重威脅；此外，高科技產品生命週期縮短、全球進入「超競爭」的經營環境，使台灣的代工製造業進入「微利」時代。誠如宏碁集團創辦人施振榮先生提出的「微笑曲線」概念，若能邁向附加價值高的「自有品牌」(OBM)，則可擺脫OEM、ODM代工微薄利潤的狀況。 然而，掌握「品牌」不只是技術能力的問題，而是一種感覺的掌握、對生活的理解。在企業中，要將抽象的顧客需求化為實際的產品上市，則需要重要的推手—「產品經理」，從最初的產品構想、協調及管理產品的開發，及產品開發完成後之上市等活動，過程當中皆需要產品經理的投入。 OBM廠商之產品開發流程與OEM/ODM廠商最大之差異在於：OEM/ODM廠商的產品經理主要職責係依據客戶訂單控管產品開發的時程；而OBM廠商在新產品開發過程中，則需自行負責新產品開發前端之概念形成、規格制訂階段，及新產品上市後之行銷推廣階段；其客戶已不再僅限於下訂單的大廠，而必須面對終端的消費者市場，也必須自行承擔產品之成敗。因此，如何將顧客需求（Customer Needs）轉換為產品規格，以開發出成功的新產品，更是產品經理所需面對的課題。此外，新產品開發後，如何建立銷售管道，使產品成功上市，亦是OBM廠商的產品經理所要面臨的挑戰。本研究著重於探討OBM廠商之產品經理在新產品開發的過程中，最初概念形成階段，及新產品開發後之上市階段，產品經理如何發揮其管理功能，以達成每階段的順利運作。本研究經由個案訪談及次級資料的分析結果如下： 一、台灣OBM廠商「產品經理」在新產品概念形成階段，主要扮演規劃者的角色，且「內部」與「外部」為創意之重要來源。 二、台灣OBM廠商「產品經理」在新產品上市階段，從主導的角色轉換為協助的角色。 三、台灣OBM廠商「產品經理」在新產品開發過程中，需要與來自於公司內部及外部之不同對象溝通協調，尤以內部溝通為重；與顧客甚少直接溝通。 四、台灣OBM廠商「產品經理」在新產品開發過程中，主要權力來源為「專家權力」，且並非扮演重要的實際決策角色。

隨著公司治理議題逐漸受到注意，我國政府制定了許多相關規範以使董事會對於公司管理者的監督功能健全。故本研究希望能藉由股票市場對於公司宣告總經理更換之反應，了解董事會是否發揮監督功能，撤換管理表現不佳的總經理。 本研究以2007年至2011年於證交所公開資訊觀測站之重大訊息公告專區宣告更換總經理之台灣上市公司為研究樣本，透過事件研究法計算個別公司更換總經理的宣告效果。 本研究首先探討市場對公司更換總經理之整體看法為何，再透過複迴歸分析進一步探討更換總經理前公司經營績效的好壞、卸任總經理之在位期間長短、卸任總經理是否離開公司、卸任總經理之持股百分比、董監事持股百分比、獨立董事人數占董事總人數之百分比等因素對宣告效果的影響。 實證結果有以下發現：(一) 更換前公司營運績效好壞對宣告效果有顯著的影響。更換前營運績效佳之公司有負面的宣告效果，更換前營運績效差之公司有正面的宣告效果。(二)更換前營運績效佳的公司，若卸任的總經理在位期間越長，則宣告效果越負面。(三)更換前營運績效差的公司，若卸任的總經理離開公司，則宣告效果比卸任的總經理沒有離開公司還要正面。(四)更換前營運績效差的公司，若原總經理持股百分比越高，則宣告效果越正面。表示對於這些總經理持股百分比高的公司而言，造成公司績效不佳的原因是總經理能力不足，而不是因為存在代理問題。(五)董監事持股百分比對更換總經理的宣告效果沒有顯著的影響。(六)獨立董事占公司董事總人數之百分比越高卻使更換總經理之宣告效果越負面，表示本研究之實證結果不支持獨立董事對更換總經理有正面的影響。 / This research studies the announcement effects of CEO turnovers with a view to understanding the reactions of stocks market toward CEO turnovers, and whether the boards play their role to oversee managers and replace those managers who perform poorly. This research collected samples from Taiwan listed companies who announced CEO turnovers during year 2007 through year 2011 and then calculated announcement effects by event study method. This research first studied the overall viewpoint of the stock market to CEO turnovers and then tried to figure out whether and how corporate operating performance before CEO turnovers, tenure of ex-CEO, whether the ex-CEO leaves the corporate, stock holding percentage of ex-CEO, stock holding percentage of directors and the percentage of number of independent directors accounts for total number of directors influence the announcement effects of CEO turnovers. This research finds that: (1) Companies’ performances before CEO turnover significantly influence the announcement effects. Sub-sample of well-performed companies has negative announcement effects and the sub-sample of poorly-performed companies has positive announcement effects. (2) For well-performed companies, the longer the tenure of ex-CEO, the more negative the announcement effect is. (3) For poor-performed companies, the announcement effect of companies whose ex-CEO leaves the company is more positive than those whose ex-CEO does not leave the companies. (4) For poorly-performed companies, the higher the ex-CEO stock holding percentage, the more positive the announcement effect is. It means that for those companies whose ex-CEO stock holding percentage is high, it is not agency problem that causes CEO to perform poorly but the lack of the CEO’s ability does. (5) The stock holding percentage of directors does not significantly influence the announcement effect. (6) The higher the percentage of number of independent directors accounts for the total number of directors, the more negative the CEO turnover announcement effect is. This means that the result of this research does not support that independent directors have a positive impact on CEO turnover.

以往於經理人過度自信對公司投資決策影響之研究中，大部分注重於經理人過度自信與資本投資之關係，僅有少數文獻探討經理人過度自信與R&D支出影響。 本研究主要為探討經理人過度自信、現金部位與融資限制之關聯，針對1993年至2013年間的1,892間美國公司進行分析，首先探討經理人過度自信是否影響R&D支出對現金部位的敏感度，在進一步將公司依融資限制分為五組進行探討，研究結果發現:(1)過度自信的經理人其R&D支出對於公司現金部位的敏感性較高，這隱含過度自信的經理人在公司擁有充裕的現金時可能會過度投資,而現金不足時可能會投資不足之情形。(2)融資限制最高的組別其R&D支出對現金的敏感度顯著大於融資限制最低的組別，同時當公司融資限制的程度提高,過度自信經理人的R&D支出對現金部位的敏感度也持續上升,這樣的結果也隱含在高度融資限制影響下，過度自信經理人在進行R&D決策時，會因公司持有的現金較多而進行更多的R&D投資。

本研究探討過度自信經理人於經濟衰退階段時之併購行為。本研究蒐集S&P1500大企業於1993年至2016年的資料，對過度自信經理人於景氣衰退階段的併購機率、宣告效果、長期股價表現進行分析。因為過度自信經理人低估景氣衰退所造成的高度不確定性，同時高估本身能夠透過併購所創造的公司價值，我們預期過度自信經理人相較非過度自信經理人更容易在景氣衰退的階段進行併購。然而實證結果過顯示過度自信經理人的併購機率於2008年金融海嘯後大幅下降，減少併購的幅度顯著高於非過度自信經理人。此結果和過去文獻一致，說明在財務資源不足的情況下，過度自信經理人會比非過度自信經理人更不願意投資。因為過度自信經理人高估自家公司權益價值，認為資本市場低估其權益價值，就算面對能為公司創造價值的投資案時也不願意向外發行股票籌資，因而導致他們在經氣衰退時較非過度自信經理人投資更保守。 / The study examines the behaviors of overconfident CEOs during recessions using firms included in S&P 1500 Index from 1993 to 2016. We propose that overconfident CEOs would undertake more M&As than non-overconfident CEOs during recessions for their biased beliefs lead them to underestimating the risk they would incur in recessions and overestimating the synergy they can create through M&As. However, we found that, during and after the 2008 Recessions, overconfident CEOs reduce significantly more in undertaking M&As than non-overconfident CEOs. The results are consistent with past literatures and suggest that decrease in financial resources caused by recession lead overconfident CEOs, who overestimate the value of their own equity and are unwilling to issue new equity, to reducing more in undertaking M&As than non-overconfident CEOs after and during recession.

社群網路服務在我們的生活中扮演著不可或缺的角色，而其型態也隨著人們的網路使用習慣而改變。我們推導出下一世代的社群網路服務將會圍繞著企業會組織所經營之特定用意的社群，並從自我品牌經營的策略出發，研究輔助虛擬社群成長的各項關鍵服務，經由分析與設計並提出社群廣場之框架。我們的社群廣場結合了內容、社群、交流以及經營自我品牌服務作為關鍵服務，並透過（隱性）標籤鏈結讓虛擬社群中的實體以及服務得以連結。為了評估本研究提出的方法，我們以台灣九所頂尖大學高階工商管理學生（EMBA）的社群為實作對象，開發了一個全新的社群平台9EMBA.COM。初步的調查中顯示，EMBA學生都非常滿意這個社群平台。

本研究以企業現金持有之理論結合經理人股票選擇權是否使經理人有不同的投資決策。並提出在超額現金情境之下，經理人具有股票選擇權的風險誘因將會傾向透過執行併購的方式，增加非系統性風險的投資，並貢獻長遠的經濟利潤。本研究蒐集於 1992 年至 2014 年的 S&P1500 企業，根據是否具有超額現金將公司進行分組，並對選擇權誘因進行回歸分析。實證結果顯示具中有風險誘因的經理人在具有超額現金的公司中會有顯著更高的傾向執行併購，尤其當公司同時是屬於舊產業。此外當排除全額股票支付的併購與公開上市的被併公司後，投資人會給予顯著的正面反應。 / This study combines the cash holdings theory and executive stock options (ESOs), and investigates whether excess cash holdings could enlarge the risk incentive effect of ESOs on idiosyncratic-risk investments with positive NPV via mergers and acquisitions (M&As). By examining the Standard and Poor indexed 1500 firms from 1992 to 2014, we find that CEO with ESOs in cash-rich firm is significantly more likely to make M&As especially when the cash-rich firm is in old economy. In addition, investors give positive reaction when CEO with ESOs in cash-rich firm acquires a non-public target and doesn’t adopt the all-stock payment.

本研究使用固守職位理論(Entrenchment theory)解釋在經理人更替後因風格不同及代理人問題造成繼任者有現金持有動機的轉換，此項交乘效果將造成公司現金持有決策的轉變。同時本研究使用多角化公司的財務決策轉變作為例子，解釋在能力配對理論(Ability-matching theory)中不同公司性質造成CEO更替之後決策轉變的原因。研究結果顯示在兩種理論之下，被強制替換或自動離職的狀況將會帶來經理人風格轉變、前任代理人問題減輕或在公司狀況不同下使得現金持有因素有顯著的增減。然而整體實證結果因增減效果彼此抵消，CEO更替對於現金持有的影響並不顯著。 / Our research used entrenchment theory to explain the changing in cash holding after CEO turnover can be caused by different managerial style and agency problem. The interaction of turnover and entrenchment effect will transform motivations of holding cash and further changing the liquidity policy. Meanwhile, we used the ability-matching theory to explain the changing of financial decision in diversified companies to show how different company characteristics affect corporate financial strategy after CEO turnover. Our results showed that based on the two theory, CEO characteristics, agency problem and firm characteristic will significantly affect the financial variables. However, the total effect of CEO turnover on cash holding policy is insignificant because the different effects off set the total effect.

管理會計資訊系統的目的在協助經理人員作縝密審慎的決策，故其最重要部分應是系 統與經理人之間的介面。對經理人而言，只有系統一使用者介面是系統中有意義的部 分。本論文研究之目的即在探討結構性決策中，管理會計資訊與使用者之關系，肪增 進對於人類做為資訊處理者的了解，提供介面設計之指引。 本論文研究之自變數為：資訊量（無向度的純量）、資訊多元性（複雜、簡單）及學 習三者。應變數為決策品質（決策正確率、決策時間）。 受試者１２７位，可供分析問卷１８０份，由政治大學企業管理研究所、大同工學院 事業經營研究所、淡江大學金融究究所、工業技術學院工業管理研究所等四所研究生 協助完成。 分析結果顯示：資訊多元性對決策品質均有顯著影響，但由於學習效果使差異愈來愈 小。

本論文推導具有特殊條款的高階經理人員工認股權的評價模型與避險比率，依序為績效評估型員工認股權、指數型員工認股權、重設型員工認股權。相對於一般的員工認股權，本論文探討的員工認股權給予發行公司更多的調整彈性，也提供高階經理人與股東更多的保障。接著更進一步推導信用風險下的評價模型，並且比較無信用風險與信用風險下評價模型之間的差異。本論文完成前尚無任何學術研究於信用風險下高階經理人員工認股權的評價模型與避險比率，這是一個重要的貢獻。