El tema de la tesis es el estudio de modelos de economía monetaria que departen del supuesto de expectativas racionales y modelan los agentes individuales como econometristas, que forman sus expectativas usando los datos disponibles, siguiendo un mecanismo dicho de "least squares learning". En el primer capitulo se estudia la dinámica de la inflación y de la producción en un modelo con precios flexibles, competición imperfecta y learning. Recientemente en la teoría monetaria se han empleado modelos con expectativas racionales y precios rígidos à la Calvo, que encuentran dificultades en replicar algunas regularidades empíricas; se muestra que el modelo con learning puede solucionar estos problemas, sin perder muchas de las propiedades positivas de los modelos con expectativas racionales y precios rígidos. En el segundo capitulo se deriva la política monetaria óptima bajo el supuesto que los agentes privados fuermen sus expectativas con el learning; con respecto al caso de expectativas racionales, se demuestra que en presencia de learning el banco central tiene que reaccionar de manera mas agresiva, incrementando mas el tipo de interés en periodos de elevadas expectativas de inflación. En el tercer capitulo se supone que los agentes fuermen sus expectativas de manera heterogénea, o sea que algunos de ellos tengan expectativas racionales, y los demás usen el learning; el banco central adopta una regla de Taylor, decidiendo el nivel del tipo de interés en función de las expectativas de inflación y de producción, o de los valores que se han realizado. Se demuestra que, con respecto al caso de expectativas homogéneas y racionales, si el nivel del tipo de interés depende de las expectativas de inflación y de producción de los agentes privados, la posibilidad que la política monetaria desestabilice la economía es menor con expectativas heterogéneas; por lo contrario, es mayor si el nivel del tipo de interés depende de los valores pasados de inflación.

Se ha escrito mucho sobre la valoración de derivados financieros, pero no se ha estudiado tanto las razones, los costes, las ventajas y el impacto económico de su uso. Esto es sorprendente dada la importancia económica de estos instrumentos: La posición mundial agregada en derivados ha experimentado un aumento significativo, y su crecimiento no parece haber parado todavía. Es por lo tanto crucial analizar y entender el uso de derivados en la economía. Los tres ensayos contenidos en este trabajo proponen rellenar este hueco analizando diversos aspectos del uso de derivados por diversos agentes económicos. Los tres capítulos en esta tesis intentan contestar a algunas preguntas fundamentales: ¿Están los derivados desempeñando un papel central en el desarrollo de mercados financieros sanos, permitiendo reducir los riesgos y compartirlos a través de agentes? ¿O bien, los derivados se utilizan para la especulación y aumentar los riesgos financieros? ¿Se pueden asociar los derivados a costes de agencia? Intentamos dar respuestas a estas preguntas desde diversas perspectivas. En los primeros dos capítulos analizamos empíricamente el impacto del uso de derivados por los fondos de inversión. En el tercer y último capítulo analizamos los costes teóricos asociados al uso de derivados por las firmas no financieras. Así, esta tesis se organiza en tres capítulos, cada uno corresponde a un papel de investigación, cada uno de los cuales se puede leer independientemente de los otros. En el primer capítulo, "El uso de derivados en la industria española de los fondos de inversión " (una investigación en conjunto con José M. Marín), analizamos el impacto del uso de derivados en el riesgo y el funcionamiento de la industria española de los fondos de inversión. La literatura financiera indica que los derivados se pueden utilizar para propósitos de la gestión de riesgos, la reducción de los costes de transacción, o el mejor manejo de la información.

Esta tesis estudia las características de la formación y del equilibrio de los precios de los activos financieros cuando los agentes que participan en los mercados están informados de forma asimétrica. En el primer capítulo analizo un modelo con agentes presumidos y racionales y adquisición costosa de la información. Demuestro que los precios del equilibrio son equivalentes a un mercado en el cual todos los agentes sean racionales. En el segundo capítulo estudio la venta de información por un monopolista a mercados no competitivos. La asignación óptima de la información resulta tener dos formas posibles: (i) venta de una información muy imprecisa a tantos agentes como sea posible; (ii) venta de señales tan exactos como sea posible a un grupo muy restringido. Los mercado market-order son más eficientes que los limit-order y el modelo estratégico es más eficientes que el competitivo. En el tercer capítulo investigo la relación positiva entre la información asimétrica y la premia de riego bajo la asunción que los especuladores informados sean estratégicos y que negocian contra un mercado contrario al riesgo.

El primer capítulo de esta tesis trata de la legislación de los sistemas de pago internacionales de grna valor cuando la supervisión es efectuada por el banco central nacional. El modelo construido se centra en el análisis de la elección entre la liquidación bruta o neta. Se demuestra que si los bancos privados tienen la misma información que los bancos centrales, la decisión sobre el modo de liquidación debe ser tomada por los bancos centrales. No obstante, si los bancos privados poseen información superior acerca del riesgo asumido por los bancos en otros paises, pueden ser mejor dejar la decisión en manos del sector privado.En el segundo capítulo, analizo posibles efectos de la moneda única sobre la estructura de los mercados interbancarios en Europa. En estos mercados, se transfiere liquidez entre bancos. Los bancos reciben señales sobre la solvencia de otros bancos. Las señales son menos precisas cuando se trata de bancos en otros países. En el modelo, demuestro que un mercado internacional se puede desarrollar solamente cuando las diferencias en la escasez de liquidez, entre países es grande en relación a la diferencia en la calidad de señales. Otro resultado importante del modelo es que un equilibrio con un mercado integrado Pareto-domina un equilibrio con mercados separados como si la diferencia en calidad de señales domésticas e internacionales está por debajo de un cierto límite. Por último, analizo los efectos de una gradual integración de los mercados financieros. En particular, demuestro que fuciones entre bancos pueden aumentar el nivel de bienestar.El tercer capítulo de la tesis está dedicado al análisis de la estructura de la propiedad de las empresas en economías donde los bancos poseen una gran parte de las acciones. Analizo la decisión de un solo dueño de una empresa a vender acciones. Supongo que la propiedad produce beneficios de control, y que estos beneficios se dividen entre los accionistas según su posición estratégica. Si las empresas varian en su rendimiento esperado tal como en su nivel de beneficios de control, demuestro que el dueño puede señalar la calidad de su empresa, eligiendo la estructura de la propiedad. El modelo es consistente con la evidencia empírica en que bloques de acciones llevan un premio. Además demuestro que dueños de empresas con rendimientos altos eliger una mayor dispersión de acciones entre accionistas.

El contrato de SWAP es un producto financiero que ha provocado en los últimos años un notable interés mediático debido, por una parte, a su comercialización masiva y por otra, en un contexto de crisis generalizada, a ciertas dudas que ha generado respecto de su inocuidad para el cliente de crédito y la necesidad de corregir judicialmente determinadas disfunciones frecuentemente debidas a un desconocimiento no solo de su significado y funcionamiento en los mercados crediticios sino también de su estructura jurídica. La tesis pretende diagnosticar lo problemas que más frecuentemente se generan en la práctica, así como de perfilar los caracteres de ésta variedad de permuta financiera cuya modelización queda a la libertad de las partes pues son ellas las que, en uso de su autonomía de la voluntad, han confeccionado todo un régimen jurídico propio ante la ausencia de legislación estatal o internacional en la materia. Debe advertirse que con frecuencia únicamente la vuelta a los principios básicos del Derecho de las Obligaciones contractuales, permite identificar la solución procesal más satisfactoria adecuada a los intereses en conflicto. Sobre estas premisas, el estudio está estructurado en las siguientes tres partes: En la primera parte se define el swap y se enmarca en un contexto económico determinado, analizando la posición jurídica de las partes, la forma habitual del contrato requiere una serie de particularidades debido a su extremada volatilidad y el uso de contratos marco como normativa aplicable ante la ausencia de derecho nacional. Tras el análisis del origen del Swap y de los elementos básicos del contrato, el estudio se centra en el consentimiento y su problemática tanto sustantiva como procesal. En España son numerosas las sentencias que en los últimos años han fallado exigiendo un deber de cuidado a la hora de informar sobre los productos financieros a los clientes, fluctuaciones inesperadas o contrarias a los clientes han revelado que un buen número de contrapartes no conocían bien el funcionamiento y consecuencias de los productos financieros que contrataron. En este punto se analizan tanto el procedimiento para la nulidad del contrato ( legitimación, argumentos recurrentes, procedencia de la sumisión a arbitraje) como las sentencias más relevantes del Tribunal Supremo y de otros países. En la segunda parte aborda el tema de la naturaleza jurídica del contrato de Swap-Irs, que resulta caracterizado como atípico, aleatorio, bilateral, sinalagmático, oneroso, de tracto sucesivo, autónomo y consensual desde el punto de vista de su perfección. La atipicidad del contrato de Swap es la más destacada, aunque no la única, fuente de problemas puesto que el artículo 2 de la Ley del Mercado de Valores reconoce que existen y los incluye dentro de la clasificación pero siguen sin marco legal es específico. Lo dicho anteriormente sobre algunas notas definitorias del contrato de Swap tiene importantes consecuencias en el ámbito de un procedimiento concursal. A título de ejemplo, cabe preguntarse qué pasaría si consideraríamos el contrato Swap como sometido a condición suspensiva, según pretende un sector del la doctrina. La tercera parte posee un larga trayectoria de elaboración pues su origen se remonta al año 2009, tras la sentencia del Juzgado de lo Mercantil nº 3 de Valencia que calificaba los créditos de contratos de Swap como subordinados tanto si el Swap era autónomo (al menos reconocía esa posibilidad) como si estaba vinculado a una operación de activo. El trabajo se centra en la búsqueda de un argumento para defender el punto débil de los créditos derivados de los Contratos de Swap, lo que, ahondando en la materia, condujo a extraer dos conclusiones, en torno a las que gira esta parte del estudio: (i) Que la base de los argumentos recurrentes de los juzgados está en la naturaleza del contrato (ii): Que destruyendo determinados elementos definidores podría cuestionarse la aplicabilidad de dos normas: el articulo sesenta y uno de la Ley Concursal que regula la calificación de los créditos subordinados y el Real Decreto Ley 5/2005 en su aplicación a las operaciones de Swap. De este modo, lo que tenia visos de practicidad se ha convertido en un análisis doctrinal de los elementos del contrato, de su naturaleza, de su posible subsunción en otras figuras típicas y de su problemática jurisprudencial, todo ello, empezando por su origen como cláusula en los contratos de financiación y terminando por el análisis pormenorizado de sus caracteres según la naturaleza jurídica para determinar en cómo influye este análisis en la normativa que aplicamos. / A SWAP contract is a financial product that has caused, in recent years, a remarkable media interest due, firstly, to its massive sale, and secondly, in a context of widespread crisis, to some doubts about the benefits for the credit customer. There have been a need for correcting certain legal aspects, often due to a lack not only of their meaning and function in credit markets but also of their legal structure. The thesis aims to diagnose the problems that most frequently are generated in the practice and give shape to the character of this variety of swap, whose modelling is the freedom of the parties who, practising their autonomy, have made an entire legal regime in the absence of national or international legislation. It should be noted that often, only returning to the basic principles of the contractual obligations law is the most satisfactory solution to the conflict of interests. Based on this premise, the study is divided into the following three parts: In the first part, the swap is defined and framed in a particular economic context, analyzing the legal position of the parties. The usual way of the contract requires a number of peculiarities due to its extreme volatility and the use of framework contracts and regulations because of the absence of a national law. After analyzing the origin of the Swap and the basic elements of the contract, the study focuses on the consent and its substantive and procedural problems. In Spain, there have been numerous sentences in recent years, compelling banks to inform about financial products to their customers. Unexpected fluctuations revealed that a number of clients were not familiar with the operation and consequences of the products they contracted. At this point, it is analysed the procedure for annuling the contract (legitimation, recurring arguments, arbitration) as well as the study of some of The most important Supreme Court decisions. The second part addresses the legal nature of the Swap-Irs contract, which is characterized as atypical, randomized, bilateral, synallagmatic, onerous and consensual from the point of view of its perfection. The unusualness of the swap agreement is the most prominent, but not the only one, source of trouble since Article 2 of the Securities Market Act recognizes that there are included within the classification but it has not legal specific framework. What has been mencioned previously about some defining features of the swap agreement has important consequences in the field of bankruptcy proceedings. For example, one wonders what would happen if the Swap contract was considered as subject to condition precedent, as a sector of the doctrine claims. The third part has a long history of development since its origins date from 2009, following the judgment of the Commercial Court No. 3 of Valencia branding Swap contracts' credits as subordinates whether the swap was autonomous (at least it recognized that possibility) as if it was linked to an active operation. The work focuses on the search for an argument to defend the weak point of credit derivatives swaps, which, digging into the matter led to two conclusions, around which turns this part of the study: (I) The basis of the recurring arguments of the courts is in the nature of the contract (ii) by destroying certain defining elements it could be questioned the applicability of two provisions: Article sixty-one of the Insolvency Act regulating rating subordinated claims and the Royal Decree Law 5/2005 in its application to swap transactions. Thus, what had overtones of practicality has become a doctrinal analysis of the elements of the contract, its nature, its possible subsumption in other typical and jurisprudential problematic figures, all beginning with its origin clause in the financing agreements and ending with a detailed analysis of their characters as the legal nature to determine how it affects this analysis in the regulations we appy.

La ley de contrabando por evasion de capitales, el Juzgado que dirimió los confiltos de la incautacion que sirvió no solo para la financiación de los partidos en los distintos gobiernos, sino también para financiar el exilio del Gobierno Republicano,como el de la Generalidad y el del Pais Vasco...durante la Guerra Civil .

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L’euchologe Barberini grec 336 de la bibliothèque Vaticane est le témoin le plus ancien et le plus important du rite byzantin. Les prières du baptême que cet euchologe contient constituent un rite complet du baptême, de façon à ce que l’officiant puisse célébrer le rite du baptême. L’ordre et le contenu des prières lues par l’officiant sont en général les mêmes à ceux qui sont actuellement en usage dans les églises de l’orient qui suivent le typique constantinopolitain : i. la prière pour faire un catéchumène, ii. les exorcismes, iii. les prières de renonciation et adhésion, iv. la litanie diaconale, v. la prière faite par le prêtre qui va baptiser, vi. les prières pour la bénédiction de l’eau, vii. les prières pour l’onction pré-baptismale, viii. les prières pour l’immersion baptismale, ix. les prières pour l’onction post-baptismale, x. la prière pour les ablutions, xi. la prière pour la tonsure d’enfant. Dans l’euchologe, il y a aussi une autre prière pour le renoncement – adhésion sous le titre «Renoncement et adhésion, qui se font sous la présidence de l’archevêque à la sainte Préparation de Pâques» qui est très important parce qu’il provient de l’époque de Chrysostome. En ce qui concerne le credo baptismal qui se trouve dans l’euchologe Barberini gr.336, il s’agit du Credo de Nice-Constantinople. En général, les prières pour le baptême de l’euchologe Barberini grec 336 concernent des candidats adultes. Néanmoins, on ne peut pas exclure le baptême des enfants. Dans la prière pour la tonsure des enfants, ceux-ci sont considérés comme déjà baptisés. En ce qui concerne les enfants, l’euchologe contient deux prières qui paraissent symboliser leur inscription dans les ordres des catéchumènes. Les enfants sont considérés en tant que personnes. L’analyse des prières du baptême concernant la personne divine évoquée par le célébrant aide à distinguer les prières qui précèdent les controverses christologiques. Les prières qui s’adressent simplement à Dieu sont considérées comme plus anciennes (avant le Vème siècle) puisque là, ce n’était pas nécessaire que la divinité de la personne du Fils soit discriminée. Dans l’euchologe, il y a aussi des prières qui concernent le retour des hérétiques. On les distingue en trois catégories : a) ceux qui sont acceptés dans l’église en libelles et en onction au saint myron, b) ceux qui sont acceptés en libelles et c) ceux qui sont acceptés en baptême. Le critère qui distinguait ceux qui seraient acceptés en libelle ou en chrismation à ceux qui seraient baptisés dès le début c’était leur baptême précédent en une ou en trois immersions. Par ailleurs, la distinction est liée à l’acceptation ou non du dogme pour la Sainte Trinité de la part des hérétiques. Il est remarquable que en VIIIème siècle l’église montrait une tolérance aux hérétiques qui étaient reçus en libelle et en chrismation, parce qu’elle estimait qu’ils acceptaient le dogme pour la Sainte Trinité mais qu’ils l’interprétaient incorrectement. Enfin, à l’époque du codex Barberini gr.336, le rite du baptême était indissolublement lié à la divine liturgie suivant la tradition antérieure. Les baptisés, juste après l’immersion baptismale et l’onction au myron, devenaient participants du corps et du sang du Christ. / The Euchologion Barberini gr. 336 of the Vatican Library is the oldest and most important witness of the Byzantine rite. The prayers for the baptism that this Euchologion contains, constitute a full rite of baptism, so that the celebrant can easily celebrate the rite of the baptism.The order and the content of the prayers read by the celebrant are generally similar to those currently in use in the churches of the East following the typical of Constantinople : i . prayer for a catechumen, ii. exorcisms, iii . prayers for the renunciation and the adhesion, v. prayer by the priest who will baptize, vi. prayers for the blessing of the water, vii . prayers for the pre-baptismal anointing, viii. prayers for the baptismal immersion, ix. prayers for the post-baptismal anointing, x. prayer for the ablution, xi. prayer for the child’s tonsure. Inside the Euchologion , there is also another prayer for the renunciation and the adhesion of the candidates by the Archbishop at the holy preparation of the Easter, which is very important because it comes from the time of Chrysostom. Concerning the baptismal creed that it is contained in the Barberini Euchologion gr.336 , it is about the Creed of Nice-Constantinople. In general, the prayers for the baptism of the Barberini Euchologion gr.336 relates candidates. However, we can not exclude the infant’s baptism. In the prayer for the children’s tonsure, them, are considered as baptized already. Concerning the children, the Euchologion contains two prayers that seem to symbolize their enrollment in the orders of the catechumens. The children are considered as indegrated personalities.The analysis of the prayers for the baptism for the divine person referred to by the celebrant helps to distinguish the foregoing Christological controversies prayers. Prayers simply turn to God are considered older (before the fifth century), since there was not necessary that the divinity of the person of the Son to be discriminated. Inside the Euchologion, there are also prayers concerning the return of the heretics. They are divided into three categories: a) those who are accepted into the church with a libel and an anointment with holy myron, b ) those that are accepted only with libels and c) those who are accepted with a baptism from the beginning. The criterion that distinguish those who were accepted with a libel or Chrismation from those who be baptized from the beginning was their previous baptism in one or three immersions . Moreover, the distinction is related to the acceptance or rejection of the dogma for the Holy Trinity from the side of the heretics. It is remarkable that in the eighth century the church showed tolerance to heretics who were received with libel or Chrismation, because she thought that they accepted the dogma for the Holy Trinity but they interpreted it incorrectly. Finally, at the time of the Codex Barberini gr.336, the rite of the baptism was inextricably linked to the divine liturgy following the earlier tradition.

Cette thèse est une contribution à la littérature consacrée aux réformes fiscales. Le prétexte a été la réforme du code général des impôts du Sénégal, intervenue en 2012. La démarche s’appuie sur l’étude de trois thématiques (impact de l’environnement des affaires, impact de la réduction de l’impôt sur le revenu et évaluation de la capacité financière de l’administration fiscale) qui couvrent les principales préoccupations de la nouvelle législation fiscale. Au préalable, une approche expérimentale permet d’avoir un aperçu des difficultés du nouveau code.Les résultats montrent que des difficultés persistent dans l’exécution effective de certaines dispositions du code.Par ailleurs, les vérifications empiriques permettent de confirmer le caractère prioritaire de l’amélioration de l’environnement des affaires. En outre, les pertes de recettes fiscales auraient pu être atténuées en procédant à une baisse progressive de l’impôt sur le revenu combinée avec un relèvement progressif du taux de l’impôt sur les sociétés.Enfin, la thèse propose une approche alternative de fixation des objectifs de recettes fiscales plus rigoureuse se basant sur la capacité financière de l’administration fiscale plutôt que sur le niveau de dépenses à exécuter. Une telle démarche améliore sensiblement la programmation budgétaire. / This thesis contributes to the literature dedicated to tax reforms. The recent changes initiated in the Senegalese tax system motivated this research. Three main measures of this new tax legislation were investigated. Those decisions include changes introduced to improve business environment, the income tax reduction and corporate tax increase. An experimental survey completes this analysis providing an overview of difficulties faced in implementing the new system. As a matter of fact, results show that some of the decisions made as part of the reform suffer from delays in their effective entry into force.Furthermore, empirical investigations confirm business environment improvement as being a top priority issue to be addressed by the reform. Regarding the income tax reduction, findings suggest that a progressive approach is preferred both in lowering the income tax and increasing the corporate tax.To finish, an innovative approach is proposed to set tax revenue targets. The method rather focuses on the tax administration ability to collect funds than spending needs. Such approach significantly improves budget programming.

La question de la soutenabilité des finances publiques est une question aujourd’hui récurrente pour la plupart des gouvernements dans le monde. Cette gestion a pour corollaire celle du retour à la croissance économique et au plein emploi, autrement dit à une situation très proche du celle qu’ont connue les États pendant les trente années qu’ont suivi la fin de la seconde guerre mondiale. En fait, en toile de fond de la crise que vivent la plupart des pays se trouve une forme de dilution de l’État. Cette dilution prend de l’envergure sous l’influence croisée des difficultés internes et externes dues à la crise des finances publiques et des interdépendances dans lesquelles vivent les nations. Compte tenu de ces vicissitudes et risques grandissants, les États n’ont plus de choix que de se remettre en cause. De ce fait, les rouages de la gouvernance de la gestion publique doivent être revisités, repensés et reconstruits en faisant montre d’une véritable pédagogie de réforme. Pour ce faire, les fondamentaux des finances publiques doivent être indubitablement consolidés et renforcés, car ils constituent la base de toute réforme. De même, la recherche d’une croissance économique inclusive basée sur l’innovation et la compétitivité est de nature à donner à l’État les moyens d’amortir les effets de la perpétuelle effervescence du monde d’aujourd’hui. […] De cette évolution spectaculaire de nouvelles idéologies se sont dégagées et ont influencé inexorablement la configuration de l’économie mondiale tout en exerçant un impact considérable sur le rôle de l’État. / No English summary available.