O nível de risco sistêmico no sistema financeiro tem sido objeto de constante preocupação no âmbito de organismos internacionais e autoridades de supervisão. As crises financeiras ocorridas em países da América Latina, do Sudeste Asiático, na Rússia, e em diversos outros, causaram vultosos prejuízos econômicos e custos sociais elevados. As pesquisas referentes ao assunto têm buscado encontrar características comuns que possam sinalizar antecipadamente a proximidade dessas crises. Até o momento, as variáveis utilizadas são de natureza econômica, como reservas internacionais, taxa de câmbio e endividamento externo de curto prazo. Frente a essa constatação, este estudo buscou mensurar o nível de risco sistêmico no setor bancário com a utilização de variáveis contábeis e econômicas. Por meio das variáveis econômicas, relativas às taxas de juros e de câmbio, e das variáveis contábeis, representativas da qualidade do crédito e da liquidez, foi possível construir indicadores de riscos que, juntamente com outros de natureza puramente contábil, foram submetidos à análise de regressão logística, a fim de verificar a significância estatística desses indicadores, bem como a existência de modelos capazes de aferir a probabilidade de determinado sistema bancário ser classificado como suscetível ou não à ocorrência de crise. Os resultados alcançados revelaram a existência de indicadores contábeis e de riscos capazes de discriminar os sistemas bancários dos países componentes da amostra pelo nível de risco. As variáveis contábeis e econômicas mais associadas à ocorrência de crises são relacionadas com a qualidade dos créditos, o volume de resultados e o nível de taxa de juros. Todos os indicadores construídos com base nessas variáveis foram identificados como relevantes no processo de classificação, destacando-se os relacionados à volatilidade da inadimplência, à volatilidade da rentabilidade e à volatilidade da taxa de juros, assim como à média da rentabilidade e à média do risco de crédito. Corroborando essa evidência, as equações compostas pelos indicadores citados apresentaram percentuais de acerto nas classificações superiores a 90%. Adicionalmente à correta separação dos grupos, as classificações dos países foram ponderadas pelo índice de risco sistêmico (IRS), que expressa a probabilidade de pertencer a determinado grupo. O ordenamento dos países pelo grau de risco sistêmico no setor bancário fornece parâmetro de comparação significativo para a tomada de decisão calibrada à exigência de cada situação. Por meio dele, é possível saber qual país apresenta maior ou menor risco sistêmico. Além disso, o acompanhamento dos IRS de um país no tempo expõe as tendências e os pontos críticos, os quais servem de subsídios à atuação das autoridades responsáveis pela estabilidade e funcionamento do sistema, tanto do país em foco como dos países relacionados. / The systemic risk in the financial system has been a constant concern for the international institutions and supervisory authorities. The financial crises occurred in Latin America, Southeast Asia, Russia, and other countries, have caused significant economic damages and high social costs. The related researches have tried to find common characteristics able to early warn the proximity of crises. Up to now, the variables that have been used come from economic features, like international reserves, foreign exchange rate, and external debt. Considering the high correlation between the financial system and the economic health, the objective of this study is to measure the systemic risk of the banking system, utilizing accounting and economic variables together. Through the volatilities of economic variables, like interest rate and foreign exchange rate, and accounting variables, representatives of credit quality and liquidity, it was possible to build indicators comprising risk factors. These indicators, added to simple accounting indicators, were submitted to logistic regression analysis, in order to test the statistic significance of them, and to verify the existence of a model to evaluate the probability of any banking system be classified as susceptible, or not, to financial crises. The results exposed the existence of accounting and risk indicators capable to discriminate banking systems according to the risk level. The accounting and economic variables most associated to financial crises are related to credit quality, earnings, and interest rate level. All of indicators composed by these variables showed to be relevant in the classification process, highlighting those related to the volatility of non-performing loans, profitability, and interest rate, as well those representatives of the profitability and credit risk means. Confirming that, the equations resulted in correct classification above 90%. In addition to the correct segregation between groups, the countries classifications were weighted by the systemic risk index (IRS), which expresses the probability to become to each group. The classification of countries by the level of systemic risk provides parameters for comparison of situations and to take actions adjusted to the severity of each one. Through these indexes (IRS), it is possible to recognize which country has more or less systemic risk, and to monitor trends and critical points, which are so important to the authorities responsible for the financial system stability.

O referencial teórico permite caracterizar a análise das demonstrações contábeis como uma atividade eminentemente subjetiva, apesar de formular relações, de calcular índices e de utilizar tabelas de indicadores padrões. A teoria da decisão estabelece que os indivíduos escolhem as alternativas consideradas como meios adequados para atingir os objetivos desejados e os pressupostos da teoria da racionalidade estabelecem que as pessoas somente consideram uma parte da realidade no processo de decisão. Assim sendo, o problema principal desta pesquisa foi responder se é possível associar indicadores contábeis para diferenciar desempenhos, considerando as percepções e avaliações de um conjunto de pesquisadores da técnica. O objetivo da tese é desenvolver um instrumento de avaliação de desempenho econômico-financeiro das empresas a partir da associação de indicadores contábeis à expertise de analistas. Para a consecução deste objetivo foi utilizada a técnica AHP (Analytic Hierarchy Process). Os resultados da pesquisa indicaram a viabilidade do uso da técnica AHP no processo de hierarquização das empresas. Para tanto, foram realizados dois ajustes ao modelo original da técnica AHP. O primeiro foi a utilização da técnica Delphi para seleção dos indicadores contábeis e o segundo foi a utilização de medidas de distância para comparação dos indicadores entre empresas. A técnica Delphi foi aplicada em 3 rodadas, dirigidas a um grupo de 19 especialistas, o que permitiu alcançar dois objetivos: obter um consenso de opiniões, reduzindo-se a subjetividade individual; e identificar e hierarquizar um conjunto de indicadores que permitam comparar a situação econômica e financeira das empresas. Nesta etapa, os indicadores apontados foram: Rentabilidade sobre o patrimônio líquido, Rentabilidade sobre o ativo, liquidez corrente, composição do endividamento, margem líquida, giro do ativo e crescimento das vendas. A etapa seguinte do modelo foi realizar uma comparação dos valores dos indicadores entre as empresas. Como medida de comparação foi utilizada a distância euclidiana, e desta forma, manteve-se a característica quantitativa dos indicadores contábeis. Para análise e comparação do modelo proposto foram elaboradas mais duas listagens: uma aplicando a metodologia AHP nos indicadores selecionados pelo anuário Melhores e Maiores e outra pela seleção dos indicadores utilizando a técnica de análise fatorial. A análise dos resultados alcançados com a aplicação do método AHP permite afirmar que os objetivos propostos neste trabalho foram alcançados e permite suportar a tese de que é possível hierarquizar desempenhos empresariais por meio de um pequeno número de indicadores contábeis de forma científica e metodológica, utilizando métodos quantitativos aliados à expertise de especialistas. A subjetividade inerente ao modelo pode, inicialmente, se constituir num obstáculo à sua aceitação, entretanto o modelo possui um arcabouço teórico robusto (matemático e estatístico) que, associado a outras ferramentas matemáticas, diminui sua subjetividade e lhe garante confiabilidade. / Theoretical referencing allows us to characterize analysis of financial statements as an eminently subjective activity, despite the formulation of relationships, calculation of indexes and the use of tables of standard indicators. Decision theory establishes that individuals choose the alternatives considered to the most appropriate for reaching their desired objectives and the presuppositions of the theory of rationality establish that people only consider a part of reality in the decision making process. Given this, the principal problem dealt with in this research was to respond to the question of whether it is possible to associate accounting indicators in order to differentiate performance, considering the perceptions and evaluations of a set of researchers studying technique. The objective of the thesis is to develop an instrument to evaluate the economic-financial performance of companies, starting with the association of accounting techniques to analyst expertise. For the attainment of this objective technical AHP was used (Analytic Hierarchy Process). Research results indicate the viability of the use of the AHP in the process of establishing hierarchy in companies. As such, two adjustments to the original AHP model technique were made. The first was the use of the Delphi technique for selection of the accounting indicators and the second was the use of measurements of distance for comparing indicators between companies. The Delphi technique was applied three times, directed at a group of 19 specialists, which allowed the attainment of two objectives: obtaining a consensus of opinion, thus reducing individual subjectivity; and identifying and establishing a hierarchy of the set of indicators that allow comparison of the economic and financial situations of companies. In this stage, the indicators pointed to were: return on liquid asset, return on asset, operating profit, composition of debt, net profit, asset turnover and growth in sales. The next stage of the model was to make a comparison of the values of indicators between the companies. Euclidean distance was used as a measure of comparison; in this way, the quantitative characteristic of accounting indicators was maintained. Two listings were designed for analysis and comparison of the proposed model: one applying the AHP methodology in the indicators selected by the annual edition of the Melhores e Maiores, and the other through selection of indicators using the factorial analysis technique. Analysis of the results reached with application of the AHP method allows the affirmation that the objectives proposed in this work were reached and thus support the thesis that it is possible to develop hierarchies of business performance by means of a small number of indicators in a scientific and methodological way, using quantitative methods tied to the expertise of specialists. The subjectivity inherent to the model can, initially, constitute an obstacle to its acceptance, although the model possesses a robust theoretical foundation (mathematical and statistical) that together with other mathematical tools, reduces its subjectivity and guarantees reliability.

p. 1 - 122 / Submitted by Santiago Fabio (fabio.ssantiago@hotmail.com) on 2013-01-23T19:50:56Z No. of bitstreams: 1 2222.pdf: 701721 bytes, checksum: 268bf16fcc88888c85b75a1645ec0c99 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-23T19:50:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2222.pdf: 701721 bytes, checksum: 268bf16fcc88888c85b75a1645ec0c99 (MD5) Previous issue date: 2008 / A falência de um banco é uma preocupação constante de qualquer órgão de regulação e supervisão internacional. Pelas características particulares do segmento bancário como a exposição ao risco sistêmico e a possibilidade de trazer prejuízos para a sociedade como um todo, é vital uma abordagem de evitar a insolvência de instituições financeiras. Uma das ferramentas utilizadas pelos órgãos de fiscalização bancária para monitoramento é a supervisão indireta que a partir de indicadores extraídos dos balanços, busca ter uma percepção inicial sobre a situação de solvência da instituição. Diante uma limitação de recursos por parte dos órgãos de supervisão, é interessante identificar quais indicadores tem uma maior capacidade de apontar possíveis problemas financeiros nos bancos. Utilizando as informações contábeis de 33 bancos insolventes e 36 bancos solventes, extraiu-se oito indicadores separados em quatro componentes (Capital, Ativo, Liquidez e Resultado). Após validação dos indicadores selecionados (linearidade, normalidade e homoscedaticidade), aplicou-se uma regressão logística para a modelagem de previsão de insolvência. Este trabalho procura verificar a importância de alguns indicadores contábeis que possam sinalizar uma situação de insolvência bancária. Com relação às variáveis preditoras da regressão, gerada pelo método passo a passo, o trabalho apontou a relevância do indicador do componente Resultado: Indicador de Rentabilidade Operacional do Patrimônio Líquido Ajustado médio, com ajuste dos TDVs e do Hedge de Fluxo de Caixa (IropPL), que sozinho consegue apontar 16,8% dos casos. / Salvador

O referencial teórico permite caracterizar a análise das demonstrações contábeis como uma atividade eminentemente subjetiva, apesar de formular relações, de calcular índices e de utilizar tabelas de indicadores padrões. A teoria da decisão estabelece que os indivíduos escolhem as alternativas consideradas como meios adequados para atingir os objetivos desejados e os pressupostos da teoria da racionalidade estabelecem que as pessoas somente consideram uma parte da realidade no processo de decisão. Assim sendo, o problema principal desta pesquisa foi responder se é possível associar indicadores contábeis para diferenciar desempenhos, considerando as percepções e avaliações de um conjunto de pesquisadores da técnica. O objetivo da tese é desenvolver um instrumento de avaliação de desempenho econômico-financeiro das empresas a partir da associação de indicadores contábeis à expertise de analistas. Para a consecução deste objetivo foi utilizada a técnica AHP (Analytic Hierarchy Process). Os resultados da pesquisa indicaram a viabilidade do uso da técnica AHP no processo de hierarquização das empresas. Para tanto, foram realizados dois ajustes ao modelo original da técnica AHP. O primeiro foi a utilização da técnica Delphi para seleção dos indicadores contábeis e o segundo foi a utilização de medidas de distância para comparação dos indicadores entre empresas. A técnica Delphi foi aplicada em 3 rodadas, dirigidas a um grupo de 19 especialistas, o que permitiu alcançar dois objetivos: obter um consenso de opiniões, reduzindo-se a subjetividade individual; e identificar e hierarquizar um conjunto de indicadores que permitam comparar a situação econômica e financeira das empresas. Nesta etapa, os indicadores apontados foram: Rentabilidade sobre o patrimônio líquido, Rentabilidade sobre o ativo, liquidez corrente, composição do endividamento, margem líquida, giro do ativo e crescimento das vendas. A etapa seguinte do modelo foi realizar uma comparação dos valores dos indicadores entre as empresas. Como medida de comparação foi utilizada a distância euclidiana, e desta forma, manteve-se a característica quantitativa dos indicadores contábeis. Para análise e comparação do modelo proposto foram elaboradas mais duas listagens: uma aplicando a metodologia AHP nos indicadores selecionados pelo anuário Melhores e Maiores e outra pela seleção dos indicadores utilizando a técnica de análise fatorial. A análise dos resultados alcançados com a aplicação do método AHP permite afirmar que os objetivos propostos neste trabalho foram alcançados e permite suportar a tese de que é possível hierarquizar desempenhos empresariais por meio de um pequeno número de indicadores contábeis de forma científica e metodológica, utilizando métodos quantitativos aliados à expertise de especialistas. A subjetividade inerente ao modelo pode, inicialmente, se constituir num obstáculo à sua aceitação, entretanto o modelo possui um arcabouço teórico robusto (matemático e estatístico) que, associado a outras ferramentas matemáticas, diminui sua subjetividade e lhe garante confiabilidade. / Theoretical referencing allows us to characterize analysis of financial statements as an eminently subjective activity, despite the formulation of relationships, calculation of indexes and the use of tables of standard indicators. Decision theory establishes that individuals choose the alternatives considered to the most appropriate for reaching their desired objectives and the presuppositions of the theory of rationality establish that people only consider a part of reality in the decision making process. Given this, the principal problem dealt with in this research was to respond to the question of whether it is possible to associate accounting indicators in order to differentiate performance, considering the perceptions and evaluations of a set of researchers studying technique. The objective of the thesis is to develop an instrument to evaluate the economic-financial performance of companies, starting with the association of accounting techniques to analyst expertise. For the attainment of this objective technical AHP was used (Analytic Hierarchy Process). Research results indicate the viability of the use of the AHP in the process of establishing hierarchy in companies. As such, two adjustments to the original AHP model technique were made. The first was the use of the Delphi technique for selection of the accounting indicators and the second was the use of measurements of distance for comparing indicators between companies. The Delphi technique was applied three times, directed at a group of 19 specialists, which allowed the attainment of two objectives: obtaining a consensus of opinion, thus reducing individual subjectivity; and identifying and establishing a hierarchy of the set of indicators that allow comparison of the economic and financial situations of companies. In this stage, the indicators pointed to were: return on liquid asset, return on asset, operating profit, composition of debt, net profit, asset turnover and growth in sales. The next stage of the model was to make a comparison of the values of indicators between the companies. Euclidean distance was used as a measure of comparison; in this way, the quantitative characteristic of accounting indicators was maintained. Two listings were designed for analysis and comparison of the proposed model: one applying the AHP methodology in the indicators selected by the annual edition of the Melhores e Maiores, and the other through selection of indicators using the factorial analysis technique. Analysis of the results reached with application of the AHP method allows the affirmation that the objectives proposed in this work were reached and thus support the thesis that it is possible to develop hierarchies of business performance by means of a small number of indicators in a scientific and methodological way, using quantitative methods tied to the expertise of specialists. The subjectivity inherent to the model can, initially, constitute an obstacle to its acceptance, although the model possesses a robust theoretical foundation (mathematical and statistical) that together with other mathematical tools, reduces its subjectivity and guarantees reliability.

O nível de risco sistêmico no sistema financeiro tem sido objeto de constante preocupação no âmbito de organismos internacionais e autoridades de supervisão. As crises financeiras ocorridas em países da América Latina, do Sudeste Asiático, na Rússia, e em diversos outros, causaram vultosos prejuízos econômicos e custos sociais elevados. As pesquisas referentes ao assunto têm buscado encontrar características comuns que possam sinalizar antecipadamente a proximidade dessas crises. Até o momento, as variáveis utilizadas são de natureza econômica, como reservas internacionais, taxa de câmbio e endividamento externo de curto prazo. Frente a essa constatação, este estudo buscou mensurar o nível de risco sistêmico no setor bancário com a utilização de variáveis contábeis e econômicas. Por meio das variáveis econômicas, relativas às taxas de juros e de câmbio, e das variáveis contábeis, representativas da qualidade do crédito e da liquidez, foi possível construir indicadores de riscos que, juntamente com outros de natureza puramente contábil, foram submetidos à análise de regressão logística, a fim de verificar a significância estatística desses indicadores, bem como a existência de modelos capazes de aferir a probabilidade de determinado sistema bancário ser classificado como suscetível ou não à ocorrência de crise. Os resultados alcançados revelaram a existência de indicadores contábeis e de riscos capazes de discriminar os sistemas bancários dos países componentes da amostra pelo nível de risco. As variáveis contábeis e econômicas mais associadas à ocorrência de crises são relacionadas com a qualidade dos créditos, o volume de resultados e o nível de taxa de juros. Todos os indicadores construídos com base nessas variáveis foram identificados como relevantes no processo de classificação, destacando-se os relacionados à volatilidade da inadimplência, à volatilidade da rentabilidade e à volatilidade da taxa de juros, assim como à média da rentabilidade e à média do risco de crédito. Corroborando essa evidência, as equações compostas pelos indicadores citados apresentaram percentuais de acerto nas classificações superiores a 90%. Adicionalmente à correta separação dos grupos, as classificações dos países foram ponderadas pelo índice de risco sistêmico (IRS), que expressa a probabilidade de pertencer a determinado grupo. O ordenamento dos países pelo grau de risco sistêmico no setor bancário fornece parâmetro de comparação significativo para a tomada de decisão calibrada à exigência de cada situação. Por meio dele, é possível saber qual país apresenta maior ou menor risco sistêmico. Além disso, o acompanhamento dos IRS de um país no tempo expõe as tendências e os pontos críticos, os quais servem de subsídios à atuação das autoridades responsáveis pela estabilidade e funcionamento do sistema, tanto do país em foco como dos países relacionados. / The systemic risk in the financial system has been a constant concern for the international institutions and supervisory authorities. The financial crises occurred in Latin America, Southeast Asia, Russia, and other countries, have caused significant economic damages and high social costs. The related researches have tried to find common characteristics able to early warn the proximity of crises. Up to now, the variables that have been used come from economic features, like international reserves, foreign exchange rate, and external debt. Considering the high correlation between the financial system and the economic health, the objective of this study is to measure the systemic risk of the banking system, utilizing accounting and economic variables together. Through the volatilities of economic variables, like interest rate and foreign exchange rate, and accounting variables, representatives of credit quality and liquidity, it was possible to build indicators comprising risk factors. These indicators, added to simple accounting indicators, were submitted to logistic regression analysis, in order to test the statistic significance of them, and to verify the existence of a model to evaluate the probability of any banking system be classified as susceptible, or not, to financial crises. The results exposed the existence of accounting and risk indicators capable to discriminate banking systems according to the risk level. The accounting and economic variables most associated to financial crises are related to credit quality, earnings, and interest rate level. All of indicators composed by these variables showed to be relevant in the classification process, highlighting those related to the volatility of non-performing loans, profitability, and interest rate, as well those representatives of the profitability and credit risk means. Confirming that, the equations resulted in correct classification above 90%. In addition to the correct segregation between groups, the countries classifications were weighted by the systemic risk index (IRS), which expresses the probability to become to each group. The classification of countries by the level of systemic risk provides parameters for comparison of situations and to take actions adjusted to the severity of each one. Through these indexes (IRS), it is possible to recognize which country has more or less systemic risk, and to monitor trends and critical points, which are so important to the authorities responsible for the financial system stability.

Made available in DSpace on 2015-04-11T13:57:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao-Ana Maria Lima dos Santos.pdf: 1333347 bytes, checksum: 4c7a8a1e11a1427d62c7c96abf2e5ef4 (MD5) Previous issue date: 2009-09-02 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The study focuses on the performance assessment of public management in indirect Federal Entities in the Municipal District of Manaus, with a view to making information that enables a greater understanding as to the management of public resources to their managers and to society in general. The following are used as foundation: the importance of the accounting information, its structure in public accounting, including the budgeting cycle and the account systems whereby the public administration facts and acts are accounted for; the evidence of the accounting demonstrations as required in the public area; the accounting indicators and the balance analysis techniques, which interpret the accounting statements through such indicators. As to the methodological aspects, a descriptive research, through case study by using the documental and content analysis in order to treat the data. As the main source of study, the accounting statements of four Entities in a total of 16 balances as objects of examination. The ensuing results have enabled us to assess the budgeting, financial and economic performance, relative to 2006 fiscal year, in addition to allowing comparisons among the Entities. It was concluded that the budgeting situation of the four Units was found to be deficient, whist the financial situation showed a small deficit in one of the Units and equilibrium in the other three. The other indicators showed an equity increase in two Entities and a decrease in the other two. / O estudo centra-se na avaliação do desempenho da gestão pública em Entidades Federais indiretas do Município de Manaus, com vistas a disponibilizar, para seus gestores e a sociedade em geral, informações que proporcionem um maior entendimento acerca da gestão dos recursos públicos. Para tanto, se utiliza como fundamento: a importância da informação contábil, sua estruturação na contabilidade pública, incluindo o ciclo orçamentário e os sistemas de contas nos quais são contabilizados os fatos e atos da administração pública; a evidenciação das demonstrações contábeis exigidas na área pública; os indicadores contábeis e as técnicas de análise de balanço que interpretam os demonstrativos contábeis por meio desses indicadores. Relativamente, aos aspectos metodológicos, realizou-se uma pesquisa descritiva, por meio de estudo de caso, utilizando-se, para tratar os dados, a análise documental e de conteúdo. Como fonte principal de consulta adotou-se os demonstrativos contábeis de quatro Entidades, totalizando 16 balanços objetos de exame. Os resultados encontrados possibilitaram avaliar os desempenhos orçamentário, financeiro e econômico, relativo ao exercício de 2006, além de permitir comparações entre as Entidades. Concluiu-se que a situação orçamentária nas quatro Unidades apresentou-se deficitária, enquanto a situação financeira apresentou um pequeno déficit em uma Unidade e equilíbrio nas outras três. Os demais indicadores mostraram que houve aumento patrimonial em duas Entidades e nas outras duas houve redução.

Submitted by JOSIANE SANTOS DE OLIVEIRA (josianeso) on 2017-06-22T16:33:32Z No. of bitstreams: 1 Tarço da Costa dos Santos_.pdf: 1338016 bytes, checksum: 05409e4637fc6c7e27b027fe5b6259ba (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-22T16:33:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tarço da Costa dos Santos_.pdf: 1338016 bytes, checksum: 05409e4637fc6c7e27b027fe5b6259ba (MD5) Previous issue date: 2017-02-24 / Nenhuma / Esta pesquisa buscou analisar o desempenho econômico-financeiro das companhias abertas listadas na BM&FBOVESPA pelo método Estrutural-Diferencial. A análise deu-se em dois períodos, a saber: de 2003 a 2007 e de 2010 a 2015. Com isso foi possível não só analisar o desempenho econômico-financeiro do conjunto das companhias em cada período, como também comparar os resultados de ambos os períodos. Esta análise foi desenvolvida por meio da variação dos elementos patrimoniais das companhias e essa variação foi relacionada com os indicadores de liquidez, endividamento e rentabilidade, fazendo-se uso do método Estrutural-Diferencial que apresenta uma série de vantagens na descrição das variações ocorridas nos elementos patrimoniais das companhias. Para tanto, fez-se algumas adaptações no método, pois ele foi construído e aperfeiçoado para avaliar questões relacionadas ao crescimento regional, emprego, entre outros. Crê-se que essa seja uma contribuição importante desse estudo, uma vez que os resultados encontrados ofereceram informações significativas para a estratificação das companhias, no que se refere à determinação de alguns componentes relevantes para a mensuração do desempenho econômico-financeiro. Os resultados mostraram que no primeiro período o conjunto das companhias apresentou um melhor desempenho. Naquele período verificou-se um crescimento dos indicadores de liquidez e rentabilidade, e redução dos indicadores de endividamento das companhias. No segundo período os indicadores de desempenho das companhias pioraram, evidenciando uma redução dos indicadores de liquidez e rentabilidade e crescimento dos indicadores de endividamento das companhias. / The purpose of this study is to analyze the financial performance of corporations listed on the São Paulo Stock Exchange (BM&FBOVESPA) using the Structural Differential method. This analysis was conducted in two periods: from 2003 to 2007 and from 2010 to 2015. This made it possible not only to analyze the financial-economic performance of companies in each period but also to compare the results in both periods. This analysis was based on variations in their asset balances, which were correlated with their liquidity, debt and profitability indicators using the Structural-Differential method, which offers a series of advantages for describing the variations occurred in the companies’ asset balances. Several adaptations to the method were required, since it was built and perfected to analyze factors related to regional growth, employment, etc. It is believed that this represents an important contribution made by this study, since the results generated significant data for stratifying the companies in order to determine certain relevant components used to measure financial performance. The results show that in general the companies performed better in the first period than in the second. During the first period, the companies registered increases in liquidity and profitability indicators and declines in debt indicators. However, in the second period, the companies’ indicators worsened, since the results show declines in their liquidity and profitability indicators and increases in their debt indicators.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Wilton Moises Modro.pdf: 1762868 bytes, checksum: 37683595c1b75e15b2ac5d6da474f7ac (MD5) Previous issue date: 2012-06-05 / The purpose of this study was to analyze if the main financial indicators, value metrics and economic factors are relevant to explaining the performance of common shares return of the three largest Brazilian banks, Banco do Brasil, Banco Itau and Banco Bradesco, during the period between 2001 and 2010. Such rationale begins with the assumption, based on the modern theory of finance, that certain factors may contribute to the explanation of stock return behavior. Accordingly, were selected the top accounting indicators and value metrics exposed in the studies and in finance literature and, additionally, the top economic factors that could be related to stock return. Considering the growing importance of the Brazilian banking sector and the lack of studies focused on companies in this sector, it was decided to apply the selected indicators and metrics to these key Brazilian banks, which together accounted, at the end of 2010, for about half of the performance of the banking sector in the country. Through an empirical-descriptive study, based on documentary research, having the financial statements and the stock market performance of the three selected banks as the main sources of data, it was verified which independent variables showed positive correlation and explanatory power on the stock return of the following period of these banks. The results obtained by correlation analysis and multiple regressions, applied to the accumulated variation of common shares return and the 26 (twenty six) independent variables studied, showed the price-to-earnings ratio (P/E) as the main explanatory variable statistically significant to common shares return, with r2 of 77.7% (Banco do Brasil), 69.8% (Banco Itaú) and 64.3% (Banco Bradesco). Other variables with significant explanatory power, although smaller, were the index of operational efficiency (16.5%) for Banco Itau and the ratio loans/deposits (7.6%) and inflation (6.7%) for Banco Bradesco. These results demonstrate the importance of the P/E ratio, which shows the investors expectation about the generation of future cash flows by companies and, therefore, it is expected to be associated with stock returns. Some limitations of this study, however, should be taken into consideration, especially regarding the use of accounting data, the events occurred during the period of analysis (accounting changes, mergers and acquisitions, subprime crisis, etc..), and the calculations and results of value metrics, since several studies indicate value metrics, specifically the EVA®, as more closely related to the return or the market price of the shares / O objetivo deste estudo foi analisar se os principais indicadores contábeis, métricas de valor e fatores econômicos são relevantes para a explicação do desempenho do retorno das ações ordinárias dos três maiores bancos brasileiros, Banco do Brasil, Banco Itaú e Banco Bradesco, no período entre 2001 e 2010. Tal objetivo parte do pressuposto, fundamentado na teoria moderna de finanças, de que certos fatores podem contribuir para a explicação do comportamento do retorno das ações. Nesse sentido, foram selecionados os principais indicadores contábeis e métricas de valor expostos nos estudos e na literatura de finanças e, além destes, os principais fatores econômicos que podem ter relação com o retorno das ações. Tendo em vista a crescente relevância do setor bancário brasileiro e a escassez de estudos voltados para empresas desse setor, optou-se por aplicar os indicadores e métricas selecionados, aos principais bancos brasileiros, os quais responderam em conjunto, no final de 2010, por cerca de metade do desempenho do setor bancário no país. Por meio de um estudo empírico-descritivo, baseado em pesquisa documental, sendo as principais fontes de dados as demonstrações contábeis e o desempenho bursátil dos três bancos selecionados, verificou-se quais variáveis independentes apresentaram correlação positiva e poder explicativo sobre o retorno das ações ordinárias do período seguinte, desses bancos. Os resultados obtidos pelas análises de correlação e regressão múltiplas, aplicadas sobre a variação acumulada do retorno das ações ordinárias e das 26 (vinte e seis) variáveis independentes pesquisadas, indicaram o índice preço/lucro (P/L) como principal variável explicativa estatisticamente significante do retorno das ações ordinárias, com r2 de 77,7% (Banco do Brasil), 69,8% (Banco Itaú) e 64,3% (Banco Bradesco). Outras variáveis que apresentaram relevante poder explicativo, embora menor, foram o índice de eficiência operacional (16,5%) para o Banco Itaú e o índice empréstimos/depósitos (7,6%) e inflação (6,7%) para o Banco Bradesco. Tais resultados demonstram a importância do índice P/L, o qual evidencia a expectativa dos investidores quanto à geração de fluxos de caixa futuros pelas empresas e, portanto, espera-se que esteja associado ao retorno das ações. Algumas limitações deste estudo, entretanto, devem ser consideradas, principalmente em relação ao uso dos dados contábeis, aos eventos ocorridos no período da análise (mudanças contábeis, fusões e aquisições, crise do subprime, etc.) e aos cálculos e resultados das métricas de valor, já que diversos estudos indicam as métricas de valor, mais especificamente o EVA®, como mais fortemente relacionadas ao retorno ou ao preço de mercado das ações