En las teorías que se conocen respecto al impacto y las variables que determinan el uso de derivados, se ha reconocido la posibilidad de que las asimetrías de información jueguen un rol fundamental en su uso dado que los instrumentos derivados tendrían un efecto reductor sobre las asimetrías de información. Por lo tanto, este trabajo busca analizar si el uso de derivados reduce las asimetrías de información en las empresas chilenas no financieras. Logrando hacer un benchmark entre empresas que usen o no estos instrumentos, se procede a medir las asimetrías como los errores de predicción que tienen las empresas bajo un modelo de mercado (haciendo análisis cualitativo y cuantitativo de estos errores). Los resultados muestran que se puede confirmar esta idea, las empresas chilenas no financieras que utilizan derivados muestran menos volatilidad en sus errores (de manera significativa estadísticamente) para los años 2006, 2007 y 2008, por lo tanto tendrían menores asimetrías de información. / Known theories about the impact and the variables that determine the use of derivate recognize the possibility that information asymmetries play a fundamental role in their use in the sense that derivate instruments would have a diminishing effect on the asymmetries of information. Therefore, this paper analyzes whether or not the use of derivative reduces information asymmetries in non-financial companies in Chile. Making a benchmark between companies using these instruments or not, we proceed to measure the asymmetries as the prediction errors of the companies under a market model (with qualitative and quantitative analysis of these errors). The results show that this idea can be confirmed: Chilean non-financial companies that use derivatives show less volatility in their errors (statistically significant) for the years 2006, 2007 and 2008, and therefore have lower information asymmetries

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Utilizando la clasificación de los sectores económicos a cinco dígitos del Servicio de Impuestos Internos, se logró una primera aproximación teórica a una taxonomía de las empresas nacionales según los mercados de innovación en el cual operan. Y luego, utilizando dicha caracterización como benchmark para una clasificación empírica menos satisfactoria, a partir de la base de datos desagregada a dos dígitos de FUNDES, se logró establecer una taxonomía de las firmas nacionales que da cuenta de la heterogeneidad de los mercado de innovación chilenos. De hecho, se establecieron dos taxonomías distintas para los mercados de servicios y de bienes, de manera de recoger en cada una de ellas las diferencias sustanciales en la forma de producir, y por lo tanto de innovar, existentes en cada uno de estos mercados. También, a partir de un análisis conceptual, basado en literatura nacional e internacional existente, distinguimos para cada uno de los mercados de innovación que conforman la taxonomía innovativa de las firmas chilenas, fallas de mercado que limitan la actividad innovadora. Si bien es cierto, muchas de estas fallas o limitantes tienen un mismo origen, lo que permite agruparlas en grandes fallas de carácter general, la forma y el mecanismo por medio del cual se hacen presentes en los mercados de innovación es diferente. Esto último hace necesario la aplicación de políticas públicas selectivas que recojan en su diseño dichas diferencias. En cuanto a resultado, los datos confirman la intuición en cuanto a que las empresas de mayor preponderancia al menos en el porcentaje de ventas del mercado tecnológico al cual pertenecen son las empresas grandes. No obstante, los datos también dicen que existen empresas de menor tamaño en todos los mercados tecnológicos, tanto a nivel de firmas productoras de bienes, como a nivel de firmas prestadoras de servicios. Un punto necesario de destacar es la falta de datos que permitan realizar investigaciones más completas. Lo anterior, nos deja sin duda abiertas muchas líneas de investigación en la perspectiva de una taxonomía de la innovación de las empresas nacionales.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / En las últimas décadas, las pequeñas y medianas empresas (en adelante PyME o MiPyME)1, han sido objeto de numerosos estudios por parte de académicos y profesionales de entidades nacionales e internacionales. El origen de este interés se encuentra en que las pyme juegan un rol muy importante dentro de la economía por su aporte a la generación de fuentes de trabajo e ingresos para los diversos sectores de la sociedad. El aporte de este tipo de empresas no solo contempla la generación de empleo para la sociedad, sino que también, este tipo de empresas le permite al país tener una mayor diversificación, es decir, permite que se desarrollen y potencien una mayor cantidad de sectores productivos en los países, con lo cual, se abre una oportunidad interesante relacionada con la explotación de nuevos sectores económicos que pueden ser altamente productivos para el país. Todo esto es altamente significativo cuando nos referimos a temas como por ejemplo, sobre la matriz productiva de los distintos países. Las PyMEs o MiPyMEs se originan principalmente por la necesidad de las familias de tener un medio de subsistencia de forma independiente, con lo cual surgen las características emprendedoras de las personas de manera tal que logran crear sus propios negocios, que tienen como objetivo principal el bienestar económico de sus familias. Por otro lado, este tipo de empresas de menor tamaño buscan explotar la capacidad de emprendimiento que poseen las personas, es decir, estas empresas se traducen en la forma o el medio por el cual el emprendedor busca lograr los objetivos previamente definidos. Es por estas razones que las PyMEs han tomado fuerza e importancia significativa para los países emergentes debido a la gran contribución que logran generar sobre el crecimiento económico y la generación de riquezas y empleo. El presente trabajo tiene como objetivo indagar un poco más sobre la realidad de financiamiento de las empresas de menor tamaño, centrándonos específicamente en el acceso al crédito bancario, cuáles serían las principales barreras que impiden un acceso eficaz, complementando el análisis de la situación de nuestro país en comparación con las economías de Latino América. Para esto, el trabajo se estructura en 4 partes. La primera de ellas donde se entregan las definiciones necesarias para el desarrollo del trabajo, además se incorporan datos específicos referidos a las PyMEs y MiPyMEs, finalizando con los cambios en las políticas de acceso al crédito para las empresas de menor tamaño y el 1 Para el desarrollo de nuestro trabajo, consideramos tanto las pequeñas y medianas empresas (PyMEs) como también las micro, pequeñas y medianas empresas (MiPyMEs), dado por la disponibilidad de datos que encontramos durante la realización del presente documento. caso de Chile. La segunda parte, en donde se definen y exponen cada una de las etapas de crecimiento y necesidades de financiamiento de las empresas entregando para esto datos correspondientes a la realidad de financiamiento actual de las empresas chilenas. La tercera parte del trabajo expone cuales son los problemas que presentan entonces las empresas de menor tamaño para acceder al crédito bancario. En este contexto se entregan datos referentes a los problemas que enfrentan la mayoría de los países de América Latina. Por último, la cuarta parte en la cual se presentan las conclusiones y posibles propuestas para enfrentar el problema del financiamiento para las empresas de menor tamaño

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / El denominado fenómeno de “mundialización” implica la interdependencia de tres procesos cuya profundidad y alcance difieren ostensiblemente en sus grados de liberalización e internacionalización en lo que respecta al mercado de bienes y servicios, financiero y del trabajo. La ambivalencia de este último se manifiesta, por un lado, en la tendencia hacia la desregulación, flexibilización y precarización de las relaciones laborales a escala mundial, mientras que por otro la mano de obra sigue siendo un factor productivo de carácter puramente nacional, puesto que depende y se determina a partir de las características intrínsecas de la economía, fuertemente afectada por las formas de organización de la producción y la división del trabajo que impone el nuevo escenario mundial. La interdependencia entre la forma de organización del mercado laboral y los procesos de integración económica se ha profundizado a través de los Tratados de Libre Comercio (TLC), sin embargo, éstos no están exentos de costos: Si, como es de esperar, la producción nacional ve afectados sus márgenes de utilidad debido a la mayor competencia externa, los empresarios tratarán de resarcir las pérdidas ya sea reduciendo los costos salariales, lo que implica un empobrecimiento de la masa laboral asalariada, o vía mayor productividad laboral, por medio de un aumento de los despidos. A lo anterior se suma los efectos derivados del mecanismo compensatorio elegido por las autoridades para enmendar la merma en la recaudación fiscal que recaerán, fundamentalmente, sobre quienes participan precariamente de un mercado cada vez más concentrado. Por otra parte, la competencia económica internacional impone la necesidad de lograr sustanciales aumentos de productividad basados en innovaciones tecnológicas y de gestión empresarial que, junto a la pérdida de importancia relativa de las economías de escala convencionales en relación con las nuevas formas de trabajo (teletrabajo) y al uso de nuevas tecnologías de la información (NTI), tiende a cambiar el modelo laboral clásico, prescindiendo crecientemente del régimen asalariado, con el objeto de abaratar el costo de la mano de obra. Todo lo anterior, constituye un cambio exógeno que contribuye a reforzar el proceso de precarización e informalización de la fuerza de trabajo. “El papel que desempeña el sector informal en el proceso de desarrollo, en general, y en el mercado del trabajo, en particular, es muy importante en diversos ámbitos. Es ahí donde durante las últimas dos décadas en América Latina se ha generado la mayor parte de los nuevos empleos, en circunstancias en que la gran empresa sufrió el impacto de la crisis de los años ochenta y sólo en los noventa tuvo una recuperación parcial de su capacidad para generar ocupaciones, mientras disminuyó el tamaño y número de puestos de trabajo en el sector público, como una de las consecuencias del ajuste estructural. Pero es también ahí donde se concentran los problemas de mala calidad del empleo, reducida productividad y bajos salarios. Además, se congrega en este ámbito una alta proporción de los grupos más vulnerables de la sociedad, en especial de jóvenes y mujeres de áreas urbanas situados bajo o cerca de la línea de pobreza. A lo anterior se agrega que la representación de los intereses de los empleadores y trabajadores –cuando es posible distinguir unos de otros- de este sector es débil, lo que muchas veces se refleja en la ausencia parcial o, incluso, total de políticas públicas que apoyen a este segmento productivo. Por último, se advierte la inexistencia de un adecuado sistema de relaciones laborales.” (Víctor E. Tokman, 2001)

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Administración / La presente tesis se conforma de dos partes. La primera parte consiste en la realización de un caso de estudios a una PYME chilena llamada Fancybox la cual operaba en el país desde septiembre del 2012 y al mismo tiempo contaba con operaciones en 5 países a nivel latinoamericano. El caso de estudios tiene como propósito presentar la situación actual de la empresa, diagnosticando los diferentes aspectos organizacionales que la constituyen con la finalidad de poder presentar una visión ampliada hasta una cierta fecha, permitiendo contar con la mayor información posible para tomar decisiones frente a una problemática venidera y que se presentará al final del caso. Por lo tanto el caso de estudios contemplará la historia de la compañía, los negocios que ha llevado a cabo en el continente latinoamericano, cómo se constituye su organización, qué productos se ofrecen al mercado y cuál es su situación financiera actual dentro de la empresa, el modelo de negocios de Fancybox con sus marcas proveedoras, la gestión de clientes, el sistema de pricing y el sistema de inventario llevado a cabo para cada uno de los productos ofrecidos y presentado a través de diagramas de flujo. Finalmente, y como se comentó anteriormente, el caso finalizará con una problemática eminente que amenaza en gran medida las operaciones actuales de la empresa. La segunda parte de la tesis se conforma por las teaching notes al caso de estudios presentado en la primera parte. Las teaching notes buscan inicialmente realizar un diagnóstico a la empresa en base a la información proporcionada por el caso de estudios, para posteriormente realizar propuestas que apunten a solucionar la (las) problemática(s) identificadas. En este sentido, el diagnóstico (gestión de procesos) se realizó a través del análisis a diagramas de flujos de los procesos y la consecuente identificación de nodos o conjuntos de actividades problemáticos. A partir de lo anterior se identificaron tres actividades organizacionales que debían ser objeto de cambios y propuestas: Pronóstico de la demanda, gestión del inventario y gestión de la producción. Con respecto al pronóstico de la demanda, se estimó que esta era una actividad carente en las operaciones de Fancybox, por lo que se propuso incluirla tanto para la cajita Fancybox como para el e-commerce a fin de generar variados beneficios para la compañía como aumentar la eficiencia en la comprar de productos, ganar poder de negociación con las marcas 10 proveedoras de productos y generar mayor holgura de tiempo en las operaciones de la compañía. Para la cajita Fancybox y para el e-commerce se evaluaron los modelos de pronóstico de demanda de suavización exponencial y de suavización exponencial con ajuste de tendencia, resultando más conveniente en ambos casos optar por el modelo de suavización exponencial con ajuste de tendencia al presentar un menor error estadístico en las estimaciones. Finalmente se demostraron gráficamente las diferencias presentadas por la demanda real versus la pronosticada por el método finalmente escogido y se utilizaron los coeficientes de desigualdad de Theil con el objeto de explicar las diferencias presentadas entre ambas curvas de demanda. Para la gestión de inventario, se determinó que para la cajita Fancybox la tenencia de un inventario sólo sería eficiente si este se orientara a la consecución de productos al mediano plazo y se relacionara directamente con la demanda pronosticada de cajitas para cada mes. De esta forma sería posible obviar el constante problema que aquejaba a la organización de conseguir productos muy tardíamente, lo cual además afectaba y retrasaba otras actividades de operaciones. Por otra parte se concluyó que no sería eficiente contar con un inventario de productos 11 destinados a la venta vía e-commerce, debido a que el costo de despacho del proveedor es gratuito y por ende se recomienda continuar con la gestión actual de e-commerce, realizando pedidos diarios a proveedores a medida que se concreten las ventas. Finalmente se evaluó la gestión de la producción del e-commerce, pues ante un eminente aumento de la demanda debido al comercial televisivo que saldría próximamente al aire, se evidenciarían problemas de capacidad de gestionar los pedidos de la tienda online, pues sólo una persona en Fancybox estaba destinada a esta tarea. Es así como se recomienda que al alcanzar un punto donde se experimenten retrasos en la respuesta al cliente o retrasos en contactar al proveedor para solicitar productos, se deberá evaluar la subcontratación de una persona que ayude a procesar la ventas de e-commerce. Dicha evaluación quedará a cargo y propuesta para Fancybox, entregándoles los beneficios y costos que deben comparar para tomar una decisión final al respecto.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Este estudio tiene como propósito analizar dos métodos de valoración para las pequeñas y medianas empresas (conocidas también por Pymes), que no transan en el mercado de capitales, para conocer en cada instante el valor de la firma y el efecto de las decisiones operativas, de inversión y de financiamiento que se toman en ellas. El modelo de valoración se tiene que convertir en la mejor herramienta de dirección, seguimiento y control, de esta manera no solo se hace un análisis histórico de lo que sucedió, sino que también un análisis anticipado de lo que puede suceder. Las Pymes son empresas con características distintivas y tienen dimensiones con ciertos límites ocupacionales y financieros establecidos por los países. Son organizaciones con lógicas, culturas, intereses y un espíritu emprendedor específico. Estas cumplen un importante papel en la economía, en los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico ―OCDE‖, suelen tener entre el 70% y el 90% de los empleados en este grupo de empresas.

Tesis para optar al grado de Magíster en Administración / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / La empresa apuntará su estrategia proporcionando un servicio de distribución eficiente y de calidad, tratando de dar respuesta a las inquietudes recogidas en la investigación de mercado adjunta en anexo 1, la cual estará enfocada al rubro de accesorios de tecnología móvil en regiones. Esta dinámica industria de accesorios en la cual estará inserta, está vinculada con la industria de tecnología móvil y se ha visto favorecida por las constantes inversiones de las empresas que la componen, ayudando a mantener latente la demanda de estos productos complementarios. Donde la tendencia del sector deja ver positivos resultados para quienes participan de este rubro; fomentado esto por la saludable situación que presenta el país, distinguido por el alto nivel de desarrollo tecnológico alcanzado en la última década. Sin embargo, este rubro no ha mostrado un desarrollo de los canales de distribución, afectando principalmente a su crecimiento en regiones y en el que es indispensable para los proveedores contar con un socio estratégico, capaz de apoyar la comercialización a nivel nacional. Por esta razón, la empresa buscará profesionalizar el servicio de distribución; rentabilizando de esta actividad, a través de la optimización de las funciones de la cadena de valor; y en la que realizará una exhaustiva segmentación estratégica, que oriente los recursos con una estructura interna solida, que permita una mejor cobertura a los proveedores en regiones y un mejor acceso de productos para clientes y consumidores; posicionándola ventajosamente entre sus competidores. Para alcanzar esto, la propuesta de negocio se basará en un modelo de tienda virtual con venta por mayor y al detalle, que la conducirá en el mediano plazo a situarse en el e-commerce, como el distribuidor con la más amplia variedad de productos en el mercado nacional. Este modelo de negocio se cimenta por medio de alianzas estratégicas de colaboración con proveedores, en el que se buscarán las mejores condiciones comerciales, de modo de satisfacer los requerimientos de los clientes y consumidores, que permitan construir relaciones duraderas. El servicio de distribución se destacará por su rapidez y confiabilidad; en el que se pondrá a disposición de los compradores, los mejores productos de los proveedores del rubro; la que será apoyada con una plataforma virtual innovadora, el personal calificado para una asesoría permanente, actividades promocionales para fomentar la demanda y una inversión en publicidad óptima para dar a conocer la empresa y perdurar en la mente del público objetivo. Con esto se confía en llegar a ser una opción de compra válida para los clientes y consumidores. Este proyecto se financiará con recursos propios y presenta reales expectativas de crecimiento en el mediano plazo; con una alta rentabilidad de la inversión que proyecta un VAN de MM$ 1.221, una TIR de 216% y un ROI que llega al 102%. Lo que la convierte en una real oportunidad de inversión, y en la que se contempla una continua reinversión para generar nuevas unidades de negocio

Ingeniera Civil Industrial / Chile hoy en día, a pesar de la debilitada situación externa, se encuentra en un positivo panorama macroeconómico-financiero donde destacan sus altas tasas de crecimiento y su creciente flujo de inversión extranjera directa. Este positivo escenario, el cual es sustentado por un sistema financiero estable y en particular un mercado bancario desarrollado, sólido y líquido, se ve sin embargo obstaculizado y dificultado por ciertos problemas y fricciones a nivel micro, en particular por el escaso acceso al financiamiento bancario del sector de empresas de menor tamaño que como es sabido, son el motor de la economía por su productividad y capacidad de generar empleo. En vista de la estrecha relación entre el desarrollo de los mercados financieros domésticos y el crecimiento económico, el cual está estrechamente ligado al crecimiento de las PYMES en Chile, surgen tres preguntas fundamentales: ¿Cuáles son los principales determinantes del acceso a crédito bancario?, ¿Cómo afecta este financiamiento bancario al crecimiento de las empresas y a través de qué canal? y ¿Qué rol juegan las inversiones en el crecimiento de las empresas? La presente memoria busca responder a estas interrogantes a través de un estudio estadístico cuyo principal objetivo es caracterizar el acceso de las empresas al financiamiento bancario e identificar y cuantificar el impacto que esta fuente de financiamiento bancaria tiene en el crecimiento de las empresas formales chilenas. Para esto se llevaron a cabo regresiones estadísticas tanto con datos transversales como de panel, obtenidos de las encuestas longitudinales de empresas 2008-2009 y 2010-2011 las cuales contemplan una muestra representativa de 10.213 y 7.062 empresas respectivamente. Los resultados obtenidos revelan el bajo y menor acceso de las empresas de menor tamaño con respecto a las empresas más grandes, al financiamiento bancario donde no más del 20% de las microempresas y no más del 30% de las pequeñas empresas poseen acceso formal al crédito bancario. Esto se sustenta con los resultados de las regresiones probit que muestran que las empresas de menor tamaño tienen menor probabilidad de acceder a un crédito bancario en comparación con empresas más grande. Por otro lado se evidencia la importancia y el rol que juega el financiamiento bancario en promover la reinversión de las empresas y en estimular directamente el flujo de inversiones de las mismas, las cuales a su vez, promueven el crecimiento sostenido de éstas. Finalmente, cabe destacar que los resultados muestran que el efecto positivo del financiamiento bancario hacia el crecimiento de las empresas, es mayor para las empresas de menor tamaño, por lo que es necesario la elaboración de reformas y políticas públicas que por un lado promuevan la extensión y cobertura del mercado bancario para este sector y que por otro, apoyen a las empresas en sus decisiones en pos de una mayor participación de las empresas de este tipo en el mercado de financiamiento bancario.

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TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS FULL TIME / Países cuyos sistemas financieros se basan en la banca, es decir, se encuentran altamente concentrados en el sector bancario, generan escasa competencia e innovación financiera y, por lo tanto, tienen menos posibilidades de flexibilizar su oferta de crédito hacia diversas alternativas de financiamiento, en específico, aquellas que se dirijan a un mercado objetivo más riesgoso como es el caso de las MiPymes, dejando a dichas empresas potencialmente viables y sustentables sin financiamiento, dificultándoles la posibilidad de surgir. Bajo este contexto, se busca evidenciar la existencia de discriminación estadística en Chile, según el tamaño de las empresas, para motivar en un futuro cercano, políticas públicas que se enfoquen en el fortalecimiento y desarrollo de los Intermediarios Financieros No Bancarios (IFNB), quienes se caracterizan por servir a clústeres productivos de empresas, especialmente de MiPymes. La gestión anterior, permitirá contribuir al tamaño, profundidad y acceso del mercado de capitales lo que, a su vez, impactará positivamente en la creación de empleo, innovación y crecimiento del país.