How Bank Competition Influences Financial Stability Abstract This paper investigates the link between financial stability and bank competition by means of the Arellano & Bond (1991) GMM model using annual panel data over the period 2000 - 2014 for 205 countries. Our data source is a new, richer and updated dataset The Global Financial Development Database available at World Bank. Due to the specifics of this dataset we are able to use new combinations of measures of financial stability and of bank competition and to study their relationship in greater depth. We find a positive link between financial stability and bank competition. Furthermore, our results provide evidence that it matters what measures of financial stability and bank competition we apply. Lastly, we ascertain that the relationship between financial stability and bank competition does not change over time. Keywords Financial Stability, Bank Competition, Dynamic GMM, the Arellano and Bond Estimator Author's e-mail VildovaRomana@gmail.com Supervisor's e-mail Roman.Horvath@gmail.com

Considérant les fragilités d’une union monétaire hétérogène, ainsi que l’incapacité de la politique monétaire unique pour stabiliser les cycles financiers nationaux, des nouveaux outils pour sauvegarder la stabilité financière sont de rigueur dans l’Union Economique et Monétaire (UEM). En réponse à la crise financière, les économies avancées ont fortifié la boite à outils avec l’approche macroprudentielle à la réglementation prudentielle ; à savoir la pratique de se servir des instruments prudentiel dans le but de protéger la santé du système financier dans sa globalité et l’économie réelle, et plus seulement la santé des banques individuellement. La politique macroprudentielle porte sur ses épaules la responsabilité de maîtriser le risque systémique dans l’Union, mais les hétérogénéités nationales qui la caractérisent entraînent des redoutables défis. Cette thèse a comme but d’enrichir le débat en examinant comment les hétérogénéités macrofinancières et institutionnelles peuvent conditionner la conduite des politiques macroprudentielles. Il s’agit d’un sujet souvent abordé dans la littérature macroéconomique d’après-crise, mais la réflexion est souvent fondée sur des prémisses ne prenant pas compte des complexités inhérentes aux concepts fondamentaux, tels que la stabilité financière elle-même. Plutôt que construire des modèles davantage sophistiqués visant à incorporer toutes les dimensions du phénomène, il est possible d’améliorer l’exercice de modélisation en portant en réévaluant les bases conceptuelles. Pour cette raison, le premier chapitre est dévoué à un survol critique de la littérature dans lequel on identifie plusieurs points de tension souvent ignorés, puis on les interprète dans le contexte de l’UEM. Sur la base des enseignements du chapitre I, le chapitre II aborde la question de s’il est souhaitable que les régulateurs se soucient de stabiliser le cycle financier national en présence d’effets de report transfrontaliers, tel que dans le régime en vigueur. Dans ce but, on se sert d’un modèle statique Néo-Keynésien à deux pays où l’utilisation du coussin de fonds propres contracyclique dans le cœur nuit à la stabilité financière de la périphérie via le marché interbancaire. En comparant une règle de stabilisation nationale à un régime où le régulateur du cœur internalise les effets de report, on cible des scénarios où le statu quo se révèle sous-optimal. Finalement, le chapitre III s’intéresse aux importantes divergences institutionnelles qui existent entre les régulateurs nationaux. En examinant l’information officielle, ainsi que les évaluations du FMI et du FSB, on documente les différences qualitatives dans le cadre de gouvernance à travers six axes : mécanismes de coordination, complétude des instruments, indépendance, fluidité du processus de décision, force du mandat légal, degré de transparence et recours à la communication. Sachant que les caractéristiques institutionnelles affectent la vitesse de réaction, on propose un index synthétique comparatif pour capturer quantitativement comment ces divergences institutionnelles sont susceptibles d’influencer le biais à l’inaction. On trouve que les pays sont inégalement protégés contre le biais d’inaction, mais qu’il existe différentes approches possibles pour créer des cadres de gouvernance résilients. / Given the fragilities of a heterogenous monetary union and the inability of the single monetary policy to lean against the wind of national financial cycles, new policies to defend financial stability in the European Monetary Union (EMU) are of the upmost importance. In response global financial crisis, advanced economies have supplemented their policy arsenal with a macroprudential approach to financial regulation, the practice of using prudential regulation to protect the health of the financial system and the economy as a whole, rather than just the health of individual institutions. Policymakers have unambiguously placed the task of containing systemic financial risk on the shoulders of macroprudential policy, but the national heterogeneities that characterize the Euro area pose significant challenges. The purpose of this thesis dissertation is to enrich the debate surrounding Euro area macroprudential policy by exploring how macrofinancial and institutional heterogeneity can condition its proper conduct. Macroprudential policy is a popular subject in post-crisis macroeconomics, but analysis is often built on premises that fail to acknowledge the complexities inherent to its most basic concepts, such as financial stability itself. Rather than building ever-more complex models that aim to incorporate all the dimensions of the phenomenon, the problem can be addressed by conducting a critical reflection on the field’s conceptual bases before formulating a model’s assumptions. In the first chapter, we conduct a critical review of the literature and identify several points of tension, interpreting their implications for the Euro area case. Based on the insights of chapter I, chapter II revisits the question of whether it is ideal for regulators to keep a narrow focus on national financial stabilization in the presence of cross-border spillovers, as is currently done. To do so, we build a static two-country New-Keynesian model where countercyclical capital regulation in the core affects financial stability in the periphery through the interbank market. By comparing national stabilization rules to a regime where the core regulator internalizes the spillover, we identify scenarios where the status quo is suboptimal. Finally, chapter III examines the significant institutional differences that exist among EMU national regulators. By reviewing official information , as well as assessment reports from the IMF and the FSB; we map the qualitative differences of national governance frameworks across six dimensions: presence of coordination mechanisms, completeness of instruments, independence, decision-making expeditiousness, strength of the legal mandate, use of communication and transparency. Given that institutional characteristics influence reactivity, we aim to quantify how this institutional heterogeneity affects the vulnerability to inaction bias through a comparative synthetic index. We find that countries are unequally protected against inaction bias, but there are several possible approaches to building robust governance frameworks.

Le thème principal de cette thèse est celui des liens macro financiers. J’ai couvert trois questions différentes liées à ce sujet. Dans le premier chapitre, Gaël Giraud et moi-même développons un modèle pour la zone euro en réponse à de nombreuses critiques des modèles de politiques avant le GFC et en mettant l’accent sur l’interaction entre le secteur financier et la macroéconomie. Les deuxième et troisième chapitres portent sur le comportement du secteur financier au lendemain de la crise financière mondiale et ses implications pour la macroéconomie. Le chapitre 2 examine la pratique de l’abstention à l’égard des emprunteurs en difficulté. La question finalement pertinente dans ce chapitre est de savoir dans quelle mesure ce comportement influe sur l’économie réelle. Enfin, le troisième chapitre met en lumière un épisode de manipulation sur les marchés des matières premières. Cette prétendue manipulation n’était apparemment possible qu’en raison de la position dominante des banques sur le marché pendant la période qui a précédé la crise et par la suite. En fin de compte, je quantifie les effets d’un tel comportement et apporte la preuve d’un changement structurel du marché manipulé au cours de la période de manipulation alléguée. Le premier chapitre exploite un ensemble de données au niveau des banques, tandis que dans les chapitres 2 et 3, je développe des modèles macroéconomiques structurels. En particulier, le modèle de système dynamique du deuxième chapitre est une innovation. Cette catégorie de modèles, et plus particulièrement un modèle de la taille que nous développons, n’a jamais été estimée et utilisée par la suite pour l’analyse des politiques. / The main theme of this thesis are macro-financial linkages. I covered three different questions related to this topic. In the first chapter Gaël Giraud and I develop a model for the Euro Area answering to many of the critiques of policy models before the Global Financial Crisis and with a focus on the interaction between the financial sector and the macroeconomy. The second and third chapter focus on behaviour of the financial sector in the aftermath of the Global Financial Crisis and its implications for the macroeconomy. Chapter 2 investigates the practice of forbearance towards stressed borrowers. The ultimately relevant question in this chapter is to what extend there is a feedback to the real economy due to this behaviour. Finally, the third chapter sheds light on an episode of manipulation in commodity markets. This alleged manipulation was apparently only possible due to the dominant market position banks took in the run up to the crisis and thereafter. Ultimately I quantify the effects of such behaviour and provide evidence of a structural change of the manipulated market during the period of alleged manipulation. The first chapter exploits a bank level dataset, whereas in chapter 2 and 3 I develop structural macroeconomic models. Especially the dynamical system model in the second chapter is an innovation. This class of models and more specifically a model of the size we develop has never been estimated and subsequently used for policy analysis.

This thesis deals with the default of households as one of the indicators of financial stability in the Czech Republic. Specifically, it studies increasing indeptedness of households and risks which endanger financial system. The aim is to analyze the main macroeconomic and microeconomic factors that affect households default and to determine their dependence on the non-performing loans. The conclusion summarizes the results of the thesis and suggests recommendations for central and commercial banks.

In Chapter 1, the staggered nature of the adoption of interstate bank branching deregulation in the United States is utilized as an exogeneous shock to investigate the managerial incentives involved in corporate socially responsible (CSR) activities. Using Kinder, Lydenberg, and Domini Research & Analytics, Inc. for our CSR measures, we find a significant negative relation between the extent of deregulation and CSR practices, which implies that deregulation-led rising competition in product market makes the non-financial firms more concerned about protecting interests of shareholders than other stakeholders. Specifically, firms with low pricing power tend to significantly reduce their CSR activities. Our results are robust using alternative empirical specifications and CSR measures. Chapter 2 investigates the interaction between price stability and financial stability for “Fragile Five” countries. In the first step, we investigate the causation linkage between price stability and financial stability indicators. In the second step, we analyze the effect of financial stability instruments, lending rate and required reserve ratio, on price stability. We then test the price stability instrument policy rate on financial stability. Empirical findings, in the first step, indicate that there is no meaningful relationship between policy objectives in the short run, while the relation between financial stability and price stability occurs in the longer time frequencies. However, the situation is not valid for all economies. In the second step, we measure the effects of monetary policy tools employed by the central bank of each of the Fragile Five countries. The findings from the analysis that investigates the effects of each policy instrument imply that the policy rate instrument implemented to achieve the inflation target does not affect the financial stability goal. Similarly, the reserve requirement ratio instrument to achieve the financial stability goal does not affect the price stability goal. On the other hand, results give some implication about the negative effects of the lending rate instrument on the inflation targeting objective.

The understanding of central banking has evolved several times in the history. Different economic and political conditions shaped the structure of monetary policy and the stance of central banks. The Central Bank of Republic of Turkey (CBRT) also has experienced several reactionary policy shifts throughout its history. Nowadays, majority of central banks have started to follow financial stability programs after the Global Financial Crisis of 2008-09. The CBRT was one of the followers of financial stability targeting and has started to implement a new monetary policy structure after the Global Financial Crisis. The new monetary policy of the CBRT in which the financial stability was put nearby price stability came up with new challenges. Therefore in this thesis, we elaborate on the challenges of the CBRT and propose policy suggestions for the possible deficiencies of the new structure of the CBRT. We argue that the experiences of the CBRT in the inflation targeting period and the macroeconomic conditions of both during and post crisis period have shaped the new structure of the monetary policy, and the new policy mix of the CBRT may not be successful in all its targets at the same time because of the existence of &ldquo / macroeconomic quadrilemma&rdquo / tradeoffs as well as because of the ineffectiveness of the tool portfolio of the CBRT.

La montée du poids de la finance est, pour une part au moins, une réponse à la mise en place et en œuvre de stocks de capital productif toujours plus importants et à l’accumulation, qui en est la contrepartie, d’une masse toujours plus grande d’actifs financiers. A ce premier facteur qui fait de la montée du poids de la finance une conséquence en partie « mécanique » du développement économique, s’en est toutefois ajouté un autre : une montée incontestable du rôle des marchés financiers qui est venue modifier en profondeur la façon dont les risques liés au financement de cette accumulation de capital productif sont désormais portés. Le mécanisme d’allocation de l’épargne et de prise de risques mis à disposition de nos économies par les marchés financiers n’a toutefois ni la puissance ni la robustesse que lui prêtent les tenants de la libéralisation financière. La masse de risques qu’un système financier peut porter est fonction des contraintes de prudence imposées par les régulateurs, mais aussi de l’attitude face au risque des acteurs financiers. Le caractère cyclique de cette dernière a une incidence majeure sur la stabilité financière : le système peut brutalement ne plus parvenir à trouver seul son équilibre. / The rise of finance in developed economies is, for a part at least, a response to the provision and use of an ever growing volume of productive capital stocks and to the accumulation of an ever growing amount of financial assets, which is its counterpart. It is, however, far from being only a mechanical consequence of the development of the real sphere of the economy: the development of financial markets has also radically altered the way financial risks associated with the financing of the accumulation of capital stocks are now borne. The mechanisms allocating savings and redistributing financial risks at the disposal of our economies have, however, neither the efficiency nor the robustness advocated by the proponents of financial liberalization. The mass of risks a financial system can absorb depends not only on prudential regulatory constraints, but also on financial agents’ attitude towards risk. The pro-cyclical nature of the latter has a major impact on financial stability: the system can suddenly be unable to strike a balance on its own.

The main objective of this work is to perform inter-company comparison of five banking institutions using the single - and multi-criterial criterial methods in the period before and after the Global financial krizi.Na main objective ties secondary objective, which is concerned with the financial stability of the financial sector in the Czech Republic on the basis the results of stress tests performed by the Czech national Bank.

La thèse analyse la question de la stabilité du système financier international dans son ensemble et plus précisément comment améliorer sa résilience. Chaque chapitre se focalise sur un type d'acteur dans ce système complexe, à savoir les banques, les organismes de supervision et les régulateurs internationaux. Le premier chapitre introduit de nouvelles techniques d'optimisation pour accélérer le calcul de mesure de risque dans les banques et les institutions financières. Il propose également une étude théorique pour valider les algorithmes d'optimisation proposés. Le second vise à quantifier l'externalité négative générée par les activités d'une banque ou d'une d'institution financière. Finalement, le dernier chapitre concerne la coopération entre régulateurs nationaux en présence de coûts de coordination en proposant une analyse qui s'appuie sur la théorie des jeux. / We first investigate the computational complexity for estimating quantile based risk measures, such as the widespread Value at Risk for banks and Solvency II capital requirements for insurance companies, via nested Monte Carlo simulations. The estimator is a conditional expectation type estimate where two stage simulations are required to evaluate the risk measure: an outer simulation is used to generate risk factor scenarios that govern price movements and an inner simulation is used to evaluate the future portfolio value based on each of those scenarios. The second essay considers the financial stability from a macro perspective. Measuring negative externalities of banks is a major challenge for financial regulators. We propose a new risk management approach to enhance the financial stability and to increase the fairness of financial transactions. The basic idea is that a bank should assume as much risk as it creates. Any imbalance in the tails of the distribution of profit and losses is a sign of the bank's failure to internalize its externalities or the social costs associated with its activities. The aim of the third essay is to find a theoretical justification toward the mutual benefits for members of a bonking union in the context of a strategic interaction model. We use a unique contagion dynamic that marries the rich literature of game theory, contagion in pandemic crisis and the study of collaboration between regulators. The model is focused toward regulating asset classes, not individual banks. This special design addresses moral hazard issues that could result from government intervention in the case of crisis.

Cette thèse traite essentiellement de l'impact des fonds souverains sur les marchés financiers mondiaux en tenant compte, d’une part de la qualité de l'information véhiculée par les fonds souverains, et d’autre part des réactions des marchés financiers mondiaux suite aux annonces de transactions réalisées par les fonds souverains sur différentes périodes. Sur la base des investissements et désinvestissements des fonds souverains collectés de 2005 à 2015, cet impact est évalué sur différentes périodes (pré et post-crise), et ce selon trois niveaux de transparence déterminés, à savoir élevé, moyen et faible. Les résultats illustrent le fait que les réactions des marchés financiers liées aux transactions réalisées par les fonds souverains sont importantes et sont fonction du degré de transparence ainsi que de la période pendant laquelle sont effectuées ces dernières. En outre, les données corroborent le fait que les fonds souverains ne présentent aucun effet déstabilisant significatif sur les marchés financiers mondiaux. / This thesis examines the impact of Sovereign Wealth Funds on global financial markets by analyzing the quality of information conveyed by Sovereign Wealth Funds and assessing the reactions of announcements of Sovereign Wealth Funds transactions to global financial markets from the different periods. Based on Sovereign Wealth Funds investments and divestments collected from 2005 to 2015, this impact is evaluated on different periods (pre-crisis and post-crisis), and levels of transparency (high, medium and low). The findings suggest that the magnitude of financial markets’ reactions of Sovereign Wealth Funds transaction significant relies on the degree of transparency and the period in which they make transactions. Consequently, this evidence supports to the result that Sovereign Wealth Funds have no significant destabilizing effect on the global financial markets.