Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa de Pós-Graduação de Administração, 2016. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2016-04-25T15:36:26Z No. of bitstreams: 1 2016_FernandoAntonioFernandesAFilho.pdf: 1416103 bytes, checksum: f27c038a48cdd8a0f05f8b39c87bca9c (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-04-26T21:08:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_FernandoAntonioFernandesAFilho.pdf: 1416103 bytes, checksum: f27c038a48cdd8a0f05f8b39c87bca9c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-26T21:08:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_FernandoAntonioFernandesAFilho.pdf: 1416103 bytes, checksum: f27c038a48cdd8a0f05f8b39c87bca9c (MD5) / Este trabalho analisou os fatores que importam na estimação do prêmio ofertado à empresa alvo. Ao mesmo tempo que analisou a competição no mercado corporativo, entendido como um fator exógeno à empresa alvo, avaliou condições internas à empresa alvo, como por exemplo seu endividamento, entendido como fator endógeno. A literatura sobre aquisição hostil tem substancialmente avançado, mas ainda existe interesse crescente em pesquisar o processo de aquisição hostil do lance inicial até o resultado do leilão pelo controle da empresa. Nesse contexto, o presente trabalho foi dividido em duas etapas. Primeiramente, com o objetivo de subsidiar a base teórica sobre determinantes do prêmio de aquisição foi realizado uma revisão de literatura. O objetivo dessa primeira parte foi revisar, classificar e analisar artigos publicados em importantes periódicos acadêmicos entre 2004 e 2015 que abordaram o processo de aquisição. Os artigos foram classificados, resumidos e codificados para identificar as diversas características, como, por exemplo, tipo de abordagem, técnica utilizada, etc. O estudo dos trabalhos já publicados indica que estudos futuros poderiam enfatizar testes empíricos para os modelos desenvolvidos; aplicação de técnicas quantitativas mais elaboradas e análises comparativas com uso de dados de aquisições de diversos países. Em segundo lugar, foi desenvolvido um artigo empírico que teve como objetivo geral analisar os determinantes do valor do prêmio relacionados a fatores exógenos e endógenos à empresa alvo durante negociações bilaterais no período de 2007 a 2015. A pesquisa foi realizada por meio de uma análise multivariada dos determinantes do prêmio. Foram utilizadas duas variáveis dependentes para esse estudo, todas relacionadas ao prêmio do lance vencedor e dadas em percentual. A amostra foi obtida por meio do banco de dados Thomson Reuters Eikon e o dados são de negociações anunciadas entre 1o de Janeiro de 2007 e 30 de setembro de 2015. A amostra resultante foi composta de 550 observações. Os resultados demonstraram que as medidas relacionadas a competição latente, em geral, não possuem elevada significância em explicar a variável dependente. Enquanto isso, a medida do endividamento da empresa alvo apresentou comportamento regular entre todos os modelos apresentados, sendo significante e positivamente influente na estimação do prêmio. Por fim, a principal contribuição é oferecer uma perspectiva teórica sobre as pesquisas contemporâneas na área de fusão e aquisição e uma abordagem empírica sobre o processo de estimação do prêmio vencedor em negociações bilaterais. Assim, este trabalho auxilia na consolidação do conhecimento sobre a consequência dos fatores endógenos e exógenos à empresa alvo nesse processo. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The present work analyzed the factors that influence the estimation of the offered premium to the target company. While analyzed the competition in the corporate market, as an exogenous factor to the target company, evaluated internal conditions of the target company, such as its debt ratio, assumed as an endogenous factors. The literature on merger and acquisition has substantially advanced the understanding of the relationship of industrial organization and in the matter of identifying the purchasers. Still, there is growing interest in researching the hostile takeover process from initial bid to the auction result. In this context, this work was divided into two stages. First, a literature review was produced to support the theoretical basis for determining the purchase premium. The purpose of this first part was to review, classify and review articles published in important academic journals between 2004 and 2015 that address the acquisition process. The articles were classified, encoded and summarized to identify the various characteristics, such as, approach technique, main research technique, ecc. The study of published papers indicates that future studies could emphasize empirical tests for the developed models; application of more elaborate quantitative techniques and comparative analyzes with the use of acquistion and merger data from different countries. Second, we developed an empirical article that aimed to analyze the determinants of the premium related to exogenous and endogenous factors to the companies, from 2007 to 2015. The survey was conducted through a multivariate analysis of the premium determinants. Two dependent variables were used for this study, all related to the winner premium and given in percentage. The sample was obtained through the database Thomson Reuters Eikon and the extraction period of the data is from 1st January 2007 to 30 September 2015. The resulting sample consisted of 590 observations. The results showed that the measures related to latent competition, in general, are not significative in explaining the dependent variable. Meanwhile, the measurement of the target company’s debt ratio showed regular behavior among all the models presented, being significant and positively influential in estimate the winner premium. Finally, the main contribution is to provide a theoretical perspective on contemporary research in the area of mergers and acquisitions and an empirical approach to the estimation process of the winning premium in bilateral negotiations. Thus, helping to consolidate the knowledge of the consequence of endogenous and exogenous factors to the company in this process.

Monografia (especialização em Direito Financeiro e Tributário) - Universidade Federal Fluminense, Niterói, RJ, 2010. / O presente trabalho retoma o estudo da questão dos limites do planejamento tributário no ordenamento jurídico brasileiro. Em particular, o objetivo é examinar a oponibilidade fiscal da situação concreta na qual uma sociedade deficitária incorpora outra lucrativa do mesmo grupo econômico, com a finalidade exclusiva de contornar a regra que veda à sucessora a compensação dos prejuízos fiscais acumulados pela incorporada. O primeiro capítulo contextualiza as duas principais correntes no debate sobre o planejamento tributário: o positivismo e o pós-positivismo. No segundo capítulo, o estudo recai sobre os princípios da legalidade e da tipicidade, a interpretação na norma tributária e a liberdade contratual. Em seguida, são analisadas as visões das correntes positivista e pós-positivista sobre os limites do planejamento tributário, passando do sentido e alcance do parágrafo único do art. 116 do Código Tributário, introduzido pela Lei Complementar nº 104, de 2001, ao cabimento da analogia e do combate à fraude à lei no Direito Tributário. A conclusão do trabalho não ignora a evolução da metodologia do direito e a necessidade de combater-se a elisão abusiva na sociedade atual, admitindo a aplicação, também no Direito Tributário, de institutos da teoria geral do direito, como fraude à lei, para restabelecer eficácia do ordenamento jurídico. / El presente estudio retoma el tema de los límites del planteamiento tributario en el ordenamiento jurídico brasileño. En particular, en él se objetiva examinar la eficacia fiscal de situación concreta en la que una sociedad deficitaria incorpora a otra lucrativa del mismo grupo económico, con la finalidad exclusiva de rodear la prohibición legal a la sucesora de compensar perjuicios fiscales acumulados por la que ha sido incorporada. El primer capítulo contextualiza las principales doctrinas del debate sobre el planteamiento: el positivismo y el post-positivismo. En el segundo capítulo, el estudio discurre sobre los princípios de la reserva de ley y de la tipicidad, la interpretación de la norma tributaria y la liberdad contratual. En seguida, en el tercer capítulo, se examinan las perspectivas de las doctrinas positivistas y post-positivistas sobre los límites del planteamiento, desde el sentido e extensión del párrafo único del art. 166 del CTN, introducido por la LC nº 104, de 2001. Hasta la aplicación de la analogía y del combate al fraude de ley en el Derecho Tributario. La conclusión no ignora la evolución de la metodologia jurídica ni la necesidad de combatir la elusión abusiva en la sociedad actual, admitiéndose la aplicación en el ámbito fiscal de categorías de la teoría general del derecho, como el fraude de ley, para restablecer la eficacia del ordenamiento.

Orientador : Prof. Dr. Armando Vaz Sampaio / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciencias Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Desenvolvimento Ecônomico. Defesa : 25/03/2015 / Inclui referências : fls. 46-52 / Resumo: O objetivo principal desta dissertação é realizar uma avaliação retrospectiva da compra do Laboratório Medley pelo Laboratório Sanofi em 2010, que foi a maior fusão na indústria farmacêutica brasileira, com o intuito de compreender os efeitos que este ato de concentração teve no mercado, seu impacto para os consumidores, na regulação econômica do mercado de medicamentos. Além disso, esta pesquisa intenta o aperfeiçoamento da tomada de decisão em outros atos de concentração semelhantes. Para testar essas hipóteses, lança-se mão na análise empírica de um modelo de diferenças em diferenças (DD) de dois estágios (TENN, 2011; THOMPSON, 2011). Os resultados das estimações do modelo empírico permitem concluir que o Laboratório Sanofi não alcançou o objetivo desejado de aumentar e fortalecer a sua participação de mercado. De um modo geral, chega-se a conclusão de que o grupo econômico formado pela fusão entre a Sanofi e a Medley teve uma expressiva queda na participação de mercado. Com relação ao que aconteceu com o remédio antitruste aplicado pelo CADE, como condicionante à aprovação da fusão, foi diferente nos mercados relevantes analisados. Palavras-chave: Antitruste, Fusões, Diferenças em Diferenças, Indústria Farmacêutica / Abstract: The main objective of this work was to do an ex-post evaluation of the Sanofi and Medley merger on competition in the Brazilian pharmaceutical market, which was the largest merger in the Brazilian pharmaceutical industry, in order to understand the effects that this merger had on consumers and the economic regulation of the pharmaceutical market. In addition, this research intends the improvement of decision-making in other similar mergers. To test these hypotheses, hand launches in the empirical analysis of a model of differences in differences (DD) using a two-stage approach (TENN, 2011; Thompson, 2011). The results of the empirical model demonstrate that the Sanofi did not achieve the desired goal of increasing and strengthening its market share. In general, the conclusion is that the economic group formed by the merger between Sanofi and Medley had a significant drop in market share. With regard to what happened to the antitrust remedy applied by CADE, as a condition for approval of the merger, it was different in the relevant markets analyzed. Keywords: Antitrust, Mergers, differences in differences, Pharmaceutical Industry

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multiinstitucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2014. / Submitted by Fernanda Cordeiro de Carvalho (fernandacordeiro@bce.unb.br) on 2014-05-19T13:05:17Z No. of bitstreams: 1 2014_EmanoelTrutadoBomfim.pdf: 1198041 bytes, checksum: 7478861a2257bba8b4c5a9ff5cf98336 (MD5) / Approved for entry into archive by Patrícia Nunes da Silva(patricia@bce.unb.br) on 2014-05-20T15:51:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_EmanoelTrutadoBomfim.pdf: 1198041 bytes, checksum: 7478861a2257bba8b4c5a9ff5cf98336 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-05-20T15:51:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_EmanoelTrutadoBomfim.pdf: 1198041 bytes, checksum: 7478861a2257bba8b4c5a9ff5cf98336 (MD5) / A presente pesquisa teve como objetivo identificar o efeito provocado pelas fusões e aquisições no desempenho econômico-financeiro de empresas brasileiras de capital aberto envolvidas nessas combinações de negócios. Para alcançar esse objetivo foi necessário avaliar a persistência no desempenho econômico-financeiro das empresas brasileiras que realizaram operações de fusões e aquisições; analisar o efeito do crescimento interno e do crescimento por fusão e aquisição no desempenho das companhias; aferir se os meios utilizados para financiar as operações de fusões e aquisições influenciaram na performance das companhias investigadas; identificar se as fusões e aquisições realizadas entre empresas do mesmo setor econômico influenciaram o desempenho econômico-financeiro das companhias; e, verificar se houve criação de sinergias com o aumento de poder de mercado das companhias após as combinações de negócio. Para tanto, desenvolveu-se uma pesquisa empírico-analítica com o intuito de verificar a relação entre as variáveis investigadas. A amostra da pesquisa foi composta por 70 operações de fusões e aquisições, realizadas por 53 empresas brasileiras de capital aberto, conforme informações disponibilizadas pela ANBIMA. Os dados foram coletados por meio do banco de dados do Economática®. Para estimar as relações entre as variáveis independentes e as dependentes foram empregados dois modelos de dados em painel na forma estática e dinâmica. Os resultados apresentaram que o desempenho das companhias após as operações de fusões e aquisições foi persistente, porém a taxa de persistência é considerada baixa quando comparada ao observado em outros estudos. As evidências também indicaram que o crescimento interno das empresas impactou positivamente na performance organizacional durante o período analisado. Por outro lado, observou-se que o crescimento decorrente dos ativos adquiridos por meio das combinações de negócios influenciou negativamente o desempenho das companhias. Esses resultados sugerem que o crescimento interno produz um maior retorno se comparados ao decorrente das operações de F&A, conforme reportado por Dickerson, Gibson e Tskalotos (1997). Observou-se, ainda, que os meios utilizados pelas organizações para financiar as operações de fusões e aquisições, sobretudo por meio de caixa ou por mais de um tipo de recurso, impactam negativamente sobre o desempenho corporativo após a efetivação dessas operações. Além disso, verificou-se que operações entre companhias do mesmo setor econômico geraram sinergias, influenciando positivamente na performance da companhia adquirente ou resultante das fusões. Os resultados também evidenciaram que o aumento no tamanho das companhias gerou sinergias paras as firmas adquirentes decorrente da maior participação no mercado, conforme preceitua a Hipótese das Sinergias. Ademais, observou-se que o nível de endividamento relaciona-se negativamente com o desempenho das companhias, demonstrando-se ser um determinante da performance corporativa, conforme disposto pela literatura. Por fim, ressalta-se que não se pode afirmar especificamente que as alterações ocorridas na performance das companhias foram exclusivamente decorrentes das combinações de negócios, uma vez que o meio corporativo é muito dinâmico, podendo outros fatores não contemplados por esta pesquisa terem contribuído nesse sentido, devendo-se, dessa forma, analisar as evidências reportadas no contexto da presente pesquisa. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This research aims to identify the effect provoked by the mergers and acquisitions on the economic and financial performance of Brazilian public companies involved in these business arrangements. To reach this aim it was necessary to assess the endurance regarding the economic and financial performance of Brazilian companies which adopted operations of mergers and acquisitions; to analyze the effect of the internal growth and of the growth achieved with the merger and acquisition on the performance of the companies; to check if the means used to finance the merger and acquisition operations influenced on the performance of the companies in question; identify if the mergers and acquisitions made between companies from the same economic sector influenced on the economic and financial performance of the companies; and to check if there was creation of any synergy with the increase of the market power of the companies after the business arrangements. For this purpose, an empirical-analytic research was developed in order to determine the relationship between the variables investigated. The research sample was composed by 70 mergers and acquisitions operations, made by 53 Brazilian public companies, according to the information provided by ANBIMA. The data were collected from the Economática® database. To estimate the relationship between the dependent and independent variables, two data models in panel on both static and dynamic forms were used. The results showed that the performance of the companies after the mergers and acquisitions operations was persistent, although the persistence rate is low in comparison with another studies. The evidence also indicated that the internal growth of the companies was a positive impact on organizational performance during the study time. On the other hand, it was observed that the growth derived from financial assets acquired from business arrangements was a negative influence on the companies’ performance. These results suggest that the internal growth produce a bigger return in comparison with the one come from the F&A operations, according to what was reported by Dickerson, Gibson and Tskalotos (1997). It was also observed that the means used by the organizations to finance the mergers and acquisitions operations, especially using fund or more than one resource, consisted of a negative impact on the corporative performance after the implementation of these operations. Besides, the transactions between companies from the same economic sector produced synergy, influencing positively on the performance of the company which was acquiring or resulting from the merger. The results also evidenced the increase on companies’ structure as a sign of synergy to acquiring firms by virtue of the biggest participation on market, according to Synergy Hypothesis. Plus, it was observed that the level of indebtedness is related in a negative way to companies’ performance, which shows to be a determiner on corporative performance, according to the literature. Lastly, it is important to highlight that the alterations occurred on companies’ performance were not exclusively derived from business arrangements, since the corporative environment is too dynamic and other factors which were not included in this research may contribute in this case. That been said, the evidence reported in this research context must be analyzed.

Made available in DSpace on 2014-06-12T15:03:32Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo1076_1.pdf: 1094332 bytes, checksum: 91c63c0c169b8ce619f42a782f1aad72 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2008 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / O objetivo deste estudo foi compreender como os gestores aprendem por meio de experiências e reflexões e como essa aprendizagem contribui para a prática profissional. Para atingir tal objetivo, foram formuladas as seguintes perguntas de pesquisa: a) Como os gestores aprendem por meio de experiências e reflexões? b) Como a aprendizagem tem contribuído na atuação profissional dos gestores? A fundamentação teórica utilizada constitui estudos das áreas de trabalho do executivo, aprendizagem pela experiência e prática reflexiva. A pesquisa foi realizada no formato de estudo qualitativo de múltiplos casos e teve como campo empírico três empresas incorporadoras da Região Metropolitana de Recife: AWM Engenharia Ltda, Construtora Carrilho Ltda e Exata Engenharia Ltda. Foram realizados os métodos de observação e entrevista semi-estruturada com cada um dos nove gestores participantes do estudo. A metodologia utilizada para a análise dos dados recolhidos foi a análise cruzada dos casos, que possibilitou a construção das seguintes conclusões: a) Os gestores aprendem por meio de experiências específicas da prática profissional, pelas redes de relacionamentos que constroem no dia-a-dia do trabalho, pela prática reflexiva e passando por experiências de disjunção e b) A prática profissional dos gestores é influenciada pelo estímulo ao gerenciamento e ao aprendizado na empresa, pela adoção de rotinas e procedimentos e pela vivência de experiências de disjunção

Orientador: Paulo Roberto Davidoff Chagas Cruz / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-26T16:41:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rodrigues_RuteImanishi_M.pdf: 3799569 bytes, checksum: dbf1efb075a99ee673b5450b5e07b796 (MD5) Previous issue date: 1999 / Resumo: Not informed. / Abstract: Não informado / Mestrado / Mestre em Ciências Econômicas

Submitted by Daniel Carvalho (danieltrc@gmail.com) on 2013-09-26T19:58:45Z No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2013-09-27T17:12:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-09-30T11:49:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-30T11:50:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) Previous issue date: 2013-06-27 / Fusões e aquisições são tipos de transformações organizacionais frequentemente adotadas no mundo corporativo, e a fase de integração tem papel fundamental para que haja a criação de valor na operação. Este trabalho analisa pesquisas acadêmicas e publicações de empresas de consultoria especializadas no tema fusões, aquisições e integração, e apresenta um processo de integração de uma aquisição realizada na indústria do petróleo no Brasil, bem como fatores que motivaram a realização da operação e os impactos organizacionais na área financeira da empresa. Ao final, são analisados os resultados observados em campo, as boas práticas e lições aprendidas são confrontadas com o referencial teórico estudado, indicando fatos aderentes e não-aderentes à teoria encontrada na literatura no campo de fusões e aquisições.

Em razão da crescente relevância do setor imobiliário no Brasil, este estudo tem por objetivo verificar a proteção dada aos adquirentes de imóveis na incorporação imobiliária, em relação à entrega da coisa, abrangendo tanto as hipóteses de atraso quanto as de vícios no imóvel. Para tanto, serão abordadas questões relacionadas à incorporação imobiliária, inclusive seu surgimento, tipificação e características essenciais; às obrigações do incorporador no que se refere à entrega da coisa; e ao conteúdo das normas protetivas aplicáveis aos adquirentes. / Due to the rising relevancy of the real estate sector in Brazil, this study aims at the verifying the protection assured nowadays to the purchasers of properties in the Brazilian system of incorporação imobiliária, with regard to the delivery of the apartment, including the hypothesis of delay in such delivery and of defective apartments. In this sense, it shall be studied issues relating to the incorporação imobiliária system, especially its construction and development, its definition by law and its essential characteristics; the obligations of delivery in such system; and the content of the applicable laws.

Submitted by Marcelo Romano Berger (berger.marcelo@gmail.com) on 2015-12-28T14:23:03Z No. of bitstreams: 1 Dissertação FGV Marcelo Berger FINAL.pdf: 3670138 bytes, checksum: 1997ec03d278bd1c11e11b5587bb5a8d (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-01-04T12:12:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação FGV Marcelo Berger FINAL.pdf: 3670138 bytes, checksum: 1997ec03d278bd1c11e11b5587bb5a8d (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-01-06T12:16:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação FGV Marcelo Berger FINAL.pdf: 3670138 bytes, checksum: 1997ec03d278bd1c11e11b5587bb5a8d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-06T12:26:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação FGV Marcelo Berger FINAL.pdf: 3670138 bytes, checksum: 1997ec03d278bd1c11e11b5587bb5a8d (MD5) Previous issue date: 2015-09-16 / This work starts by discussing the Brazilian real estate development industry and by reasoning why traditional valuation models are not appropriate to evaluate Brazilian homebuilders.The sector accounting rules, the business model of real estate development in Brazil, the cyclical nature of the industry, the mismatch between cash flows and revenue recognition, and the type of information disclosed by the listed players are among the main points discussed. Next, the study suggests an adequate model, building on the concept of Sum of the Parts valuation, where the value of net assets, land bank and future projects are separately estimated. Some investment bank analysts have recently adopted similar methods, but a more academic discussion was still missing. The study further argues that the proposed model looks robust since it does not only produces results compatible with economic intuition, but also allows for sensitivity and scenario analysis in simple and direct ways. Finally, the performance of the listed Brazilian homebuilders in the period ranging from 2008 to 2014 and the current value perception of the market are discussed. / Primeiramente, além de fazer análise resumida do setor de incorporação imobiliária brasileiro, a dissertação argumenta porque métodos tradicionais de valuation são inapropriados para avaliar incorporadoras e construtoras brasileiras. Entre os pontos levantados estão: as regras contábeis do setor, o modelo de negócios de incorporação no Brasil, a natureza cíclica do negócio, o descasamento entre geração de caixa e reconhecimento de receitas, e o tipo de informação disponibilizada pelas empresas listadas na bolsa de valores. Em seguida, o estudo sugere um método mais adequado, partindo de um conceito de Soma das Partes, onde calcula-se separadamente o valor líquido dos ativos, do banco de terrenos e dos projetos futuros. Metodologias semelhantes começaram a ser utilizadas por alguns bancos de investimento em anos recentes, porém nunca foram discutidas de forma mais acadêmica. Argumenta-se que o método proposto parece adequado, pois não só produz resultados compatíveis com a intuição econômica, como também permite que o usuário faça análises de sensibilidade de forma simples e direta. Finalmente, ao comparar a evolução no período entre 2008 e 2014 dos preços das ações de algumas incorporadoras imobiliárias listadas, discute-se quais ações estariam subavaliadas e quais estariam superavaliadas.

Em razão da crescente relevância do setor imobiliário no Brasil, este estudo tem por objetivo verificar a proteção dada aos adquirentes de imóveis na incorporação imobiliária, em relação à entrega da coisa, abrangendo tanto as hipóteses de atraso quanto as de vícios no imóvel. Para tanto, serão abordadas questões relacionadas à incorporação imobiliária, inclusive seu surgimento, tipificação e características essenciais; às obrigações do incorporador no que se refere à entrega da coisa; e ao conteúdo das normas protetivas aplicáveis aos adquirentes. / Due to the rising relevancy of the real estate sector in Brazil, this study aims at the verifying the protection assured nowadays to the purchasers of properties in the Brazilian system of incorporação imobiliária, with regard to the delivery of the apartment, including the hypothesis of delay in such delivery and of defective apartments. In this sense, it shall be studied issues relating to the incorporação imobiliária system, especially its construction and development, its definition by law and its essential characteristics; the obligations of delivery in such system; and the content of the applicable laws.