Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Wilton Moises Modro.pdf: 1762868 bytes, checksum: 37683595c1b75e15b2ac5d6da474f7ac (MD5) Previous issue date: 2012-06-05 / The purpose of this study was to analyze if the main financial indicators, value metrics and economic factors are relevant to explaining the performance of common shares return of the three largest Brazilian banks, Banco do Brasil, Banco Itau and Banco Bradesco, during the period between 2001 and 2010. Such rationale begins with the assumption, based on the modern theory of finance, that certain factors may contribute to the explanation of stock return behavior. Accordingly, were selected the top accounting indicators and value metrics exposed in the studies and in finance literature and, additionally, the top economic factors that could be related to stock return. Considering the growing importance of the Brazilian banking sector and the lack of studies focused on companies in this sector, it was decided to apply the selected indicators and metrics to these key Brazilian banks, which together accounted, at the end of 2010, for about half of the performance of the banking sector in the country. Through an empirical-descriptive study, based on documentary research, having the financial statements and the stock market performance of the three selected banks as the main sources of data, it was verified which independent variables showed positive correlation and explanatory power on the stock return of the following period of these banks. The results obtained by correlation analysis and multiple regressions, applied to the accumulated variation of common shares return and the 26 (twenty six) independent variables studied, showed the price-to-earnings ratio (P/E) as the main explanatory variable statistically significant to common shares return, with r2 of 77.7% (Banco do Brasil), 69.8% (Banco Itaú) and 64.3% (Banco Bradesco). Other variables with significant explanatory power, although smaller, were the index of operational efficiency (16.5%) for Banco Itau and the ratio loans/deposits (7.6%) and inflation (6.7%) for Banco Bradesco. These results demonstrate the importance of the P/E ratio, which shows the investors expectation about the generation of future cash flows by companies and, therefore, it is expected to be associated with stock returns. Some limitations of this study, however, should be taken into consideration, especially regarding the use of accounting data, the events occurred during the period of analysis (accounting changes, mergers and acquisitions, subprime crisis, etc..), and the calculations and results of value metrics, since several studies indicate value metrics, specifically the EVA®, as more closely related to the return or the market price of the shares / O objetivo deste estudo foi analisar se os principais indicadores contábeis, métricas de valor e fatores econômicos são relevantes para a explicação do desempenho do retorno das ações ordinárias dos três maiores bancos brasileiros, Banco do Brasil, Banco Itaú e Banco Bradesco, no período entre 2001 e 2010. Tal objetivo parte do pressuposto, fundamentado na teoria moderna de finanças, de que certos fatores podem contribuir para a explicação do comportamento do retorno das ações. Nesse sentido, foram selecionados os principais indicadores contábeis e métricas de valor expostos nos estudos e na literatura de finanças e, além destes, os principais fatores econômicos que podem ter relação com o retorno das ações. Tendo em vista a crescente relevância do setor bancário brasileiro e a escassez de estudos voltados para empresas desse setor, optou-se por aplicar os indicadores e métricas selecionados, aos principais bancos brasileiros, os quais responderam em conjunto, no final de 2010, por cerca de metade do desempenho do setor bancário no país. Por meio de um estudo empírico-descritivo, baseado em pesquisa documental, sendo as principais fontes de dados as demonstrações contábeis e o desempenho bursátil dos três bancos selecionados, verificou-se quais variáveis independentes apresentaram correlação positiva e poder explicativo sobre o retorno das ações ordinárias do período seguinte, desses bancos. Os resultados obtidos pelas análises de correlação e regressão múltiplas, aplicadas sobre a variação acumulada do retorno das ações ordinárias e das 26 (vinte e seis) variáveis independentes pesquisadas, indicaram o índice preço/lucro (P/L) como principal variável explicativa estatisticamente significante do retorno das ações ordinárias, com r2 de 77,7% (Banco do Brasil), 69,8% (Banco Itaú) e 64,3% (Banco Bradesco). Outras variáveis que apresentaram relevante poder explicativo, embora menor, foram o índice de eficiência operacional (16,5%) para o Banco Itaú e o índice empréstimos/depósitos (7,6%) e inflação (6,7%) para o Banco Bradesco. Tais resultados demonstram a importância do índice P/L, o qual evidencia a expectativa dos investidores quanto à geração de fluxos de caixa futuros pelas empresas e, portanto, espera-se que esteja associado ao retorno das ações. Algumas limitações deste estudo, entretanto, devem ser consideradas, principalmente em relação ao uso dos dados contábeis, aos eventos ocorridos no período da análise (mudanças contábeis, fusões e aquisições, crise do subprime, etc.) e aos cálculos e resultados das métricas de valor, já que diversos estudos indicam as métricas de valor, mais especificamente o EVA®, como mais fortemente relacionadas ao retorno ou ao preço de mercado das ações

Submitted by Danniela Chambô Eiger (danniela.chambo@gmail.com) on 2014-01-09T14:14:37Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Danniela Eiger.pdf: 743226 bytes, checksum: 45a1ddefbd8c3c964f29ab35208b5e97 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2014-01-09T15:17:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Danniela Eiger.pdf: 743226 bytes, checksum: 45a1ddefbd8c3c964f29ab35208b5e97 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-09T15:29:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Danniela Eiger.pdf: 743226 bytes, checksum: 45a1ddefbd8c3c964f29ab35208b5e97 (MD5) Previous issue date: 2013-12-17 / This paper seeks to better understand the relation between the beta and some company fundamentals, so that we be able to verify if they have a relevant impact in the company’s systematic risk, besides contributing to this topic’s existing literature. A multiple linear regression was used through a data panel approach for 1995 to 2012, besides two sub samples of this period, having as the dependent variable a beta estimated according to CAPM for three time horizons (12,24 and 60 months). The variables selected are associated to the company’s main characteristics, being those related to their size, financial situation, profitability, market’s perception, corporate governance and activity. We found that leverage, liquidity and belonging to regulated sectors have positive impact in the company’s risk. On the other hand, dividend payout, corporate governance and profitability decrease the beta value. / Este artigo busca compreender melhor a relação entre o beta e algumas variáveis fundamentais da empresa, de modo a verificar se estas possuem um impacto relevante no risco sistemático da companhia e contribuir para a literatura já existente sobre o tema. Foi realizada uma regressão linear múltipla utilizando dados em painel para a amostra de 1995 a 2012, além de duas sub amostras deste período, tendo como variável dependente o beta estimado de acordo com o CAPM para três horizontes de tempo (12,24 e 60 meses). Foram selecionadas variáveis que pertencessem a grupos das principais características da empresa, sendo estas o porte, a situação financeira, a rentabilidade, a percepção do mercado, a governança corporativa e a atividade. Verificou-se que a alavancagem, a liquidez e pertencer a setores regulados possuem impacto positivo no risco da empresa. Já o pagamento de dividendos, o nível de governança corporativa e a rentabilidade da companhia afetam negativamente o beta.