Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Administração, Programa de Pós-graduação em Administração, 2016. / Submitted by Aline Mequita (alinealmeida@bce.unb.br) on 2016-06-23T20:57:18Z No. of bitstreams: 1 2016_DanielTavaresdeCastro.pdf: 3486821 bytes, checksum: 68a5d596b07ff252b5bf6028526377a0 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-06-23T21:25:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_DanielTavaresdeCastro.pdf: 3486821 bytes, checksum: 68a5d596b07ff252b5bf6028526377a0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-23T21:25:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_DanielTavaresdeCastro.pdf: 3486821 bytes, checksum: 68a5d596b07ff252b5bf6028526377a0 (MD5) / O presente trabalho analisa o impacto de eventos de fusão e aquisição sobre a eficiência e produtividade de empresas operadoras de bolsas e de Infraestruturas do Mercado Financeiro através da proposição de um conjunto de hipóteses de pesquisa. Emprega-se a Análise Envoltória de Dados para o cálculo da eficiência e o índice de produtividade de Malmquist para o cálculo do crescimento da produtividade de até 43 empresas de todo o mundo entre os anos 2000 e 2014. Dez eventos são utilizados para a comparação do desempenho das empresas antes e depois de sua ocorrência. Em um segundo estágio, uma regressão truncada com bootstrap é utilizada para determinar como variáveis relacionadas às empresas e ao ambiente afetam a eficiência e o crescimento da produtividade. Por fim, uma regressão logit em painel é empregada para investigar os determinantes de fusões e aquisições no setor. Os resultados sugerem que os eventos analisados contribuíram para melhorar a eficiência, mas não o crescimento da produtividade das empresas envolvidas. Também não contribuíram para o aumento da eficiência do setor como um todo. A produtividade do setor, por sua vez, aumentou durante o período analisado, mas não de forma consistente, primordialmente devido à mudança tecnológica. Economias de escala desempenharam papel secundário no processo. É possível inferir também que empresas compradoras são mais eficientes que empresas compradas, mas não apresentam maior crescimento da produtividade antes dos eventos. Em relação aos determinantes da eficiência, empresas desmutualizadas, listadas, que operam em mercados menores e em cenários econômicos menos favoráveis são mais eficientes. As que apresentam maior crescimento da produtividade não são integradas, operam em países com melhor ambiente regulatório, são maiores e operam em cenários econômicos mais favoráveis. Entre os determinantes das fusões e aquisições, o tamanho dos ativos, a desmutualização, a listagem em bolsa e o desempenho operacional são as variáveis que mais contribuem para a probabilidade de a empresa vir a se envolver em eventos de consolidação como compradora. ________________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This work investigates the impact of mergers and acquisitions (M&A) on the efficiency and productivity of Financial Market Infrastructures and exchanges with the proposition of a set of nine hypotheses. We employ Data Envelopment Analysis to calculate efficiency scores and the Malmquist Productivity Index to calculate productivity growth of up to 43 companies from all over the world from 2000 to 2014. We analyze the performance of the companies before and after a sample of ten M&A events. In a second stage, we use a truncated bootstrap regression to determine how environmental variables affect efficiency and productivity growth. Finally, with a panel logit regression, we investigate the determinants of M&A in the sector. Results suggest that the sample events enhance the efficiency of the companies involved, but not their productivity growth or the efficiency of the sector as a whole. The productivity growth of the sector improved during the period, but not in a consistent fashion. Technological progress was the main responsible for that result. Scale economies played a secondary role in this process. It is also possible to infer that acquirers are more efficient than targets, but they do not show higher productivity growth before the events. With respect to the determinants of efficiency, we can conclude that companies that are demutualized and listed, that operate on smaller markets and in less favorable economic scenarios exhibit higher efficiency. The companies that show higher productivity growth are not integrated, operate in countries with better regulatory environment, are bigger and operate in more favorable economic conditions. Among the determinants of M&A we can cite assets size, corporate governance (demutualized and listed companies) and operating performance as the variables that contributed the most to the probability of a company becoming an acquirer.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2016. / Submitted by Nayara Silva (nayarasilva@bce.unb.br) on 2016-11-18T13:29:49Z No. of bitstreams: 1 2016_WendySindonMeiradeOliveira.pdf: 6732059 bytes, checksum: 14880c7cbd1d8c6cbd3d12e82ecb3eb7 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2017-01-16T21:24:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_WendySindonMeiradeOliveira.pdf: 6732059 bytes, checksum: 14880c7cbd1d8c6cbd3d12e82ecb3eb7 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-16T21:24:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_WendySindonMeiradeOliveira.pdf: 6732059 bytes, checksum: 14880c7cbd1d8c6cbd3d12e82ecb3eb7 (MD5) / Existe uma crescente preocupação com o valor e a credibilidade das empresas no mercado, o que pode ser traduzido em conceitos de governança corporativa. Desde seus desenvolvimentos teóricos tendo por base a teoria dos jogos, em particular teoria de agente principal, estudos tem identificado agregação de valor de mercado associados a empresas de boa governança, nesse ponto outras questões passam a ser colocadas, como por exemplo, se governança pode reduzir os efeitos de transbordamento de volatilidades de outros tipos de ativos. O transbordamento de volatilidade, medido por meio de correlações condicionais é um estudo recente em finanças, os modelos utilizados e testes aplicados buscam identificar sua existência e precedência estatística. Neste estudo, foram utilizados os retornos: Ibovespa, como controle para o aspecto estritamente negocial, IGC-X e IGC-NM como retornos com diferentes graus de governança corporativa. Utilizando 48 taxas de câmbios foram criados retornos representativos por meio de análise de componentes principais para três diferentes proxies de choques cambiais, o primeiro utilizando todas as 48 taxas de câmbio, a segunda utilizando as taxas de câmbio exceto o Dólar e a terceira sendo apenas o retorno do Dólar. Um procedimento semelhante foi realizado utilizando 17 bolsas de valores internacionais, contudo criando apenas uma proxy para choques de mercados financeiros internacionais. Por meio de modelos GARCH multivariados foram estimadas as correlações condicionais em 9 diferentes modelos combinando sempre um índice Bovespa (Ibovespa, IGC-X ou IGC-NM) com um dos três tipos de choque cambial e o choque de mercados financeiros internacionais. A existência e direção dos transbordamentos de volatilidade de choques cambias, choques de mercados financeiros internacionais e índices Bovespa foram testadas por meio de testes de causalidade de Granger de segunda ordem. Como principais resultados temos a comprovada existência de transbordamentos de choques cambiais e de mercados financeiros para índices Bovespa, sendo que essas correlações apresentam dinâmica temporal, com transbordamentos sempre na direção dos choques para os índices Bovespa. Os transbordamentos cambiais apresentam na maior parte do período amostral uma correlação condicional negativa enquanto os transbordamentos de mercados financeiros internacionais apresentam uma correlação condicional positiva. O Dólar apresentou o maior transbordamento cambial para qualquer índice Bovespa, a magnitude de choques cambiais e de mercados financeiros internacionais é equivalente. Por fim os índices de governança corporativa apresentaram menores transbordamentos à medida que o grau de governança corporativa aumenta para os choques cambiais e de mercados financeiros internacionais testados. ___________________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / There is growing concern about the value and credibility of the companies in the market, which can be translated into concepts of corporate governance. Since its theoretical developments based on the theory of games, in particular theory principal-agent, studies have identified market value addition associated with good governance companies, this point other issues are now placed, for example, it can governance reduce the effects of overflow volatilities of other types of assets. The spillover of volatility, measured by means of conditional correlations is a recent study in finance, the models used and the tests seek to identify their existence and statistical precedence. In this study, the returns were used: Ibovespa, as control for strictly business aspect, IGC-X and IGC-NM as returns with different levels of corporate governance. Using 48 exchange rates representative returns were created through principal component analysis for three different proxies exchange rate shocks, the first using all 48 exchange rates, the second using exchange rates other than the dollar and third being only the return of the dollar. A similar procedure was carried out using 17 international stock exchanges, but creating just a proxy to shocks of international financial markets. Through multivariate GARCH models were estimated conditional correlations in 9 different models combining always Bovespa index (Ibovespa, IGC-X or IGCNM) with one of three types of exchange rate shock and the shock of the international financial markets. The existence and direction of spillovers of volatility of forward exchange shocks, international financial market shocks and Bovespa were tested by Granger causality test of second order. The main results have proven the existence of spillovers from exchange rate and financial markets shocks to Bovespa index, and these correlations have temporal dynamics, with spillovers always in the direction of the shocks to the Bovespa. The exchange spillovers have most of the sample period a negative conditional correlation as spillovers from international financial markets have a positive conditional correlation. The Dollar experienced the largest exchange for any overflow Bovespa index, the magnitude of exchange rate shocks and international financial markets is equivalent. Finally the corporate governance indices showed lower spillovers as the level of corporate governance increases to exchange rate and international financial markets shocks tested.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Elétrica, 2015. / Submitted by Tania Milca Carvalho Malheiros (tania@bce.unb.br) on 2016-01-21T12:17:52Z No. of bitstreams: 1 2015_DeborahSilvaAlves.pdf: 5684417 bytes, checksum: b3ec73a1d1fb67a0c6a7ada39ac1db6c (MD5) / Approved for entry into archive by Marília Freitas(marilia@bce.unb.br) on 2016-01-26T12:08:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2015_DeborahSilvaAlves.pdf: 5684417 bytes, checksum: b3ec73a1d1fb67a0c6a7ada39ac1db6c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-26T12:08:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2015_DeborahSilvaAlves.pdf: 5684417 bytes, checksum: b3ec73a1d1fb67a0c6a7ada39ac1db6c (MD5) / O rastreamento do sentimento público para predição de indicadores do mercado financeiro tem ganhado atenção tanto da academia quanto do mundo dos negócios. Entretanto, há várias questões em relação à precisão e significância de modelos que necessitam ser aprimorados. Nesse sentido, este trabalho propõe analisar o relacionamento entre dados obtidos da rede social Twitter em português e do mercado de ações brasileiro através de um sistema de auxílio a tomada de decisão que realiza compra e venda de ações. Para isso, foram coletadas mensagens postadas de agosto de 2013 a abril de 2015 que continham palavras relacionadas às ações de nove empresas brasileiras expressivas no mercado de ações, e dados de volume e preço dessas na Bovespa. Sobre os dados advindos do Twitter, foram aplicadas técnicas para análise de sentimento e tendência para obtenção de indicadores que inicialmente foram relacionados estatisticamente com os da Bovespa e, posteriormente, usados no sistema simulador. Os resultados obtidos demonstraram que o investimento nessa área é promissor apesar dos grandes desafios que esta impõe. / The tracking of public sentiment indicators to predict the financial market has gained much attention from academia and the business world. However, there are several issues regarding the accuracy and significance of models that need to be improved. Thus, this work aims to analyze the relationship between data in Portuguese language obtained from the social network Twitter and Brazilian stock market through a decision aid system which performs purchase and sale of shares. In order that, messages posted from August 2013 to April 2014 that contained words related to the actions of nine important Brazilian companies in the stock market, and Bovespa data as volume and price were collected. Techniques for sentiment analysis and trend were applied in the data to obtain indicators that were initially associated statistically with the Bovespa and subsequently, they were used in the simulator system. The results showed that investment in this area is promising despite the great challenges it imposes.

Submitted by Jean Akio Shida Hashioka (jeanhashioka@hotmail.com) on 2018-07-15T18:07:38Z No. of bitstreams: 1 JEAN AKIO SHIDA HASHIOKA - DISSERTAÇÃO.pdf: 1481230 bytes, checksum: 0f68b8e12c0a1f82eeaf421be75f5c17 (MD5) / Approved for entry into archive by Elza Mitiko Sato null (elzasato@ibilce.unesp.br) on 2018-07-17T13:30:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 hashioka_jas_me_sjrp.pdf: 1481230 bytes, checksum: 0f68b8e12c0a1f82eeaf421be75f5c17 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-17T13:30:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 hashioka_jas_me_sjrp.pdf: 1481230 bytes, checksum: 0f68b8e12c0a1f82eeaf421be75f5c17 (MD5) Previous issue date: 2018-06-15 / Este trabalho consiste em apresentar a abordagem das cadeias de Markov como ferramenta auxiliadora na prática docente da matemática no Ensino Médio, tornando o processo mais tangível à realidade dos alunos. A contextualização dos conteúdos de matrizes, sistemas lineares e probabilidade poderá ser feita com exemplos práticos do cotidiano, considerando o meio social em que vivem os estudantes, resgatando assim o desejo pela aprendizagem e pelas aplicações da matemática. Espera-se desta forma maior receptividade da disciplina por parte dos discentes e, potencialmente, melhor resposta ao aprendizado pretendido. Assim sendo, o estudo aborda, num primeiro momento, a convergência de distribuição de probabilidade de uma cadeia de Markov de dois estados por meio de limites no in nito de uma função de probabilidade. Desta primeira cadeia de Markov de dois estados, é elaborado um roteiro de aula a ser abordado como exemplo a ser trabalhado em sala de aula relacionado às probabilidades de um time de futebol vencer as suas próximas partidas. Prosseguindo, observa-se a aplicabilidade das cadeias de Markov para calcular a distribuição de probabilidades de um jogador estar perdido em diferentes salas de um labirinto para cada tentativa de encontrar a saída. A m de evidenciar outro exemplo de aplicação das cadeias de Markov, há a construção de um modelo de preci cação de ativos com o objetivo de prever os preços de algumas ações de empresas negociadas na BM&FBOVESPA, a bolsa de valores do Brasil. Tal modelo de preci cação de ativos mostrou-se adequado estatisticamente como ferramenta de análise e cálculo dos retornos médios esperados de alguns dos ativos estudados. Por meio do conteúdo apresentado neste estudo, espera-se contribuir com o aprofundamento de alguns recursos e conceitos para a prática docente com aulas sobre cadeias de Markov no Ensino Médio. Esses aspectos direcionam esta pesquisa para um relevante processo de desenvolvimento do raciocínio, senso crítico e tomada de decisões em situações progressivamente mais complexas vividas pelos alunos. / This work presents the Markov chain approach as a useful tool in the teaching practice of mathematics in High School, making the process more tangible to the students' reality. The contextualization of matrix contents, linear systems and probability can be done with practical examples of daily life, considering the social environment in which students live, thus recovering the desire for learning and the applications of mathematics. It is expected in this way more receptivity of the discipline on the part of the students and, potentially, better response to the intended learning. Thus, the study addresses, rst, the convergence of probability distribution of a two-state Markov chain by means of in nite limits of a probability function. From this rst Markov chain of two states, a lesson script is elaborated to be approached as example to be worked in classroom related to the probabilities of a soccer team to win its next matches. Proceeding, we observe the applicability of Markov chains to calculate the probability distribution of a player being lost in di erent rooms of a maze for each attempt to nd the exit. In order to highlight another example of the application of the Markov chains, an asset pricing model is designed to predict the prices of some shares of companies traded on BM&FBOVESPA, the Brazilian stock exchange. Such an asset pricing model proved to be statistically adequate as a tool for analysis and calculation of the expected average returns of some of the assets studied. Through the content presented in this study, it is hoped to contribute with the deepening of some resources and concepts for the teaching practice with classes on Markov chains in High School. These aspects direct this research to a relevant process of development of reasoning, critical sense and decision making in progressively more complex situations experienced by students.

Orientador: Élson Luciano Silva Pires / Banca: Lucas Labigalini Fuini / Banca: Wilson Bento Figueiredo Filho / Banca: José Giacomo Baccarin / Banca: Fabio Betioli Contel / Resumo: O presente estudo faz uma analise do capitalismo financeiro acionário no território paulista produtor de etanol. Procuramos investigar as empresas que têm capital aberto negociado no mercado de ações das bolsas de valores, para compreender qual o impacto e as implicações das flutuações e dos investimentos do mercado acionário, na cadeia produtiva e nos territórios do etanol. Para tanto foram analisados grupos nacionais e estrangeiros que atuam na cadeia do etanol no território paulista, a partir de dois mil e nove, momento de abertura de capital e de grande visibilidade e atração do capital financeiro internacional para o segmento de etanol que se prolongou até 2012. A partir disso procuramos comparar o número de ações negociadas, o lucro das ações, o volume e rendimento dos negócios, com os avanços tradicionais mais pertinentes ao território como a produção industrial sucroenergética de etanol, o valor adicionado dos grupos, o rendimento e as condições dos trabalhadores e os impostos territoriais. Traçando um panorama histórico procuramos resgatar a evolução do capital financeiro acionário no Brasil, sua entrada no mercado de etanol, em conjunto com informações nacionais e de São Paulo acerca da produção de etanol. Por fim, o presente texto buscou corroborar ou questionar os grandes discursos geográficos, que enfatizam o papel preponderante na contemporaneidade do capital globalizado e financeiro como promissor do desenvolvimento ou condutor do fracasso econômico e das mazelas sociais / Abstract: The present study is an analysis of the financial share capitalism in paulista territory producer of ethanol. We investigated companies that have opened capital on the market actions of the stock exchanges, to understand the impact and implications of fluctuations and the investments of the shareholdingmarket in the productive chain and ethanol territories, for that were analyzed national and foreign groups actuating at the ethanol chain in the paulista territory, from 2009, opening moment capital and big visibility and attraction of the financial foreign capital for the ethanol segment that lasted until 2012. From there we looked for buy the number of actions negotiated, the action profit,volume and business income, with the traditional advancesmore pertinent to territory like a sugarenergeticthe value added to industrial groups production of ethanolthe value added to groups, the yield and the workers conditions and the territorial incomes. Drawing a historical overview seek to rescue the evolution of the stock financial capital in Brazil, its entry in the ethanol market, together with national information and from Sao Paulo about ethanol production. Finally, this text sought to corroborate or question the large geographic discourse, emphasizing the leading role in the contemporary world of globalized financial capital as a promising development or driver of economic failure and social ills / Doutor

Made available in DSpace on 2013-08-07T18:49:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000426906-Texto+Completo-0.pdf: 1069649 bytes, checksum: c58f8372d4b9e5e3a4ca19d5be8af44f (MD5) Previous issue date: 2010 / This dissertation proposes to analyse the impact of microcredit on small entrepreneurs who benefit from the Credit Community Institution Portosol from Porto Alegre. This research discusses on first place the importance of financial development to economical growth, pointing out that there is a causality connection between them. Following up, microfinances national context, which comes as an auxiliary alternative on the democratisation of access to credit, and the Brazilian scene related to this matter are presented. Lastly and in order to reach the proposed goal regarding the analysis of the economical and social impacts of credit on small enterprises attended by Portosol, data collected on the last and on its clients are analysed. This allows one to make economical inferences based upon these enterprises’ operational performance, concluding that Portosol activity is socially relevant, as the changes in terms of billing and revenue increase of its grantees can be clearly seen. From making available a bigger amount of financial resources, the enterprises are favoured with better conditions to go on performing their main activity and enhance it. The Institution, by attending a public that lacks credit opportunities, creates positive economical and social impacts, thus deserving highlight since access to credit plays its social role by offering the grantees social inclusion. / Esta dissertação propõe-se a analisar o impacto do microcrédito junto aos pequenos empreendedores beneficiados pela Instituição Comunitária de Crédito Portosol de Porto Alegre. A pesquisa discute primeiramente a importância do desenvolvimento financeiro para o crescimento econômico, evidenciando que há uma relação de causalidade entre eles. Na sequência, apresentam-se o contexto nacional das microfinanças, que surge como uma alternativa auxiliar na democratização do acesso ao crédito, e o panorama brasileiro no que se refere à questão. Finalizando e para atingir o objetivo proposto quanto à análise do impacto econômico e social do crédito em pequenos empreendimentos atendidos pela Portosol, analisam-se os dados coletados na mesma e os de seus clientes. Isso permite fazerem-se inferências econômicas baseadas no desempenho operacional desses empreendimentos, concluindo-se que a atuação da Portosol é socialmente relevante, pois são perceptíveis as mudanças em termos de elevação de faturamento e renda dos seus beneficiados. A partir da disponibilização de uma maior quantidade de recursos financeiros, os empreendimentos passam a usufruir de melhores condições para continuar exercendo a sua atividade-fim e para ampliá-la. A Instituição, ao atender ao público carente de oportunidades de crédito, gera impactos econômicos e sociais positivos, fato que merece destaque à medida que o acesso ao crédito cumpre seu papel social ao ofertar aos beneficiados a inclusão social.

Made available in DSpace on 2013-08-07T18:49:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000432746-Texto+Completo-0.pdf: 2271000 bytes, checksum: 2c64605e000c63f109a65df8d09c078b (MD5) Previous issue date: 2011 / The primary aim of this work is to review the Modern Portfolio Theory (MPT) and the Capital Asset Pricing Model (CAPM) while pointing out the comun assumptions of theses models, wich are the market efficiency and the use of normal distribuition to describe assets returns. The concept of market efficiency, which is a basic assumption behind these models, is reviewed as well. One of the latest analysis on market behavior, the so-called “Behavioral Finance Theory”, is briefly discussed as an attempt to speculate about possible sources of inefficiency. Empirical studies that have been already performed in different markets to verify the existence of market anomalies are as well presented. Afterwards, as the primary goal of the work, the results of empirical studies performed to test the market efficiency hypothesis in the Brazilian markets are showed in order to contribute to the discussion regarding market efficiency and models using this underlying assumption. Conclusions about the performed tests are drawn thereafter and the fixed fractional trading principle (optimal f) – an alternative model for portfolio construction – is mentioned as a suggestion for future research. / O objetivo deste trabalho é, primeiramente, revisar a Modern Portfolio Theory (MPT) e o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e apontar os pressupostos comuns adotados pelos dois modelos, quais sejam o de eficiência dos mercados e a utilização da distribuição normal para descrever os retrornos esperados para os ativos. O conceito de eficiência de mercado, sendo um dos pressupostos básicos desses modelos, é também revisado. Uma das mais recentes análises sobre o comportamento dos mercados, a chamada “Teoria das Finanças Comportamentais”, é brevemente discutida no intuito de investigar possíveis fontes de ineficiência. Estudos empíricos já realizados em diferentes mercados para verificar a existência de anomalias são igualmente apresentados. Posteriormente, como objetivo principal do trabalho, são apresentados os resultados de estudos empíricos realizados para testar a hipótese de eficiência no mercado de capitais brasileiro e contribuir para a discussão sobre eficiência de mercado e sobre modelos que se valem desse pressuposto. Posteriormente, são traçadas conclusões sobre os testes realizados e o princípio da transação de frações fixas (optimal f) – um modelo alternativo de construção de portfólios – é mencionado como sugestão para futuras pesquisas.

Para um administrador de carteira, a possibilidade de prever o comportamento dos ativos é algo desejável. A previsibilidade do mercado financeiro é objeto de pesquisa há inúmeras décadas. Tal hipótese de previsibilidade ou falta dela pode ser testada de diferentes maneiras, incluindo o uso direto de modelagem matemática para realizar as previsões. O principal objetivo do presente estudo é verificar a performance de dois diferentes métodos de previsão em estratégias de negociação para o mercado acionário brasileiro. A base de dados é constituída por retornos diários dos 40 ativos mais líquidos entre 2003 e 2005. O primeiro método pesquisado foi o uso do algoritmo de previsão NN (Nearest Neighbor) e o segundo corresponde aos populares modelos ARIMA&GARCH. A principal conclusão da pesquisa foi que os modelos ARIMA&GARCH, dentro da metodologia sugerida, obtiveram resultados superiores ao algoritmo NN e em relação a uma estratégia ingênua, resultado um respeitável desempenho nas estratégias de negociação, mais particularmente na estratégia de arbitragem. Tal resultado motiva o uso do método sugerido em aplicações reais no mercado financeiro Brasileiro, porém é importante salientar que a pesquisa foi baseada em algumas necessárias pressuposições, as quais podem afetar tal resultado em aplicações reais. / For a portfolio manager, the predictability of stock market behavior is a desirable characteristic for obvious reasons. The predictability of financial markets has been a research topic for a long time. Such type of study can be tested in different ways, including the use of mathematical formulations for time series forecasting. The main objective of the present study is to verify the performance of two different forecasting methods in trading strategies for the Brazilian financial market. The database for the research is based on the 40 most liquid assets with daily observations from 2003 to 2005. The first investigated method is the non parametric approach of NN (Nearest Neighbor) and the second one is the use of the popular ARIMA&GARCH models. The main conclusion of this study is that the use of ARIMA&GARCH models in the proposed methodology was able to beat the NN algorithm and the naïve approach, obtaining a respectable performance in the trading strategies, more specifically in the arbitrage strategy. Such result motivates the application of the proposed method to real trading environments in the Brazilian equity market, but it’s important to say that this study was based in some key assumptions which may affect the result for real trading applications.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multi-Institucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2014. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2014-10-17T14:14:12Z No. of bitstreams: 1 2014_AlanFranklinRossiterPinheiro.pdf: 892735 bytes, checksum: 1207d7675cfcbbc5325175df598f221c (MD5) / Approved for entry into archive by Tania Milca Carvalho Malheiros(tania@bce.unb.br) on 2014-10-17T14:22:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_AlanFranklinRossiterPinheiro.pdf: 892735 bytes, checksum: 1207d7675cfcbbc5325175df598f221c (MD5) / Made available in DSpace on 2014-10-17T14:22:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_AlanFranklinRossiterPinheiro.pdf: 892735 bytes, checksum: 1207d7675cfcbbc5325175df598f221c (MD5) / Na Hipótese de Mercado Eficiente, os agentes criam expectativas em relação aos preços, tendo como base toda a informação disponível sobre os eventos que possam influenciar os preços das ações negociadas (BREALEY E MYERS, 1995). As informações refletem no comportamento dos preços das ações, e estes se ajustam às boas ou más notícias assim que estão publicamente disponíveis (FAMA, 1970/1991). Entretanto, num mundo competitivo, é possível que gestores estabeleçam estratégias com critérios menos objetivos que elevam assimetria informacional, provocam especulação com reação anormal. Diante desse cenário, indagou-se: A divulgação de fatos relevantes pelas empresas negociadas na BM&FBovespa sobre passivo contingente proporciona retorno anormal? O objetivo geral foi averiguar se a divulgação de fatos relevantes pelas empresas negociadas na BM&FBovespa sobre passivo contingente proporciona retorno anormal; mais especificamente identificar, entre as entidades, quais divulgaram essas obrigações, bem como, dentre estas, quais noticiaram fatos relevantes sobre o tema. O estudo foi descritivo, documental e quantitativo. Os procedimentos básicos foram delineados por MacKinlay (1997) e Campbell, Lo e MacKinlay (1997). Na análise qualitativa, constatou-se que as demonstrações contábeis expõem textos parecidos, noticiam que seguem as orientações do CPC/25 e que 100% das empresas litigam judicial e/ou administrativamente. A análise quantitativa revelou que das 712 companhias da Bovespa, 56,32% evidenciaram a aludida obrigação. Das regressões realizadas, 30% apresentaram correlação significante (5%) nos parâmetros estimados, não obstante nenhum dos modelos teve um coeficiente de determinação alto. A quantidade final de observações tornou-se um fator limitante da pesquisa e incapaz de gerar resultados conclusivos. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / According to the Efficient Market Hypothesis, information reflects on stock prices’ behavior, what adjusts themselves to the good or bad news that are publicly available (FAMA, 1970/1991). However, in a competitive world, it is possible that managers set strategies with less objective criteria, which can increase informational asymmetry, causing speculation with abnormal reaction. In this scenario, the general objective was to verify if publishing relevant facts about companies present in BM&FBovespa and their passive contingency provides abnormal return; more specifically to identify, among the companies, which ones made such duties public, as well as, among those, which ones publicized facts relevant to the topic. The study was descriptive, documentary, and quantitative. The basic procedures were designed by MacKinlay (1997) and Campbell, Lo and MacKinlay (1997). In the qualitative analysis, it was noted that financial statements made known have similar texts, saying that they follow the orientation given by CPC/25 and that 100% of the companies have administrative or judiciary proceedings in course. The quantitative analysis revealed that 56,32% out of the 712 companies present in Bovespa publicized the mentioned duty. From the regressions made, 30% presented relevant correlation (5%) in the estimated parameters, despite none of the models having a high determination coefficient. The final quantity of observations showed itself a limitation factor for the research and unable to bring conclusive results.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2014. / Submitted by Jaqueline Ferreira de Souza (jaquefs.braz@gmail.com) on 2014-11-04T10:21:01Z No. of bitstreams: 1 2014_AmandaAlmeidaPaiva.pdf: 2005203 bytes, checksum: 6b2d9eaaa80fc4a68bacce99c4ecb20a (MD5) / Approved for entry into archive by Tania Milca Carvalho Malheiros(tania@bce.unb.br) on 2014-11-04T16:19:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_AmandaAlmeidaPaiva.pdf: 2005203 bytes, checksum: 6b2d9eaaa80fc4a68bacce99c4ecb20a (MD5) / Made available in DSpace on 2014-11-04T16:19:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_AmandaAlmeidaPaiva.pdf: 2005203 bytes, checksum: 6b2d9eaaa80fc4a68bacce99c4ecb20a (MD5) / A presente dissertação teve como objetivo estudar a relação de Lead-Lag entre o mercado futuro e o à vista da BM&F Bovespa. O modelo adotado foi baseado em Brooks, Rew e Ritson (2001). Diferente do modelo original, as estimativas foram baseadas em modelo GARCH, por se tratarem de séries financeiras, geralmente heteroscedásticas. Todos os parâmetros necessários ao estudo foram estimados com sucesso. O Modelo de Lead-Lag indicou que não há liderança e Granger indicou causalidade unidirecional, do mercado futuro sobre o à vista. Os resultados encontrados suportam a ideia de inexistência de oportunidades de arbitragem entre esses dois mercados. Quanto às evidências encontradas de que informações passadas dos preços afetam os preços presentes é uma evidência contrária à HME . ________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This dissertation aims to analyze the Lead-Lag relationship between the future market and the spot market of BM&F Bovespa. The model was based on Brooks, Rew e Ritson (2001). Different from the original model, the estimates were based on GARCH model, because they are financial series, generally heteroscedastics. All necessary study parameters were estimated successfully. The Lead-Lag Model indicated that there is no lead and the Granger indicated unidirectional causality, of the future Market on the spot. The results support the idea of lack of arbitrage opportunity between this two market. About the evidence found that past information in prices affect current prices is an evidence against to the Efficient Markets Hypothesis.