Made available in DSpace on 2016-08-29T11:13:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_9161_Dissertacao_SILVIO_DEFESA_Final.pdf: 347115 bytes, checksum: 987d7d0860b6128eba9271adc0876a00 (MD5) Previous issue date: 2015-09-04 / Este estudo tem por objetivo analisar a influência da composição de remunerações aos acionistas sobre a capacidade informacional dos lucros contábeis nas ações das empresas listadas na BM&FBOVESPA. A amostra foi composta por 172 ações de empresas negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo durante o ano de 2010 a 2014, com o total de 595 observações por variável. Os dados utilizados nesta pesquisa foram obtidos por meio de informações coletadas na base de dados do software Comdinheiro e site da BM&FBovespa. Em relação às informações principais, dividendos e juros sobre capital próprio a coleta foir realizada pontualmente nas demonstrações financeiras padronizadas e disponibilizas no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Verificou-se ao longo do estudo que a remuneração total dos acionistas, os dividendos e a remuneração futura contribuem positivamente para a capacidade informacional dos lucros contábeis para explicar o retorno das ações das empresas listadas na BM&FBovespa. Além disso, constatou-se que no momento da divulgação das DFPs, os juros sobre capital próprio e as remunerações passadas não contribuem para capacidade informacional dos lucros contábeis, dado que já foram refletidos nos preços das ações. O lucro líquido mostrou-se positivo e estatisticamente significativo em todos os modelos, como a principal variável que impacta nos retornos das ações, este resultado é condizente com os achados de Ball e Brown (1968), Beaver (1968) e Sarlo Neto (2009). Sugere-se para pesquisas futuras, na relação das composições das remunerações aos acionistas e preços das ações, a análise considerando fatores como: regulamentação específica de setores, estrutura de propriedade e tipo de controlador. / This study aims to analyze the influence of the shareholders compensation composition on the informational capacity of accounting profits in the shares of companies listed on the BM & FBOVESPA. The sample was composed of 172 stocks of companies traded on the São Paulo Stock Exchange ranging the years of 2010 to 2014, with a total of 595 observations per variable. The data used in this research were obtained from information collected in a software database named Comdinheiro and the web site of BM & FBovespa. Regarding the main information, dividends and interest on equity, they were collected, promptly, in standardized financial statements available at the Brazilian SEC web site (CVM). It was found during the study that the total shareholders compensation, dividends and future compensation contribute positively to the informational capacity of accounting earnings for explaining the return of the shares of companies listed on the BM & FBovespa. In addition, it was found that at the time of release of the Cash Flow Statement, interest on equity and past salaries do not contribute to informational capacity of accounting profits, as they were already reflected in stock prices. Net income was positive and statistically significant in all models, as the main variable that impacts on stock returns, this result is consistent with the findings of Ball and Brown (1968), Beaver (1968) and Sarlo Neto (2009). It is suggested for further research on the relationship of the compositions of shareholders compensation and stock prices, the analysis considering factors such as specific regulatory sectors, ownership structure and type of controller.

Dissertação (Mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Programa de Pos-Graduação em Engenharia de Produção / Made available in DSpace on 2016-01-08T21:40:32Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997 / Os jogos de empresas têm sido reconhecidos como importantes instrumentos auxiliares de ensino. Especificamente, o jogo GI-EPS desenvolvido na Universidade Federal de Santa Catarina objetiva o ensino de gerência industrial. O presente trabalho utilizou o ambiente de simulação de empresas do GI-EPS para formular um módulo de mercado de capitais, permitindo ao participante exercitar decisões financeiras típicas das modernas sociedades anônimas. Talvez, tal abordagem de jogos de empresas não tivesse sido possível até agora devido a dois problemas básicos interligados: o primeiro diz respeito às controvérsias sobre a forma de se avaliar as ações. O segundo está relacionado com a grande complexidade que resultaria na tentativa de simular o comportamento do mercado. Este trabalho propõe um caminho para contornar tais dificuldades. Demonstra-se que a validade das várias abordagens depende das circunstâncias e das informações disponíveis ao analista. Em seguida, o modelo recorre às decisões dos próprios grupos participantes para configurar cenários macroeconômicos necessários ao andamento do jogo. Neste sentido, os participantes perceberão que o Jogo aproxima-se muito de uma realidade que a teoria não explica e poderão, em troca, contribuir para a construção de uma teoria geral de mercado de capitais.

Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Administração, Florianópolis, 2013. / Made available in DSpace on 2014-08-06T17:07:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 323941.pdf: 1136415 bytes, checksum: e69fe4c3b64d14ed633a42cb47761cba (MD5) Previous issue date: 2013 / Esta tese analisa o gerenciamento por decisões operacionais no mercado brasileiro de capitais, uma forma de manipulação de resultados que ocorre quando os administradores adotam decisões subótimas em relação ao momento e ao nível das práticas operacionais. O tema é destacado na literatura acadêmica estrangeira, porém ainda incipiente na pesquisa nacional. A partir de trabalhos teóricos e empíricos analisados, foram formuladas e testadas seis hipóteses relacionadas (i) à identificação dos tipos de gerenciamento por decisões operacionais, (ii) à percepção dos investidores quanto aos efeitos da manipulação, (iii) à relação entre as estratégias de gerenciamento e seus custos determinantes, (iv) à sequencialidade da ocorrência das estratégias de gerenciamento, (v) ao efeito no nível da manipulação atribuído à aderência ao International Financial Reporting Standard - IFRS, (vi) ao impacto no desempenho futuro da empresa. Os dados foram obtidos no provedor Economatica e abrangem o período de 1989 a 2012. Os ativos listados na Bolsa de Valores de São Paulo - com exceção de financeiras, fundos e setores com regulamentação específica - foram incluídos na amostra. Entre outros procedimentos aplicados, os testes empíricos demandaram a realização de regressões com dados em painel; análise da eficiência informacional (teste de Mishkin); levantamento dos custos determinantes das estratégias de manipulação; estimativas sobre o desempenho futuro da entidade. Os resultados indicam que (1) há evidências da ocorrência da manipulação de resultados por decisões operacionais no mercado brasileiro de capitais, (2) o mercado falha em avaliar o efeito do gerenciamento de alguns tipos de manipulação por atividades operacionais, (3) a aplicação das estratégias de gerenciamento depende de seus custos relativos, (4) há uma relação de sequencialidade das estratégias, no sentido Decisões Operacionais ? Accruals, para a manipulação do resultado do exercício, (5) o nível dos accruals discricionários depende do montante não esperado do gerenciamento por decisões operacionais, (6) o nível de manipulação por accruals (decisões operacionais) diminuiu (aumentou) após a implantação do IFRS, (7) há um impacto negativo no retorno sobre ativos atribuído à manipulação por decisões operacionais. <br> / Abstract : This thesis examines the real earnings management in the Brazilian capital market. This form of manipulation occurs when managers adopt suboptimal decisions in relation of timing and level of operational practices. The study was conducted by assumptions regarding: (i) identification of real earnings management, (ii) perception of investors about the effects of manipulation, (iii) the relationship between management strategies and costs, (iv) sequentiality of real and accrual manipulations, (v) effect on the level of manipulation attributed to International Financial Reporting Standard - IFRS, (vi) impact on the firm's future performance. Data were obtained from the provider Economatica for the years 1989 to 2012. All listed assets in Bolsa de Valores de São Paulo - excluded financial firms, funds and regulated industries - were included in the sample. The empirical tests demanded the execution of regressions with panel data, analysis of informational efficiency (Mishkin test), survey costs determinants of manipulation strategies; estimates based on return on assets and operating cash flow. The results indicate that (1) there is evidence of the occurrence of earnings management by operational decisions in the Brazilian capital market, (2) the market fails to assess the effect of some types of real earnings management, (3) the implementation of management strategies depends on their relative costs, (4) there is a sequential relationship Real Earnings Management ? Accruals Management for manipulation, (5) the level of discretionary accruals depends on the amount of unexpected real earnings management, (6) the level of manipulation by accruals (operational decisions) decreased (increased) after the implementation of IFRS, (7) there is a negative impact on the return on assets attributed to real earnings management.

Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-20T05:32:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 190152.pdf: 1714766 bytes, checksum: 81259b71059a887e662aff6b6fa4563c (MD5) / O mercado de ADRs é uma forma de abertura para investimentos estrangeiros que pode trazer benefícios para as empresas, aos investidores, aos órgãos reguladores e ao país. A emissão de ADRs e seus diversos efeitos têm sido alvo de crescentes pesquisas no âmbito mundial, nos centros de pesquisa em finanças de referência mundial. Enquanto pesquisas desenvolvidas em outros países, até o momento, não são conclusivas, o objetivo deste trabalho foi examinar o efeito do lançamento de ADRs sobre uma das principais variáveis no contexto das finanças empresariais, o custo de capital próprio. A partir da análise do comportamento do retorno, do risco e do preço de suas ações no mercado doméstico, conforme derivado dos modelos de Gordon e do CAPM, pretendeu-se verificar a hipótese de que o lançamento de ADRs reduz o custo de capital próprio das empresas emissoras e contribui para o processo de integração entre o mercado de capitais doméstico e o mercado norte-americano. Os métodos utilizados para coleta e tratamento dos dados foram desenhados para separar a análise em três períodos: o período anterior à listagem, o período da listagem e o período pós-listagem. A amostra compreendeu empresas brasileiras que lançaram ADRs no período de 1992 a 2001, cuja data de listagem seja conhecida e que possuíam, no mercado doméstico, cotações semanais no período de 40 semanas antes da semana do evento e 40 pós. Uma das análises complementares ao retorno e ao risco feitas necessitou dos dados mensais dos indicadores Preço-Lucro e Preço-Valor Patrimonial. Os retornos encontrados foram maiores em torno da data do evento e diminuíram no período pós-evento. A volatilidade dos retornos pós-evento foi menor que a do período anterior. O fator de risco do mercado doméstico mostrou ser o principal determinante na geração dos retornos das ações. Nas análises diretas com os preços observou-se uma valorização em torno da data de listagem. Apesar dos resultados estatísticos terem sido fracos, pode-se observar uma tendência de decréscimo no custo de capital e uma redução na segmentação do mercado de capitais brasileiro devido ao comportamento dos programas de ADRs analisados. Espera-se que os resultados desta pesquisa contribuam para aumentar o conhecimento sobre o mercado de ADRs brasileiro e para o acúmulo de conhecimento científico sobre o efeito dos ADRs nas finanças empresariais, corroborando iniciativas de importantes centros de pesquisa em finanças.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico. Programa de Pós-Graduação em Economia. / Made available in DSpace on 2012-10-20T05:51:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 188877.pdf: 508971 bytes, checksum: ecf2662c81afba1bb77f03985e92b0d2 (MD5)

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2007. / Submitted by Aline Jacob (alinesjacob@hotmail.com) on 2010-02-08T15:01:30Z No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-23T12:49:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-23T12:59:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-23T12:59:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / As pesquisas sobre a relevância das informações contábeis para o mercado de capitais, predominantes na literatura contábil dos últimos 40 anos, confirmam a relação entre preço das ações e lucro contábil. As evidências indicam que as variações ocorrem com intensidades diferentes e que esta correlação imperfeita está relacionada com a diferença entre o valor de mercado e o valor contábil das empresas. O resíduo decorrente desta diferença é reconhecido nesta pesquisa como goodwill. Esta pesquisa objetiva analisar a influência do goodwill na relação preço-lucro das empresas brasileiras com ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo no período entre 1997 e 2006. Para realização dos testes foi utilizada regressão multivariada, tendo o preço por ação como variável dependente e duas variáveis independentes, o lucro contábil e o goodwill, esta última como variável de controle. Para certificar que não houve elevação artificial do coeficiente de determinação com a introdução da variável goodwill no modelo, os testes também foram feitos por meio de regressão univariada, sem a variável de controle. A segmentação da amostra em quatro partes, com ordenamento crescente dos valores de goodwill, de forma que no primeiro quartil ficaram as empresas com os menores valores e no último quartil ficaram as empresas com maiores valores, permitiu a evidenciação da influência do goodwill na relação preço-lucros. O grau de explicação dos lucros (R2 ajust) variou entre os quartis de forma inversamente proporcional ao tamanho do goodwill, 83% no primeiro quartil e 58% no quarto. A conclusão da pesquisa, pelos resultados obtidos e também pela representatividade da amostra, em torno de 70% do mercado acionário brasileiro, é que o grau com que os lucros contábeis explicam o valor de uma empresa é inversamente proporcional ao tamanho do seu goodwill. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Researches on value relevance of accounting information, which have dominated accounting literature for the past 40 years, confirms a significant relation between prices and earnings. There is strong evidence that changes occur with different intensities and correlation is not perfect because market and accounting measurement models of transactions are different. In this research, I named goodwill the residual that originates from such differences. The aim of this study is to evaluate the influence of goodwill in the relationship between prices and earnings in a sample of firms with stocks traded in the São Paulo Stocks Exchange in the period 1997 to 2006. For doing statistical tests, I run a multivariate regression having prices as dependent variable and earnings and goodwill as independent variables, the last one as a control variable. The tests also were done analysing the earnings response coefficient in a univariate regression, by segregating the whole sample in four subsamples with firms sorted in an ascending way, according to the size of its goodwill. As predicted, the degree with which earnings explain prices is inversely related with the size of goodwill, since the adjusted-R2 of the four regressions changed from 83% in the sample with smaller goodwill firms to 58% in the sample-quartile with greater goodwill firms. As a concluding remark, supported in a sample that represents 70% of the Brazilian stock capital market, this research shows that the extension with wich earnings explain prices is inversely correlated with the size of goodwill.

Essa dissertação investigou, através de um estudo de eventos no mercado brasileiro de ações, se a divulgação de demonstrações contábeis em moeda constante, de uma empresa de capital aberto, produz efeitos no comportamento do preço de suas ações. A hipótese testada conduziu a investigação de que a política de divulgação das demonstrações contábeis em moeda constante, adotada pelas empresas de capital aberto, a partir de 1996, pode influenciar, significativamente, o processo de precificação de suas ações. Os resultados empíricos do trabalho evidenciaram que a forma de divulgação das demonstrações contábeis em moeda constante (completa, incompleta e omitidas) das empresas de capital aberto, produz efeitos significativos sobre o comportamento dos preços das suas ações, quando comparados os retornos das ações do grupo de empresas que divulgou de forma completa com o grupo de empresas com divulgação parcial ou que não divulgaram estas demonstrações, sendo que estes dois últimos grupos de empresas não apresentaram diferença significativa entre os retornos de suas ações. / The hypothesis of this dissertation led to investigate whether the disclosure policy of inflation adjusted accounting statements, which is adopted by publicly held companies from 1996, can significantly influence the stock pricing process. The empirical results highlighted that the way accounting statements of publicly held companies are disclosed ( either completely, partly or not adjusted for inflation) causes significant effects on the behaviour of stock prices. Companies which disclosed fully inflation adjusted accounting statements presented stock returns significantly different from the other two groups of companies ( partly or not adjusted for inflation accounting statementes). On the other hand, these last two groups did not present any significant difference as to the behaviour of their stock returns.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Direito, Curso de Pós-Graduação em Direito, 2016. / Submitted by Raquel Almeida (raquel.df13@gmail.com) on 2017-06-26T13:57:06Z No. of bitstreams: 1 2016_LeopoldoFaiaddaCunha.pdf: 1067920 bytes, checksum: 216a1b9d5351071d267acaf1e3553a31 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2017-08-15T15:23:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_LeopoldoFaiaddaCunha.pdf: 1067920 bytes, checksum: 216a1b9d5351071d267acaf1e3553a31 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-08-15T15:23:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_LeopoldoFaiaddaCunha.pdf: 1067920 bytes, checksum: 216a1b9d5351071d267acaf1e3553a31 (MD5) Previous issue date: 2017-08-15 / A presente dissertação analisa a relação entre um mercado de capitais forte, o desenvolvimento de infraestrutura e o crescimento econômico no Brasil, tendo como objeto de análise a evolução do modelo ferroviário no período de 1852 a 1914. Os três capítulos apreciam respectivamente o embasamento teórico, a Nova Economia Institucional, a evolução histórica, e os impactos da matriz institucional no período e na atualidade. O trabalho inicia pela Nova Economia Institucional, expondo os conceitos estruturantes, como a noção de incerteza e de custos transacionais, passando pela conceituação de instituições e de organizações e considerando o papel do Estado em sua interação com os outros grupos de interesse. A partir disso, expõe a lógica de eficiência institucional e de path dependence, para explicar a distinção entre instituições inclusivas e extrativistas e a matriz institucional brasileira, organizada na forma de capitalismo de laços. Assim, inicia-se a digressão histórica das sociedades anônimas, do mercado de capitais, do sistema financeiro e do capital internacional, elementos essenciais para a origem e a evolução do setor ferroviário. Essa análise descreve e contextualiza as normas que gerem cada setor, incluindo as ferrovias. Em seguida, o trabalho disserta sobre as consequências da matriz institucional no setor ferroviário, detalhando alguns dos instrumentos utilizados para viabilizar o modelo econômico do século XIX e início do século XX. Passa-se para as externalidades desse modelo, descrevendo seus efeitos a montante e a jusante para a economia brasileira, com os ganhos e a possíveis perdas de oportunidade de crescimento. Além disso, analisa a correlação entre a evolução da malha ferroviária, o PIB do período e o mercado de capitais. Com essas informações, inferiu-se que há relação entre o aumento da malha ferroviária e o aumento de emissão de debentures. Por fim, expõe os reflexos dessas opções para os dias atuais bem como os desafios que devem ser enfrentados, sedimentados pelo conceito de path dependence. Com esse trabalho, é possível verificar que o capital estrangeiro sofria resistência local, que grande parte dos desafios do setor ferroviário atual advém de falhas institucionais sedimentadas no século XIX e que a sociedade brasileira foi responsável pelo surgimento dessas instituições e de suas falhas. / This dissertation examines the relationship between strong capital market, infrastructure development and economic growth in Brazil, considering the subject of analysis the railway evolution in the period from 1852 to 1914. The three chapters appreciate respectively the theoretical foundation, New institutional Economics, the historical account, and the impact of these institutional matrix in the period and nowadays. The work begins with the New Institutional Economics, exposing the structural concepts such as the notion of uncertainty and transaction costs, going through the concept of institutions and organizations. The chapter considers the key role of state in its interaction with the other stakeholders. Afterwards, the study exposes the institutional efficiency logic and path dependence in order to explain the distinction between inclusive and extractive institutions and Brazilian institutional framework, organized as ties capitalism. Thus begins the historical digression of joint-stock company, stock market, the financial system and international investments, essential elements for origin and development of Brazilian railway sector. This analysis describes and contextualizes the laws of each sector, including the railways. Then the work analyzes the consequences of institutional framework in Brazilian railway sector, detailing some of the tools used to facilitate the economic model of the nineteenth century and early twentieth century. Then it examines the externalities of this model, describing its effects upstream and downstream in the Brazilian economy, with gains and losses of possible opportunity. The chapter analyzes the correlation between the evolution of the rail network, the GDP of the period and the relevance of capital market. With this data, it was inferred that there is a correlation between the increase of the rail network and the increase in debentures issued. Finally, exposes the consequences of these options for today as well as the challenges that must be faced, based on the concept of path dependence. With this work, it is understandable that foreign capital suffered local resistance, many modern challenges of rail industry comes from institutional failures created in the nineteenth century and Brazilian society was responsible for the emergence of these institutions and for its failures. É importante o preparo do resumo pela técnica correta, com objetividade, precisão e concisão.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2017. / Submitted by Raquel Almeida (raquel.df13@gmail.com) on 2018-03-22T19:40:55Z No. of bitstreams: 1 2017_MaríliaCordeiroPinheiro.pdf: 1790533 bytes, checksum: fd6477e81c204540c4c17040fb9beb8f (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2018-03-28T21:47:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2017_MaríliaCordeiroPinheiro.pdf: 1790533 bytes, checksum: fd6477e81c204540c4c17040fb9beb8f (MD5) / Made available in DSpace on 2018-03-28T21:47:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2017_MaríliaCordeiroPinheiro.pdf: 1790533 bytes, checksum: fd6477e81c204540c4c17040fb9beb8f (MD5) / O trabalho tem como objetivo testar abordagens distintas do Value at Risk (VaR) para diferentes categorias de ativo, de forma a analisar a acurácia dos modelos na estimação do risco de mercado. Para composição da amostra, foram escolhidos ativos pertencentes a diferentes nichos do mercado de capitais; Ibov, dólar, IMA-B, IDA, IFIX, Commodities e LP 200. Os modelos de VaR testados foram o Delta, Exponentially Weighted Moving Average (EWMA), GARCH, Simulação histórica (HS), Simulação de Monte Carlo (MC) e Expected Shortfall, que se distinguem principalmente no aspecto do tratamento da volatilidade dos ativos assim como na inferência sobre sua distribuição. Para apuração de desempenho de estimação do VaR foram calculados os índices de violação de cada modelo com o objetivo de verificar se o retorno corrente de um dia específico excede o VaR estimado com base na janela de estimação. Em seguida, como forma de validar estatisticamente os resultados encontrados, foram realizados os testes de Kupiec e de Independência. O primeiro foi feito com o objetivo de avaliar a proporção de violações, enquanto que o segundo visando identificar onde essas violações se acumulam. Foram feitas duas análises de resultados, a primeira considerando o período completo da amostra e uma janela de estimação de 1000 dias, enquanto que a segunda considerando triênios e uma janela de estimação de 252 dias. Para a primeira análise, o GARCH apresentou o melhor desempenho, enquanto que o Delta e o MC os piores. Quando comparados aos ativos, o dólar, IFIX e IMA-B apresentaram o maior número de índices, enquanto que o ICB o menor. Para a segunda análise o GARCH, ES e HS apresentaram as melhores performances, o que pode indicar para estes dois últimos a melhoria de estimação com a redução da janela para 252 dias. Os períodos que apresentaram maior número de rejeição foram aqueles abrangidos pela crise de 2008. Quando considerados os ativos, o Ibov foi o que apresentou o maior número de índices apropriados, enquanto que o IDA o menor. Esse resultado vai de encontro a estudos que defendem o uso de uma janela de estimação reduzida para ativos mais voláteis e uma maior para ativos menos voláteis. O melhor desempenho do GARCH pode ser explicado pela característica de agrupamento de volatilidade ao longo de um período. / The study is aimed at testing different approaches to Value at Risk (VaR) for a range of asset categories, in order to analyze the accuracy of the models in estimating market risk. For the composition of the sample, assets belonging to different capital market niches were chosen; the VaR models tested were the Delta, Extremely Weighted Moving Average (EWMA), GARCH, Historical Simulation (HS), Monte Carlo Simulation (MC) and Expected Shortfall, which are distinguished based on the treatment of asset volatility as well as inference about its distribution. To assess the VaR estimation performance, the ratios of each model were calculated to verify that the current return of a specific day exceeds the estimated VaR based on the estimation window. Then, as a way to validate statidtically the results found, the Kupiec and Independence tests were performed. The first one was done with the purpose of evaluating the proportion of violations, while the second aimed at identifying where these violations accumulate. Two analyzes of results were made, the first considering the complete period of the sample and an estimation window of 1000 days, while the second considering three-year periods and a window of estimation of 252 days. For the first analysis, the GARCH presented the best performance, while the Delta and MC the worst. When compared to assets, the dollar, IFIX and IMA-B had the highest number of indices, while the ICB had the lowest. For the second analysis the GARCH, ES and HS presented the best performances, which can indicate for the latter two the improvement of estimation with the reduction of the window for 252 days. The periods with the highest number of rejections were those covered by the crisis of 2008. With respect to the assets, the Ibov was the one that presented the highest number of appropriate indexes, while the lowest was the IDA. This result matches those of previous studies that advocate the use of a reduced pet window for more volatile assets and a larger one for less volatile assets. The best GARCH performance can be explained by the volatility pooling characteristic over a period.

Durante a década de 80, dez empresas utilizaram um instrumento inovador para captar recursos de longo prazo junto ao mercado de capitais brasileiro. A inovação surgiu resultado da necessidade financeira destas empresas e pela falta de outras possibilidades de obtenção de recursos junto aos investidores. A bolsa de valores estava em baixa e, no Brasil, não existia mercado de dívida de longo prazo. As AÇÕES PREFERENCIAIS RESGATÁVEIS (APR) vieram preencher esta lacuna. Neste trabalho, procurou-se analizar as característas das APR no Brasil e nos demais mercados, além de examinar, sob a ótica financeira, os detalhes e os cuidados legais e necessários para que uma empresa possa utilizar este instrumento. A seguir, foram discutidas as possibilidades de uso das APR no mercado brasileiro e mundial. Através de um levantamento de campo junto a investidores representativos do mercado de capitais brasileiro e do estudo dos dez casos de emissão de APR no Brasil, buscou-se verificar porque este instumento é pouco utilizado. A realidade mostrou que as APR têm uso específico adequado mas que são pouco conhecidas pelos diversos agentes, empresas, instituições financeiras, e investidores institucionais. Finalmente, considerando que um dos projetos governamentais é a privatização de uma parcela significativa de empresas públicas, é recomendado que, pelas suas características específicas e tendo em vista peculiaridades do momento atual do mercado de capíatais brasileiro, o Governo considere a utilização da Ações Preferenciais Resgatáveis nos moldes estabelecidos para a nacionalização da Massey Perkins. / During the eighties, ten companies used an innovative device to raise long terra funds in the Brazilian capital market. The innovation resulted from from financial needs at there companies and because there were no other was to obtain the money from the investors. The stock exchange was down and there weren't long terra debt sources. The REDEEMABLE PREFERRED SHARES (RPS) carne to fill in this gap. In this work, we analyze the characteristics of the RPS in Brazil and in other markets. From the financial point of view, the key legal points as well as the necessary steps to issuing this instrument are examined. Through field research with representative investors and ten studied cases, we tried to know why the RPS were not largely used. We carne to the conclusion that although there are specific uses for the RPS, this instrument is very little known by the different agents, companies, financial institutions and institutional investors. Last but not least, having in sight that the Brazilian government is trying to privatize a significative group of his public enterprises and, due to their specific characteristics and also the peculiarities of the Brazilian capital market, it is recommended that the Government take into consideration the use of the RPS as a mechanism to achieve its privatization goals, as was done in the case of the Massey Perkins nationalization.