Nyckeln till ett framgångsrikt och värdefullt företag är att göra bra investeringar eftersom det är investeringarna som skapar den avkastning som dess ägare får som ersättning (Froot, et al., 1994). Om företaget strävar efter att göra värdemaximerande investeringar måste de därför bedöma vilka investeringar som kan tänkas generera en avkastning som är större än kostnaden för kapitalet som investeras (Brealey, et al., 2014). Detta är den teoretiska grundregeln för all investeringsbedömning (Brealey, et al., 2014). Men eftersom framtiden är fylld av risk och osäkerhet är bedömningen av en investerings ekonomiska värde ingen enkel sak (Sandahl & Sjögren, 2005). I företagens strävan att tämja denna risk och osäkerhet har Mikes (2009;2011) identifierat två olika kulturer, den beräknande kulturen och den visualiserande kulturen. Dessa kulturer präglas av sin syn på vad som är meningsfullt att sannolikhets bedöma och vad som inte är meningsfullt att sannolikhets bedöma (Mikes, 2011). Synen på vad som är risk och osäkerhet kan också kopplas ihop med Knights (1964) definition av begreppen där risk är det mätbara och osäkerhet det omätbara. Med utgångspunkt i Knights (1964) definition av risk och osäkerhet försöker vi i denna studie förstå hur bedömningen av vindkraftsinvesteringar påverkas av företagens syn på risk och osäkerhet. Vi söker förståelsen genom att studera tre olika företag som på olika sätt kan kopplas samman med investeringar i vindkraft. De tre perspektiv vi studerar är dels bankens som lånar ut, dels den privata aktören som enbart investerar i vindkraft och dels den kommunala aktören där investeringar i vindkraft inte tillhör kärnverksamheten.  Vår studie tyder på att de flesta risker som ingår vid bedömning av ett vindkraftverks ekonomiska värde uppfattas som osäkra. Den enda faktor som företagen försöker mäta och sannolikhets bedöma är vinden, detta är därför den enda faktor som kan anses vara en kvantifierbar riskfaktor enlighet Knights definition. Osäkerhetsfaktorerna som det framtida priset på el och elcertifikat hanteras istället med hjälp av kvalitativa metoder. Även om vinden verkar uppfattas som den viktigaste faktorn kan man därför argumentera för att den slutliga bedömningen av det ekonomiska värdet framför allt är en kvalitativ bedömning där erfarenhet och intuition spelar en avgörande roll. De studerade vindkraftsexploatörerna verkar därför tillhöra den visualiserande kulturen. / The key to a successful and valuable business is to make good investments because it is investment that creates the returns that its owner receives as compensation (Froot et al., 1994). If the company strives to make value -maximizing investments they must therefore assess which investments may generate a return greater than the cost of capital invested (Brealey et al., 2014). This is the theoretical basic rule of any investment decision (Brealey et al., 2014). But since the future is fraught with risk and uncertainty assessment of an investment's economic value is not straightforward (Sandahl & Sjögren, 2005). In the companies' efforts to tame this risk and uncertainty Mike (2009: 2011) identifies two different cultures, the calculative culture and the envisioning culture. These cultures are characterized by their view of which areas it is meaningful to assess the probability for and for which areas it is not meaningful to assess the probability (Mikes, 2011). Views on what is risk and uncertainty can be paired with Knights (1964) definition of the concepts in which the risk is measurable and the uncertainty is unmeasurable. Based on Knights (1964) definition of risk and uncertainty, this study tries to understand how investments in wind power plants are affected by the companies’ view of risk and uncertainty. We seek understanding by studying three different companies who in different ways can be linked to investments in wind power plants. The three perspective we study is; the bank who is financing wind power investments, the private company who only make wind power investments, and the municipal where investments in wind power does not belong to the core business. Our study suggests that most of the factors included in the assessment of the wind power economic value are perceived as uncertain. The only factor that the companies are trying to measure and make probabilities about is in their assessment of the wind. We therefore conclude that this is the only factor that can be considered as a quantifiable risk factor according to Knights definition. The uncertainties like that of the future price of electricity and electricity certificates is instead handled using qualitative methods. Although the wind seems to be perceived as the most important factor we therefore argue that the final assessment of the economic value is primarily a qualitative assessment where experience and intuition plays a crucial role. The studied companies therefore seem to belong to the visualization culture.

Sedan 1980-talet har avregleringen av den finansiella sektorn öppnat nya vägar för svenska bankers internationalisering. Detta har inneburit att de svenska storbankerna i allt större utsträckning blickat utanför Sveriges gränser. Men processen att etablera sig på en ny marknad utomlands är inte riskfri. Skillnader mellan länder samt företagens begränsade kunskap, skapar osäkerhet och hinder att förstå nya marknader. Kina är ett exempel på en marknad som till följd av stark ekonomisk utveckling och successiv avreglering lockat många svenska företag, trots att marknaden anses komplex och förknippas med hög risk. Denna undersökning avser att studera detta fenomen närmare genom att beskriva hur SEB:s internationaliseringsprocess i Kina gått till och därigenom belysa bankens riskhantering och incitament att vara etablerad i landet. En kvalitativ metod har genomförts och data har baserats på både primärkällor och sekundärkällor. Resultaten indikerar att SEB:s drivkraft att verka på den kinesiska marknaden är att följa sina kunder. Genom en stegvis etablering har erfarenhet och ny kunskap erhållits som minskat osäkerhet och därmed risk. Ju mer kunskapen har ökat, desto mer har engagemangen i landet vuxit. / Since the 1980s, deregulation of the financial sector has opened new ways for the internationalization of Swedish banks. As a result, the Swedish banks increasingly look beyond the nation's borders. But the process of establishment on a new market abroad is not without risk. Differences between countries and companies limited knowledge creates uncertainty and barriers in understanding new markets. China is an example of a market that, as a result of strong economic development and gradual deregulation, attracted Swedish companies, despite the fact that the market is considered complex and associated with high risk. This study intends to examine this phenomenon closer by describing how SEB's internationalization process in China has proceeded, highlighting the bank's risk management and incentives to be established in the country. A qualitative method has been implemented with data based on both primary sources and secondary sources. The results indicate that SEB's driving force to act on the Chinese market is to follow its customers. Through a gradual establishment, experience and new knowledge has been obtained reducing uncertainty and thus risk. With increasing knowledge follows deeper commitment in the country.

Hydrological models are used widely and they demand for multiple input variables and observations. One of those variables is Manning’s roughness coefficient. In the current literature the variability of the coefficient poses an unknown uncertainty. This study examines a small river channel located in central Sweden, and aims to determine the variability and uncertainty of the roughness coefficient during diverse vegetation conditions within the channel. During multiple field visits to the location, slope, water level and cross-section examination is performed. With numerical simulation, discharge and roughness coefficients are obtained. With the hydraulic model (HEC-RAS), stage-discharge rating curves are produced and extrapolation is applied to obtain high flows. Manning’s roughness coefficients and their uncertainties are assessed by two different approaches. Determining the coefficient in a simplified sensitivity analysis by using Manning’s equation and calibrating HEC-RAS while applying Mean absolute error (MAE) calculation. The calculated roughness coefficients presents higher range when using Manning’s equation (summer vegetation conditions – 0.2, winter vegetation conditions – 0.095). On the contrary MAE provides values closer to each other (summer – 0.15, winter – 0.11). The obtained results indicate a high variance between summer and winter vegetation conditions, producing 38 cm water level differences during high flows using Manning’s equation and 6 cm difference using the calibration of the model in HEC-RAS. These results confirm that the roughness coefficient cannot be assumed to be constant throughout different seasons as had been assumed widely when applying hydrological modelling. Throughout the study innovative approaches and methods (e.g. back-calculating from Manning’s equation and calibrating HEC-RAS based on observed water levels) are used in order to determine the consequences of ignoring the variability of the roughness coefficient. Due to the study, one can derive that vegetation needs to be considered in having an important impact on the varying roughness coefficient value and it cannot be left as a constant value within hydrological models. / Hydrologiska modeller är vanligt förekommande för bestämning av vattenföringsprognoser, och kräver ett flertal indata variabler och observationer. En av variablerna är Mannings råhetskoefficient, som orsakar en okänd felmarginal i den hydrologiska modellen. Den här studien syftar till att avgöra osäkerheten av felmarginalen samt variationen av Mannings råhetskoefficient. Det görs genom att undersöka en liten bäck i centrala Sverige vid olika vegetationstillstånd. Flera fältundersökningar genomfördes där tvärsnittsmätningar, vattennivå och hydraulisk gradient bestämdes. Från numerisk simulering kan flöde och råhetskoefficienten kalkyleras. Genom den hydrauliska modellen (HEC-RAS) fås ratingkurvor för vattennivå och flöde, där extrapolering görs för de högre flödena. Mannings råhetskoefficient och dess osäkerhet undersöks med två olika tillvägagångssätt. Den första metoden bygger på att använda Mannings ekvation. Den andra metoden bygger på att först genomföra en kalibrering i HEC-RAS och sedan använda kalkylering av medel-absolut-avvikelse, ”Mean absolute error” (MAE). Råhetskoefficienten beräknad med hjälp av Mannings ekvation ger större spridning (sommar – 0.2, vinter – 0.095) än vid användning av MAE beräkning (sommar – 0.15, vinter – 0.11). Resultatet visar en stor skillnad mellan så kallad vinter och sommar vegetation. Skillnaden i vattennivå är 38 cm vid användning av första metoden och 6 cm vid användning av den andra metoden. Resultaten från den här studien visar att råhetskoefficienten inte kan antas vara stabil under olika säsonger, vilket antas vid hydrologisk modellering. Innovativa metoder, så som bak-kalkylering från Mannings ekvation och kalibrering i HEC-RAS baserad på observerade vattennivåer har används för at bestämma utvärdera konsekvenserna av att ignorera variationen av råhetskoefficienten vid modellering. Den här studien visar att variationen av råhetskoefficienten påverkas av vegetationsförhållandet och att koefficienten inte kan antas konstant för korrekt modellering.

Curiosity can be defined as a drive to engage in exploratory behaviors and has been associated with an increased state of arousal (Berlyne, 1954). Exploratory behaviors, such as feedback requests, are associated with an information gain and the reduction of uncertainty. Although previous research has demonstrated the effects of emotions on the value of information gain (Marvin & Shohamy, 2016), and that the manipulation of arousal affected confidence (Allen et al., 2016) suggesting uncertainty can be affected independent of task difficulty, no previous study independently manipulated arousal to test its effect on curiosity. Given the effects of curiosity on motivation and learning, understanding how arousal influence curiosity would be beneficial for applications in fields such as education. In the present study, we hypothesized that emotionally-induced arousal has an impact on curiosity by influencing uncertainty and the value of information gain. A sample of 17 students were presented with arousing supraliminal emotional cues prior to rating confidence about their answers to trivia questions and deciding on feedback choices. Feedback requests were associated with a time delay, in a way that participants were required to trade off time for information. Results showed that uncertainty levels did not reliably predict feedback choices. Further analyses failed to demonstrate an effect of arousal on feedback choices. Finally, the pupillary response to events suggested that arousal levels did not differ significantly across conditions. Results can be due to the small sample or the test sensitivity. Possible improvements to the experimental paradigm are discussed, and directions for future research are considered.

Intolerance of uncertainty concerns how one views and reacts touncertainty, where one who’s highly intolerant would find it verydiscomforting when confronted with uncertain situations. The purposeof this study was to examine the associations between intolerance ofuncertainty, pain catastrophizing, emotion regulation andpsychopathic traits. These variables were to be examined in thecontext of a Beads Task and a Cold Pressor Test (CPT). Wehypothesized that there would be a positive significant associationbetween intolerance of uncertainty, pain catastrophizing, emotionregulation, psychopathic traits. We also hypothesized that there wouldbe a difference depending on the difficulty of the Beads Task. To doso, data was collected from 60 university students (32 females and 28males). The results showed that there was a significant, positiveassociation between intolerance of uncertainty, pain catastrophizing,emotion regulation and the Beads Task measurements. Some of theseresults were similar to previous studies. / Intolerans mot osäkerhet berör hur en person uppfattar och reagerarpå osäkerhet, där någon som är intolerant upplever osäkra situationersom obehagliga. Syftet med denna studie var att undersökaassociationerna mellan intolerans mot osäkerhet,smärtkatastrofiering, känsloreglering och psykopatiskapersonlighetsdrag. Dessa variabler undersöktes i sammanhang medBeads Task och ett Kallvattentest. Där några av hypoteserna var attdet finns positiva signifikanta associationer mellan intolerans motosäkerhet, smärtkatastrofiering, känsloreglering och psykopatiskapersonlighetsdrag. Vi hade också en hypotes att det kommer finnas enskillnad beroende på svårighetsgraden av Beads Task. För att göradetta samlades data in från 60 universitetsstudenter (32 kvinnor och28 män). Resultaten visade på en signifikant, positiv associationmellan intolerans mot osäkerhet, smärtkatastrofiering,känsloreglering och Beads Task-måtten. Några av dessa resultat varlikt de i tidigare studier.

Bankbranschen befinner sig i en ständig förändring, där traditionella bankkontor avvecklas och de digitala banktjänsterna tillkommer. Detta har skapat en ny sorts relation mellan bankernas kunder och banken, där den fysiska relationen har minskat och den digitala relationen har ökat. Således var det relevant att studera hur kundernas förtroende för banken har påverkats när bankerna digitaliserar sina tjänster. Syftet med studien är att undersöka digitaliseringen av banktjänsters påverkan på kundernas förtroende för banken. Studien utgår från en kvantitativ metod. Den kvantitativa metoden baseras på en positivistisk och deduktiv ansats som utgår från teorier och testar studiens tre hypoteser. Studiens empiriska data samlades in i form av en Internetenkät. Internetenkäten besvarades av 182 respondenter. I den teoretiska referensramen presenteras teorier som har för avsikt att klargöra studiens bakgrund. Digitalisering, osäkerhet och risk är de teorier som utgör studiens påverkande faktorer mot kundförtroendet för banken. Resultatet visar att digitalisering av banktjänster, upplevd osäkerhet i användningen av digitala banktjänster och upplevd risk i användningen av digitala banktjänster har ett negativt samband med kundernas förtroende för banken. / The banking industry is constantly changing. Where traditional banking offices are discontinued and the digital banking services are added. This has created a new kind of relationship between the bank’s customers and the bank, where the physical relationship has decreased and the digital relationship has increased. It then became relevant to study how the bank’s customers has been affected when banks digitize their services. The purpose of this study is to explore the digitization of banking services impact on customer’s trust to the bank. The study is based on a quantitative method. The quantitative method is based on a positivistic and deductive approach which is based on theories and tests the three hypotheses of the study. The empirical data was collected by an Internet survey. The Internet survey was answered by 182 respondents. The theoretical frame of reference presents theories that intend to clarify the background of the study. Digitization, uncertainty and risk are the theories that make up the study’s influencing factors towards customer trust in the bank. The result shows that digitization of banking services, the perceived uncertainty in the digitization of banking services and the perceived risk in the digitization of banking services has a negative correlation with customer trust in the bank.

BAKGRUNDLäkemedelsindustrin är en starkt växande bransch som historiskt har genererat en hög avkastning på finansmarknaden. Läkemedelsutvecklingen är en lång och komplicerad process vilket skapar osäkerhet kring hur läkemedelsbolagen ska värderas. Osäkerhetsfaktorerna i värderingsprocessen kan leda till att analytiker tar genvägar vilket påverkar den slutgiltiga värderingen. Hur osäkerheten bemöts och vilka faktorer som faktiskt bygger värderingen kan därför vara svår att förstå för investerare. SYFTESyftet med studien är att beskriva och analysera hur värdering av små läkemedelsbolag går till i praktiken. Vidare är syftet att analysera hur analytiker bemöter osäkerhetsfaktorerna i branschen, om vedertagna fundamentala värderingsmetoder och tillvägagångssätt existerar samt i vilken utsträckning dessa är förenliga med befintlig teori. METODDenna kvalitativa uppsats tar sin utgångspunkt i en deduktiv ansats. En fallstudiedesign har använts för att studera små läkemedelsbolag och genom intervjuer med aktieanalytiker har studiens frågeställningar besvarats. SLUTSATSSmå läkemedelsbolag värderas med DCF-modellen där modellen tillämpas på olika sätt av analytikerna. Osäkerheten som råder i branschen innebär att analytiker måste göra flera avvägningar. I praktiken anses många faktorer vara för osäkra eller tidskrävande för att inkluderas i värderingen. Teorin tar inte hänsyn till dessa aspekter vilken menar på att värderingen ska vara så fullständig som möjligt. I praktiken är värderingarna en produkt som ska säljas till investerare vilket försvårar för analytikerna att använda komplexa och matematiska metoder. Detta innebär att analytikerna måste ta hänsyn till den extra tid som ett värderingsbeslut tar i relation till det extra mervärde beslutet ger. / BACKGROUND The Pharmaceutical industry is a fast growing industry which historically have generated a high return on financial markets. Drug development is a long and complicated process which creates uncertainty regarding how pharmaceutical companies should be valued. The uncertainty factors in the valuation process can lead analysts to opt into shortcuts which have effect on the final valuation. How the uncertainty is dealt with and what the valuation actually is based on can be difficult for investors to comprehend. PURPOSEThe purpose of the study is to describe and analyse how valuation of small pharmaceutical companies goes into practice. The purpose is also to highlight how analysts address the uncertainty factors within the industry, if established fundamental valuation methods and approaches exist and to what extent they are consistent with existing theory. METHODThis qualitative study takes its starting point in a deductive approach. A case study design has been used to study small pharmaceutical companies. The research questions have been answered using interviews with equity analysts. CONCLUSIONSmall pharmaceutical companies are valued with the DCF-model. However, there are differences how analysts choose to apply the method. The uncertainty within the industry results in analysts being forced to use approximations. In practice, many factors are considered to unsecure or time consuming to be included in the valuation. The theories regarding valuation of small pharmaceutical companies does not take this problem in consideration and only focuses on reaching an estimate that is as correct as possible. In practice a valuation is a product intended to be sold to investors, this prevents analysts from using complex and mathematical methods. This means that the analysts must take into account the extra time that a valuation decision takes and put it in perspective of the value added to valuation.

The purpose of this study is to describe how companies on the district heating market implements their investment analysis, identify which risks and uncertainties exists within investments in district heating and define the implementation of risk management. The theoretical framework includes two main sections: Financial theory and District heating theory. Some of the introduced theories are: Knight’s definition of risk and uncertainty, Lygnerud’s risk management model, discounted cash flow methods, discount rate, sensitivity and risk analysis, solidity, risk areas in district heating, price dialogue and Nils Holgersson investigation. Before companies on the district heating market make an investment there are various methods to assess the investment’s most important factors; economic value and environmental benefit. Every investment involves risks and uncertainties that must be managed by accepting, minimizing, avoiding or eliminating with different interventions. It is essential for companies to implement risk management to remain active on the district heating market. Companies use discounted cash flow methods, discount rate, sensitivity and risk analysis and solidity when making investment analysis. The primary risks are costly main investments, maintenance costs, production breakdown, competition, demand, price and politics. The risk interventions most frequently used are diversification, continuous maintenance, participate in planning, price dialogue, Nils Holgersson investigation, agreement construction and attend to political decisions.

I föreliggande studie har en metod för utvärdering av vinkelmätningsosäkerheten hos en terrester laserskanner (TLS) tagits fram. Metoden för mätning och beräkning av vinkelmätningsosäkerheten är till stor del baserad på både ISO:s standard för test av en teodolit och en doktorsavhandling där vinkelmätningen hos en TLS undersöks. FARO Focus3D är en TLS som ägs och brukas av konsultföretaget Tyréns AB. Syftet med detta examensarbete är att utvärdera vinkelmätningsosäkerheten hos Tyréns TLS. Det finns inget skrivet i specifikationerna för FARO Focus3D om vinkelmätningsosäkerheten och eftersom vinkelmätningen har stor påverkan på resultatet så är det viktigt att utvärdera dess osäkerhet. TLS är det enda geodetiska mätinstrument som saknar ISO-standard för kontroll. Vinkelmätningsosäkerheten har analyserats i förhållande till medelvärde och referensvärde. Referensvärdena bestämdes med en totalstation. Två olika mätsituationer med TLS utfördes. I den första skannades fyra koordinatbestämda sfärer som låg på ungefär samma höjd som TLS och placerade jämt spridda runt instrumentet i horisontalled. I den andra situationen skannades fyra svartvita signaler placerade på en vägg med en vertikal spridning på ca 30°. Centrumpunkterna på sfärer och svartvita signaler bestämdes med programvaran Scene och dess koordinater bestämdes i TLS koordinatsystem. Både horisontella riktningar och vertikala vinklar beräknades från koordinaterna, och utifrån dem beräknades vinkelmätningsosäkerheten. Standardosäkerheten för de horisontella riktningarna beräknades till 0.002° och för de vertikala vinklarna 0.001°. I förhållande till referensvärde beräknades osäkerheten i de horisontella riktningarna till 0.015° och i de vertikala vinklarna beräknades osäkerheten till 0.026°. Vid beräkning av osäkerheten i förhållande till referensvärdena så visade det sig att det finns systematiska fel i skannern som antagligen beror på att kompensatorn inte fungerar korrekt. Den metod som använts i studien har visat sig fungera bra för utvärdering av vinkelmätningsosäkerheten hos en TLS, och den är dessutom relativt okomplicerad att utföra.

Enligt Sveriges militärstrategiska doktrin ska Försvarsmaktens ledningsfilosofi baseras på uppdragstaktik. Uppdragstaktikens ursprung och användande har studerats tidigare men det förekommer färre studier inom den marina arenan och av dess användande vid ledning av sjögående förband. Syftet med studien är därför att med en induktiv och explorativ ansats samt genom kvalitativa intervjuer skapa en förståelse för användandet av uppdragstaktik vid ledning av sjögående förband. Studien genomförs med metoden Grounded Theory, vilket resulterar i en grundad teori om hur uppdragstaktik förstås vid ledning av sjögående förband. Resultatet visar på att uppdragstaktik eftersträvas vid ledning av sjögående förband men att dess framgång bygger på en synkronisering av förbandet och dess chefer. Vidare visar resultatet på att det finns påverkansfaktorer som inverkar negativt på förutsättningarna för att utöva uppdragstaktik, faktorer som leder till fragmentering. Dessutom identifieras effekter som kommer med ledning av sjögående förband med uppdragstaktik. Relationen mellan synkronisering och fragmentering samt de effekter som uppdragstaktik ger utgör studiens kärnkategori. Studiens resultat förklaras med hjälp av systemteori samt med teorier om osäkerhet, oförutsägbarhet och ledning i krig.