[pt] Algumas literaturas sugerem que a volatilidade implícita das opções de compra de ações não deve ser utilizada como estimador para a volatilidade futura. Contudo, estudos recentes e aplicados ao mercado brasileiro de ações comprovaram que em determinados casos existe relação entre a volatilidade implícita e a volatilidade real (ou realizada). Isso significa dizer que a primeira traz informações sobre a última. Nesse contexto, o objetivo deste estudo é comparar a volatilidade implícita de dois modelos de apreçamento de opções com a volatilidade realizada. Entre os modelos de Black-Scholes (1973) e Corrado-Su (1996), utilizando dados de opções de Petrobras e Vale do Rio Doce, foram calculados, através do erro quadrático, aqueles resultados que mais se aproximaram da volatilidade realizada. Estes resultados trazem indícios de que o modelo de Black-Scholes, em média, foi superior ao Corrado-Su no período que vai de janeiro de 2005 a julho de 2009. Porém, o último, por levar em consideração a assimetria e a curtose da distribuição de retornos, chegou mais perto da volatilidade realizada apenas em alguns momentos específicos das economias brasileira e mundial. / [en] Several authors have proposed that implied volatility from purchase options should not be used as an estimate for future volatility. However, recent studies applied to the Brazilian stock market proved that in certain cases there is relation between implied volatility and realized volatility. This means that the first one provides information on the last. In this context, the objective of this study is to compare implied volatilities from two different option pricing models against the realized volatility. The models are Black-Scholes (1973) and Corrado-Su (1996). Working with purchase options on Petrobras and Vale do Rio Doce, it was calculated the difference, by quadratic error, between the implied volatility of these models and the realized volatility. After this, it was checked those results that came closer to the realized volatility. The results provide evidence that the Black-Scholes model, on average, has higher performance than Corrado-Su from January 2005 to July 2009. However, Corrado-Su by taking into account the asymmetry and kurtosis of the distribution of returns came closer to the realized volatility only in specific moments of the Brazilian and global economies.

Submitted by Silvania Ribas (silvania@mackenzie.br) on 2018-04-12T15:02:27Z No. of bitstreams: 1 LUCAS MOREIRA VILLELA.pdf: 1800574 bytes, checksum: b56cda5494345eaee69d460f9e418ce5 (MD5) / Rejected by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br), reason: Assuntos em cx alta on 2018-05-04T11:56:47Z (GMT) / Submitted by Silvania Ribas (silvania@mackenzie.br) on 2018-05-30T14:55:04Z No. of bitstreams: 1 LUCAS MOREIRA VILLELA.pdf: 1800574 bytes, checksum: b56cda5494345eaee69d460f9e418ce5 (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2018-06-08T20:50:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 LUCAS MOREIRA VILLELA.pdf: 1800574 bytes, checksum: b56cda5494345eaee69d460f9e418ce5 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-08T20:50:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LUCAS MOREIRA VILLELA.pdf: 1800574 bytes, checksum: b56cda5494345eaee69d460f9e418ce5 (MD5) Previous issue date: 2017-06-12 / This study tests the uncovered interest rate parity between the Brazilian and American markets during the period of June 1986 to August 2016. The validation of the uncovered parity condition implies efficiency between markets. The condition is tested through the VECM methodology proposed in Engle and Granger (1987) utilizing the cointegrating vector testing the uncovered parity on the long term. The Multivariate GARCH model proposed by Bollerslev, Engle and Wooldridge (1988) is used, modeling not only the mean but the variance of the model’s variables, that way controlling the ARCH (autoregressive conditional heteroscedastic) effect in financial series. The variances of the variables are estimated through the Realized Variance estimator, first proposed in Andersen and Bollerslev (1998), in which the authors show it to be a consistent estimate of the integrated variance of a given process. The results validate the uncovered interest parity, showing it to be valid as a long-term equilibrium and that any deviation is corrected in the long term through the exchange rate between Brazil and the United States. / Este estudo propõe-se a testar a condição da paridade descoberta de juros, entre os mercados do Brasil e do Estados Unidos, para o período de Junho de 1986 a Agosto de 2016. A comprovação da condição descoberta implica em eficiência entre os mercados brasileiro e americano. A condição é testada por meio da metodologia de VECM proposta em Engle e Granger (1987) utilizando-se do vetor de cointegração para testar a condição no longo prazo. O modelo de GARCH Multivariado proposto por Bollerslev, Engle e Wooldridge (1988) é utilizado, modelando não só a média das variáveis em questão, mas, também sua variância para controlar o efeito ARCH (autoregressive conditional heteroscedastic) em series financeiras. As variâncias das series são estimadas por meio do estimador de Volatilidade Realizada, proposto em Andersen e Bollerslev (1998), que gera uma estimativa consistente da variância integrada de um processo. Os resultados do modelo comprovam a condição descoberta da paridade de juros, mostrando que essa é válida no longo prazo e que desequilíbrios na condição são corrigidos no longo prazo por meio do câmbio entre o Brasil e Estados Unidos.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-30T17:33:11Z No. of bitstreams: 1 63090100002.pdf: 637269 bytes, checksum: 70c3797dc3ee51a70250b12457f359c0 (MD5) / Approved for entry into archive by Cristiane Shirayama(cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-30T17:34:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63090100002.pdf: 637269 bytes, checksum: 70c3797dc3ee51a70250b12457f359c0 (MD5) / Approved for entry into archive by Cristiane Shirayama(cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-30T17:35:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63090100002.pdf: 637269 bytes, checksum: 70c3797dc3ee51a70250b12457f359c0 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-30T17:36:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 63090100002.pdf: 637269 bytes, checksum: 70c3797dc3ee51a70250b12457f359c0 (MD5) Previous issue date: 2011-04-08 / Usando dados intradiários dos ativos mais negociados do Bovespa, este trabalho considerou dois modelos recentemente desenvolvidos na literatura de estimação e previsão de volatilidade realizada. São eles; Heterogeneous Autorregresive Model of Realized Volatility (HAR-RV), desenvolvido por Corsi (2009)e o Mixed Data Sampling (MIDAS-RV) desenvolvido por Ghysels et. al (2004). Através de medidas de comparação de previsão dentro e fora da amostra, constatou-se resultados superiores do modelo MIDAS-RV apenas para previsões dentro da amostra. Para previsões fora da amostra, no entanto, não houve diferença estatisticamente significativa entre os modelos. Também encontram-se evidências que a utilização da volatilidade realizada induz distribuições dos retornos padronizados mais próximas da normal.

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-03-07T12:45:08Z No. of bitstreams: 1 20120306084421880.pdf: 1716342 bytes, checksum: e7f9f7df4b67ff4e12f57770620942d8 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-03-07T12:50:42Z (GMT) No. of bitstreams: 1 20120306084421880.pdf: 1716342 bytes, checksum: e7f9f7df4b67ff4e12f57770620942d8 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-03-07T12:51:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 20120306084421880.pdf: 1716342 bytes, checksum: e7f9f7df4b67ff4e12f57770620942d8 (MD5) / Com origem no setor imobiliário americano, a crise de crédito de 2008 gerou grandes perdas nos mercados ao redor do mundo. O mês de outubro do mesmo ano concentrou a maior parte da turbulência, apresentando também uma explosão na volatilidade. Em meados de 2006 e 2007, o VIX, um índice de volatilidade implícita das opções do S&P500, registrou uma elevação de patamar, sinalizando o possível desequilíbrio existente no mercado americano. Esta dissertação analisa se o consenso de que a volatilidade implícita é a melhor previsora da volatilidade futura permanece durante o período de crise. Os resultados indicam que o VIX perde poder explicativo ao se passar do período sem crise para o de crise, sendo ultrapassado pela volatilidade realizada. / Started in the U.S. housing sector, the credit crisis of 2008 caused great damage in markets around the world. The effects were concentrated in October of the same year, which also showed an explosion in volatility. In mid-2006 and mid-2007, the VIX, an index of implied volatility of options on the S&P500, recorded a rise in level signaling the possible imbalance in the U.S. market. This dissertation examines whether the consensus that implied volatility is the best predictor of future volatility remains during the crisis. The results indicate that the VIX loses explanatory power to move from a period of economic stability for a period of crisis, been surpassed by the realized volatility.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-07-18T14:26:58Z No. of bitstreams: 1 daniellealdepaulaestevesdosreis.pdf: 1239258 bytes, checksum: 75cc07cdf6eba15d62c43b78ac783fbc (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-07-22T15:03:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 daniellealdepaulaestevesdosreis.pdf: 1239258 bytes, checksum: 75cc07cdf6eba15d62c43b78ac783fbc (MD5) / Made available in DSpace on 2016-07-22T15:03:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 daniellealdepaulaestevesdosreis.pdf: 1239258 bytes, checksum: 75cc07cdf6eba15d62c43b78ac783fbc (MD5) Previous issue date: 2011-12-16 / FAPEMIG - Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais / Medidas de volatilidade se constituem numa preocupação por parte de estudiosos e profissionais do mercado financeiro. Modelos da família ARCH/GARCH a partir dos retornos diários produzem um indicador de volatilidade, mas, não conferem ao pesquisador uma medida observável do grau de variabilidade dos retornos em torno de seu valor esperado. A recente disponibilidade de dados de frequência inferior a um dia de negociação permitiu a elaboração de indicadores de volatilidade observáveis por meio de uma medida conhecida como volatilidade realizada. A partir de então, é possível elaborar um indicador observável de volatilidade diária com base em dados de natureza intradiária, de modo a representar uma medida mais apropriada do grau de risco de um ativo ou carteira de ativos, e, a partir de então, estimar a volatilidade por meio de processo da família ARIMA. De posse dos dados de alta-frequência de um papel preferencial da Petrobrás S.A., o presente trabalho se propõe, portanto, em construir a medida de volatilidade realizada por meio da soma dos quadrados dos retornos obtidos em intervalos regulares (5, 15 e 30 minutos) durante cada dia de negociação do papel PETR4 durante o período de 02/01/2007 à 29/10/2010. Posteriormente à criação do indicador de volatilidade realizada que se supõe como mais apropriado para se mensurar o grau de risco, pretende-se comparar a qualidade do ajustamento e a capacidade preditiva de cada um dos métodos de modelagem da volatilidade. A comparação dos modelos baseados em dados diários e intradiários dar-se-á por meio do cômputo do erro quadrático médio (EQM) e dos testes de Diebold e Mariano e de Harvey para avaliação da acurácia preditiva dos modelos. Os resultados mostraram que, em geral, os modelos da família ARIMA são mais apropriados para a avaliação do grau de ajustamento, e produz previsões mais satisfatórias que os modelos da família ARCH/GARCH. / Volatility measures constitute a concern among scholars and professionals of the financial market. Models of the ARCH/GARCH class from the daily returns produce an indicator of volatility, but do not give the researcher an observable measure of the degree of variability of returns around their expected value. The recent availability of data at frequencies below a trading day allowed the development of indicators of volatility observable through a measurement known as realized volatility. Since then, they can build an observable indicator of daily volatility based on intraday data, so as to represent a more appropriate measure of the riskiness of an asset, and from then estimate volatility through a process of ARIMA family. Provided with the data of a high frequency preferential role of Petrobrás S. A., the present paper therefore proposes to construct a measure of realized volatility by the sum of the squares of the returns obtained at regular intervals (5, 15 and 30 minutes ) during each trading day for the paper PETR4 during 02/01/2007 to 29/10/2010. After the creation of the realized volatility indicator that is supposed to be more appropriate to measure the degree of risk, the intent is to compare the goodness of fit and predictive ability of each of the methods of volatility’s models. The comparison of models based on daily data and intraday give will be through the calculation of the mean square error (MSE) and tests of Diebold and Mariano and Harvey to evaluate the predictive accuracy of models. The results in general showed that the models of the ARIMA class are more suitable for assessing the degree of adjustment and produces predictions more satisfactory than the models of the ARCH/GARCH class.

Submitted by Eduardo Augusto Aun (auneduardo@gmail.com) on 2013-01-16T19:48:06Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO EDUARDO A AUN 2012 MPFE FGV.pdf: 1487732 bytes, checksum: 0fa68b5193a17357238c3ff083146e3d (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-16T19:49:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO EDUARDO A AUN 2012 MPFE FGV.pdf: 1487732 bytes, checksum: 0fa68b5193a17357238c3ff083146e3d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-16T19:55:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO EDUARDO A AUN 2012 MPFE FGV.pdf: 1487732 bytes, checksum: 0fa68b5193a17357238c3ff083146e3d (MD5) Previous issue date: 2012-12-18 / Este estudo compara previsões de volatilidade de sete ações negociadas na Bovespa usando 02 diferentes modelos de volatilidade realizada e 03 de volatilidade condicional. A intenção é encontrar evidências empíricas quanto à diferença de resultados que são alcançados quando se usa modelos de volatilidade realizada e de volatilidade condicional para prever a volatilidade de ações no Brasil. O período analisado vai de 01 de Novembro de 2007 a 30 de Março de 2011. A amostra inclui dados intradiários de 5 minutos. Os estimadores de volatilidade realizada que serão considerados neste estudo são o Bi-Power Variation (BPVar), desenvolvido por Barndorff-Nielsen e Shephard (2004b), e o Realized Outlyingness Weighted Variation (ROWVar), proposto por Boudt, Croux e Laurent (2008a). Ambos são estimadores não paramétricos, e são robustos a jumps. As previsões de volatilidade realizada foram feitas através de modelos autoregressivos estimados para cada ação sobre as séries de volatilidade estimadas. Os modelos de variância condicional considerados aqui serão o GARCH(1,1), o GJR (1,1), que tem assimetrias em sua construção, e o FIGARCH-CHUNG (1,d,1), que tem memória longa. A amostra foi divida em duas; uma para o período de estimação de 01 de Novembro de 2007 a 30 de Dezembro de 2010 (779 dias de negociação) e uma para o período de validação de 03 de Janeiro de 2011 a 31 de Março de 2011 (61 dias de negociação). As previsões fora da amostra foram feitas para 1 dia a frente, e os modelos foram reestimados a cada passo, incluindo uma variável a mais na amostra depois de cada previsão. As previsões serão comparadas através do teste Diebold-Mariano e através de regressões da variância ex-post contra uma constante e a previsão. Além disto, o estudo também apresentará algumas estatísticas descritivas sobre as séries de volatilidade estimadas e sobre os erros de previsão. / This study compares volatility forecasts of seven publicly traded companies using 2 different models of realized volatility and 3 models of conditional volatility. The intention is to find empirical evidence as to the difference in results that are achieved when using models of realized volatility and conditional volatility to predict the volatility of shares in Brazil. The sample period runs from 1 November 2007 to 30 March 2011. The sample includes 5 minutes intraday data. The realized volatility estimators that are considered in this study are the Bi-Power Variation (BPVar) developed by Barndorff-Nielsen and Shephard (2004b), and Weighted Realized Outlyingness Variation (ROWVar) proposed by Boudt, Croux and Laurent (2008a) . Both estimators are non-parametric, and are robust to jumps. The realized volatility forecasts were made by autoregressive models estimated for each share on the estimated volatility series. The conditional variance models considered here are the GARCH (1,1), the GJR (1,1), having asymmetries in its construction, and FIGARCH-CHUNG (1, d 1), having long memory. The sample was divided into two, one for the estimation period from 01 November 2007 to 30 December 2010 (779 trading days) and one for the validation period of 03 January 2011 to 31 March 2011 (61 trading days). The out of sample forecasts were made to 1 day ahead, and the models were reestimated at each step, including one more variable in the sample after each prediction. The predictions will be compared using the Diebold-Mariano test and through regressions of the variance ex-post against a constant and the prediction. Moreover, the study also shows some descriptive statistics on the estimated volatility series and on the forecasting errors.

[pt] volatilidade dos ativos financeiros reflete uma reação prosseguida dos agentes a choques no passado ou alterações nas condições dos mercados determinam mudanças na dinâmica da variável? Enquanto modelos fracionalmente integrados vêm sendo extensamente utilizados como uma descrição adequada do processo gerador de séries de volatilidade, trabalhos teóricos recentes indicaram que mudanças estruturais podem ser uma relevante alternativa empírica para o fato estilizado de memória longa. O presente trabalho investiga o que alterações nos mercados significam nesse contexto, introduzindo variações de preços como uma possível fonte de mudanças no nível da volatilidade durante algum período, com grandes quedas (ascensões) nos preços trazendo regimes persistentes de variância alta (baixa). Uma estratégia de modelagem sistemática e flexível é estabelecida para testar e estimar essa assimetria através da incorporação de retornos acumulados passados num arcabouço não-linear. O principal resultado revela que o efeito é altamente significante - estima-se que níveis de volatilidade 25% e 50% maiores estão associados a quedas nos preços em períodos curtos - e é capaz de explicar altos valores de estimativas do parâmetro de memória longa. Finalmente, mostra-se que a modelagem desse efeito traz ganhos importantes para aplicações fora da amostra em períodos de volatilidade alta. / [en] Does volatility reflect lasting reactions to past shocks or changes in the markets induce shifts in this variable dynamics? In this work, we argue that price variations are an essential source of information about multiple regimes in the realized volatility of stocks, with large falls (rises) in prices bringing persistent regimes of high (low) variance. The study shows that this asymmetric effect is highly significant (we estimate that falls of different magnitudes over less than two months are associated with volatility levels 20% and 60% higher than the average of periods with stable or rising prices) and support large empirical values of long memory parameter estimates. We show that a model based on those findings significantly improves out of sample performance in relation to standard methods {specially in periods of high volatility.

Submitted by Fabiola Costa (famedina06@hotmail.com) on 2010-08-24T14:18:56Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Fabiola_Medina_Costa.pdf: 981365 bytes, checksum: 368c8b3a6a54c3a8e7c0f62130bcf2a3 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-08-24T14:39:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Fabiola_Medina_Costa.pdf: 981365 bytes, checksum: 368c8b3a6a54c3a8e7c0f62130bcf2a3 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-08-24T17:42:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Fabiola_Medina_Costa.pdf: 981365 bytes, checksum: 368c8b3a6a54c3a8e7c0f62130bcf2a3 (MD5) Previous issue date: 2010-05-28 / This paper proposes the historical simulation model to calculate the VaR, considering return ajusted by the realized volatility measured from intraday returns. The database consists of five most liquid share among the different segments of Bovespa Index. For the proposed methodology we used two of the empirical theories of the empirical literature - adjusted historical simulation and realized volatility. The Kupiec tes and Christoffersen test are used to analized and veryfy the proposed methodology performance. / O presente trabalho propõe para o cálculo VaR o modelo de simulação histórica, com os retornos atualizados pela volatilidade realizada calculada a partir de dados intradiários. A base de dados consiste de cinco ações entre as mais líquidas do Ibovespa de distintos segmentos. Para a metodologia proposta utilizamos duas teorias da literatura empírica – simulação histórica ajustada e volatilidade realizada. Para análise e verificação do desempenho da metodologia proposta utilizamos o Teste de Kupiec e o Teste de Christoffersen.

[pt] A hipótese de normalidade é comumente utilizada na área de análise de risco para descrever as distribuições dos retornos padronizados pelas volatilidades. No entanto, utilizando cinco dos ativos mais líquidos na Bovespa, este trabalho mostra que tal hipótese não é compatível com medidas de volatilidades estimadas pela metodologia EWMA ou modelos GARCH. Em contraposição, ao extrair a informação contida em cotações intradiárias, a metodologia de volatilidade realizada origina retornos padronizados normais, potencializando ganhos no cálculo de medidas de Valor em Risco. Além disso, são caracterizadas as distribuições de volatilidades e correlações de ativos brasileiros e, em especial, mostra-se que as distribuições das volatilidades são aproximadamente lognormais, enquanto as distribuições das correlações são aproximadamente normais. A análise é feita tanto de um ponto de vista univariado quanto multivariado e fornece subsídio para a melhor modelagem de variâncias e correlações em um contexto de grande dimensionalidade. / [en] The normality assumption is commonly used in the risk management area to describe the distributions of returns standardized by volatilities. However, using five of the most actively traded stocks in Bovespa, this paper shows that this assumption is not compatible with volatilities estimated by EWMA or GARCH models. In sharp contrast, when we use the information contained in high frequency data to construct the realized volatilies measures, we attain the normality of the standardized returns, giving promise of improvements in Value at Risk statistics. We also describe the distributions of volatilities and correlations of the brazilian stocks, showing that the distributions of volatilities are nearly lognormal and the distribuitions of correlations are nearly Gaussian. All analysis is traced both in a univariate and a multivariate framework and provides background for improved high-dimensional volatility and correlation modelling in the brazilian stock market.

[pt] A presente tese trata da estimação do risco e da precificação de ativos financeiros, de medidas que buscam estimar como os agentes de mercado estão avaliando a política monetária, bem como da inter-relação entre o mercado acionário e a política monetária. Esta inter-relação é representada pela estimação da reação do mercado acionário às mudanças na política monetária. O primeiro trabalho implementa dois recentes modelos de estimação de volatilidade que utilizam dados de alta frequência. O modelo Auto-Regressivo Heterogêneo (HAR) e o modelo Componente (2-Comp) são estimados e os resultados são comparados com os encontrados pelas estimações que utilizam a família de modelos Auto-Regressivos com Heteroscedasticidade Generalizados (GARCH). Durante o período analisado, os modelos que usam dados intradiários obtiveram melhores previsões de retornos dos ativos avaliados, tanto dentro como fora da amostra, confirmando assim que esses modelos possuem informações importantes para uma série de agentes econômicos. No trabalho seguinte se estima a credibilidade da política monetária implementada pelo Banco Central do Brasil - BCB nos últimos dez anos. Esta credibilidade foi estimada por meio de implementação do filtro de Kalman em medidas derivadas de expectativas inflacionárias de pesquisa ao consumidor, da pesquisa Focus do BCB e de curvas de juros dos títulos governamentais. Os resultados fornecem evidências da existência de três movimentos da credibilidade inflacionária estimada pela medida implícita e pela Focus no período analisado: (i) cedeu fortemente em meados de 2008, durante o momento mais crítico da Crise Subprime; (ii) relativa estabilidade entre o início de 2009 e meados de 2010 (meados de 2013, pela medida Focus); (iii) uma tendência de queda a partir de então, quando houve uma taxa real de juros abaixo da mínima compatível com a meta de inflação. Já a credibilidade inflacionária estimada a partir de pesquisa ao consumidor apresentou um comportamento mais errático que as demais, apresentando uma tendência de queda mais intensa a partir do início de 2013 e permanecendo em patamares próximos a zero desde então. Ao mesmo tempo, os resultados indicam que alterações da inflação são importantes para a previsão da credibilidade estimada a partir de pesquisa ao consumidor, validando sua característica backward looking e de ser formada a partir de expectativa adaptativa dos consumidores. A metodologia adotada possibilita desenvolver estimativas em tempo real do grau desta credibilidade e retornar avaliação quantitativa sobre a consistência da política monetária em um ambiente de metas de inflação. Ele contribui para a literatura existente ao implementar o teste de credibilidade de Svensson (1993) e o estender dentro de um arcabouço econométrico de espaço de estado, permitindo a estimação probabilística do grau de credibilidade da política monetária implementada pela autoridade monetária brasileira no período analisado. Finalmente, o terceiro e último trabalho é um estudo empírico da relação entre a política monetária, implementada pelo BCB, e o mercado de ações brasileiro. Utilizando a metodologia de Estudo de Eventos, analisa-se o efeito dos componentes esperados e não esperados das decisões de política monetária nos retornos do Índice Bovespa e de trinta e cinco ações de diferentes empresas. Os resultados fornecem evidências de que a política monetária possui um efeito significativo no mercado acionário, sendo que o evento de reversão na direção da política monetária tende a potencializar a resposta deste mercado. A análise no nível setorial indica que o setor de consumo cíclico é o mais afetado por esta política, enquanto os setores de utilidade pública e de petróleo, gás e biocombustíveis não são afetados significativamente. Os ativos individuais respondem de forma bastante heterogênea à política monetária, porém, ao se utilizar os retornos anormais destes ativos, identificou-se uma forte redução na intensidade e no número de empresas impactadas pela política monetária. Além disso, a surpresa monetária é explicada por variações não esperadas da taxa de desemprego, do índice de produção industrial e do IPCA, sendo Granger causada por variações não esperadas do índice de produção industrial, indicando a importância desta variável para a previsão da política monetária. / [en] This present thesis discusses the estimation of risk and of financial assets pricing, the measures that seek to estimate how the market players are evaluating the monetary policy, as well as the inter-relationship between the stock market and monetary policy. This interrelation is represented by the estimation of the stock market s reaction to changes in monetary policy. The first essay implements the estimation of two recent volatility models using high-frequency data. Heterogeneous Autoregressive model (HAR) and the Component model (2-Comp) are estimated and the results are compared with those found by estimations using the Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) family models. During the analyzed period, the models using intraday data obtained better forecasts of asset returns valued both in-sample and out-of-sample, thus confirming that these models have important information for the economic agents. The next essay estimates the credibility of monetary policy implemented by the Central Bank of Brazil - BCB in the last ten years. This credibility was estimated by the use of Kalman filter on measures of inflation expectations derived from the consumer survey, the Focus survey from BCB and on the yield curves of government bonds. The results provide evidence of the existence of three changes on inflationary credibility in the analyzed period: (i) sharp downturn in mid-2008; (ii) relative stability between early 2009 and mid-2010 (mid-2013, for Focus measure); (iii) a downward trend since then, when there was a real interest rate below the minimum compatible with the inflation target. Besides, inflationary credibility estimated from the consumer pooling showed a more erratic behavior than the others, with a tendency to fall more intensely from the beginning of 2013 and remaining at levels close to zero since then. At the same time, the results indicate that inflation changes are important for the prediction of the credibility estimated from consumer pooling, validating its backwardated characteristic and its construction from adaptive consumer expectations. The adopted methodology enables to develop real-time estimates of BCB credibility and to return quantitative assessment of the consistency of monetary policy on an inflation target regime. This work adds to the existing literature in implementing Svensson credibility test (1993) and in extending it within an econometric framework of state space, allowing the probabilistic estimation of the degree of credibility of the monetary policy implemented by the Brazilian monetary authority during the analyzed period. Finally, the third and final essay is an empirical study of the relationship between monetary policy, implemented by the BCB, and the Brazilian stock market. Using the Event Study methodology, this essay analyzes the effect of expected and unexpected components of monetary policy decisions on the Bovespa index returns and on thirty-five different stock returns. The results provide evidence that monetary policy has a significant effect on the stock market returns, and the reversal event in the direction of monetary policy tends to enhance the response of the stock market. The analysis on a sectorial basis indicates that the cyclical consumer sector is the most affected by this policy, while the public utility and the oil, gas and biofuels sectors are not significantly affected. Individual assets respond in a very heterogeneous way to monetary policy. However, when using the abnormal returns, we identified a strong reduction in the intensity and in the number of companies affected by monetary policy. Furthermore, monetary surprise is explained by unexpected variations in the unemployment rate, in the industrial production index and in the CPI. Nonetheless, monetary surprise is Granger caused by unexpected variations in the industrial production index, indicating the importance of this variable for monetary policy forecasting.