L'objectif de cette thèse est d'étendre une méthode d'estimation des paramètres d'une loi stable dans Rd aux lois à queue régulière dans un cône arbitraire. La méthode d'échantillonnage par paquets est modifiée afin d'optimiser la vitesse de convergence des estimateurs. Un nouvel estimateur de la masse totale de mesure spectrale est proposé. Des résultats sur les statistiques d'ordre des lois à queue régulière dans un cône et la loi des grands nombres pour le schéma triangulaire sont établis. La consistance et la normalité asymptotique des estimateurs sont démontrées. La performance des estimateurs est étudiée par simulation. On compare ces estimateurs avec quelques estimateurs connus. Les tableaux de performance sont fournis. La méthode de noyau est utilisée pour estimer la densité d'une mesure spectrale absolument continue d'une loi à queue régulière. On prouve la consistance de l'estimateur dans notre cas particulier. Pour augmenter le nombre de points utilisés dans l'échantillon, on propose une méthode d'estimation utilisant les permutations aléatoires de l'échantillon. La variation régulière a la propriété d'être préservée par plusieurs opérations et transformations. On considère trois sortes de transformations. Des conditions suffisantes pour cette préservation sont proposées et quelques contre-exemples sont présentés. Les modèles de lois stables et de lois à queue lourde sont très utilisés dans plusieurs domaines d'application. On considère deux jeux de données réelles : les cours des 30 valeurs de l'indice DJIA et les perturbations planétaires des comètes du nuage de Oort. En appliquant la méthode d'estimation présentée on obtient des descriptions statistiques de ces données.

Le contexte de la forte instabilité financière globale des années 1990 et 2000 caractérisée par la recrudescence des crises financières, en général de caractère systémique et contagieux, engendrant d'importants coûts socio-économiques et financiers pour l'ensemble d'acteurs publics et privés des pays en crise, ainsi que pour le système financier international via les mécanismes de contagion, a suscité de nombreux débats sur les moyens susceptibles de prévenir de futures crises financières. Les systèmes d'indicateurs d'alerte, dont l'objet est de détecter les faiblesses d'une économie à travers une batterie d'indicateurs et ainsi d'informer les Autorités du pays et/ou les organisations financières internationales de la probabilité d'une crise afin qu'elles prennent de mesures économiques nécessaires dans le but de la prévenir ou au moins de diminuer ses effets sur l'économie, se trouvent donc au coeur des recherches portant sur la prévention de futures crises. Cette thèse, faisant partie de ces travaux et fondée sur les leçons de la littérature théorique et empirique, vise à construire un système d'alerte afin de déterminer les principaux facteurs de l'occurrence des crises turques d'avril 1994, de février 2001, de mai 2006 et d'octobre 2008 à travers un modèle de type logit multivarié. A travers les résultats d'estimation du modèle économétrique, sont également proposées des politiques économiques appropriées à adopter afin de pouvoir éviter de futures crises et atteindre un développement économique soutenable en Turquie.

Cette thèse propose une étude de trois grands problèmes de mathématiques financières dans les marchés financiers avec coûts de transactions proportionnels. La première partie est consacrée à l'étude des conditions de non arbitrage dans un marché avec information incomplete. La seconde partie résoud le problème de recouvrement d'option américaine dans le cas continue et introduit le concept de système de prix cohérent. Enfin, la troisième partie traite du problème de consommation - investissement de Merton dans un marché où le processus des prix est dirigé par un processus de Lévy.

Le but de cette thèse est d'approfondir les connaissances académiques sur les variations jointes des actifs financiers à haute fréquence en les analysant sous un point de vue novateur. Nous tirons profit d'une base de données de prix tick-by-tick pour mettre en lumière de nouveaux faits stylises sur la corrélation haute fréquence, et également pour tester la validité empirique de modèles multivariés. Dans le chapitre 1, nous discutons des raisons pour lesquelles la corrélation haute fréquence est d'une importance capitale pour le trading. Par ailleurs, nous passons en revue la littérature empirique et théorique sur la corrélation à de petites échelles de temps. Puis nous décrivons les principales caractéristiques du jeu de données que nous utilisons. Enfin, nous énonçons les résultats obtenus dans cette thèse. Dans le chapitre 2, nous proposons une extension du modèle de subordination au cas multivarié. Elle repose sur la définition d'un temps événementiel global qui agrège l'activité financière de tous les actifs considérés. Nous testons la capacité de notre modèle à capturer les propriétés notables de la distribution multivariée empirique des rendements et observons de convaincantes similarités. Dans le chapitre 3, nous étudions les relations lead/lag à haute fréquence en utilisant un estimateur de fonction de corrélation adapte aux données tick-by-tick. Nous illustrons sa supériorité par rapport à l'estimateur standard de corrélation pour détecter le phénomène de lead/lag. Nous établissons un parallèle entre le lead/lag et des mesures classiques de liquidité et révélons un arbitrage pour déterminer les paires optimales pour le trading de lead/lag. Enfin, nous évaluons la performance d'un indicateur basé sur le lead/lag pour prévoir l'évolution des prix à court terme. Dans le chapitre 4, nous nous intéressons au profil saisonnier de la corrélation intra-journalière. Nous estimons ce profil sur quatre univers d'actions et observons des ressemblances frappantes. Nous tentons d'incorporer ce fait stylise dans un modèle de prix tick-by-tick base sur des processus de Hawkes. Le modèle ainsi construit capture le profil de corrélation empirique assez finement, malgré sa difficulté à atteindre le niveau de corrélation absolu.

Cette thèse donne deux applications du calcul de Malliavin pour les processus de sauts.<br />Dans la première partie, nous traitons la minoration de la densité des diffusions à sauts dont la partie continue est dirigée par un mouvement Brownien. Pour cela, nous utilisons une formule d'intégration par parties conditionnelle basée sur le mouvement Brownien uniquement.<br />Nous traitons ensuite le calcul d'options financières dont le prix du sous-jacent est un processus à sauts pur.<br />Dans la deuxième partie, nous développons un calcul abstrait du type Malliavin basé sur des variables aléatoires non indépendantes, de densité conditionnelle discontinue. Nous établissons une formule d'intégration par parties que nous appliquons aux amplitudes et temps de sauts des processus à sauts considérés. Dans la troisième partie, nous utilisons cette intégration par parties pour calculer le Delta d'options européennes et asiatiques, et pour calculer le prix et le Delta d'options américaines via des formules de représentation pour les espérances conditionnelles et leur gradient.

L'analyse proposée par cette thèse, se concentre la question de la stabilité du système bancaire et interbancaire. Elle repose sur la problématique suivante : quelles sont les conséquences de la présence et de l'architecture des réseaux interbancaires sur la gestion du risque de liquidité et sur la gestion du risque de faillite ? Elle jette donc un pont entre la théorie de la stabilité du système bancaire et la théorie des réseaux en s'appuyant sur des avancées récentes dans ces domaines. On distingue les éléments relatifs à la gestion du risque de liquidité (chapitres 2 et 3) et ceux relatifs à la gestion du risque de faillite issu d'une crise systémique (chapitre 4).<br />Pour faire face à une incertitude sur la distribution de la demande de liquidité, les banques ont intérêt s'intégrer dans un réseau d'échange de liquidité interbancaire. Elles réduisent ainsi le montant des réserves oisives et augmentent le montant des investissements en actifs productifs, ce qui accroît le bien être. Cependant, ce résultat dépend de l'architecture du réseau, du nombre de ses participants, et de la structure des coûts que le réseau supporte. Pour gérer efficacement le risque de liquidité le réseau doit exhiber ainsi des propriétés topologiques strictes tant en terme de distance que de régularité. De plus, les vitesses de transactions, le nombre d'échanges et le rythme de décroissance de l'illiquidité dépendent de l'architecture générale du réseau et de la taille des voisinages.<br />En se dotant alors d'un certain nombre d'indicateurs de réseaux simples, on montre que l'architecture du réseau est non neutre sur la gestion du risque de faillite, et sur celle du risque de contagion systémique. Face à une crise localisée, l'ampleur de la contagion et la profondeur de la crise, mesurée par le nombre de banques en faillite et le total d'actifs liquidés par anticipation, dépend clairement de la topologie du réseau. En particulier, il apparaît que la fragilité du système à la contagion est une fonction croissante de la centralité et de la connectivité du réseau.<br />Prendre en compte la topologie (au sens d'architecture) des réseaux liant les intermédiaires financiers permet de mieux appréhender la gestion du risque de liquidité, et la gestion du risque de faillite.

Cette thèse étudie certains évènements particuliers des carnets d'ordre - les "trades traversants". Dans le premier chapitre, on définit les trades traversants comme étant ceux qui consomment la liquidité présente dans le carnet d'ordres sur plusieurs limites, sans laisser le temps à la meilleure limite de se remplir par l'arrivée de nouveaux ordres limites. On étudie leurs propriétés empiriques en fournissant des statistiques de liquidité, de volume, de distribution de leurs temps d'arrivées, de clustering et de relaxation du spread. Leur impact de marché est supérieur à celui des trades classiques, et ce même à volume comparable : les trades traversants présentent donc un contenu informationnel plus grand. On propose deux applications au problème du lead-lag entre actifs/marchés, d'abord pour répondre à la question de savoir quel actif bouge en premier, et ensuite pour mesurer la force du signal des trades traversants dans le cadre d'une stratégie d'investissement basée sur le lead-lag entre actifs. Le chapitre suivant approfondit l'étude empirique du clustering de l'arrivée des trades traversants. On y modélise leur arrivée par des processus stochastiques auto-excités (les processus de Hawkes). Une étude statistique de la calibration obtenue avec des modèles à noyaux exponentiels pour la décroissance temporelle de l'impact est menée et assure une modélisation satisfaisante avec deux processus indépendants, un pour le bid et un pour l'ask. La classe de modèles proposée à la calibration est bien adaptée puisqu'il n'existe pas d'effet inhibiteur après l'arrivée d'un trade traversant. On utilise ces résultats pour calculer un indicateur d'intensité basé sur l'arrivée des trades traversants, et améliorer ainsi une stratégie d'investissement de type "momentum". Enfin, une calibration non-paramétrique du noyau de décroissance temporel d'impact fournit une décroissance empirique encore plus forte qu'une loi exponentielle, et davantage proche d'une loi-puissance. Le dernier chapitre rappelle une méthode générale de détection statistique de sauts dans des séries temporelles de prix/rendements qui soit robuste au bruit de microstructure. On généralise les résultats empiriques connus à de nouveaux indices financiers. On adapte cette méthode de détection statistique de sauts à des trajectoires intraday afin d'obtenir la distribution de la proportion de sauts détectés au cours de la journée. Les valeurs extrémales et les plus grandes variations de cette proportion se déroulent à des heures précises de la journée (14 :30, 15 :00 et 16 :30, heure de Paris), déjà rencontrées dans l'étude des trades traversants. Grâce à eux, on propose une explication des caractéristiques principales du profil intraday de la proportion de sauts détectés par le test, qui s'appuie sur une modification de la part relative de chacune des composantes de sauts dans la trajectoire des actifs considérés (la composante des mouvements continus et celle liée aux mouvements de sauts purs).

Cette thèse développe une nouvelle méthodologie permettant d'établir des approximations analytiques pour les prix des options européennes. Notre approche combine astucieusement des développements stochastiques et le calcul de Malliavin afin d'obtenir des formules explicites et des évaluations d'erreur précises. L'intérêt de ces formules réside dans leur temps de calcul qui est aussi rapide que celui de la formule de Black et Scholes. Notre motivation vient du besoin croissant de calculs et de procédures de calibration en temps réel, tout en contrôlant les erreurs numériques reliées aux paramètres du modèle. On traite ainsi quatre catégories de modèles, en réalisant des paramétrisations spécifiques pour chaque modèle afin de mieux cibler le bon modèle proxy et obtenir ainsi des termes correctifs faciles à évaluer. Les quatre parties traitées sont : les diffusions avec sauts, les volatilités locales ou modèles à la Dupire, les volatilités stochastiques et finalement les modèles hybrides (taux-action). Il faut signaler aussi que notre erreur d'approximation est exprimée en fonction de tous les paramètres du modèle en question et est analysée aussi en fonction de la régularité du payoff.

Cette thèse aborde différents sujets ayant trait aux liens entre l’économie réelle et l’économie financière au sein de l’économie internationale. Trois essais abordent ces liens selon différentes perspectives aussi bien micro que macro-économiques. Le premier chapitre, co-écrit avec Jean-Charles Bricongne et Sebastian Franco-Bedoya, évalue l’arbitrage proximité-concentration avec des entreprises multi-produits afin d’identifier le type de lien (complémentarité ou substituabilité) entre les exportations et les IDE. Tandis que les modèles d’IDE horizontal prédisent qu’IDE et exportations se substituent du fait de l’arbitrage proximité-concentration, une majorité d’études empiriques met en évidence leur complémentarité. [...]Le deuxième chapitre examine empiriquement le rôle du développement financier dans l’évolution du produit marginal du capital (MPK) dans 50 pays et sa relation avec leurs besoins de finance externe, en lien avec leur production manufacturière durant la période 1995-2008. En se fondant sur des données sectorielles au niveau des pays, les résultats de ce chapitre montrent que la spécialisation dans des secteurs intensifs en finance externe contribue de manière positive au MPK des pays développés et de manière négative dans les pays en développement. Cette relation devient légèrement positive uniquement lorsque le système financier est suffisamment développé dans ces derniers ; ces pays étant généralement caractérisés par des systèmes financiers largement moins efficaces en comparaison avec des pays développés. [...] Le troisième chapitre, co-écrit avec Jean-Charles Bricongne et Fabrizio Coricelli étudie la transmission des chocs mondiaux pendant la Grande Récession et son impact sur l’emploi français. En particulier, nous examinons le rôle du crédit commercial (ou inter-entreprises) dans la propagation des chocs transfrontaliers. En se fondant sur un sous-échantillon des entreprises importatrices économiquement actives sur la période 2004-2009, nos résultats suggèrent que des entreprises ayant de forts liens commerciaux avant la crise avec les pays qui ont le mieux résisté aux chocs économiques, ont eu une meilleure performance au niveau de la croissance de l’emploi entre 2008 et 2009. Cet effet varie considérablement en fonction de l’intensité du crédit commercial. Une forte dépendance au crédit commercial avant la crise s’est traduite par une vulnérabilité plus forte aux chocs imprévus pour les entreprises, pour lesquelles l’impact négatif de la crise a été exacerbé. Cet effet a été intensifié pour les entreprises ayant des liens commerciaux importants avec les pays les plus affectés par des chocs. A l’inverse, l’effet négatif de la crise a été atténué lorsque les relations commerciales étaient plus fortes avec des pays où les chocs ont été les moins sévères. Suggérant par conséquent, que le crédit commercial a été une source alternative de financement pour les entreprises françaises importatrices lors de la crise, du moment où leurs fournisseurs internationaux leur ont permis de surmonter les contraintes financières liées aux chocs imprévus en leur accordant un délai de paiement plus important. Les résultats de cette analyse contribuent au débat dans la littérature sur le rôle du financement du commerce international dans le ralentissement de l’activité économique réelle à travers les frontières. / Two particular concerns in international economics motivate this research: I. How are real and financial activities related to each other in a globalized economy? II. What role do financial frictions play in this relationship ? Three essays look at these questions from different perspectives. The first chapter, in collaboration with Jean-Charles Bricongne and SebastianFranco-Bedoya, revises the old question on the relation between FDI and exports on French firms, where theory seems to be at odds with empirical findings. Most FDI and most trade take place between rich markets, where the horizontal investment type is expected to happen. In this sense, empirical studies have almost invariably found a complementarity relation while standard Horizontal FDI models predict substitutability between FDI and exports given the proximity-concentration trade-off. [...]The second chapter empirically examines how external financial needs measured at the sector level- and financial development at the country level interact to shape the aggregate marginal product of capital of a country (MPK) and its foreign direct investment inflows (FDI). First, using new available data we construct annual aggregate MPK for 50 developing and developed countries during 1995-2008; we use industry-level data to construct an annual country-level measure of external financial dependence and assess its effects on MPK conditional on the level of financial development. Our findings imply that financial development seems to be a necessary condition -and certainly not a sufficient one- in order for production in financially dependent sectors to positively affect aggregate MPK in developing countries. Second, using bilateral FDI inflows in developing countries between 2001 and 2010, we analyze how external financial dependence and financial development determine FDI in flows in developing countries. [...]The third chapter, joint research with Jean-Charles Bricongne and Fabrizio Coricelli, studies the transmission of global shocks during the Great Recession and its impact on French employment. Particularly, we explore the role of trade credit in the propagation of cross-border shocks. Using a sub-sample of importing enterprises that were active over 2004-2009,our findings imply that strong pre-crisis sourcing ties with countries that were more resilient to the global crisis, translated into better performance in terms of employment growth over 2008-2009. This effect dramatically varies with trade credit intensity. Strongly relying on trade credit made firms more vulnerable to unanticipated shocks, for which the adverse impact of the crisis was exacerbated. This effect intensified among firms with important sourcing ties with severely shocked countries. While the negative effect of the crisis was mitigated when sourcing relations with countries subject to milder shocks were stronger. Supporting, therefore, the hypothesis that trade credit was an alternative source of financing for enterprises during the crisis, where implicitly borrowing from suppliers helped importers overcoming financial constraints. Our contribution to the literature adds to the debate on the role of trade finance in explaining the real economic downturn across borders.

L’interaction sphère financière/sphère réelle a longtemps été délaissée dans les modèles macroéconomiques, postulant généralement la neutralité de la première. La récente crise financière dite des subprime démontre qu’il en est autrement. Cette thèse propose trois essais sur le rôle du secteur financier et plus particulièrement bancaire à l’aune de la dernière crise.Le premier consiste à donner un cadre formel à la nature exceptionnelle de la crise en abandonnant l’hypothèse de normalité des ‘événements résiduels’. Nos résultats réfutent le caractère ‘normal’ de la crise mais, aussi et surtout, soulignent les biais en termes de diagnostics économiques à la considérer comme telle.Par ailleurs, un des effets exceptionnels de cette crise a été le recours à des politiques monétaires non conventionnelles. La deuxième partie de la thèse suggère à ce titre l’incertitude sur les marchés interbancaires comme une raison probable de l’inefficacité des politiques monétaires conventionnelles. Une politique monétaire équilibrée entre lutte contre l'inflation et soutien à l'économie réelle serait néanmoins plus à même de réduire les effets de cette incertitude sur le cycle économique.Enfin, le troisième volet de la thèse propose une étude d’impact de la nouvelle réglementation Bâle III sur le secteur réel. L’absence d’externalités positives entre la mise en œuvre de la contrainte de capitalisation et celle du LCR accentue davantage l’écart de production entre PME et grandes entreprises, induisant un impact récessif global encore plus sensible. Une mise en œuvre plus lente et parfaitement annoncée des nouvelles normes réglementaires pourrait néanmoins nuancer ces effets. / Until recently, most macroeconomic models have ignored the interaction between financial and real sectors, postulating the neutrality of the former. However, the last financial crisis, also known as subprime crisis, rejected this assumption. In this thesis we propose three essays where we try to shed light on the role of the financial and more particularly the banking sector during the last crisis.The first essay provides a formal assessment of the exceptional nature of the crisis by challenging the usual ‘normality’ assumption of the innovations. Our results refute the ‘normality’ assumption for the crisis, but also and more importantly, they put forward possible biases from using this assumption in macroeconometric models.The exceptional features of the crisis can also be seen in the use of unconventional monetary policy. The second chapter of the thesis shows how higher volatility in the interbank market impedes the standard monetary policy effects. However, a central bank with a more balanced monetary policy, reacting both to inflation pressures and to GDP variations, would be in a better situation to dampen the effects of interbank volatility shocks on the economic cycle.The last chapter deals with the impact on the real sector of the new Basel III regulatory requirements. The fulfillment of the new capital ratio has no positive spill-over effects on the Liquidity Coverage Ratio which magnifies the output discrepancy between SMEs and corporate firms. This, in turn, generates a greater recessionary impact on the overall economy. A more progressive implementation of the new regulation combined with perfect expectations should however decrease such adverse effects.