På reglerade marknader föreligger ofta ett omfattande skydd för investerare och andra minoriteter som ämnar att tillföra riskkapital till ett aktiebolag med förhoppning om en framtida avkastning. Detta ger upphov till frågeställningen om huruvida en identisk investering kan anses vara skyddad från ohederliga ageranden på oreglerade marknader. Anledningarna till denna frågeställning är många. De oreglerade marknaderna ger mindre bolag möjligheten att notera sig trots att de kanske inte har samma mognadsgrad avseende bolagsstyrning som större bolag. Chansen är även betydligt större att styrelsen och aktieägarmajoriteten är en och samma konstellation av personer. Ett försummande av bolagets tillgångar genom själviska ageranden från styrelsen kan innebära negativa konsekvenser för småsparare men även för det svenska näringslivet. Därav avser uppsatsen att undersöka utformningen och adekvansen i minoritetsskyddsreglerna på de oreglerade marknaderna, i vilka situationer de kan tillämpas och om kompletterande regleringar borde införas. Det behandlade området karakteriseras av omfattande reglering, genom såväl lagstiftning som självreglerande regelverk och diverse avtal. Uppsatsens inriktning har därav varit dessa reglers förhållande till varandra och till den ägarkonstellation som reglerna avser att skydda. I och med denna utredning har vi konstaterat att de oreglerade marknadernas regelverk lämnar många luckor för att bidra med mer flexibilitet inom bolagsstyrning och att de, konsekvent, har en påverkan på investerares riskbenägenhet. Uppsatsen förser läsaren med bättre kunskap om vad en investering på de oreglerade marknaderna de facto innebär, avseende risktagande och avkastning.

Konkurrensen bland företag har blivit allt hårdare och det har således blivit svårare för företag att utmärka sig gentemot konkurrenter. Företag måste därför differentiera sig för att bli ihåg komna av konsumenterna, och de företag som erbjuder identiska produkter och tjänster måste arbeta än mer intensivt för att utmärka sig. Ett sätt för företag att differentiera sig är genom varumärkesdifferentiering. Av den anledningen har syftet med denna studie varit att få förståelse för i vilken utsträckning konsumenter kan urskilja företag som agerar på homogena marknader. Denna studie använde sig av teorier som har fokuserat på varumärkesdifferentiering. Brand Equity och Customer-based Brand Equity är teorier som främst ser till konsumenters varumärkesmedvetenhet, deras associationer, hur de uppfattar kvaliteten och lojaliteten de känner gentemot ett varumärke. Baserat på teorierna som användes, tillämpades huvudsakligen en kvalitativ metod. Detta då det ansågs mest lämpligt för att få en sådan djup förståelse som möjligt för fenomenet, vilket genomfördes via fokusgrupper. Däremot har även kvantitativa inslag använts genom en enkätundersökning, vilket bidrog med en övergripande insikt och hittade områden som belystes mer ingående i fokusgrupperna. Studien visade initialt att konsumenterna trodde att de kunde urskilja företag som agerar på homogena marknader och de uttryckte starka åsikter och tankar gentemot dem. Vad s omdäremot framkom i denna studie var motsatsen till detta. Slutsatser som kan dras från denna studie var att konsumenterna i själva verket var ovetande om vilket företag de faktiskt besökte och kunde därav inte urskilja dem. Vilket tyder på att konsumenter inte är kapabla till att urskilja företag som agerar på homogena marknader. Funderingar väcktes därav kring hur viktig varumärkesdifferentiering verkligen är på homogen marknader.

The purpose of this study is to investigate how scenario analysis can be used to strategically prepare for the future during uncertain times. The purpose is also to identify uncertainties and trends that could shape the future European financial markets and to develop projections of alternative futures on which a stock exchange could base their strategic decisions. A literature review was conducted which provides insights and tools in order to perform a scenario analysis. This study then investigates how scenario analysis can be applied to European financial markets with a time horizon of 10 years, from the perspective of the case company Nasdaq. The investigation is conducted as an instrumental case study where 12 respondents within Europe’s financial markets have been interviewed. Five of the respondents are case company employees and seven of the respondents are external that cover a wide range of specialties within financial markets. The results show that there are eight key drivers that were considered important and uncertain for the development of European financial markets by year 2030. Four interpretations of these drivers that the case company considered the most interesting were combined into six scenario matrices which resulted in 24 unique scenarios. Three of these were described in detail where future business environments were evaluated through the use of the theoretical framework Porter’s five forces. The scenarios presented in this study are: • Scenario 1: Further globalization and increased competition from alternative marketplaces. • Scenario 2: There has been a further consolidation of stock exchanges and exchanges have remained the dominant marketplace for financial products. • Scenario 3: Brexit will have a major impact on financial markets and more regional economies. The scenarios show how some of the identified drivers could shape the future business environment. These projections of alternative futures can be used by a stock exchange in their strategic decision making and enables the multi-level strategic conversation within the organization to develop and continue. Such a conversation helps establish a shared mental model of the external environment and the organization itself. Since the business environment is ever changing, the aim is to continuously use scenario analysis to evaluate and improve strategic discussions. It also allows organizations to learn and change from its own experiences to identify new opportunities. And since there can be no learning without action, the ultimate aim of scenario analysis is to make an impact on strategic decisions by taking reflection-based action. / Syftet med denna studie är att undersöka hur scenarioanalys kan tillämpas för att på ett strategiskt sätt förbereda sig på en möjligen osäker framtid. Syftet är också att identifiera osäkerheter och trender som skulle kunna forma finansiella marknader i Europa och utifrån dessa, utveckla projektioner av alternativa framtider som en börs kan använda sig av för att basera strategiska beslut på. En litteraturstudie genomfördes vilket gav insikter och verktyg för utförandet av en scenario analys. Denna studie undersökte sedan hur scenario analys kan appliceras på de europeiska finansiella marknaderna från ett börs-perspektiv med en tidshorisont på 10 år. Undersökningen genomfördes genom en instrumental fallstudie där 12 respondenter inom Europas finansiella marknader intervjuades. Fem av respondenterna var från fallföretaget och sju respondenter var externa som tillsammans täcker ett brett spektrum av specialistkunskaper inom finansiella marknader. Resultatet av studien visar att det finns åtta nyckelfaktorer som ansågs vara både viktiga och osäkra för utvecklingen av Europas finansiella marknader till år 2030. Fyra tolkningar av dessa faktorer som fallföretaget ansåg vara de mest intressanta kombinerades och bildade sex scenariomatriser som resulterade i 24 unika scenarion. Tre av dessa är beskrivna i detalj där det framtida affärsmiljöerna är utvärderade utifrån det teoretiska ramverket Porter’s five forces. De scenarion som presenteras i studien är: • Scenario 1: Ökad konkurrens från alternativa marknadsplatser och fortsatt globalisering. • Scenario 2: Börser är fortsatt den dominanta marknadsplatsen för finansiella produkter och det har varit en fortsatt konsolidering av börser. • Scenario 3: Mer regionala ekonomier och Brexit har haft en stor påverkan på finansiella marknader. Scenariona visar hur några av de identifierade nyckelfaktorerna kan komma att forma den framtida affärsmiljön. Dessa projektioner av alternativa framtider kan fungera som underlag för börser i strategiskt beslutsfattande och de möjliggör den strategiska konversationen inom organisationen att utvecklas och fortsätta. Sådan typ av konversation hjälper till att skapa en delad mental modell av den externa miljön och organisationen i sig. Eftersom affärsmiljön är i ständig förändring är målet att kontinuerligt använda scenarioanalys för att utvärdera och förbättra strategiska beslut. Det tillåter också organisationer att lära sig och genomföra förändringar baserat på egna erfarenheter för att identifiera nya möjligheter. Eftersom det inte kan finnas något lärande utan åtgärder, är det ultimata målet med scenarioanalys att påverka strategiska beslut genom att vidta reflektionsbaserade åtgärder.

<p>Bakgrund: Finns det verkligen en investeringsstrategi som ger en garanterad överavkastning och som skulle kunna innebära att efterfrågan på de tjänster som professionella kapitalförvaltare tillhandahåller försvinner?</p><p>Syfte: Syftet med vår uppsats är att undersöka huruvida det går att generera överavkastning på Stockholmsbörsen genom att investera i en portfölj enbart innehållande aktier med låga P/Etal. Frågan är alltså om det existerar det någon så kallad P/E-talseffekt?</p><p>Genomförande: P/E-talseffekten testades genom att vi för var och en av våra 28 perioder fr.o.m. 1991 t.o.m.2004 skapade två portföljer där den ena innehöll aktier med de femton lägsta P/E-talen på Stockholmsbörsen och den andra innehöll aktier med höga P/E-tal. Den låga P/E-talsportföljen riskjusterade avkastning jämfördes sedan med den höga P/Etalsportföljens. En jämförelse gjordes även med den riskjusterade avkastningen för AFGX och SIXRX.</p><p>Slutsats: Vi har efter att noggrant analyserat våra resultat kunnat fastställa med 95 procent sannolikhet att det sett till hela vår undersökningsperiod, fr.o.m. 1991 t.o.m. 2004, inte går att påvisa en P/E-talseffekt på Stockholmsbörsen. Ser vi däremot enbart till perioderna efter ITbubblan, hösten 2000 till hösten 2003, kan vi med hjälp av våra resultat konstatera att det under denna period var möjligt att erhålla en överavkastning genom att investera i aktier med</p><p>låga P/E-tal.</p> / <p>Background: Is there an investment strategy that yields a guaranteed abnormal return and that could imply that the demand for the services provided by professional capital managers would disappear?</p><p>Purpose: The purpose with this thesis is to examine whether it is possible to generate an abnormal return at the Stockholm Stock Exchange by investing in a portfolio that only contains stocks with low P/E ratios. The question is consequently if there exists a so called P/E effect.</p><p>Implementation: We tested the P/E effect by creating two portfolios for each of our 28 periods from the beginning of 1991 until the end of 2004. The first portfolio included stocks with the fifteen lowest P/E ratios on the Stockholm Stock Exchange and the other portfolio included stocks with high P/E ratios. The risk adjusted return of the low P/E ratio portfolio was then compared to that of the high P/E ratio portfolio. A comparison was also made with the risk adjusted return from AFGX and SIXRX.</p><p>Conclusion: We can, after a thorough analysis of our results, with 95 per cent probability say that a P/E effect didn’t existed on the Stockholm Stock Exchange if we look at our entire research period from the beginning of 1991 until the end of 2004. We can however say that it was possible to generate an abnormal return by investing in stocks with low P/E ratios, if we look solely at the periods after the IT bubble, fall 2000 until fall 2003.</p>

Denna uppsats grundar sig i att undersöka hur turbulens på marknader påverkat små och medelstora företags internationaliseringsstrategier, med inriktning mot val av marknader samt val av etableringsstrategier. I mån om att forska kring denna problematik har vi definierat ett huvudproblem; Hur har turbulens på marknader påverkat små och medelstora företags internationaliseringsstrategi? Uppsatsen grundar sig i en kvalitativ forskningsmetod samt en abduktiv forskningsansats, detta för att besvara uppsatsens huvudproblem på lämpligast vis. Den teoretiska referensramen utgår från teorier kring strategi samt internationalisering: den inkrementella internationaliseringsteorin, nätverksteorin, resursbaserade teorin, teori kring Born Globals företag och teori kring etableringsstrategier. Detta för att skapa en teoretisk plattform som i sin tur bidrar till ett större djup i uppsatsens analys. Den empiriska referensramen är baserad från fyra fallföretag; Luma Metall AB, Norden Machinery AB, Trebema AB samt Trelleborg Automotive Kalmar AB, där insamling av data skett via kvalitativa intervjuer. I uppsatsens analytiska kapitel syftar vi att besvara uppsatsens delproblem, genom den teoretiska referensramen tillsammans med den insamlade empirin. Detta utgör grunden för uppsatsens analys. Vi kommer i slutsatsen sammanställa hur turbulens på marknaden påverkat små och medelstora företags internationaliseringsstrategier, med inriktning mot val av marknad samt val av etableringsstrategi.Vidare kommer vi att belysa uppsatsens begränsningar samt ge förslag till vidare forskning.

En god inblick i den ekonomiska marknaden leder till ett gynnsamt läge från vilket vi kan maximera avkastningen på våra investeringar. Är det möjligt att genomföra en sådan typ av investering sett till endast bolagens storlek? Ett flertal studier har genomförts kring småbolagseffekten som en anomali på kapitalmarknaden. Effekten innebär att småbolag skulle generera en högre procentuell avkastning än storbolag under samma tidsperiod, vilket inte går i linje med vad den effektiva marknadshypotesen påstår kring kapitalmarknaden. Avsikten med denna undersökning är att analysera huruvida detta stämmer eller ej. Syftet med studien är att analysera om det förekommer en mikrobolagseffekt på den svenska aktiemarknaden under åren 2005-2014, det vill säga en anomali med extremare utfall av småbolagseffekten. Vi har använt oss av en kvantitativ statistisk analys för att mäta de genomsnittliga avkastningarna mellan de tre olika portföljer vi skapat bestående av bolag från Large Cap, Small Cap och Aktietorget. Tre hypoteser är testade och resultatet är analyserat med hjälp utav ett statistiskt t-test i programmet SPSS. Studiens resultat är att det inte går att påvisa någon signifikant skillnad i avkastningen mellan storbolag, småbolag och mikrobolag under den givna tidsperioden. Inte heller under delperioder har det kunnat påvisas någon statistisk skillnad. / A good insight in the economic market leads to a favorable position from which we can maximize the profits of our investments. Is it possible to make such investments with regards only to the size of the companies we are considering? Numerous studies have been made on the small firm effect as an anomaly of the capital market. The effect supposedly tells us that, given the same period of time, small companies generates a higher percentage return than large companies. This contradicts the Efficient-market hypothesis, and the purpose of this research is to analyze whether this could be true, or not. The research study is made with regards to micro-size companies in the Swedish capital market during the years 2005-2014, thus, this is an extreme version of the small firm effect. A quantitative statistical analysis is used to measure the average return of three different stock portfolios; Large Cap, Small Cap and Aktietorget. Three different hypothesis are tested and the results analyzed with the help of statistical T-tests in SPSS are used. The results of the study is that there is no solid statistical proof that there is a difference in profit between the three different markets during the time period. Nor could an effect be seen during any smaller time period within the given time frame.

The purpose of this study is to investigate the future of the Swedish newspaper industry. A special interest is taken in local newspapers and its distinguishing features. Our aim is to achieve a better understanding of the development of the Swedish newspaper in light of the looming threath of the death of newspapers. Will print media survive or is the industry forced to a migration to digital platforms? How are newspapers affected by this structural change in an advertisement-driven market? We performed a small case study on Norrtelje Tidning in addition to a historical study of the Swedish newspaper industry. Two-sided market theory was utilized in combination with a model describing actors, activities and resources in a network. This theoretical framework provided an overview of the prevailing market for newspapers, advertisers, and customers which facilitated further analysis of the intricate relations between these groups. The results reveal that the future for print media looks grim, however the uniqueness of content of local newspapers will probably ensure its survival in one form or the other for the foreseeable future.

Bakgrund: Finns det verkligen en investeringsstrategi som ger en garanterad överavkastning och som skulle kunna innebära att efterfrågan på de tjänster som professionella kapitalförvaltare tillhandahåller försvinner? Syfte: Syftet med vår uppsats är att undersöka huruvida det går att generera överavkastning på Stockholmsbörsen genom att investera i en portfölj enbart innehållande aktier med låga P/Etal. Frågan är alltså om det existerar det någon så kallad P/E-talseffekt? Genomförande: P/E-talseffekten testades genom att vi för var och en av våra 28 perioder fr.o.m. 1991 t.o.m.2004 skapade två portföljer där den ena innehöll aktier med de femton lägsta P/E-talen på Stockholmsbörsen och den andra innehöll aktier med höga P/E-tal. Den låga P/E-talsportföljen riskjusterade avkastning jämfördes sedan med den höga P/Etalsportföljens. En jämförelse gjordes även med den riskjusterade avkastningen för AFGX och SIXRX. Slutsats: Vi har efter att noggrant analyserat våra resultat kunnat fastställa med 95 procent sannolikhet att det sett till hela vår undersökningsperiod, fr.o.m. 1991 t.o.m. 2004, inte går att påvisa en P/E-talseffekt på Stockholmsbörsen. Ser vi däremot enbart till perioderna efter ITbubblan, hösten 2000 till hösten 2003, kan vi med hjälp av våra resultat konstatera att det under denna period var möjligt att erhålla en överavkastning genom att investera i aktier med låga P/E-tal. / Background: Is there an investment strategy that yields a guaranteed abnormal return and that could imply that the demand for the services provided by professional capital managers would disappear? Purpose: The purpose with this thesis is to examine whether it is possible to generate an abnormal return at the Stockholm Stock Exchange by investing in a portfolio that only contains stocks with low P/E ratios. The question is consequently if there exists a so called P/E effect. Implementation: We tested the P/E effect by creating two portfolios for each of our 28 periods from the beginning of 1991 until the end of 2004. The first portfolio included stocks with the fifteen lowest P/E ratios on the Stockholm Stock Exchange and the other portfolio included stocks with high P/E ratios. The risk adjusted return of the low P/E ratio portfolio was then compared to that of the high P/E ratio portfolio. A comparison was also made with the risk adjusted return from AFGX and SIXRX. Conclusion: We can, after a thorough analysis of our results, with 95 per cent probability say that a P/E effect didn’t existed on the Stockholm Stock Exchange if we look at our entire research period from the beginning of 1991 until the end of 2004. We can however say that it was possible to generate an abnormal return by investing in stocks with low P/E ratios, if we look solely at the periods after the IT bubble, fall 2000 until fall 2003.

Diss. (sammanfattning) Stockholm : Handelshögsk., 2003. / Härtill 4 uppsatser.

Internationaliseringen har blivit en av de största och viktigaste trenderna för detaljhandeln idag. Vanligtvis börjar företag först expandera till länder som ligger nära både geografiskt och kulturellt. Det kan dock bli problematiskt att träda in på en närliggande marknad om företaget inte är förberedd på de skillnader som finns och underskattar den marknaden.      Syftet med denna studie var att skapa förståelse för de utmaningar svenska detaljhandelsföretag kan stöta på vid etablering till närliggande marknader samt hur dessa kan hanteras.     För att kunna besvara studiens syfte har sex semistrukturerade intervjuer utförts. Två av dessa utfördes med respondenter från detaljhandelsföretagen Stadium och Jula. De resterande intervjuerna gjordes med experter från Business Sweden som arbetar bland annat med att hjälpa svenska företag med sin internationalisering.        De utmaningar som visade sig finnas på de närliggande marknaderna för de intervjuade företagen var exempelvis kulturella, politiska och ekonomiska skillnader som påverkade modebilden, konsumtionsmönstret, prisbilden, sortimentet, ledarskapet, konkurrensen, marknadsföringen, hyresnivåerna och etableringen på marknaderna.      De olika marknaderna och sortimenten bidrog med olika utmaningar, dessutom upplevdes vissa utmaningar vara större än andra för företagen. De intervjuade företagen hanterade utmaningarna på olika sätt men framförallt genom konsulter, konkurrenter, marknadsundersökningar, kunskap, lärande över tid samt genom anpassning till de närliggande marknaderna. / Internationalization has become one of the largest and most important trends for retail trade today. Usually, companies start expanding to countries that are both geographically and culturally close. However, it may become problematic to enter a nearby market if the company is not prepared for the differences that exist and if the company underestimates the market.      The aim of this essay was to investigate the challenges that may occur for Swedish retail companies when establishing to nearby markets and how these challenges can be handled.       In order to respond to the aim of this study, six semi-structured interviews have been held. Two of these were held with respondents from Stadium and Jula. The remaining interviews were held with experts from Business Sweden who, among other things, works to help Swedish companies with their internationalization.      The challenges that were found in the nearby markets of the companies interviewed were for example cultural, political and economic differences affecting the fashion image, consumer pattern, price range, assortment, leadership, competition, marketing, rental levels and the establishment in the markets.      The different markets and assortment contributed to different challenges, in addition, some challenges were experienced to be greater than others for the companies. The interviewed companies handled the challenges in different ways especially through consultants, competitors, market research, knowledge, learning by time and through adaptation in the nearby markets.