O objetivo deste trabalho é analisar a influência do calendário eleitoral sobre a condução da política monetária no Brasil. Através de uma regra de Taylor expandida com variáveis eleitorais, investigamos se o Banco Central atuou com objetivos políticos nas eleições do período pós-flutuação cambial. Os resultados obtidos mostram não haver evidências de que a taxa Selic tenha sido manipulada com fins eleitoreiros, o que está em linha com a evidência internacional atestando ausência de ciclos políticos na política monetária. Este achado acaba reforçando também a percepção de que o Banco Central do Brasil tem desfrutado de verdadeira independência de instrumentos nos últimos anos. / This paper investigates whether the management of monetary policy in Brazil has been affected by the electoral cycle. Based on the estimation of a Taylor Rule expanded with political variables, it is possible to check if the Central Bank\'s decisions were at least partially guided by electoral considerations in the period following the abandonment of the pegged regime. The results suggest that the Selic rate was not influenced by elections, which is in line with international evidence showing the absence of monetary policy political cycles in a cross section of countries. Further, this finding reinforces the perception that the Brazilian Central Bank has enjoyed a true instrument-independent status in the recent period.

Este estudo investiga as possíveis relações entre a política monetária brasileira e variáveis macroeconômicas que abrangem apenas a Região Metropolitana de São Paulo (RMSP) durante o período de janeiro de 2000 a agosto de 2005, período esse caracterizado pelo regime de metas inflacionárias. O objetivo dessa investigação é tentar compreender se, dadas as diferenças entre a economia brasileira e a economia da RMSP, a dinâmica dos indicadores dessa região segue a trajetória esperada pela autoridade monetária ao formular a política monetária. Com base em modelos de vetores auto-regressivos (VAR), são encontrados indícios de que a atividade econômica da RMSP é sensível a choques na política monetária. Ao longo do regime de metas inflacionárias, a dinâmica das taxas de inflação corrente para os índices de preços dessa região, o IPC-FIPE e o IPCA-RMSP, não dá evidências claras de que são afetadas pela política monetária, mas as encontradas para a trajetória das expectativas de inflação de 12 meses indicam que as expectativas respondem a choques na política monetária. Por outro lado, a política monetária nacional não se mostrou sensível a choques na atividade econômica da RMSP, mas se mostrou sensível a choques inflacionários nos preços da região. Em relação ao pass-trough do câmbio sobre os preços da RMSP, os índices de preços cheios absorvem o impacto mais rapidamente do que os preços livres. No entanto, os últimos respondem a choques na taxa de câmbio de forma mais distribuída ao longo do tempo do que os primeiros. / This work investigates the relationships between Brazilian monetary policy and macroeconomic variables covering only the São Paulo Metropolitan Area (SPMA) during the inflation targeting regime (2000:01 to 2005:08). This investigation seeks to comprehend if, given the differences between the Brazilian and SPMA economy, the dynamic of macroeconomic indicators of this region complies with the trajectory expected by the monetary authority when it formulates its policy. Based on vector autoregressive (VAR) estimations, it was found pieces of evidence that economic activity in SPMA is sensitive to shocks to monetary policy. During the inflation targeting regime, current inflation-rates dynamic, namely IPC-FIPE and IPCA-RMSP, does not seem to be affected by monetary policy, but 12-month expected inflation-rates seem to be responsive to shocks to monetary policy. On the other hand, national monetary policy does not seem responsive to shocks to economic activity of SPMA, but it is sensitive to inflationary shocks to price indexes of SPMA. Regarding the exchange-rate pass-through, it was found that headline price indexes absorb exchange-rates shocks more rapidly than market price indexes. However, the latter respond to exchange-rates shocks more smoothly than the former.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-05-03T18:34:21Z No. of bitstreams: 1 luizantoniodelimajunior.pdf: 1344615 bytes, checksum: 919b5c28418985f06dacdab48d4fc50b (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-06-07T15:19:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 luizantoniodelimajunior.pdf: 1344615 bytes, checksum: 919b5c28418985f06dacdab48d4fc50b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-07T15:19:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 luizantoniodelimajunior.pdf: 1344615 bytes, checksum: 919b5c28418985f06dacdab48d4fc50b (MD5) Previous issue date: 2016-11-26 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Esta tese objetivou o estudo empírico da política monetária não convencional adotada pelos nos EUA, Japão e Reino Unido após a crise subprime e a expansão monetária brasileira no contexto da nova matriz macroeconômica. A política monetária adotada pelos três países desenvolvidos supracitados, conhecida como Quantitative Easing (QE), é baseada na explicação do economista Milton Friedman acerca da Grande Depressão que ocorreu nos EUA na década de 1930, que tem a teoria quantitativa da moeda como base. Segundo Friedman a causa da depressão foi a não ação do FED (Federal Reserve Board), que permitiu que o estoque de moeda dos EUA caísse em torno de 30%. Os bancos centrais norte-americano, britânico e nipônico, que no auge da crise em 2008 estavam com a taxa de juros próxima a zero, iniciaram uma expansão sem precedentes da base monetária, no momento que o estoque de moeda começou a dar sinais de queda. No caso brasileiro ocorreu uma expansão monetária diferente dos países que praticaram o QE. Mesmo com taxas de juros elevadas, o Brasil teve uma forte expansão de crédito, que passou de 24% do PIB em 2003 para 50% em 2014. Esta política que a priori foi chamada de Involuntary Easing (IE), ocorreu no contexto que a autoridade monetária brasileira trabalhava em uma conjuntura econômica favorável e o governo dava incentivo ao aumento da oferta de crédito por meio de medidas econômicas alternativas. Em termos comparativos com o QE, no IE mesmo sem aumentos da base monetária, o estoque de moeda aumenta. Os dados apontam para a relação positiva entre a evolução dos agregados monetários e a recuperação da economia dos EUA, Reino Unido e Japão no contexto do QE. De forma análoga outros indicadores apontam essa relação para o Brasil até 2008, no contexto do IE. Com a finalidade de testar essas relações, que dado a sua contemporaneidade a literatura é incipiente, esse trabalho adotou a abordagem ARDL de Pesaran, Shin e Smith (2001). O primeiro capítulo analisou o impacto do QE no produto dos três países que o adotaram entre 2008-2014 enquanto o segundo capítulo investiga os transbordamentos do QE no mercado de ações desses países. No terceiro capítulo foi estudado o impacto do IE no produto brasileiro entre 2003-2014. A conclusão que este trabalho chegou foi que o uso de agregados monetários como instrumento de política monetária teve impacto positivo no PIB e no mercado de ações dos EUA, Reino Unido e Japão. No caso do Brasil, os resultados mostram que a partir de 2010 a relação entre agregados monetários e o produto não é significante. / This study investigated the unconventional monetary policy adopted by central banks in the US, Japan and the United Kingdom after the subprime crisis. This policy, known as quantitative easing (QE), is based on the economist Milton Friedman's explanation of the Great Depression that occurred in the US in the 1930s. According to Friedman the fault for the depression was the FED, which allowed the stock of US currency fall around 30% in less than one year. Based on the interpretation of Friedman, central banks of the above countries, at the height of the crisis in 2008 initiated an unprecedented expansion of the monetary base at the time that the money stock began to signs that was falling. This increase of the monetary base avoided the mistake of the 1930s and averted a new Great Depression in the economy. The Brazil experienced an unconventional monetary policy different from countries that have done QE. Even at high interest rates, Brazil had a strong expansion of credit, which went from 24% of GDP in 2003 to 50% in 2014. This policy this work called Involuntary Easing (IE) occurs since the central bank still has a tight monetary policy, but there is a favorable economic environment, the credit increases. In comparison with the QE in IE even without increases in the monetary base, the money stock increases. In order to study the QE and IE we used monetary aggregates as the main monetary policy instrument through the ARDL approach. The first article analyzes the impact of QE on the product of the three countries that have adopted it between 2008-2014. The second article investigates the spillover of QE in the stock market of these countries. The third article examines the impact of IE in Brazilian product between 2003 to 2014. The conclusion we reached was that there are evidences that the QE had a positive impact on GDP and the stock market of the countries that have adopted it. In the case of IE in Brazil, there are few indications that it had an impact on the Brazilian economy between 2003-2014, this could have occurred mainly by macroeconomic shift in Brazilian economic policy after the subprime crisis.

Orientador: José Ricardo Barbosa Gonçalves / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-20T23:39:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Nunes_LeonardoDias_M.pdf: 2321419 bytes, checksum: 94faaa7fdc7d73f5d56359dabddbd2b6 (MD5) Previous issue date: 2012 / Resumo: Este trabalho procura contribuir para a compreensão da difusão das ideias econômicas considerando a história econômica contemporânea do Brasil. Para tanto, contemplou-se o debate em torno da correção monetária devido ao impacto que este instrumento causou no bojo das reformas implementadas através da política econômica da ditadura militar. Primeiramente apresentamos um panorama da economia nacional a partir dos anos 1960, período marcado pelo baixo crescimento do PIB e alta inflação, caracterizado não só por uma crise econômica, mas também por uma crise de ordem política. Em seguida apresentamos como foram difundidas as ideias econômicas em torno da correção monetária no diário Folha de São Paulo, articulando as notícias publicadas neste diário com a avaliação da literatura existente sobre o tema. E, por fim, apresentamos algumas referências de Mário Henrique Simonsen e Maria da Conceição Tavares acerca do debate ocorrido em torno da correção monetária, em um momento em que o primeiro representava a corrente dos economistas ortodoxos e, a segunda, a corrente dos economistas heterodoxos / Abstract: This work aims to contribute to the comprehension of the diffusion of economic ideas considering the contemporary Brazilian economic history. For that, it was contemplated the debate around of the price level accounting due to the impact which this monetary policy instrument caused in the bulge of the reforms implemented by Dictatorship Regime. Thus primarily it was presented a view of the Brazilian economy after the decade of 1960, period that had a low growth of the GDP and high inflation, characterized by an economic and a political crises. Thereby it was presented how was diffused the economic ideas around the price level accounting in the newspaper Folha de São Paulo. Therefore it was articulated the published news in this newspaper with the existent literature evaluation about the issue. In this part it was presented some ideas of Mário Henrique Simonsen and Maria da Conceição Tavares about the debate occurred around the price level accounting. In that moment, the first one represented the orthodox economists and the second one the heterodox economists / Mestrado / Historia Economica / Mestre em Desenvolvimento Econômico

Submitted by Victor Duarte (victorduarte2112@gmail.com) on 2012-08-24T18:58:09Z No. of bitstreams: 1 FINAL.pdf: 1517093 bytes, checksum: 68490d17e1b30127bb95a56513507c8d (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-01-16T15:59:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FINAL.pdf: 1517093 bytes, checksum: 68490d17e1b30127bb95a56513507c8d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-16T16:01:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FINAL.pdf: 1517093 bytes, checksum: 68490d17e1b30127bb95a56513507c8d (MD5) Previous issue date: 2012-05-28 / We use a factor-augmented vector autoregression (FAVAR) to estimate the impact of monetary policy shocks on the cross-section of stock returns. Our FAVAR combines unobserved factors extracted from a large set of nancial and macroeconomic indicators with the Federal Funds rate. We nd that monetary policy shocks have heterogeneous e ects on the crosssection of stock returns. These e ects are very well explained by the degree of external nance dependence, as well as by other sectoral characteristics.

Orientador: Fernando Nogueira da Costa / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-18T18:14:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Madi_MariaAlejandraCaporale_D.pdf: 7626139 bytes, checksum: 0af2f4652274371d457dca4aef4468f1 (MD5) Previous issue date: 1993 / Doutorado / Politica Economica / Doutor em Ciências Econômicas

O fim da obrigatoriedade da correção monetária das demonstrações contábeis em 1995, fez com que as empresas brasileiras deixassem de reconhecer os efeitos da inflação na apuração dos seus resultados. Porém, mesmo com a aparente estabilização monetária promovida pelo Plano Real, a inflação acumulada de janeiro de 1996 a dezembro de 2004 ultrapassou 160% de acordo com dois dos principais indicadores nacionais. A inflação não deixou de existir com a extinção da correção monetária e, as empresas inseridas nesse contexto de alta generalizada dos preços, simplesmente deixaram de reconhecer seus efeitos na apuração de seus resultados. Nesse trabalho, coletamos as demonstrações contábeis de todas as empresas não financeiras de capital aberto listadas na Bolsa de Valores de São Paulo no período de 1996 a 2004 e procedemos com a Correção Monetária de Balanço, de acordo com a metodologia prevista na legislação brasileira. Os resultados do Teste de Diferença de Médias para Observações Emparelhadas e o Teste de Postos com Sinais de Wilcoxon para Pares Combinados mostraram que a desconsideração dos efeitos inflacionários distorceu o lucro das 255 empresas da amostra com um nível de confiança de 99%. Os resultados da correção monetária foram então comparados com o total de lucros distribuídos em dividendos por essas empresas, agrupadas em dezoito setores de diferentes atividades econômicas. As análises do índice de correlação de Pearson forneceram evidências de que os setores que mais ganharam com a inflação foram também aqueles que mais distribuíram dividendos aos acionistas e os setores que mais perderam com a corrosão do poder aquisitivo da moeda foram os que menos tiveram capacidade de distribuir lucro. O estudo empírico fornece uma visão mais clara de como a inflação tem impactado o lucro das empresas brasileiras e como o seu não reconhecimento pode afetar a distribuição desse lucro e a riqueza dos acionistas. / The end of obligatory price level adjustment of financial statements in 1995 accounts for Brazilian companies not recognition of the inflation effects in profit determination. However, even with the apparent monetary stabilization cause by the Real Plan, the accumulated inflation from January 1996 to December 2004 surpassed 160%, according to two of the main national indicators. Even with the end of price level adjustment, inflation still exists and the companies included in this ambit of generalized price increase, simply did not recognize their profit determination. For this work, we collected incomes statements of all non-financial Brazilian stock companies listed at São Paulo Stock Exchange from 1996 to 2004 and dealt with the Price Level Adjustment according to the methodology foreseen in Brazilian Legislation. The results of the T-Test and Wilcoxon Matched-Pairs Signed-Ranks Test showed that the lack of consideration for inflationary effects distorted the profit of the 255 companies of the sample with a 99% level of reliance. The results of price level adjustment were, then, compared to the total profit distributed in dividends by these companies, joint into eighteen sectors of different economical activities. The analyses of Pearson\'s index of correlation evidenced that the sectors that had most of the benefit from inflation were also the ones that participated more in the distribution of the dividends to the shareholders and the sector that have lost more with the purchasing power degradation were the ones that had less capacity to distribute profit. The empiric study provides a better understanding of how inflation has caused impact on Brazilian companies profit and how not recognizing inflation can affect the distribution of this profit and the richness of the shareholders.

Esta tese é composta de três ensaios que avaliam os impactos de choques monetários sobre a economia brasileira. Sob um arcabouço de economia fechada, no primeiro ensaio, intitulado \"Choques antecipados de política monetária: uma investigação para a economia brasileira\", apresentamos o conceito de news shock em política monetária, ao mesmo tempo em que apontamos que tais choques não são tão relevantes para economia nacional quando outros choques antecipados são considerados. No segundo ensaio, intitulado \"Mudanças exógenas e antecipadas na meta de inflação e impactos sobre a economia brasileira\", estudamos como alterações nas percepções dos agentes econômicos em relação à meta de inflação futura do Banco Central explicam flutuações no produto, na inflação e também nas taxas longas de juros. No terceiro ensaio, intitulado \"Forward Guidance do Fed e impactos sobre países emergentes: o caso brasileiro\", avaliamos como sinalizações antecipadas da política monetária norte-americana geram impactos sobre as variáveis endógenas domésticas, em um arcabouço no qual o Brasil é a pequena economia aberta e também tem choque na meta de inflação / This thesis consists of three papers assessing the impact of monetary shocks on the Brazilian economy. Under a closed economy framework, in the first paper, entitled \"Anticipated monetary policy shocks: an investigation for the Brazilian economy\", we present the concept of news shock in monetary policy, at the same time that we point out that such shocks are not as relevant for national economy when other anticipated shocks are considered. The second paper \"Exogenous and anticipated changes to the inflation target and effects on the Brazilian economy\" assesses how changes to perceptions of economic agents regarding future changes to the inflation target explain changes in output, inflation and long-term market interest rates. The third paper, \"Forward Guidance by the Fed and effects on emerging economies: the case of Brazil\" assesses how anticipated changes to U.S. monetary policy affect the domestic endogenous variables, applying a small open economy framework. Brazil is the SOE and also has news shocks at the inflation target

Submitted by Rafaela Harbache (harbache@ig.com.br) on 2009-06-22T17:55:22Z No. of bitstreams: 1 O impacto da pol monet sobre o juros e cred. bancário.pdf: 900655 bytes, checksum: d0439876ea5ced3c25fe5da2b90b38e9 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2009-06-22T18:03:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 O impacto da pol monet sobre o juros e cred. bancário.pdf: 900655 bytes, checksum: d0439876ea5ced3c25fe5da2b90b38e9 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-06-25T18:25:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 O impacto da pol monet sobre o juros e cred. bancário.pdf: 900655 bytes, checksum: d0439876ea5ced3c25fe5da2b90b38e9 (MD5) / In the last years, credit market has shown strong growth since interest rates and bank spreads have followed a declined route. This dissertation analyzes the impact of the monetary policy on the bank margins and interest rates of some type of credit operations and tests the relation between interest rates, loans and GDP. The cointegration test results can not reject the hypothesis that Selic rate could be affecting the bank margins and interest rates and also that there is a long term relation between interest rates, loans and GDP. / Nos últimos anos, o mercado de crédito apresentou grande expansão à medida que os juros bancários e spreads bancários seguiram uma trajetória de queda, embora ainda permaneçam em patamares elevados em comparação a países desenvolvidos. O objetivo deste trabalho é analisar o impacto da política monetária sobre as taxas de empréstimos e sobre os spreads bancários de algumas modalidades de crédito e a relação entre taxas de empréstimos, crédito e renda. Os resultados dos testes de co-integração sugerem que a taxa básica de juros Selic pode estar influenciando as taxas de empréstimos e spreads bancários e que existe uma relação de longo prazo entre as taxas de empréstimos, crédito e renda.

Submitted by Caio Teles (caio_act@hotmail.com) on 2018-01-27T15:39:08Z No. of bitstreams: 1 1-Artigo.pdf: 1265188 bytes, checksum: 5a2471a2292fc15d7036ab038945b20a (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-02-15T17:48:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1-Artigo.pdf: 1265188 bytes, checksum: 5a2471a2292fc15d7036ab038945b20a (MD5) / Made available in DSpace on 2018-02-19T19:40:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1-Artigo.pdf: 1265188 bytes, checksum: 5a2471a2292fc15d7036ab038945b20a (MD5) Previous issue date: 2017-08-14 / In this thesis, we use mechanism design approach in order to study economies in which optimal mechanism bears some resemblance to actual monetary system. More precisely, we study optimal monetary policy in models in which either: money is essential, or, money and bonds are coessential. In the first chapter, we study an optimal intervention in a model of outside money. Next, we extend the model to include bonds and interpret its role. Finaly, the last chapter we discuss the problems with the usual modeling aproach to monetary policy transition and its implications