Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thiago Castiglia Gatti.pdf: 882102 bytes, checksum: 0778c77a679720096d008b22a8be77c5 (MD5) Previous issue date: 2013-08-15 / This dissertation focused on studying the relationship between business risk and leverage of Brazilian companies. To this end, six variables were used to represent the business risk (standard deviation of ROA, standard deviation of log of sales, standard deviation of changes in operating income, the unlevered beta, the cyclicality and the operating leverage) and five index of debt (total debt, short term debt, longterm debt, financial debt and net debt) calculated at their book and market values. The method used in the study for the treatment of the data was the panel data and the model that was used to estimate was the static panel. Among the results obtained by the regressions performed, some to be emphasized were the negative relationship of the standard deviation of ROA with financial debts and net debts, the negative relationship of the standard deviation of the log of sales and the standard deviation of the change in operating income with variables of debt in book value and the unlevered beta negative relationship with the variables of debt in market value. This study concluded that the risk of business is relevant to decisions about the capital structure of companies. / Esta dissertação teve como foco estudar a relação entre o risco do negócio e o endividamento das empresas brasileiras. Para este fim, foram usadas seis variáveis para representar o risco de negócio (desvio padrão do ROA, do log das vendas, da variação da receita operacional, o beta desalavancado, o grau de ciclicidade e o grau de alavancagem operacional) e cinco índices de endividamento (endividamento total, endividamento de curto prazo, endividamento de longo prazo, dívida financeira e divida liquida) calculados em seus valores contábeis e de mercado. O método utilizado no trabalho para o tratamento dos dados foi o painel de dados e foi usado o modelo de estimação de painel estático. Dentre os resultados obtidos pelas regressões realizadas, alguns a serem destacados foram a relação negativa do desvio padrão do ROA com as dividas financeira e liquida, a relação negativa do desvio padrão do log das vendas e do desvio padrão da variação da receita operacional com as variáveis de endividamento em valor contábil e a relação negativa do beta desalavancado com as variáveis de endividamento em valor de mercado. Este trabalho concluiu que o risco de negócio é relevante para as decisões sobre a estrutura de capital da empresas.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-10-13T15:33:56Z No. of bitstreams: 1 rosaliviagoncalvesmontenegro.pdf: 1198338 bytes, checksum: d89102c7afac67d168fb89d581f5cd22 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-10-22T12:57:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 rosaliviagoncalvesmontenegro.pdf: 1198338 bytes, checksum: d89102c7afac67d168fb89d581f5cd22 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-22T12:57:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 rosaliviagoncalvesmontenegro.pdf: 1198338 bytes, checksum: d89102c7afac67d168fb89d581f5cd22 (MD5) Previous issue date: 2008-12-18 / O objetivo principal do trabalho é investigar a influência de externalidades de diversificação e de especialização sobre a atividade inovadora de microrregiões de estado de São Paulo, no período compreendido entre 1996-2003. Além disso, outros fatores determinantes da inovação são também considerados, como a capacidade de realização de P&D, o nível de escolaridade e a defasagem temporal da inovação. As patentes per capita são usadas na pesquisa como proxy para a avaliação da atividade inovadora, ou seja, medem a capacidade tecnológica da microrregião. A base de dados consiste na utilização de microdados provenientes do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e dos dados de depósitos de patentes do Instituto Nacional de Propriedade Industrial (INPI). A metodologia aplicada aborda a Análise Exploratória de Dados Espaciais (AEDE) e modelos de regressão espacial com dados em painel. Ambas as técnicas permitiram um acompanhamento espacial e temporal do progresso do sistema regional de inovação em São Paulo. Os resultados revelaram que a especialização produtiva das microrregiões é fator determinante para seu desempenho inovador. Alguns efeitos também se mostram importantes como a escolaridade, as inovações realizadas no período anterior, os transbordamentos de conhecimentos e, em menor grau, as externalidades de diversificação. / The aim of the present work is to assess the extent to which the degree of specialization or diversification externalities may affect the innovative performance in a particular microregion. Additionally, the influence of other regional factors on the innovative output is examined, such as regional R&D capacity, schooling of local population and the innovative tradition of the microregion. The analysis is based on a database of 63 microregions of the state of São Paulo from 1996 to 2003 that was merged by micro-data mainly from Yearly Industrial Survey and Brazilian Patent Office. These data were analyzed by means of Exploratory Analysis of Spatial Data and panel data regression models with spatial dependence. Both techniques reveal the spatial and temporal evolution of the regional innovation system of the state of São Paulo. The main result shows that microregion’s innovative performance seems to be affected mainly by the specialization externalities rather than diversification externalities. Other results emphasize the positive influence played by the schooling of local population, the technological knwoledge spillovers, and the innovative tradition of the microregion on its innovative output.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2017-04-03T19:19:46Z No. of bitstreams: 1 brunodesouzalopes.pdf: 675005 bytes, checksum: 08825dbfecd3f46503df396be3557e02 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2017-04-04T11:48:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 brunodesouzalopes.pdf: 675005 bytes, checksum: 08825dbfecd3f46503df396be3557e02 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-04T11:48:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 brunodesouzalopes.pdf: 675005 bytes, checksum: 08825dbfecd3f46503df396be3557e02 (MD5) Previous issue date: 2009-12-18 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Este estudo investiga os efeitos dos Planos de Opções de Compra de Ações, internacionalmente conhecidos como Employee Stock Options Plans (ESOP), sobre o valor das empresas listadas no mercado de capitais brasileiro. O ESOP é um mecanismo de remuneração variável, geralmente fornecido a executivos, mas que pode se estender a todos os funcionários da organização, sendo o alinhamento de interesses entre gestores e acionistas um dos objetivos de sua adoção. Especificamente, no que permeia à relevância deste estudo, observa-se que há uma tendência crescente de adoção de ESOP no Brasil por parte de empresas de capital aberto, sendo interessante verificar se tal instrumento é capaz de gerar efeitos sobre o valor das empresas. Adicionalmente, são poucos os trabalhos empíricos sobre o tema no Brasil, o que torna relevante a pesquisa. Para atingir o objetivo proposto, foi utilizada a análise de dados em painel, que procurou mensurar se a presença do ESOP gera ou não valor ao acionista. A base de dados utilizada para a consecução dos objetivos acima foi confeccionada a partir de informações públicas disponibilizadas pelas empresas de capital aberto negociadas na BOVESPA à Comissão de Valores Mobiliários (CMV), além de dados financeiros sobre essas empresas no banco de dados da Economática. Os resultados encontrados mostram que há indícios de que o ESOP gera riqueza ao acionista, quando este é feito de forma mais bem estruturada, especificamente em relação ao preço de exercício, quando este é fixado at-money ou out-of-money. Em termos de valorização do preço das ações, este valor é ampliado quando as empresas apresentam práticas melhores de governança corporativa e quando as empresa adotam o ESOP a mais de três anos. / This work investigates the effects of the Employee Stock Options Plans (ESOP) on the company’s value listed in the Brazilian capitals market. ESOP is a mechanism of variable compensation, generally offered to executives, but able to be extended to all employees of the organization, having the alignment of interests between managers and shareholders as one of the goals of its adoption. Specifically, what increases the relevance of this study, it is observed a growing tendency of adoption of ESOPs in Brazil by open capital companies, being interesting to see if this instrument has been capable to generate an effect on the value of these companies. Additionally, there are few empirical studies about the subject in Brazil, which makes it a relevant research. To achieve this purpose, a panel data analysis will be used to try measuring if the adoption of the ESOP has generate or not value to the shareholder, even in the long term. The database used to achieve the above goal was created from public information provided by open capital companies disposable on the BOVESPA for the Securities Commission (CVM), as well as from the financial data for these companies disposable in the Economática database. The results show that there is evidence that the ESOP generates wealth for shareholders, when the ESOP becomes more well-structured, specifically regarding the exercise price, when this is fastened at-money or out-of-money. While increasing the stock price, this value is enhanced when these companies adopt best practices of corporate governance and also when the companies adopt ESOP by more than three years.

Submitted by isabela.moljf@hotmail.com (isabela.moljf@hotmail.com) on 2017-07-04T10:49:12Z No. of bitstreams: 1 noegonçalvesmarandubajunior.pdf: 5198881 bytes, checksum: 3f1e29bd2e9de467b1d25326adaff9cc (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2017-08-08T13:51:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 noegonçalvesmarandubajunior.pdf: 5198881 bytes, checksum: 3f1e29bd2e9de467b1d25326adaff9cc (MD5) / Made available in DSpace on 2017-08-08T13:51:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 noegonçalvesmarandubajunior.pdf: 5198881 bytes, checksum: 3f1e29bd2e9de467b1d25326adaff9cc (MD5) Previous issue date: 2007 / Minas Gerais apresenta grande heterogeneidade sócio-econômica. Assim, o problema fundamental é se as políticas regionais implementadas pelo governo foram eficazes (diminuindo as desigualdades do PIB per capita) e eficientes (contribuindo para o crescimento do PIB per capita) ao longo do período de 1999 a 2004. A metodologia consiste da Análise Exploratória de Dados Espaciais (AEDE) e de modelos de dados em painel com dependência espacial. Os resultados da AEDE destacam a importância dos efeitos espaciais para as variáveis investigadas. A análise espacial das taxas de crescimento econômico mostra a presença de dependência espacial nos dados. Municípios pobres tiveram altas taxas de crescimento; municípios ricos tiveram baixas taxas de crescimento. A análise econométrica indica que a política da Lei Robin Hood não foi eficiente nem foi eficaz. Pelo contrário, acabou intensificando as desigualdades de renda em Minas Gerais. A política do Fundo de Participação dos Municípios e a política da carga tributária municipal, apesar de não terem sido eficientes, foram eficazes. A pesquisa revela que houve convergência condicional do PIB per capita. A velocidade de convergência é lenta (0,012%), com uma meia-vida de mais de 50 anos. Este resultado mostra a necessidade de se repensar as políticas regionais de forma a se acelerar esse processo (a literatura indica que alta convergência ocorre quando essa velocidade é cerca de 2%). As variáveis que contribuíram positivamente para o crescimento foram: meio industrial, mercado regional, capital humano dos municípios vizinhos e carga tributária dos municípios vizinhos. Aquelas variáveis que, ao contrário, influenciaram negativamente foram: densidade demográfica, taxa de crime, transferências da Lei Robin Hood, meio industrial dos municípios vizinhos, densidade demográfica dos municípios vizinhos, taxa do crime dos municípios vizinhos, transferências da Lei Robin Hood aos municípios vizinhos e fundo de participação dos municípios vizinhos. Estes resultados auxiliam na elaboração de políticas regionais, por apontarem quais variáveis mais contribuem para o crescimento e para a redução das disparidades de renda regional entre os municípios. Por fim, conclui-se que o mercado por si só não se revelou capaz de dirimir as desigualdades regionais, sendo que as políticas regionais parecem desempenhar um papel neste processo. Contudo, a existência de políticas regionais por si só não parece garantir que elas sejam eficientes e eficazes. É preciso delineá-las adequadamente com vistas a que alcancem as propriedades da eficiência e da eficácia. / Minas Gerais State presents big socio-economic differences. Thus, the key question is to find out if the regional policies implemented by the government were efficacious (in terms of reducing GDP per capita inequalities) and efficient (in terms of contributing to the GDP per capita growth) over the period 1999-2004. The methodology adopted is the Exploratory Spatial Data Analysis (ESDA) and panel date models with spatial dependence. The results of the ESDA stress the importance of the spatial effects for the variables investigated. The spatial analysis of the economic growth rates shows the presence of spatial dependence in the data. Poor municipalities had high growth rates; rich municipalities had low growth rates. The econometric analysis indicates that Robin Hood Act was neither efficacious nor efficient. On the contrary, this act finished intensifying regional income inequalities in Minas Gerais State. The regional policies represented by tax transferences from FPM and the regional policy of the tax burden, although they have not been efficient, were efficacious. In addition to, the findings reveal that there was conditional convergence of the GDP per capita. In despite of this, the convergence speed is slow (0,012%), with a half-life of more than fifty years. This result sheds light to the need to rethink the regional policies with the objective of speeding up this process (literature indicates that high convergence occurs when this speed is about 2%). The variables that had a positive contribution to the growth were: industrial environment, regional market, neighboring municipality human capital and neighboring municipality tax burden. Those variables, in turn, that had a negative influence over growth were: demographic density, crime rates, tax transferences from the Robin Hood Act, neighboring municipality industrial environment, neighboring municipality demographic density, neighboring municipality crime rates, tax transferences from the Robin Hood Act towards to neighboring municipalities and tax transferences from the FPM towards to the neighboring cities. These findings help to elaborate regional policies by pinpointing which variables are more important in order to contribute to the growth and to reduce regional income disparities among municipalities. Finally, one concludes that the market by itself is not able to nullify regional inequalities, thereby regional policies seem to play a role in this process. However, the presence of regional policies by itself does not seem to guarantee that these policies are efficient and efficacious. It is necessary to delineate them properly in order to reach the properties of efficiency and efficaciousness.

As conclusões das pesquisas sobre velocidade de ajustamento da estrutura de capital em direção ao alvo (SOA - Speed Of Adjustment) são muito divergentes quanto à velocidade medida. A maioria dos estudos mensura o SOA sem levar em conta certas especificidades das empresas ou de suas estratégias. Dividindo-se a amostra em empresas não adquirentes, adquirentes eventuais e adquirentes em série, o presente estudo tem por objetivo investigar o padrão de comportamento do SOA no período entre 1990 e 2010 para empresas norte-americanas. Considerando diversas variáveis de controle (restrições financeiras, oportunidades de crescimento, grau de alavancagem financeira e emissão/redução de dívidas e ações), tem-se uma investigação mais aprofundada de como as empresas não adquirentes, adquirentes eventuais e adquirentes em série ajustam sua estrutura de capital em direção ao alvo. São utilizadas como variáveis dependentes o endividamento a valor de mercado e endividamento líquido a valor de mercado. Verificou-se que os endividamentos médios para as três amostras são diferentes entre si, de forma estatisticamente significante. As empresas adquirentes em série possuem o menor endividamento, ao passo que as empresas não adquirentes são as mais endividadas, estando as empresas adquirentes eventuais em posição intermediária quanto ao endividamento. Este resultado sugere que as empresas possuem padrões de endividamentos distintos em função de sua política de investimentos relacionada à aquisições. É utilizado o modelo de ajustamento parcial para mensurar o SOA, empregando painel de dados dinâmico com a técnica do Método dos Momentos Generalizados (GMM) Sistêmico para se medir a velocidade de ajustamento da estrutura de capital de um período a outro. Esta técnica tem-se mostrado a menos enviesada e, assim, tem sido uma das mais utilizadas em trabalhos empíricos. Os resultados encontrados evidenciam que o padrão de comportamento do SOA pode depender da sua estratégia de investimentos em aquisições. O SOA das empresas adquirentes em série é constantemente menor em comparação ao SOA das empresas adquirentes, mesmo considerando as diversas variáveis de controle. O SOA das empresas não adquirentes permanece em posição intermediária. Esses resultados em conjunto sugerem que a folga financeira (baixo nível de endividamento e elevado saldo de caixa) seja um fator relevante para as adquirentes em série. Desse modo, tais empresas ajustam seu endividamento de forma mais lenta, em resposta a uma estrutura de capital mais adequada à sua política de investimentos. Por outro lado, as empresas adquirentes eventuais ajustam mais rapidamente sua estrutura de capital em função de sua política de aquisições esporádicas. / The conclusions of surveys on speed of adjustment (SOA) towards the target capital structure are widely divergent as regards the measured speed. Most studies measure the SOA without taking into account certain specificities of the companies or of their strategies. Dividing the sample in non-acquiring companies, sporadic acquiring companies and serial acquirers, this study seeks to investigate the pattern of behavior of the SOA, in the period between 1990 and 2010 for North American companies. Considering several control variables (financial restrictions, growth opportunities, degree of financial leverage and issuance/reduction of debts and shares), we have a more in-depth investigation into how non-acquiring companies, sporadic acquiring companies and serial acquirers adjust their capital structure towards the target. Market leverage value and net market leverage are used as dependent variables. It was verified that the average debt levels for the three samples are different from one another, in a statistically significant manner. The serial acquirers have the lowest leverage, while non-acquiring companies have the highest leverage, with acquirers companies in an intermediate position on the leverage. This result suggests that companies have different debts patterns, due to its investment policy related to acquisitions. The partial adjustment model is employed to measure the SOA, using dynamic panel data with the Generalized Method of Moments (GMM) Systemic to measure the speed of adjustment of the capital structure from one period to another. This technique has shown itself to be less biased and has thus been one of the most commonly used techniques in empirical studies. The results show evidence that the SOA may depend of its investment strategy. The SOA of serial acquirers companies is constantly lower than the SOA of acquiring companies, even considering all the control variables. The SOA of non-acquiring companies remains in an intermediate position. Taken together, these results suggest that the financial slack (low debt and high cash balance) is a relevant factor to serial acquirers. Thus such companies adjust their debt more slowly in response to a more adequate capital structure to their investment policy. On the other hand, sporadic acquiring companies adjust faster its capital structure, due to its sporadic acquisition policy.

Made available in DSpace on 2016-04-29T13:17:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fernando Daniel Garcia Fontaneti.pdf: 1193004 bytes, checksum: 1c703fe842b689f430da47dd82443658 (MD5) Previous issue date: 2011-06-03 / Many studies in behavioral analysis have been making use of concepts derived from the microeconomic theory of consumer demand to analyze and interpret the data obtained or simply to put the research problem forward. The present study intended to show how such concepts have been incorporated by behavior analysis in order to identify what types of approaches have been made between the two areas and what possibilities they have indicated for the development of one or both areas. Making use of key words commonly found in the consumer demand theory, a survey of articles which used concepts of the consumer demand theory was conducted in 4 journals: JEAB, JABA, Psychological Review and Behavioural Processes. 77 texts were selected for the reading of abstracts and a general characterization of the articles followed, aiming to identify the principal researchers, institutions, types of articles and, for the researches, their types (basic, applied or historic / methodological / conceptual). Among the 77 articles, a new selection was carried out for the complete reading of the articles, being 28 articles selected, which were then, read, described and classified into 5 categories, as follow: a) studies which measure the demand for reinforcers as a function of cost changes; b) studies which measure the demand for reinforcers using the concept of unit-price and/or verify how well the demand function proposed by Hursh, Raslear, Shurtfeff, Bauman e Simmons (1988) accounted for the data obtained; c) studies about the relative strength of reinforcers (relative preference) based upon their demand curves; d) experimental studies regarding changes in income; e) studies with panel data. The results of this study show the evident importance of the economic approach for the behavioral analysis, besides demonstrating, apart from restrictions, the validity of concepts of economic theory in so far as individual behavior, whether with humans or infra-humans / Muitos estudos em análise do comportamento têm utilizado conceitos derivados da teoria microeconômica da demanda do consumidor para a análise e interpretação dos dados obtidos ou, mesmo, para a colocação do problema de pesquisa. O presente trabalho pretendeu verificar como tais conceitos têm sido incorporados pela análise do comportamento, de modo a identificar que tipos de aproximações têm sido feitas entre as duas áreas e que possibilidades elas têm apontado para o avanço de uma ou ambas as áreas. Utilizando-se de palavras-chaves comumente presentes na teoria da demanda do consumidor, foi realizado levantamento de artigos que utilizaram conceitos da teoria da demanda do consumidor em 4 periódicos: JEAB, JABA, Psychological Review e Behavioural Processes. 77 textos foram selecionados para leitura de abstracts, e foi feita a caracterização geral dos estudos, buscando-se identificar principais pesquisadores, instituições, tipos de artigo e, para os relatos de pesquisa, seus tipos (básica, aplicada ou histórica / metodológica / conceitual). Dentre os 77 textos, procedeu-se a nova seleção para leitura completa dos artigos, tendo sido selecionados 28 artigos, que foram, então, lidos, descritos e classificados em 5 categorias, a saber: a) estudos que medem a demanda por em função de variações no custo; b) estudos que medem a demanda por reforçadores, utilizando-se do conceito de preço-unitário (unit price) e/ou verificam o poder explicativo da função geral da demanda nos moldes propostos por Hursh, Raslear, Shurtfeff, Bauman e Simmons (1988); c) estudos sobre força relativa de reforçadores (preferência relativa) a partir de suas curvas de demanda; d) estudos experimentais levando-se em conta variações na renda; e) estudos com painel. O resultado deste estudo aponta para a clara importância da abordagem econômica para a análise do comportamento, além de demonstrar, ainda que com restrições, a validade de conceitos da teoria econômica no âmbito do comportamento individual, seja com humanos ou infra-humanos

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Alexandre Hiroshi Mitushima.pdf: 505405 bytes, checksum: 407f21225d3d7cb8c6b1f84ae26228b9 (MD5) Previous issue date: 2009-03-10 / The study of capital structure is one of the main issues in Corporate Finance. Many researchers, in opposition to the propositions of Modigliani and Miller (1958), suggest that there is an optimal debt-equity ratio. Some authors say that the capital structure has a dynamic behavior and try to build models to identify the determinants of this dynamic capital structure. Some recent papers try to identify the variables that influence the speed of adjustment of capital structure. The objective of this research is to identify the determinants mentioned above in Brazilian companies, by analyzing the financial statements of companies listed in São Paulo Stock Exchange. The academic relevance of this study is to give an overview of the behavior of Brazilian companies regarding their optimal capital structure finding some information that can contribute to future researches. / A estrutura de capital das empresas é um dos principais assuntos estudados em Finanças Corporativas. Ao contrário do que propuseram Modigliani e Miller, em 1958, vários autores afirmam que existe uma relação ótima entre capital próprio e capital de terceiros para as empresas. Alguns deles propõem, ainda, que a estrutura de capital é dinâmica, e procuram estabelecer um modelo para identificar quais os seus determinantes. Além disso, em alguns estudos mais recentes, os autores tentam encontrar os fatores que influenciam na velocidade com a qual as empresas se dirigem à estrutura ótima. O objetivo desta pesquisa é identificar tais fatores no mercado brasileiro, através de informações extraídas das demonstrações financeiras de empresas de capital aberto listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). A relevância acadêmica consiste em proporcionar uma visão do comportamento das empresas brasileiras quanto à busca de uma estrutura ótima de capital, fornecendo algumas informações que poderão ser úteis para estudos posteriores acerca do assunto.