[pt] O mercado financeiro pode ser caracterizado como sendo um
ambiente onde mudanças ocorrem com espantosa velocidade.
Esse elevado grau de volatilidade urge um controle
exacerbado das variáveis envolvidas nos processos de
formação de preço, para que as perdas inerentes às
transações financeiras sejam rastreadas e minimizadas da
maneira mais satisfatória possível. Uma ferramenta
amplamente utilizada pelo mercado é o Value at Risk (VaR),
que possibilita mensurar a perda potencial máxima para um
determinado horizonte de tempo, dado um intervalo de
confiança previamente escolhido. O VaR resume, num único
número, a variância total do portfolio, uma vez que
considera os efeitos de diversificação. Todavia, o VaR
paramétrico tradicional não leva em conta a liquidez dos
ativos em carteira, o que pode levar a um
subdimensionamento do valor em risco. O mercado considera
que as posições financeiras podem ser zeradas
instantaneamente, sem que haja perda no valor dos ativos.
Todavia, na prática, observa-se um impacto considerável no
preço dos instrumentos financeiros quando uma posição de
elevado montante é negociada. Além disso, há a distorção
cotidiana entre os preços requeridos para compra e venda, o
chamado bid-ask spread. O trabalho propõem uma fórmula
para a incorporação das variáveis de liquidez na estimativa
do VaR, usando dados estatísticos obtidos com a
distribuição das séries de bid-ask spread dos ativos. Para
tal, analisar-se-á o risco de uma carteira da maneira
tradicional, ou seja, por intermédio do VaR paramétrico, e
os resultados obtidos serão comparados com aquele atingido
por meio da metodologia proposta. / [en] The financial market is an environment where changes take
place with high velocity. This huge volatility makes
necessary the control of the variables involved in
formation price process, so losses due to financial
transactions can be minimized in a satisfactory way. Value
at Risk (VaR) is the most used instrument to do that. VaR
summarizes the worst loss, over a target horizon, with a
given level of confidence in one single number that
reflects the portfolios total variance and the effects of
diversification. However, the traditional parametric VaR
doesnt consider the liquidity of the portfolio components,
and so one can easily underestimate its value at risk. The
market considers that financial positions can be sold in
any instant of time without impacts to their prices.
Nevertheless, in practice, when large amounts are traded
there are rigorous impacts in prices. Besides, there is the
bid-ask spread commonly observed in every days financial
transactions. This dissertation proposes a formula to
incorporate liquidity variables when estimating the VaR,
using statistic data to do so.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:4316 |
| Date | 18 December 2003 |
| Creators | ALEXANDRE MARINHO GAUDIO |
| Contributors | TARA KESHAR NANDA BAIDYA, TARA KESHAR NANDA BAIDYA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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