[pt] Um dos problemas da avaliação por Opções Reais é a
exigência de se ter mercados completos para que possam ser
utilizados métodos baseados no princípio da não arbitragem
para a sua solução. Outro problema é a inclusão de duas ou
mais fontes de incerteza na modelagem matemática do
projeto, que aumenta a complexidade do problema,
especialmente quando essas incertezas envolvem risco
privado, não correlacionado com o mercado. Este trabalho
sintetiza conceitos aplicados a Teoria das Opções Reais
desenvolvidos por diversos autores com ferramentas de
Decision Analysis para propor uma metodologia de avaliação
de projetos em tempo discreto utilizando algoritmo próprio
aplicado a modelo de árvore de decisão com malha binomial
que pode ser implementada utilizando-se programas de
software padrão já existentes no mercado. O método é
computacionalmente intenso, mas de modelagem mais simples e
intuitiva que os métodos tradicionais de Opções Reais,
permitindo assim uma maior flexibilidade na elaboração do
modelo. Esta metodologia é aplicada ao problema de
valoração de uma concessão rodoviária no Brasil com
flexibilidade gerencial em mercados incompletos e risco
político. / [en] One of the problems of the evaluation for Real Options is
the need to have complete markets so that non arbitrage
methods can be used for its solution. When that is not the
case, or when the determination of a dynamic portfolio of
market securities that replicate the stochastic
characteristics of the project is not feasible for any
reason, the alternative is to use an exogenous and
arbitrary discount rate. Another problem is the inclusion
of two or more uncertainty sources in the mathematical
modeling of the project, which brings a certain degree of
complexity to the problem, especially when those
uncertainties involve private risk, not correlated with the
market. This work synthesizes some Real Options Theory
concepts developed by several authors with Decision
Analysis tools to propose a method for evaluation of
projects in incomplete markets by dynamic programming using
an innovative algorithm to model the project`s stochastic
process with a binomial lattice and decision tree. The
method is computationally intense, but simpler and more
intuitive than that the traditional methods of Real
Options, allowing for a greater flexibility in the modeling
of the problem. This methodology is applied to the problem
of the valuation a highway concession in Brazil with
managerial flexibility in incomplete markets and political
risk.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:5120 |
| Date | 01 July 2004 |
| Creators | LUIZ EDUARDO TEIXEIRA BRANDAO |
| Contributors | JOSE PAULO TEIXEIRA, JOSE PAULO TEIXEIRA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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