[pt] A presente tese tem como objetivo estabelecer uma
metodologia que permita efetuar uma composição otimizada de
uma carteira de ativos reais, determinando os que serão
selecionados na carteira, de tal forma que atendam a
um conjunto de restrições características da carteira sob
análise, e levando em conta a possibilidade de exercer
opções reais. Esta otimização se realiza em
função da maximização da medida de performance Omega, a
qual se define como a relação entre o ganho médio esperada
e a perda média esperada da distribuição de retornos ou da
distribuição de Valores Presente Líquido (VPL). Esta medida
requer que seja previamente definido o nível mínimo de
retorno (ou VPL) desejado pelos investidores, que é o
limite entre a área de ganhos e a de perdas na
distribuição. A medida Omega leva em consideração todos os
momentos da distribuição de retornos futuros ou VPL, não se
restringindo ao mundo simplificado da Média-Variância. É um
fato empírico conhecido que as distribuições de muitas
variáveis financeiras não seguem uma distribuição normal
e que a maioria dos investidores não possuem funções de
utilidade quadrática, fazendo com que a modelagem clássica
de composição de carteiras proposta por Markowitz (1952)
não seja apropriada nestes casos. Omega permite lidar
satisfatoriamente com todo tipo de distribuições, sejam ou
não normais. Na presente tese, a abordagem proposta se
baseia em métodos numéricos de Simulação de Monte Carlo,
para a determinação das distribuições de VPL e o
cálculo da medida Omega. / [en] This thesis develops a methodology to determine an optimum
composition of a portfolio of real assets. It involves
selecting real assets which will be included in the
portfolio and taking into consideration all the constraints
which apply. The possibility of exercising real options is
taken into consideration. The determination of the optimum
composition is done by maximizing a performance measure
called Omega. Omega measure is defined as the relation
between the expected average gain (Expected Chance) vs. the
expected average loss (Expected Shortfall) of the returns
or Net Present Values (NPV) distribution. This measure
requires the decision maker to define previously the
minimum desirable level of return or NPV, depending on the
context it is being used, which is the border
between the gains and losses areas in the distribution.
Omega takes into account of all the moments of the
distribution of the future returns or NPV, implying it
does not restrict to the Mean-Variance world. It is a well
known empirical fact that many financial variables don´t
follow normal distributions or most investors
don´t have quadratic utility functions, which causes the
classical model of portfolio composition proposed by
Markowitz (1952) inappropriate. The Omega
measure can deal satisfactorily in all cases not having
normal distributions or even in cases which have normal
distributions. In this thesis, the numerical method of
Monte Carlo Simulation is used to determine the NPV
distribution and calculate Omega measure.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:12080 |
| Date | 18 August 2008 |
| Creators | JAVIER GUTIERREZ CASTRO |
| Contributors | TARA KESHAR NANDA BAIDYA, TARA KESHAR NANDA BAIDYA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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