隨著經濟發展，我國企業紛紛上市募集資金。然而新上市公司較鮮為人知，因此公司管理當局與市場投資者間存在嚴重的資訊不對稱。本研究主要目的在從資訊不對稱的角度探討我國新上市公司上市承銷價的合理性，並從制度面與訊息面瞭解影響承銷價合理性之因素。
我國承銷制度在民國84年已有重大變革，承銷價之決定加入競價拍賣方式，因此，本研究比較制度改變前後承銷價合理性是否有所不同。在制度方面，本研究發現改採競價拍賣制決定承銷價並不能降低承銷價低估之程度，亦即新承銷制度未能立即改善承銷價之合理性。本研究認為造成承銷價不合理之原因可能是我國財務資訊環境無效率，故治本之道應為致力於改善我國股市環境減低資訊不對稱之程度。
在訊息方面，本研究以超額報酬做為衡量承銷價合理性之變數；以董事持股率、累積異動公告次數、董事持股異動比率作為衡量資訊不對稱程度變數，並用以評估承銷價合理性。
結果發現：一、我國新上市股票不論在短期或長期下，均存在超額報酬，表示我國新上市股票承銷價訂定並不合理，具有承銷價低估之現象。二、董事持股比率大小、董事持股異動公告次數多寡與超額報酬間無顯著關係；亦即董事持股比率大小、董事持股異動公告次數多寡並不能解釋我國新上市股票承銷價合理性。三、董事持股異動比率在短期下與超額報酬有顯著關係，但在長期下則無。可見董事持股異動比率僅在短期下可用來解釋我國新上市股票承銷價合理性；長期下則否。
本研究期望研究結果能提供主管機關、發行公司、承銷商與投資者作為訂定價格、投資決策之參考。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002468 |
| Creators | 蔡嘉倩 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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