Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Avendaño, Griselda [Parte I Mediante método de múltiplos], Baeza, Sebastián [Parte II Mediante método de flujo de caja descontado] / El siguiente documento corresponde a la determinación de la valoración de la empresa
Aguas Andinas S.A. a través del método de flujo de caja descontado. Este método,
comúnmente utilizado para evaluación de proyecto o valoración de empresas, considera
tres factores claves al momento de establecer el valor de un proyecto o empresa:
oportunidades de inversión a partir de una estimación de flujos, su distribución a lo largo
de un horizonte de tiempo acotado y el riesgo asociado a la generación de dichos flujos.
Esas tres dimensiones, aplicando un conjunto de supuestos dentro del modelo, permiten
establecer el valor presente de dichos flujos, y con ello determinar el valor económico
del proyecto o empresa.
La empresa a valorar, Aguas Andinas S.A., es un holding compuesto por 4 filiales
reguladas por la legislación chilena, cuyo principal negocio es la producción, transporte
y distribución de agua potable;; recolección, tratamiento y disposición final de aguas
servidas. Las filiales reguladas que componen este holding son Aguas Andinas S.A.,
Aguas Cordillera S.A., Aguas Manquehue S.A. y Empresa de Servicios Sanitarios De
Los Lagos S.A. (ESSAL). Las filiales no reguladas por su parte son EcoRiles S.A.,
Gestión y Servicios S.A., Análisis Ambientales S.A. (Anam) y Aguas del Maipo S.A., las
cuales dedican sus operaciones principalmente a ofrecer servicios de tratamiento de
residuos industriales, comercialización de materiales, análisis de laboratorio y desarrollo
de proyectos energéticos.
Para determinar el valor de Aguas Andinas S.A. se separa el trabajo en cuatro grandes
tópicos. El primero consiste en la descripción de la industria y la empresa, estableciendo
un especial énfasis en la determinación e identificación del financiamiento y estructura
de capital objetivo de la empresa. El segundo tópico corresponde a la determinación de
la tasa de costo de Capital, igual a 3,43%, utilizando regresiones lineales del precio de
la acción y del Índice General de Precios Accionario (IGPA). Un tercer punto corresponde
a la proyección de los estados financieros de la empresa, desde el segundo semestre
de 2015 hasta el año 2020. Para ello se hace un análisis operacional del negocio y de la
industria, estableciendo supuestos para la proyección de las principales partidas como los ingresos por ventas, costos y gastos operacionales, impuestos, entre otros.
Finalmente el cuarto punto corresponde a la determinación del flujo de caja libre, donde
se establecen más supuestos asociados a la política de inversiones, depreciaciones,
capital de trabajo, valor terminal de la empresa y valor de los actuales activos
prescindibles de la firma.
A partir de las definiciones, datos de mercado, estimaciones económicas, tasas de
descuento para los flujos y supuestos establecidos, se logra completar un modelo de
valoración por flujos de caja descontados en donde el valor de la acción es mayor al
valor de mercado al 30 de junio del año 2015. En las conclusiones se analizarán los
resultados obtenidos.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UCHILE/oai:repositorio.uchile.cl:2250/138680 |
| Date | 01 1900 |
| Creators | Avendaño, Griselda, Baeza, Sebastián |
| Contributors | González Araya, Marcelo Mauricio, Escuela de Postgrado, Economía y Negocios |
| Publisher | Universidad de Chile |
| Source Sets | Universidad de Chile |
| Language | Spanish |
| Detected Language | Spanish |
| Type | Tesis |
| Rights | Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Chile, http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/cl/ |
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