[pt] Tendo em vista a importância das fontes de financiamento
das empresas
brasileiras inserida num contexto de particularidades e
características do mercado
brasileiro, e num contexto de juros baixos internacionais,
esse trabalho visa a analisar
os determinantes da estrutura de capital das empresas de
capital aberto listadas na
Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo) no Brasil no
período de 2004 a 2006. Há de
se levar em consideração que o período estudado foi
atípico uma vez que o mercado
de emissão de ações no Brasil renasceu em 2004 e
permaneceu aquecido nos últimos
três anos, contrariando a Pecking Order Theory, de que a
última alternativa
cogitada para o levantamento de fontes seria a emissão de
ações. Segundo a teoria,
tenta-se evitar ao máximo a entrada de novos acionistas na
atividade da empresa.
Entretanto, entre 2004 e 2006, 81 empresas recorreram à
bolsa e boa parte delas não
tinham um alto endividamento e hoje estão com uma dívida
líquida baixa.
Esse estudo visa também a investigar se existe uma
diferença entre esses
fatores determinantes quando se discrimina as empresas de
maior das de menor
porte. O referencial teórico baseia-se nas teorias dos
custos de agência, hierarquia de
preferência por fontes de financiamento (pecking order
theory), na teoria fiscal,
teoria da sinalização e na trade-off theory. Dos diversos
fatores determinantes
propostos na literatura, elegemos alguns fatores
quantitativos para analisar
empiricamente suas importâncias e validades. Os fatores
eleitos foram a influência
das variáveis de controle, tamanho da empresa,
lucratividade, tranqüilidade dos ativos
e oportunidades de crescimento sobre a estrutura de
capital das empresas brasileiras. / [en] In view of the importance of the sources of financing of
the Brazilian
companies, and taking into account the context of
particularities and characteristics
of the Brazilian market and the context of low
international interest rates, this work
aims to analyse the determinants of capital structure of
Brazilian companies listed in
Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo) in the period
between 2004 and 2006.
One should bear in mind that the period under study was
not typical, once the
IPOs in Brazil were reborn in 2004 and remained heated in
the last three years,
contrasting with the Pecking Order Theory, which defends
that the last financing
alternative would be the issue of shares. According to
this theory, the entrance of new
shareholders is avoided to the last extent. However,
between 2004 and 2006, 81
companies used the stock market for funding and most of
them did not have high
levels of debt and remain nowadays with low net debt.
This study also aims to investigate if there is a
difference between the
determinants of capital structure, in case larger and
smaller companies are
discriminated. The theories studied encompass the cost of
agency theory, the pecking
order theory, the fiscal theory, the signaling theory and
the trade-off theory. Out of
the many factors determinants of the capital structure
proposed, we selected a few of
them, mainly quantitative, to analyse empirically its
relevance and validity. The
factors in question were: the influence of control,
company size, profitability, assets
tangibility and growth opportunities concerning the
Brazilian companies.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:10565 |
| Date | 14 September 2007 |
| Creators | MARIA EDUARDA GOUVEA BERTO |
| Contributors | MARCELO CABUS KLOTZLE |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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