TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / 6
1. Resumen Ejecutivo
El presente trabajo contiene una propuesta de valoración del patrimonio para la entidad financiera
Banco BICE (que actualmente no transa sus acciones en alguna bolsa de valores), la que ha sido
realizada en base a la metodología de valoración por flujos de dividendos descontados, y
contrastando el valor obtenido con el método de valoración por múltiplos. Como resultado de la
proyección de flujos de caja para los accionistas, conforme estimaciones de crecimiento para la
entidad bancaria y la industria local, además de una tasa de costo de capital propio, acorde al riesgo
operacional (estimación de beta patrimonial sin deuda) y financiero (incorporación de estructura de
capital) de Banco BICE, el valor fundamental para las acciones que propone este trabajo es de MUF
27.967 (1.101 millones de dólares) al 30 de junio de 2016. Y considerando el número de acciones
suscritas y pagadas por los accionistas a la misma fecha, el precio por acción llega a UF 0,4724
($12.305,82)1. Adicionalmente, se generó una sensibilización en el valor teórico patrimonial del
Banco, realizando ajustes de +/- 0,5% hasta llegar a +/- 1,5% en la tasa de descuento del patrimonio
apalancado (Kp) y en la tasa de crecimiento de largo plazo “g” de los flujos de dividendos. Como
resultado, el menor valor de las acciones de Banco BICE llegaría a MMUSD 827, con una
diferencia de MMUSD 913 respecto el mayor valor de MMUSD 1.740.
El modelo de valoración por flujos de dividendos descontados usado para Banco BICE, ha sido
utilizado como prueba, para valorar el patrimonio de Banco de Chile, cuyo resultado de 11.041
millones de dólares (MMUSD), es solo un 8,77% más que su capitalización bursátil a la misma
fecha, de MMUSD 10.151 (Bolsa de Comercio de Santiago). Y finalmente, el valor fundamental
para el patrimonio de Banco BICE por MMUSD 1.101, ha sido contrastado con la metodología de
valoración por múltiplos, considerando a las entidades comparables Banco de Chile, Banco
Santander Chile y Banco de Crédito e Inversiones, donde en base a la relación precio acción /
utilidad por acción, la valoración del patrimonio de BICE llega a MMUSD 1.310 (MMUSD 1.110
si se considera la relación precio / utilidad estimada por el Profesor de la Universidad de Nueva
York, Aswath Damodaran2), dada la relación patrimonio bolsa / libro, Banco BICE valdría MMUSD 1.314, y conforme la relación de capitalización bursátil / participación de mercado en
colocaciones, las acciones BICE tendrían un valor de MMUSD 1.367.
Banco BICE, controlado por la Familia Matte mediante BICE Corp S.A. (con la cual controla
también a BICE Vida Compañía de Seguros), opera en la industria bancaria chilena desde 1979, con
clientes de nicho para el segmento de la banca personas, grandes empresas y corporaciones. A junio
de 2016, el Banco administra una cartera de colocaciones netas de provisiones del orden de $4.065
mil millones, con una participación de mercado del 2,94%. A la misma fecha, los activos del Banco
representan un 64% de los activos consolidados de BICE Corp. Banco BICE ha mantenido
históricamente una fuerte calidad de su cartera de préstamos (mora >90 días de 0,21%, inferior al
promedio del sistema bancario de 1,81%), y un adecuado nivel de capitalización con un Índice de
Basilea de 13,8%, superior a la actual exigencia de 8% y que la nueva que comenzará a regir a
partir de 2018 de 10,5%.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UCHILE/oai:repositorio.uchile.cl:2250/144360 |
| Date | 01 1900 |
| Creators | Fuenzalida Garretón, Javier |
| Contributors | Errázuriz de Solminihac, Máximo |
| Publisher | Universidad de Chile |
| Source Sets | Universidad de Chile |
| Language | Spanish |
| Detected Language | Spanish |
| Type | Tesis |
| Rights | Attribution-NonCommercial-NoDerivs 3.0 Chile, http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/cl/ |
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