TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Este trabajo busca determinar el valor económico del Banco Santander Chile, mediante
el método de valoración por flujos de caja de los accionistas y de valoración por múltiplos
para tener una comparación de los valores obtenidos y darle un mayor sustento a la
validez de la valoración.
El Banco Santander Chile es el banco más grande del país en cuanto a la cantidad de
colocación, teniendo un 17,44% del total de colocaciones del sistema bancario, además
de tener 434 sucursales a lo largo del país, siendo el banco con más sucursales de Chile,
y posee el 17% del total de cajeros automáticos.
En esta valoración se utilizará la valoración por flujo de caja de los accionistas, debido a
que al ser un banco el método de los flujos de caja libre descontados no es posible dada
la dificultad de lograr calcular el flujo de caja para un banco.
Para valorizar un banco primero se realiza un análisis de la industria, determinando el
crecimiento histórico de las colocaciones y realizando proyecciones en base al
crecimiento del PIB chileno, para poder así proyectar las colocaciones del Banco
Santander Chile, con esto ya se puede proyectar el balance general y el estado de
resultado. A continuación, se procedió a determinar los requerimientos de capital del
banco, para así determinar el Flujo de Caja Patrimonial en cada periodo proyectado.
Una vez determinado el flujo de caja patrimonial se procede a estimar una tasa de
crecimiento “g” para los flujos perpetuos que en este caso parten de 2022. Con esta tasa
y la tasa de descuento patrimonial (KP), se procede a calcular el Valor de Patrimonial al
30 de Junio de 2017, obteniendo el valor de 243.887,87 miles de UF, que dividiéndolo
por el número de acciones da un valor por acción de $34,51, valor que es un 18,30%
menor al precio de la acción real de ese día ($42,24).
Tabla 1: Resumen del cálculo del precio de la acción
Unidades Valor
Valor Patrimonial Miles de UF 243.887,87
Número de acciones - 188.446.126.794
Precio por acción Pesos $ 34,51
Valor real a 30/06/17 Pesos $42,24
Utilizando el método de los múltiplos, con los ratios Precio/Utilidad, Price to Book Equity
y Price to Sales Ratio, se obtuvieron valores para la acción del banco entre $35,71 y
$41,56, alcanzando valores muy similares tanto al precio de la acción ese día como al
valor obtenido con el método de valoración por flujo de caja de los accionistas.
Finalmente, con todo esto se puede concluir que el valor de mercado de la acción del
Banco Santander Chile a la fecha de 30 de Junio de 2017 pareciera tener una leve sobre
valoración, en comparación al valor presente del flujo de caja de los accionistas, que es
el único método de valoración razonable.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UCHILE/oai:repositorio.uchile.cl:2250/168313 |
| Date | 02 July 2018 |
| Creators | Leiva Marchant, Danilo |
| Contributors | Errázuriz de Solminihac, Máximo |
| Publisher | Universidad de Chile |
| Source Sets | Universidad de Chile |
| Language | Spanish |
| Detected Language | Spanish |
| Type | Tesis |
| Rights | Attribution-NonCommercial-NoDerivs 3.0 Chile, http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/cl/ |
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