[pt] Black e Litterman propuseram um modelo de seleção de portfólio que
combina a visão dos investidores acerca de ativos com conceitos de equilíbrio
de mercado para construir portfólios ótimos. Entretanto, a eficiência do
modelo depende da qualidade da visão futura acerca do retorno dos ativos,
o que é desafiador na prática. Com o objetivo de melhorar a aplicação
prática do modelo Black-Litterman, o foco desse trabalho é viabilizar novas
alocações com base em visões de fatores macroeconômicos que estão fora do
universo de alocação. A principal vantagem é que a previsão desses fatores é
amplamente fornecida por agentes de mercado. Um estudo de caso baseado
nas informações disponibilizadas pelo Banco Central do Brasil é apresentado
para validar a estrutura proposta. Os retornos obtidos fora da amostra e
ajustados ao risco incorporando a visão de fatores macroeconômicos com a
estrutura proposta superaram o modelo de média-variância tradicional e o
benchmark local. / [en] Black and Litterman proposed a portfolio selection model that blends
investor s views on asset returns with market equilibrium concepts to construct
optimal portfolios. However, the model efficiency relies on the performance
of investors views regarding tradable assets, which is challenging in
practice. Focusing on improving Black-Litterman practical application, this
work consists in providing new allocations based upon views on macroeconomic
factors, which are largely available but not directly tradable. The
main advantage is that predictions on these factors are usually provided
by market players. A case study based on the information disclosed by
the Brazilian Central Bank is presented to test the proposed framework.
The out-of-sample risk-adjusted returns obtained incorporating the players
macroeconomic expectations through the use of the proposed framework
outperformed the traditional mean-variance model as well as the local
benchmark.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:51467 |
| Date | 08 February 2021 |
| Creators | CAMILLO VIANNA CANTINI |
| Contributors | DAVI MICHEL VALLADAO, DAVI MICHEL VALLADAO, DAVI MICHEL VALLADAO, DAVI MICHEL VALLADAO, DAVI MICHEL VALLADAO |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | English |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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