[pt] Apesar de existirem argumentos simples e usuais de que
reservas seriam
uma proteção em sudden stops, encontramos poucos trabalhos
sobre esse assunto
na literatura. O objetivo deste estudo é justamente tentar
identificar e quantificar
os reais benefícios (ou custos) de se ter reservas nesse
tipo de crise. Iniciamos
construindo um modelo que, ao contrário do usual, permite
que o estoque de
reservas impacte a dinâmica do fluxo de capital, via
expectativas. Ele sugere que
reservas reduzem a probabilidade de ocorrência da crise,
mas que, uma vez
iniciada, ela tende a ser mais forte. Pesquisamos, então,
essas relações
empiricamente, com um painel de países. Não encontramos
efeito sobre a
probabilidade de sudden stop, mas, de fato, as regressões
sugerem que reservas
tendem a acentuar a queda do fluxo de capital nas crises.
Ainda assim, não
encontramos evidência de que esse instrumento afete o
custo do sudden stop
(medido como queda no produto). / [en] Although there are simple and usual arguments claiming
that reserves might
offer protection at sudden stops, few papers about this
subject are found in the
literature. The goal of this study is to try to identify
and quantify the real benefits
(or costs) of having reserves at this kind of crisis. We
begin with the construction
of a model that, contrary to what is usually done, allows
the stock of reserves to
impact the dynamics of capital flows, through
expectations. It suggests that
reserves reduce the probability of occurrence of crisis,
but, once it is starts, it
tends to be stronger. We therefore study these relations
empirically, with a panel
of countries. We don´t find effects upon the probability
of sudden stop, but,
indeed, the regressions suggest that reserves tend to
increase the fall in capital
flows at crises. Nevertheless, we find no evidence that
this instrument affects the
cost of the sudden stop (measured by the product fall).
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:7203 |
| Date | 05 October 2005 |
| Creators | DIOGO AQUINO DE REZENDE LOPES |
| Contributors | ILAN GOLDFAJN |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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