[pt] Este estudo visa verificar se a utilização de ferramentas tradicionais de precificação de derivativos para a realização da análise do mercado de criptoativos geram resultados coerentes com valores praticados pelo mercado. Após o advento dos criptoativos, diversas exchanges iniciaram negociações de derivativos, e com isso surgiu um novo desafio para precificação, tendo em vista se tratar de um ativo objeto novo, com grande potencial de valorização e incertezas. Foi realizada pesquisa qualitativa através do método de levantamento de corte transversal. Foram analisadas séries de preços à vista e futuros de bitcoin, além de histórico de negócios realizados com opções de bitcoin no recorte temporal entre 14 de novembro de 2016 e 20 de abril de 2020. Testes estatísticos validaram a o comportamento da série de preços de bitcoin como similar ao Movimento Geométrico Browniano. A premissa de lognormalidade dos retornos da série de preços de bitcoin para utilização das fórmulas de Black-Scholes-Merton foi relaxada. Os resultados comparativos da precificação teórica de contratos futuros de bitcoin com preços futuros praticados pelo mercado mostraram que houve cobrança de prêmios, indo ao encontro das teorias backwardation normal, contango, e hipótese da proteção líquida. Os resultados comparativos entre a utilização de volatilidades históricas e implícitas para precificação de opções através das fórmulas de Black-Scholes-Merton mostraram que, apesar de choques terem impactado o poder de previsão das volatilidades históricas, pode-se identificar características de reversão à média nos gráficos de volatilidades implícitas. Para opções com vencimentos longos, as volatilidades históricas aparentaram possuir certa validade como preditoras. / [en] The objective of the study is to verify whether the use of traditional derivative pricing tools for the analysis of the crypto market generates coherent results with values practiced by the market. After the advent of cryptoassets, several exchanges started derivatives trading, and a new pricing challenge arose, considering that it is a new object asset, with great potential for appreciation and uncertainty. Qualitative research was carried out applying the cross-sectional survey method. Time series of bitcoin spot and futures prices were analyzed, as well as history of trades carried out with bitcoin call options in the time frame between November 14, 2016 and April 20, 2020. Statistical tests validated the behavior of the bitcoin price series as like the Brownian Geometric Movement. The log-normality premise of the returns from bitcoin price series for using the Black-Scholes-Merton formulas has been relaxed. The comparative results of the theoretical pricing of the bitcoin futures contract with the futures prices practiced by the market showed that premiums were charged, meeting the normal backwardation theory, contango theory, and net protection hypothesis. The comparative results between the use of historical and implicit volatilities for pricing options using the Black-Scholes-Merton formulas showed that, despite shocks having impacted the predictive power of historical volatilities, it was possible to identify mean-reversion characteristics in the implied volatility graphs. For options with longer maturities, historical volatilities appeared to have some type of validity as predictors.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:51490 |
| Date | 11 February 2021 |
| Creators | FABIO HENRIQUE CORREIA DE MEDEIROS |
| Contributors | LEONARDO LIMA GOMES, LEONARDO LIMA GOMES, LEONARDO LIMA GOMES, LEONARDO LIMA GOMES |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
Page generated in 0.0086 seconds