This thesis comprises of three essays on the pricing of financial derivatives. In the first essay, we assess the return fitting and option valuation performance of generalized autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH) models. We compare component versus GARCH(1,1) models, affine versus nonaffine GARCH models, and conditionally normal versus nonnormal GED models. We find that nonaffine models dominate affine models in terms of both fitting returns and option valuation. For the affine models, we find strong evidence in favor of the component structure for both returns and options; for the nonaffine models, the evidence is less convincing in option valuation. The evidence in favor of the nonnormal GED models is strong when fitting daily returns, but not when valuing options. In the second essay, we introduce a dynamic volatility model in which stock market volatility varies around a time-varying fundamental level. This fundamental level is determined by macroeconomic risk, quantified using a mixed data sampling (MIDAS) structure to account for changes in the recently introduced Aruoba-Diebold-Scotti (ADS) Business Conditions Index. The new model outperforms the benchmark in fitting asset returns and in pricing options, especially in the 1990-1991 and 2001 recessions. The benchmark model exhibits a counter-cyclical option-valuation bias across all maturities and moneyness levels, and the newly introduced model removes this cyclicality by allowing the conditional expected level of volatility to evolve with business conditions. We extract the volatility premium implied by the model and find that an economically significant 13% of its variation through time can be explained by the impact of macroeconomic risk. In the third essay, we study the impact of systematic risk on the pricing of two economically similar derivative contracts: credit default swaps and equity put options. We document, for roughly 130 firms that have been part of the CDX index between / Cette thèse repose sur trois essais traitant de l'évaluation de produits dérivés financiers. Le premier essai porte sur la performance relative de différents modèles d'évaluation d'option à variance GARCH. Nous comparons ces modèles suivants trois axes : variance à deux composantes vs. GARCH(1,1), variance affine versus non affine, rendements conditionnellement Gaussiens ou non. Les différents modèles sont comparés sur la base de leur capacité à correctement expliquer la série des rendements (estimation) et à prédire le prix des options (prédiction). Les résultats obtenus favorisent largement les modèles à volatilité non affine sur ceux à volatilité affine, tant du point de vue de l'estimation que de la prédiction. Pour les modèles à volatilité affine, les modèle à composantes sont favorisée par les données, à l'estimation et à la prédiction ; pour les modèles à volatilité non affine, les résultats sont moins convaincants au point de vue de la prédiction. À l'estimation, la supériorité des modèles qui ne reposent pas sur une hypothèse de normalité conditionnelle est clairement démontrée, mais les résultats à la prédiction sont plus mitigés. Dans le second essai, nous introduisons un modèle de volatilité dynamique suivant lequel la volatilité du marché varie autour d'un processus de volatilité fondamental dont le niveau est déterminé par une mesure de risque macroéconomique. Ce risque est quantifié à l'aide d'une structure de données échantillonnées à intervalles irréguliers (MIDAS) permettant de capturer les variations d'un nouvel indicateur macroéconomique, le Aruoba-Diebold-Scotti (ADS) Business Conditions Index. Le nouveau modèle performe mieux que le modèle de référence, tant en ce qui à trait à l'estimation qu'à la prédiction, tout particulièrement aux environs des récessions de 1990-1991 et de 2001. Peu importe la maturité ou le degré de parité des options, le modèle de réf
| Identifer | oai:union.ndltd.org:LACETR/oai:collectionscanada.gc.ca:QMM.95114 |
| Date | January 2010 |
| Creators | Dorion, Christian |
| Contributors | Kris J J Jacobs (Supervisor2), Peter Frederik Christoffersen (Supervisor1) |
| Publisher | McGill University |
| Source Sets | Library and Archives Canada ETDs Repository / Centre d'archives des thèses électroniques de Bibliothèque et Archives Canada |
| Language | English |
| Detected Language | French |
| Type | Electronic Thesis or Dissertation |
| Format | application/pdf |
| Coverage | Doctor of Philosophy (Desautels Faculty of Management) |
| Rights | All items in eScholarship@McGill are protected by copyright with all rights reserved unless otherwise indicated. |
| Relation | Electronically-submitted theses. |
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