This thesis is made up of three essays that explore the informational content of index and individual equity option prices. In the first essay, we investigate the pricing of systematic variance risk in the equity options market. Cross sectional tests on synthetic variance swap returns reveal no evidence of a negative market variance risk premium. Furthermore, we show that a class of linear factor models cannot simultaneously explain index and equity option prices. In particular, equity options appear to be underpriced relative to index options. To exploit the mispricing, we analyze an investment strategy known as dispersion trading. After transaction costs, the strategy generates a Sharpe ratio which is more than four times greater than that of the market. We also find that equity option prices are related to underlying firm characteristics: Options on small and value stocks are more expensive than options on large and growth stocks, respectively. In the second essay we investigate the computation of one of the most important tools in finance practice, market betas. Existing approaches compute market betas using historical data. While these approaches differ in terms of statistical sophistication and the modeling of the time-variation in the betas, they are all backward-looking. This essay introduces a radically different approach to estimating market betas. We use information embedded in the prices of individual equity and index options to compute an option-implied market beta at the daily frequency. This beta can be computed using option data for a single day, and is able to reflect sudden changes in the structure of the underlying company. Based on an empirical investigation of daily cross-sections of option contracts on one hundred underlying companies, we conclude that these option-implied betas contain information relevant for forecasting future betas that is not contained in historical betas. In the third essay, we propose the use of option-implied beta, a / La présente thèse se compose de trois mémoires ayant trait à l'information qu'on peut tirer des cours des options sur indice et des options sur actions individuelles. Dans le premier mémoire, nous examinons la tarification du risque lié à la variance systématique dans le marché des options sur actions. L'analyse sectiorielle des rendements des swaps sur simulation de la variance ne permet de déceler aucune prime de risque liée à la variance négative du marché. Par ailleurs, nous montrons qu'une série de modèles d'analyse factorielle linéaire ne peut pas expliquer à la fois les prix des options sur indice et les prix des options sur actions. De façon plus particulière, les options sur actions semblent être sous évaluées par rapport aux options sur indice boursier. Le mémoire analyse une stratégie de placement connue sous le nom de négociation liée à la variabilité, qui permettrait de tirer parti de cette anomalie. Après déduction des frais de négociation, la stratégie génère un ratio de Sharpe qui est plus de quatre fois supérieur à celui du marché. Nous constatons également que les cours des options sur actions sont liés aux caractéristiques de la société sous jacente : les options sur les actions de sociétés à faible capitalisation et sur les actions de type valeur coûtent plus cher que les options sur les actions de sociétés à forte capitalisation et les actions de type croissance, respectivement. Dans le deuxième mémoire, nous examinons le calcul de l'un des outils les plus importants du monde de la finance : les coefficients bêta. Les approches existantes pour effectuer ce calcul se fondent sur les données antérieures. Bien que ces approches varient sur le plan de la complexité des calculs statistiques et de la modélisation de la variation temporelle des coefficients bêta, elles sont toutes rétrogrades. Le présent compte rendu adopte une approche résolument différente pour l'estimation des coeffici
| Identifer | oai:union.ndltd.org:LACETR/oai:collectionscanada.gc.ca:QMM.94970 |
| Date | January 2010 |
| Creators | Vainberg, Gregory |
| Contributors | Kris J J Jacobs (Internal/Cosupervisor2), Peter Frederik Christoffersen (Internal/Supervisor) |
| Publisher | McGill University |
| Source Sets | Library and Archives Canada ETDs Repository / Centre d'archives des thèses électroniques de Bibliothèque et Archives Canada |
| Language | English |
| Detected Language | French |
| Type | Electronic Thesis or Dissertation |
| Format | application/pdf |
| Coverage | Doctor of Philosophy (Desautels Faculty of Management) |
| Rights | All items in eScholarship@McGill are protected by copyright with all rights reserved unless otherwise indicated. |
| Relation | Electronically-submitted theses. |
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