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Previous issue date: 2013-02-26 / Nenhuma / Este estudo teve como objetivo buscar evidências de como as restrições financeiras e a estrutura de propriedade das empresas afetam o pagamento de juros sobre o capital próprio. Para tanto, este estudo teve como base um painel de dados não balanceado, com informações de 399 empresas não financeiras com ações listadas na BM&F BOVESPA entre o período de 2000 e 2009, totalizando 2139 observações. Foram testadas diferentes variáveis em diversas estimações pelos Modelos Probit e Tobit. Os critérios utilizados para a classificação das empresas como restritas ou irrestritas foi a emissão de American Depositary Receipt (ADR), tamanho e nível de governança corporativa. Os resultados das estimações realizadas sem considerar o estado de restrição financeira apontam que o pagamento de juros sobre o capital próprio (JSCP) é determinado pela lucratividade e pelas reservas de lucro das empresas. A depreciação apresenta sensibilidade significante e positiva com o pagamento de JSCP, mostrando que essas providências são complementares no planejamento tributário das empresas. E surpreendemente, o pagamento de JSCP não é influenciado pela estrutura de propriedade. Nas estimações onde a amostra é classificada de acordo com os critérios de restrição financeira (restrita ou irrestrita), como previsto pela teoria, as empresas restritas têm maior dependência de seus lucros para o pagamento de JSCP. Todavia, proporcionalmente ao lucro, as empresas restritas pagam mais JSCP do que as irrestritas. Por fim, o grupo de empresas com melhores práticas de governança corporativa apresentam sensibilidade significante e positiva ao pagamento de JSCP, indiferentemente da natureza jurídica do recebedor. Desta forma, este foi o único grupo de empresas no qual a estrutura de propriedade apresentou relação positiva e significante com o JSCP. Este estudo apresenta, também, uma grande contribuição aos estudos sobre o pagamento de juros sobre o capital próprio no Brasil, visto seu ineditismo da aplicação dos efeitos das restrições financeiras e da estrutura de propriedade sobre o pagamento de JSCP. / This study aimed to find evidence of how financial constraints and ownership structure affect the payment of interest on capital. Therefore, it was used as a base, an unbalanced panel data with information from 399 non-financial companies with shares listed on the BM&F BOVESPA between 2000 and 2009, totaling 2139 observations. We tested different variables in different estimates for Probit and Tobit models. The criteria used for the classification of companies as restricted or unrestricted were: American Depositary Receipt (ADR), size and level of corporate governance. The results, carried out without considering the state of financial constraint, indicate that the payment of interest on equity is determined by profitability and profit reserves. Depreciation has a significant and positive sensitivity to the payment of interest on equity, showing that these tools are complementary in tax planning. And surprisingly, the payment of interest on equity is not influenced by the ownership structure. Next, in the estimates where the sample is classified according to the criteria of financial constraint (restricted or unrestricted), as predicted by theory, companies are more dependent of its profits to pay interest on equity. However, in proportion to earnings, restricted companies pay more interest on equity than unrestricted. Finally, the group of companies with the best corporate governance practices have significant and positive sensitivity to the payment of interest on equity, regardless of the legal nature of the recipient. Thus, this was the only group of companies in which the ownership structure had positive and significant relationship with the interest on equity payment. This study also presents a large contribution to studies that aims understand the interest on equity payment in Brazil, given its unprecedented nature of the application of the effects of financial constraints and ownership structure on the payment of interest on capital.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:www.repositorio.jesuita.org.br:UNISINOS/4702 |
| Date | 26 February 2013 |
| Creators | Stein, Felipe André |
| Contributors | http://lattes.cnpq.br/4667717082703855, Zani, João |
| Publisher | Universidade do Vale do Rio dos Sinos, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Unisinos, Brasil, Escola de Gestão e Negócios |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UNISINOS, instname:Universidade do Vale do Rio dos Sinos, instacron:UNISINOS |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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