[pt] O objetivo deste trabalho é comparar o mercado à vista e
futuro de câmbio no Brasil, buscando identificar em qual dos
mercados se dá a formação da taxa de câmbio. Analisa-se o
funcionamento do mercado cambial no seu nível micro,
isto é, nas suas instituições e nas assimetrias dos seus
participantes, através da abordagem da microestrutura.
Utiliza-se uma base de dados que contém 100%
das propostas de compra, venda e dos negócios fechados dos
pregões de dólar futuro e do mercado interbancário de dólar
à vista entre 01/02/2006 a 31/05/2007. Mostra-se que o
mercado de dólar futuro é muito mais líquido do
que o mercado à vista no Brasil. Ademais, demonstra-se que a
cotação da taxa de câmbio se forma primeiro no mercado
futuro, sendo então transmitida por arbitragem para o
mercado à vista. Por fim, utiliza-se a abordagem da
microestrutura para realizar previsões intradiárias para a
taxa de câmbio, obtendo resultados superiores às demais
abordagens usualmente testadas na literatura, como a
Paridade Descoberta da Taxa de Juros e o passeio aleatório. / [en] This paper compares the spot and futures FX markets in
Brazil, trying to identify which one leads the price
determination. FX markets are analyzed at the
micro level, at the level of its institutions and the
asymmetries of its players, through the microstructure
approach. A database that contains 100% of the bids,
asks and deals of the dollar futures and interbank spot
markets from 02/01/2006 to 05/31/2007 is used. It is shown
that the futures market is much more liquid than the spot
market in Brazil. Moreover, it is shown that the quote is
determined firstly in the futures market, being transmitted
through arbitrage to the spot market. The microstructure
approach is also used to make intraday forecasts to
the FX rate with superior results to the other approaches
usually tested in the literature, like the Uncovered
Interest Rate Parity and the Random Walk.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:11912 |
| Date | 16 July 2008 |
| Creators | ANDRE VENTURA FERNANDES |
| Contributors | MARCIO GOMES PINTO GARCIA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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