Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2013-06-25T22:41:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1
305318.pdf: 1912191 bytes, checksum: 184dd68b3b55cb27e4ea51125299b57c (MD5) / O presente estudo apresenta uma análise do papel que duas medidas de liquidez de ações em bolsa, o Turnover e índice de Amihud, têm sobre os retornos de ações de empresas brasileiras. Para isso foram utilizadas combinações do CAPM, e dos modelos de 3 e 4 modelos de fatores de Fama, French e Carhart. Os modelos foram testados utilizando regressões OLS simples e regressões OLS em painel. Os resultados mostram que a liquidez é relevante em ambas as abordagens. Adicionalmente, como a crise internacional de 2008 teve um impacto significativo sobre o mercado acionário brasileiro e como durante o período de crise investidores procuram investimentos mais líquidos, testou-se também o efeito da crise sobres estes modelos. Os resultados encontrados parecem sugerir que depois de 2008 a importância da liquidez para os modelos de precificação de ativos aumentou. Além disso, foram realizados testes de Chow para identificar os pontos de quebra estrutural. Estes testes também parecem suportar a idéia de que pelo menos para uma parte das ações negociadas publicamente no Brasil a liquidez cresceu em importância depois de 2008. Finalmente, apesar de a liquidez ser um fator de risco importante, empresas diferentes respondem de forma diferente a ela. O presente trabalho também apresenta um estudo de como diferentes ações classificadas conforme seu Market-to-Book, tamanho, momento dos retornos, Turnover e índice de Amihud respondem a fatores de liquidez. Os resultados parecem sugerir que a liquidez é mais importante para as empresas com baixo Market-to-Book, pequeno tamanho e alto momento dos retornos. / This study presents an analysis of the role that two measures of stock liquidity, the turnover and Amihud ratio, have on stock returns for companies trading at the Brazilian Stock Exchange - Bovespa. For analysis it was used combinations of the CAPM, 3 and 4 factor models of Fama, French and Carhart. The models were tested using simple OLS regressions and panel OLS regressions. The results show that the liquid is relevant to both approaches. Additionally, since the international crisis of 2008 had a significant impact on the Brazilian stock market and since during the crisis investors usually seek the most liquid investments, it was also tested the effect that the crisis had on these models. The results suggest that after 2008 the importance of liquidity for asset pricing models increased. Moreover, Chow tests were performed to identify the existence of a structural break point. The results obtained from these tests also support the idea that liquidity grew in importance after 2008 at least for part of the publicly traded stocks in Brazil. Finally, although the liquidity is an important risk factor, different companies respond differently to it. This work also presents a study of how stocks of different companies classified according to their Market-to-Book, size, return momentum, turnover and Amihud ratio respond to liquidity factors. The results suggest that liquidity is more important for companies with low Market-to-Book, small size and high return momentum.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:repositorio.ufsc.br:123456789/100792 |
| Date | January 2012 |
| Creators | Coelho, Reinaldo de Almeida |
| Contributors | Universidade Federal de Santa Catarina, Menezes, Emilio de Araujo |
| Publisher | Florianópolis |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/doctoralThesis |
| Format | 149 p.| il., grafs., tabs. |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFSC, instname:Universidade Federal de Santa Catarina, instacron:UFSC |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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