BEVILÁQUA, Giovanni Silva. Previsão do câmbio real-dólar sob um arcabouço de apreçamento de ativos. 2012. 61 f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza-CE, 2012. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-11T20:24:20Z
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Previous issue date: 2011 / Given the wide range of macroeconomic, financial and econometric frameworks
commonly used to accommodate uncomfortable empirical evidence associated with
the Forex market, this article aims to model and predict the monthly variation in
American Dollar-Brazilian Real exchange rate, from January 2000 to December
2009, based on asset pricing theory. Wang (2008) and Engel and West (2005) are
closer to ours, in terms of fundamentals of finance, while methodologically, we are
close to Chong, Chung and Ahmad (2002) and da Costa et al. (2010). Our work is
relevant to the empirical literature, since the prediction results are better than the
random walk approach ones. The prediction error is about 5% and 14% for the
exchange rate variation and in level, respectively. In 57.5% of the changes, our
model predicts the correct change direction. The main contribution based on this
framework, already used to understand the Forward Premium Puzzle for advanced
economies, consists in the derivation and the implications of a system of linear
relationships characterized by a Bivariate Generalized Autoregressive Conditional
Heteroskedasticity-in-Mean (GARCH-M), useful empirically, once we have extracted
a time series for a Stochastic Discount Factor (SDF) able to price the covered and
the uncovered trading with U.S. Government bonds. The results suggest to the
theoretical literature that, at least for monthly frequency, one should not omit the
temporal variation of conditional moments of the second order. The hypothesis about
the lognormal distribution of discounted returns and a parsimonious specification for
conditional Heteroskedastic models can influence the predictive power of SDF, as
well as the effects of the inclusion of risk premium. / Diante da vasta gama de arcabouços macroeconômicos, econométricos e
financeiros que visam acomodar evidências empíricas desconfortáveis associadas
ao mercado cambial, este artigo visa modelar e prever a variação mensal entre as
moedas real brasileiro e dólar americano, de janeiro de 2000 a dezembro de 2009,
baseado na teoria de apreçamento de ativos. Este estudo agrega-se à literatura
empírica, ao obter resultados preditivos superiores a um modelo de passeio
aleatório, com erros de previsão da ordem de grandeza de 5% e 14% para
depreciação e para o câmbio em nível, respectivamente, e um acerto em 57,5% das
vezes com relação à direção da variação cambial. Alinhado em fundamentos a Wang
(2008) e Engel e West (2005) e metodologicamente a Chong, Chung e Ahmad
(2002) e da Costa et al. (2010), a principal contribuição no uso deste arcabouço, já
utilizado no entendimento do Forward Premium Puzzle para economias avançadas,
consiste na derivação e nas implicações de um sistema de relações lineares
caracterizado por um Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in-
Mean (GARCH-M) bivariado, o qual pode ser testável, a partir da extração via
componentes principais da série temporal para um Fator Estocástico de Desconto
capaz de apreçar operações coberta e descoberta de aquisição de títulos do
governo americano. Os resultados sugerem, ainda, à literatura teórica que, ao
menos para frequência mensal, não se deve desprezar a variação temporal dos
momentos condicionais de segunda ordem. A hipótese sobre a distribuição
lognormal dos retornos descontados e uma especificação parcimoniosa para
modelos de heterocedasticidade condicional podem prejudicar a capacidade
preditiva associada do Fator Estocástico de Desconto, assim como os efeitos da
incorporação do prêmio de risco.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:www.repositorio.ufc.br:riufc/5796 |
| Date | January 2011 |
| Creators | Beviláqua, Giovanni Silva |
| Contributors | Matos, Paulo Rogério Faustino |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFC, instname:Universidade Federal do Ceará, instacron:UFC |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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