[pt] Desvios de Paridade Coberta da Taxa de Juros (CIP) têm sido amplos
e persistentes, entre economias do G10, desde a crise financeira mundial de
2008. Uma das explicações para a quebra na relação de paridade (CIP)
são as novas regulações bancárias que surgiram no período pós-crise. Por
outro lado, desvios de CIP na economia brasileira têm sido associados ao
índice EMBI+, que é uma medida de risco país, tal como em Garcia and
Didier (2003). A partir da literatura recente sobre desvios de CIP (i.e., a
currency basis) entre as economias do G10, eu mostro a evolução recente da
cross-currency basis para essas economias, durante a pandemia de 2020, e
então eu estudo os determinantes macroeconômicos e regulatórios da basis
do Real. Usando a estratégia empírica de Cerutti et al (2021), eu encontro
que o bid-ask spread (medida de liquidez) do dólar futuro tem um efeito
proeminente. Em uma abordagem de diferença-em-diferenças, eu encontro
que a basis brasileira sobe aos finais de trimestres, coincidindo com o período
em que os contratos futuros aparecem no balanço patrimonial dos bancos.
Tal evidência sugere um efeito causal de regulação bancária na currency
basis, em linha com Du, Tepper and Verdelhan (2018). / [en] Covered Interest Parity deviations (CIP) have been large and persistent
among G10 currencies since the global financial crisis in 2008. One of
the explanations for the CIP condition breakdown are the new banking
regulations that arose in the post-crisis period. On the other hand, CIP
deviations for the Brazilian economy have been associated with the EMBI+
index, which is a measure of country risk, as in Garcia and Didier (2003).
Building on the recent literature on Covered Interest Parity deviations (i.e,
the currency basis) among G10 currencies, I show the recent evolution of
the cross-currency basis for the G10 economies, during the 2020 pandemic
crisis, and then I study the macroeconomic and regulatory drivers of the
Brazilian currency basis. Using the regression approach of Cerutti et al
(2021), I find that the FX bid-ask spread has a prominent effect on the
real/dollar basis. Using a difference-in-differences approach, I find that the
Brazilian currency basis rises at quarter-ends, which is the period when
forward contracts appear on banks balance sheets. This points to a causal
effect of banking regulation on the currency basis, in line with Du, Tepper
and Verdelhan (2018).
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:59864 |
| Date | 04 July 2022 |
| Creators | RAPHAEL DE OLIVEIRA VASCONCELOS |
| Contributors | MARCIO GOMES PINTO GARCIA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | English |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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