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[en] INTEREST RATE AS AN ADDITIONAL FACTOR TO EXPLAIN STOCKS RETURNS / [pt] JUROS COMO VARIÁVEL EXPLICATIVA PARA O RETORNO DE AÇÕES

[pt] Este trabalho tem como objetivo explorar o benefício da inclusão de um novo fator relacionado a juros aos principais modelos de análise do cross-section dos retornos de ações, como o CAPM e o modelo de 3 fatores de Fama & French. O foco em especial é sobre a anomalia dos maiores retornos ajustados ao risco das estratégias de spread entre ações de baixo e alto beta de mercado, que também pode ser visto nos spreads entre ações de baixa e alta volatilidade. A motivação para inclusão deste fator vem da teoria de que o bom desempenho destas estratégias é simplesmente uma exposição a taxa de juros, não capturada pelos modelos usuais. Apesar da literatura apontar que as taxas de juros afetam diversas variáveis econômicas, a maior parte dos trabalhos de análise do cross-section dos retornos de ações é conduzida através de modelos de fatores compostos apenas por ações, sem fatores ou ativos diretamente relacionados a mudança da taxa de juros. A análise é feita com modelos lineares de fatores para o mercado acionário norte-americano entre 1976 até 2015. / [en] The literature shows that interest rates influence different economic variables such as consumption willingness, investment or expected asset returns. Notwithstanding, most works dealing with cross-sectional analysis of stock returns use only stock-based factor models disregarding the effects of interest rate movements. In this work, we explore the benefits of incrementing the traditional cross-sectional analysis (CAPM and Fama-French 3-factor model) with a new factor characterizing interest rate evolution over time. With this new factor, our model aims at better explaining stock return dispersion as well as a known anomaly of high risk-adjusted returns for low-volatility stock portfolios. Empirical analysis of linear factor models are carried out using US stock data using the Kenneth French database and the new factor is constructed using the US Aggregate do Barclays index that measures the return of low-risk assets.

Identiferoai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:33183
Date02 March 2018
CreatorsCONRADO DE GODOY GARCIA
ContributorsRUY MONTEIRO RIBEIRO
PublisherMAXWELL
Source SetsPUC Rio
LanguagePortuguese
Detected LanguageEnglish
TypeTEXTO

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