Conselho Nacional de Desenvolvimento CientÃfico e TecnolÃgico / This article analyzes the effect of decisions on resource allocation among items of operating
expenses, administrative and otherwise, in the unilateral moments of the distribution of
returns on Brazilian stock mutual funds. We follow methodologically Chambers, Chung and
Fare (1996, 1998), using the Directional Distance Function (DDF) technique, which allows us
to measure the behavior of the average value, and semicurtose semivariance of returns of
funds, together with inputs associated with the internal allocation of resources. The boundary
of "production" was constructed from the observation of the accounting entries monthly and
daily returns for a panel of 59 mutual funds within the class of Ibovespa Activity during 2005
to 2009. We are able to evidence a high level of persistence in terms of efficiency,
corroborating the evidence reported in Castro and Matos (2012). The more efficient funds
have higher levels of cumulative return, except in 2008, lower levels of undesirable products
associated with the risk and composition of operating expenses, such that the value of the
ratio of non administrative expenses/ administrative expenses is approximately half of the
observed for the most inefficient funds. / Este trabalho estuda os nÃveis de eficiÃncia do processo produtivo dos fundos de investimento
em aÃÃes no Brasil, visando acomodar as crÃticas de Murthi et al. (1997) e Basso e Funari
(2001). Analisa-se o efeito das decisÃes em termos de alocaÃÃo de recursos dentre rubricas de
despesas especificamente operacionais ou administrativas nos nÃveis de ganho e de risco
mensurado pela semivariÃncia e semicurtose, a partir da FunÃÃo DistÃncia Direcional proposta
por Chambers, Chung e FÃre (1996, 1998). A observaÃÃo do comportamento conjunto dos
inputs e outputs e a construÃÃo da fronteira de produÃÃo para um painel de 59 fundos mÃtuos
de investimento em aÃÃo, categoria Ibovespa Ativo, durante 2005 a 2009, permitem
evidenciar um elevado nÃvel de persistÃncia em termos de eficiÃncia, corroborando a
evidÃncia de persistÃncia de performance reportada em Matos e Castro (2012). Os fundos
sistematicamente eficientes sÃo todos administrados por instituiÃÃes financeiras privadas,
possuem uma tendÃncia de alocar proporcionalmente mais em cotas de outros fundos que os
fundos ineficientes e atendem essencialmente clientes institucionais, private ou de alta renda,
enquanto os fundos ineficientes sÃo direcionados essencialmente para o pÃblico em geral. A
eficiÃncia està associada ainda a maiores nÃveis de retorno acumulado, exceto em 2008,
menores nÃveis de produtos indesejÃveis associados ao risco e a uma composiÃÃo dos gastos
tal que, o valor da razÃo de gastos nÃo administrativos/gastos administrativos Ã
aproximadamente a metade do evidenciado para os fundos sistematicamente ineficientes. Os
resultados parecem robustos quando comparados aos tradicionais rankings de performance
risco-retorno. Evidencia-se uma maior heterogeneidade de eficiÃncia no turbulento ano de
2008, caracterizada por uma maior quantidade de fundos na fronteira, quase 30%, e pelos
maiores nÃveis de ineficiÃncia.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:www.teses.ufc.br:6959 |
| Date | 17 August 2012 |
| Creators | Guilherme Castro Padilha |
| Contributors | Paulo RogÃrio Faustino Matos, MaurÃcio Benegas, Nicolino Trompieri Neto |
| Publisher | Universidade Federal do CearÃ, Programa de PÃs-GraduaÃÃo em Economia - CAEN, UFC, BR |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFC, instname:Universidade Federal do Ceará, instacron:UFC |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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