本研究主要探討股利宣告與公司股價間之關係。在觀測股利政策對股價影響時，必須注意的是股利宣告是否為投資者所完全預期，若是，則股利宣告日之股價反應已非股利影響所致；反之，若投資人無法預期公司股利之宣告，則在宣告日的股價反應，應可解釋為投資者在考慮對其財富之影響並綜合其預期效果後，對股利政策所作出的真實反應。
本研究為淨化及觀測股利政策對公司價值真正影響，藉由篩檢樣本方式，試圖找出非預期股利之宣告效果；依據此研究目的，選出兩組樣本： (1)首次股利組：上市以前三年皆未發放現金股利，於上市後首次宣告現金股利之公司及上市後長達六年以上未發放現金股利，首次發放現金股利的公司，(2)後續股利組：上市以前三年皆發放現金股利，於上市後首次發放現金股利之公司，進行相關實證工作獲得以下四點結果：
一、市場上對於首次股利宣告之資訊，有效率地利用並立即反應於事件日的股價上，符合半強式效率市場假說；而後續股利則未符合。
二、就事件日（董事會決議之次日，即刊載於報紙當日）之股票平均異常報酬率而言，首次股利組其事件日之股票平均異常報酬率達統計上顯著性，而後續股利組，則未達統計顯著性。而且，兩組之股票平均異常報酬率具顯著差異。
三、就股利預期模式而言，一般投資者對首次利似乎無所預期或存在較少預期，而後續股利似乎存在著某種程度的預期。
四、首次宣告股利之公司，其宣告日所屬年度之盈餘皆大於前一年、前二年之盈餘，但未達統計上之顯著水準。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002003417 |
| Creators | 鄭瑞宗, Cheng, Jui Tsung |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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