El carry trade es una estrategia que consiste en financiarse en monedas asociadas a
bajas tasas de interés e invertir en monedas con tasas de interés altas. Si bien esta
estrategia especulativa puede generar una apreciación de las monedas de inversión,
eventualmente ante eventos de riesgo puede devaluar abruptamente estas divisas,
que típicamente son monedas de países emergentes como el sol. En esta
investigación, se siguen los trabajos de Brunnermeier et al. (2009), Cox y Carreño
(2016) y Gamboa-Estrada (2017). Se toma la hipótesis del primer trabajo, adaptándola
al contexto peruano. La hipótesis central de este trabajo es que el carry trade aumenta
el riesgo de turbulencia cambiaria del sol, medido por la asimetría. Se utilizan la
rentabilidad del carry trade como incentivo para realizar la estrategia y la posición neta
de contratos non-delivery forward de la banca local como proxy de la actividad de carry
trade. A través de un análisis econométrico para el dólar estadounidense y el sol para
tres horizontes (trimestral, semestral y anual), se encuentra que el carry trade entre
estas dos divisas está asociado a un riesgo de caída del sol en el horizonte anual.
Asimismo, se agrega al análisis una variable de intervención cambiaria del Banco
Central, y se halla que esta contribuye a controlar los riesgos asociados al carry trade.
Posteriormente, al excluir los periodos de crisis de las observaciones, se encuentra
que el impacto del carry trade sobre la asimetría es mayor en periodos con menor
volatilidad. / The currency carry trade strategy consists of financing in currencies with low interest
rates and investing in currencies with high interest rates. Although this speculative
strategy can generate an appreciation of investment currencies, eventually may lead
to a sharply devaluation of these currencies, which are typically from emerging
countries like the Peruvian sol. In this investigation, the analysis of Brunnermeier et al.
(2009), Cox and Carreño (2016) and Gamboa-Estrada (2017) are used as a basis. The
hypothesis of the first paper is taken, adjusting it to the Peruvian context. The main
hypothesis of this research is that the carry trade increases the currency crash risk of
the Peruvian sol, measured by the skewness. The return of the carry trade is used as
the incentive to carry out the strategy and the net position of non-delivery forward
contracts of local banks as a proxy for the carry trade activity. Through an econometric
analysis for the US dollar and the Peruvian sol for three horizons (quarterly,
semiannual and annual), it is found that the carry trade between these two currencies
exhibits a crash risk for the Peruvian sol within the annual horizon. Further, a variable
of Central Bank foreign exchange intervention is added to the analysis, and it is found
that it contributes to controlling the risks associated to the carry trade. Subsequently,
when excluding periods of crisis from the observations, it is found that the impact of
the carry trade on the skewness is greater in times of lower volatility.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:PUCP/oai:tesis.pucp.edu.pe:20.500.12404/23992 |
| Date | 13 January 2023 |
| Creators | Caceres Vasquez, Mariana |
| Contributors | Villavicencio Vasquez, Julio Alberto |
| Publisher | Pontificia Universidad Católica del Perú, PE |
| Source Sets | Pontificia Universidad Católica del Perú |
| Language | Spanish |
| Detected Language | Spanish |
| Type | info:eu-repo/semantics/bachelorThesis |
| Format | application/pdf, application/pdf |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess, Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Perú, http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/pe/ |
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