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Previous issue date: 2009-12-18 / FAPEMIG - Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais / Na área de Finanças Corporativas, há uma vasta literatura que trata dos determinantes do
endividamento das empresas. Entretanto, os estudos que analisam essa escolha têm se focado
mais nas diferenças entre a utilização de capital próprio e de terceiros, enquanto a literatura a
respeito da estrutura (maturidade e fonte) desse endividamento é relativamente menos
abundante. Visto isso, este estudo tem como objetivo promover uma investigação empírica
acerca das características que influenciam a escolha da maturidade da dívida (dívidas de curto
ou longo prazo) e da fonte de financiamento (utilização de oferta pública ou colocação
privada de títulos). Para tanto, é utilizada a metodologia de Dados em Painel, a fim de se
considerar simultaneamente as dimensões tempo e seccional, auxiliada pela abordagem de
equações simultâneas, tendo em vista haver na literatura indicações acerca da endogeneidade
de alguns regressores. As informações necessárias à condução do estudo são levantadas para
empresas brasileiras que possuem suas ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo
(BOVESPA) e na Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) a partir do banco de
dados da Economatica®. Os resultados mostram que empresas brasileiras mais maduras e
estabelecidas no mercado tendem a utilizar seus recursos internos como forma de financiar
projetos, conforme sugere a Teoria da Pecking Order. Entretanto, quando estas procuram
recursos externos, preferem a utilização de fontes privadas de dívidas, como os bancos,
importante fonte de recursos para as empresas brasileiras. Pode-se dizer também que existem
fortes indicações do processo conhecido como “colaterização da dívida”, principalmente
quando se tratam de fontes privadas e recursos de curto prazo. Outro resultado interessante é
que a decisão sobre a maturidade e a fonte de financiamento é também influenciada pelas
“janelas de oportunidade”, provavelmente porque o maior volume de transações aumenta a
liquidez do mercado financeiro, reduzindo o custo da dívida pública em relação ao da dívida
privada. / In corporate finance field, there is a vast literature about the capital structure determinants.
However, studies have focused on the differences between equity and debt, while the
literature about debt structure (maturity and source) is relatively scarce. As such, this study
aims to promote empirical research about characteristics that influence debt maturity choice
(short or long term debt) and funding source (public offering or private placement). Therefore,
Panel Data Method is used in order to consider both time and cross-sectional dimensions,
aided by simultaneous equations approach, as literature indicates the presence of regressors
endogeneity. Sample data, regarding Brazilian companies listed on São Paulo Stock Exchange
(BOVESPA) and Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA), were collected from
Economatica® database. The results show that mature and well-established Brazilian firms
tend to prefer internal resources when financing projects, as suggested by Pecking Order
Theory. However, when they seek external resources, private debt sources, such as banks, are
important for Brazilian companies. We can also say that there are strong indications of the
process known as "collateralized debt", especially when it comes from private sources and
short-term funds. Another interesting result is the debt structure decision is also influenced by
"opportunities windows", probably because it increases financial markets liquidity, reducing
the cost of public debt compared to private debt.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:hermes.cpd.ufjf.br:ufjf/3956 |
| Date | 18 December 2009 |
| Creators | Ribeiro, Filipe Simões |
| Contributors | Perobelli, Fernanda Finotti Cordeiro, Klotzle, Marcelo Cabus, Freguglia, Ricardo da Silva |
| Publisher | Universidade Federal de Juiz de Fora (UFJF), Programa de Pós-graduação em Economia, UFJF, Brasil, Faculdade de Economia |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFJF, instname:Universidade Federal de Juiz de Fora, instacron:UFJF |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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