We develop a risk factor model based on data from a large number of portfolios spanning multiple asset classes. The risk factors are selected based on economic theory through an analysis of the asset holdings, as well as statistical tests. As many assets have limited historical data available, we implement and analyse the impact of regularisation to handle sparsity. Based on the factor model, two parametric methods for calculating Value-at-Risk (VaR) for a portfolio are developed: one with constant volatility and one with a CCC-GARCH volatility updating scheme. These methods are evaluated through backtesting on daily and weekly returns of a selected set of portfolios whose contents reflect the larger majority well. A historical data approach for calculating VaR serves as a benchmark model. We find that under daily returns, the historical data method outperforms the factor models in terms of VaR violation rates. None yield independent violations however. Under weekly returns, both factor models produce more accurate violation rates than the historical data model, with the CCC-GARCH model also yielding independent VaR violations for almost all portfolios due to its ability to adjust up VaR estimates in periods of increased market volatility. We conclude that if weekly VaR estimates are acceptable, tailored risk factor models provide accurate measures of portfolio risk. / Vi bygger en riskfaktormodell givet en stor mängd portföljer innehållande flera olika typer av tillgångar. Riskfaktorerna väljs ut baserat på ekonomisk teori genom en analys av portföljernas innehåll samt genom statistiska test. Eftersom många tillgångar har en liten mängd historisk data tillgänglig implementerar vi och analyserar effekterna av regularisering i faktorregressionen. Två parametriska metoder för att beräkna Value-at-Risk (VaR) utvecklas baserat på faktormodellen: en med konstant volatilitet och en med volatilitetsuppdatering genom CCC-GARCH. Metoderna utvärderas med bakåttestning på daglig och veckovis avkastning från utvalda portföljer vars innehåll reflekterar den större majoriteten. En historisk data-baserad metod för att beräkna VaR används som referensmodell. Under daglig avkastning överträffar historisk data-modellen faktormodellerna med avseende på frekvensen av VaR-överträdelser. Ingen modell resulterar dock i oberoende överträdelser. Under veckovis avkastning å andra sidan ger båda faktormodellerna mer exakta överträdelsefrekvenser än historisk data-modellen, där faktormodellen med CCC-GARCH också ger oberoende överträdelser för nästan alla portföljer, tack vare modellens förmåga att justera upp VaR-estimaten i perioder av högre volatilitet på marknaden. Sammanfattningsvis ger skräddarsydda riskfaktormodeller goda riskestimat, givet att det är acceptabelt med veckovisa beräkningar av VaR.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UPSALLA1/oai:DiVA.org:kth-337184 |
| Date | January 2023 |
| Creators | Hahn, Karin, Backlund, Axel |
| Publisher | KTH, Matematik (Avd.) |
| Source Sets | DiVA Archive at Upsalla University |
| Language | English |
| Detected Language | Swedish |
| Type | Student thesis, info:eu-repo/semantics/bachelorThesis, text |
| Format | application/pdf |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
| Relation | TRITA-SCI-GRU ; 2023:311 |
Page generated in 0.0029 seconds