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Insider trading: um estudo sobre a rentabilidade das operações com ações da própria empresa

Submitted by Nara Lays Domingues Viana Oliveira (naradv) on 2015-08-29T14:35:41Z
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Previous issue date: 2013 / Nenhuma / O presente trabalho verifica se as operações realizadas por insider trader com ações da própria empresa auferem rentabilidade superior à média do mercado. Nesse sentido é importante identificar possíveis movimentos de insiders traders, bem como evidências de retornos anormais. Isso poderia ajudar os órgãos reguladores a serem mais efetivos na coibição desse tipo de operação. Para tanto, foram coletadas 38.141 operações, obtidas em 9.945 formulários de 167 empresas com liquidez em bolsa superior a 1% que foram enviados mensalmente à CVM no período de janeiro de 2006 a dezembro de 2011. O método utilizado para determinar o retorno anormal médio acumulado foi o estudo de eventos, definido a partir do modelo de Campbell, Lo e Mackinlay (1997). Para a concepção da amostra final restaram 109 empresas das quais foram encontradas 665 operações que se destacaram por apresentarem volumes muito superiores à média de negociações realizadas pelos insiders das respectivas empresas. Destas 665 operações, 474 (71,28%) apresentaram retornos anormais. Sendo assim, foram encontradas 281 operações de venda e 193 operações de compra realizadas por insiders que diagnosticaram retornos anormais. As ações vendidas por insiders apresentaram retorno anormal médio de -3,73%, -7,03% e -10,12% após 30, 90 e 180 dias da data da venda, o que sugere que os insiders detinham alguma informação desconhecida do mercado e se anteciparam à futura queda vendendo suas ações. Já as operações de compras realizadas pelos insiders traders foram seguidas de alta das ações, o que sugere que a utilização de informações antecipadas em relação ao mercado para a realização de compras com retornos anormais positivos que foram respectivamente de +5,49%, +8,03% e +10,12%, após 30, 90 e 180 dias. Em seguida, foram efetuados vários procedimentos para avaliar a rentabilidade obtida pelos insiders de acordo com o tipo de controle, origem do capital, setor de atividade, segmento de governança corporativa, tipo de operações, insiders por operações e tamanho da empresa. Estas análises e procedimentos apenas confirmaram os retornos encontrados no computo geral quanto a presença de insider trading no mercado acionário brasileiro. / This study verifies that the operations performed by insider trading with shares of the company earn higher returns than the market average. In this sense it is important to identify possible movements Insider traders, as well as evidence of abnormal returns. This could help regulators to be more effective in the deterrence of such operations. To this end, we collected 38 141 operations, obtained in 9945 Forms 167 companies with liquidity in the stock exceeds 1% who were sent to CVM monthly from January 2006 to December 2011. The method used to determine the average abnormal return was the study of events, defined from the model of Campbell, Lo and Mackinlay (1997). For the design of the final sample remaining 109 companies of which 665 were found to operations stood out for having much higher than average volumes of transactions made by insiders of their respective companies. Of these 665 operations, 474 (71.28%) had abnormal returns. Thus, we found 281 transactions of sale and purchase of 193 operations performed by insiders who diagnosed abnormal returns. The shares sold by insiders showed average abnormal return of -3.73%, -7.03% and -10.12% after 30, 90 and 180 days from the date of sale, which suggests that insiders held some information unknown to the market and the anticipated future selling their shares fall. Since the operations of purchases by insiders traders were followed by high shares, which suggests that the use of advance information about the market to make purchases with positive abnormal returns that were respectively +5.49%, +8 , and 03% +10.12% after 30, 90 and 180 days. Then, several procedures were performed to assess the profitability achieved by insiders according to the control type, source of capital, industry, corporate governance segment, type of transactions, transactions by insiders and company size. These tests and procedures only confirmed the returns found in the general computation as the presence of insider trading in the Brazilian stock market.

Identiferoai:union.ndltd.org:IBICT/oai:www.repositorio.jesuita.org.br:UNISINOS/4797
Date21 February 2013
CreatorsTonidandel, Mauro César
Contributorshttp://lattes.cnpq.br/8877104687154282, Decourt, Roberto Frota
PublisherUniversidade do Vale do Rio dos Sinos, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Unisinos, Brasil, Escola de Gestão e Negócios
Source SetsIBICT Brazilian ETDs
LanguagePortuguese
Detected LanguageEnglish
Typeinfo:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis
Sourcereponame:Repositório Institucional da UNISINOS, instname:Universidade do Vale do Rio dos Sinos, instacron:UNISINOS
Rightsinfo:eu-repo/semantics/openAccess

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