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Previous issue date: 2012-04-27 / CNPq - Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / O presente trabalho tem como objetivo verificar os determinantes da estrutura de capital em
diferentes estágios de desenvolvimento das empresas sob a visão da Life Cycle Theory de
Berger e Udell (1998). Esta teoria ressalta as diferentes fontes de financiamento que são
utilizadas pelas empresas em diferentes momentos de sua vida. O banco de dados utilizado no
trabalho foi retirado do software Economática, do qual foi possível observar dados dos
balanços patrimoniais das empresas de capital aberto listadas na Bovespa entre os anos de
1996 a 2010. Dessa forma, o presente estudo utilizou a metodologia de análise de dados em
painel através do Modelo de Regressão Logit Multinomial e do modelo logit Binomial. De
modo a considerar a correlação entre as variáveis e reduzir o número delas no modelo, foi
utilizada a Análise de Componentes Principais (PCA). Os resultados encontrados na pesquisa
sugerem que a mudança na principal fonte de financiamento é influenciada por fatores como
liquidez, colateral, risco e idade. Em relação à idade da empresa, há evidências de que, para
empresas de mais de 30 anos de abertura de capital, a probabilidade de a empresa alterar sua
principal fonte de financiamento é menor quando comparada a empresas mais jovens. No
modelo logit multinomial, os resultados encontrados evidenciam um efeito positivo das
empresas enquadradas como de médio e grande porte sobre a probabilidade de utilizar
empréstimos de curto e longo prazo e financiamento interno quando comparadas com as
empresas de pequeno porte. Em relação à idade desde a abertura de capital, os resultados da
pesquisa mostram que empresas com mais de 30 anos apresentaram maior probabilidade de
escolher financiamento para giro e fundos internos (lucros acumulados) quando comparadas
com empresas que abriram capital mais recente e utilizam crédito de fornecedores. Apesar de
alguns dos resultados estarem em conformidade com o apregoado por Berger e Udell (1998),
a pesquisa evidencia muitos aspectos relacionados à Pecking Order Theory. / This study aims to focus on capital structure determinants in different stages of development
in the entrepreneurial environment under Life Cycle Theory of Berger and Udell (1998). This
theory emphasizes different funding sources which are used by companies in different cycles
of their lives. The data were generated and processed according to the Brazilian Economática
software. Balance sheets provided by public corporations and listed at Bovespa Stock
Exchange during 1996-2010 were considered for analysis. Panel Data are important points in
methodological plan. Indeed, Multinomial Logit and Binomial Logit models were used to
investigation. Development process effects by corporations upon their own financing were
detailed and looking for adding the correlation among variables and minimizing their effects,
the Principal Component Analysis (PCA) was attained for diagnosis. Results suggest
changing on the main funding source, influenced by factors such as liquidity, collateral and
risk. Regarding firms' age, there is evidence that companies with more than thirty years of
initial IPO are less likely to change their main source of funding. According to the
multinomial logit model, results suggest that large companies are more likely using short-term
loans and internal funding than trade credit that those classified in small businesses. Although
some results are consistent to those claimed by Berger and Udell (1998), research provides
some aspects related to Pecking Order Theory.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:hermes.cpd.ufjf.br:ufjf/1984 |
| Date | 27 April 2012 |
| Creators | Rabelo, Hermes Augusto Oliveira |
| Contributors | Perobelli, Fernanda Finotti Cordeiro, Feres, Flávia Lúcia Chein, Simão Filho, José, Aldrighi, Dante Mendes |
| Publisher | Universidade Federal de Juiz de Fora, Programa de Pós-graduação em Economia, UFJF, Brasil, Faculdade de Economia |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFJF, instname:Universidade Federal de Juiz de Fora, instacron:UFJF |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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