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Previous issue date: 2017-05-03 / CAPES / Este estudo tem como objetivo estudar a relação entre os níveis de monitoramento e de
transparência com o número de covenants que, se violadas, levam ao vencimento antecipado
do título. A teoria levantada aponta que, tanto maiores níveis de monitoramento quanto maiores
níveis de transparência, levariam a emissão de debêntures com menor número de covenants
uma vez que o monitoramento e transparência atuam preventivamente para evitar o risco que
as covenants tentam proteger os debenturistas. A fim de alcançar o objetivo foram analisados
227 contratos de debênture de 133 empresas, emitidos do período de 2011 a 2015. Os índices
de transparência e monitoramento foram construídos com base nos componentes do índice de
governança corporativa construído por Bortolon e Da Silva Junior (2015) e de IBGC (2014).
Para controle do estudo foram utilizadas variáveis relativas aos contratos (série, emissão,
incentivo, dispensa, garantia e prazo) e variáveis relativas às empresas (tamanho, controle,
rentabilidade, endividamento, desvio de direito e risco). Foram utilizados, para mensurar a
relação entre os mecanismos de monitoramento e transparência com o total de covenants nos
contratos de debênture, teste de diferença de média e a regressão binomial negativa. Os
resultados encontrados mostram que empresas com mais mecanismos de transparência,
possuem em geral, um número menor de covenants enquanto o resultado relativo à relação do
monitoramento com o número de covenants mostra relação divergente do esperado com mais
monitoramento relacionado a maior número de covenants. O monitoramento cruzado, que
consiste no monitoramento feito por outras partes relacionadas a empresas podem ter impactado
no total de covenants resultando em conclusões diferentes da esperada. / This study aims to test the relation between monitoring and transparency mechanisms with the
number of restrictive covenants that, if violated, lead to technical default of the bond. The theory
shows that higher monitoring levels and higher transparency levels leads bond issued with less
covenants. This happens because monitoring and transparency prevents the risk that covenants
try to protect the bondholder from. In order to reach the objective, 227 contracts of 133
companies, issued from 2011 to 2015 were analyzed. The monitoring and transparency test was
constructed based on governance index made by Bortolon and Da Silva Junior (2015) and
IBGC (2014). As control variables, the study used variables related to contracts (series, issue,
incentive, exemption, guarantee and deadline) and related to the companies (size, control,
profitability, debt level, ratio of voting rights to cash flow rights and risk). To measure the
relation between the monitoring and transparency mechanisms with the number of bond
covenants, mean difference test and binomial negative regression were used. The results show
that companies with more transparency mechanisms generally have a lower number of
covenants, while the relation of monitoring with the number of covenants diverges from prior
expectation. The effect of Cross monitoring, in which the monitoring is done by other
stakeholders, in total number of covenants may be the reason for the results being different than
expected.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:repositorio.ufes.br:10/8870 |
| Date | 03 May 2017 |
| Creators | Neves, Fabrício Conceição das, 0000-0002-6357-3805 |
| Contributors | Cunha, Cláudio Márcio Pereira da, Beiruth, Aziz Xavier, Bortolon, Patrícia Maria |
| Publisher | Universidade Federal do Espírito Santo, Mestrado em Ciências Contábeis, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, UFES, BR |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFES, instname:Universidade Federal do Espírito Santo, instacron:UFES |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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