[pt] Neste trabalho, estudamos o forte movimento do risco
país
em momentos de emissões de dívida externa. Nossos
resultados indicam que emissões de curto prazo em
momentos
de alta assimetria informacional reduzem o risco país em
pelo menos 12 pontos-base, enquanto que emissões de
longo
prazo, nestes momentos, aumentam-no em torno de 90
pontos,
movimentos que são mais pronunciados nas taxas de longo
prazo da estrutura a termo do spread do que nas de curto
prazo. Estes resultados, interpretados à luz de modelos
que consideram o trade off entre custo de financiamento
e
risco de refinanciamento, sugerem que os investidores
inferem de uma emissão curta uma maior probabilidade de
o
governo honrar a dívida e, em contraste, de uma emissão
de
longo prazo um aumento na probabilidade de moratória.
Desta forma, concluímos que a maturidade das emissões de
dívida revela informação sobre a qualidade da política
econômica futura. / [en] In this work, we study the strong movements in country
spreads in moments
of sovereign debt issues. Our results point that short
term bond issues in
moments of high informational asymmetry reduce sovereign
spreads in 12
basis-points at least, while long-term ones increase
spreads in roughly 90
basis-points, movements that are more pronounced in long-
term outstanding
bonds than in short ones. These results, interpretated in
light of models that
consider the trade off between financial cost and
refinancing risk, suggest
that financial markets infer a higher likelihood of default
from long term
bond issues and a lower from short term ones. Therefore we
conclude that
sovereign debt issues reveal information about the future
quality of the
economic policy.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:9052 |
| Date | 25 September 2006 |
| Creators | ALAN SEIXAS BELLO MOREIRA |
| Contributors | ILAN GOLDFAJN |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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