[pt] Há pouca resposta das taxas nominais de juros ao movimentos da inflação na segunda metade do Século XIX, enquanto a equação de Fisher prevê uma relação de um para um da taxa nominal de juros à inflação. A maior parte das respostas a essa observação dependem, de algum jeito, de argumentos sobre a irracionalidade dos agentes econômicos (Fisher (1906), Friedman e Schwartz (1982), Summers (1983) e Barsky e De Long (1991), por exemplo), ou argumentam que os dados desse período são falhos (Perez e Siegler (2003)). Nessa dissertação, eu argumento que a taxa de juros nominal não aumentou o quanto deveria não por irracionalidade dos agentes, mas sim porque a taxa natural de juros abaixou como resposta a uma transição demográfica nesse período, atribuída às melhoras na infraestrutura de saúde pública e a avanços na ciência médica. Eu construo um modelo de gerações imbricadas estilizado com base em Gertler (1999) que captura algumas das principais características da economia americana desse período. Então, calibro-o e conduzo experimentos demográficos para mostrar que o principal argumento de Barsky e De Long (1991) contra o efeito Fisher não prossegue caso se cancelem os efeitos da transição demográfica. / [en] There is little response of nominal interest rates to inflationary movements in the second half of the Nineteenth Century, while the Fisher equation would predict a one-to-one relation between these economic variables. Most of the previous answers to this observation rely on some sort of irrationality argument (Fisher (1906), Friedman and Schwartz (1982), Summers (1983) and Barsky and De Long (1991) are some examples) or state that there are problems in the data used (Perez and Siegler (2003)). In this thesis, I argue that this is not due to agent irrationality, but to the lowering of the equilibrium interest rate level as a response to a demographic transition attributed to advances in medical science and enhancements in sanitation infrastructure. I build an stylized overlapping generations model based on Gertler (1999) that captures the main features of the American Economy during this period, then calibrate it and conduct experiments to show that Barsky and De Long s (1991) strike on the Fisher Effect does not hold when the demographic channel is turned off.