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[en] PERFORMANCE ANALYSIS OF ACTIVE MANAGED INVESTMENTS FUNDS A COMPARATIVE STUDY / [pt] ANÁLISE DE DESEMPENHO DE FUNDOS DE GERENCIAMENTO ATIVO: UM ESTUDO COMPARATIVORENATO BARAN 12 March 2004 (has links)
[pt] Esta dissertação tem como objetivo comparar os índices de
desempenho de média-variância com os critérios de
dominância estocástica de primeira, segunda e terceira
ordens para fundos de gerenciamento ativo presentes no
mercado brasileiro. Foram analisados 84 fundos de ações
entre maio de 1999 e abril de 2001. Para o cálculo da
dominância estocástica foi criada uma função em Matlab que,
a partir dos retornos dos fundos, compara-os entre si e
retorna quais os fundos mais dominantes em relação aos
outros. O que se concluiu é que os indivíduos que
selecionam seus investimentos com base somente nos
índices de média-variância podem tomar decisões que
contrariam seus critérios de aversão ao risco e de aversão
crescente ao risco. Igualmente, o desempenho
de fundos de investimento medido apenas através dos
critérios de dominância estocástica não significará
necessariamente um maior excesso de retorno com
relação ao risco corrido. Para se tomar uma decisão de
investimento bem estruturada, o investidor deve considerar
todos os momentos da distribuição dos retornos e realizar
uma análise tanto por média-variância quanto por dominância
estocástica. / [en] The scope of this dissertation is the comparison between
the meanvariance based performance measurers of active
management Brazilian-based stock funds and stochastic
dominance of first, second and third orders criteria. 84
funds were considered and the period studied goes from May
1999 to April 2001. For the stochastic dominance calculus a
Matlab function was created so that, with the funds returns
as inputs, it gives the most dominating funds in relation to
the others. The conclusion of this study is that
individuals that chose investments taking account solely
mean-variance measurers can make decisions that goes
against their criteria of risk aversion and absolute
decreasing risk aversion. In the same way, investments
funds performance measured only by stochastic dominance
criteria will not lead necessarily to a highest reward-to-
risk ratio. Regarding a well structured investment
decision, investors should consider all moments of the
distribution of returns and perform not only a mean-
variance but also a stochastic dominance analysis.
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[en] POWER GENERATION INVESTMENTS SELECTION / [pt] SELEÇÃO DE PROJETOS DE INVESTIMENTO EM GERAÇÃO DE ENERGIA ELÉTRICALEONARDO BRAGA SOARES 22 July 2008 (has links)
[pt] A reestruturação do setor de energia elétrica, iniciada nos
anos 90, teve como uma de suas principais implicações a
introdução da competição na atividade de geração. A expansão
do parque gerador, necessária para garantir o equilíbrio
estrutural entre oferta e demanda, é estimulada por
contratos de longo prazo negociados em leilões, na
modalidade de menor tarifa. Destarte, o investidor deve
oferecer um limite de preço para que o seu projeto seja
competitivo (de forma a ganhar a licitação), mas que ao
mesmo tempo seja suficiente para remunerar seu investimento,
custos de operação e, sobretudo, protegê-lo contra todos os
riscos intrínsecos ao projeto. Nesse contexto, as duas
principais contribuições do presente trabalho são: (i) a
proposição de uma metodologia de precificação de riscos,
utilizando o critério do Value at Risk (VaR), que indica a
máxima perda admitida pelo invetidor avesso a risco, com um
determinado nível de confiança, e (ii) a aplicação de
diferentes modelos de seleção de carteiras, que incorporam o
critério do VaR para otimizar um portfolio com diferentes
tecnologias de geração de energia. Os resultados da
precificação de riscos são úteis para determinar os
componentes críticos do projeto e calcular a
competitividade (preço) de cada tecnologia. A aplicação de
diferentes métodos de seleção de carteiras busca determinar
o modelo mais indicado para o perfil das distribuições de
retorno dos projetos de geração, que apresentam assimetria e
curtose elevada (caldas pesadas). / [en] The new structure of the brazilian electric sector,
consolidated by the end of the 90s main
implication the introduction of competition in the power
generation activity. The expansion of generation capacity,
responsible to ensure structural equilibrium between supply
and demand, is stimulated by long-term contracts negotiated
through energy auctions. Therefore, the investor must give a
competitive price (in order to win the auction), but also
sufficient to pay his investment, operational costs and,
especially, protect him against all project risks.
In this role, the two main contributions of this work are:
(i) to suggest a methodology of risk pricing, using the
Value at Risk (VaR) criterium, which gives the maximum loss
admitted by the risk averse investor, with a specified
confidence level, and (ii) to apply different portfolio
selection models, which incorporates the VaR criterium to
optimize a portfolio with different power generation
technologies. The risk pricing results are usefull to
determine the project critical components and to calculate
the competitiviness (price) of each technology. The study of
different portfolio selection methods aims to investigate
the most suitable model for the return distribution shape,
characterized by having assimetry and curtosis (heavy tails).
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