[pt] O WiMAX é um padrão de tecnológico de broadband wireless que tem o potencial de oferecer infra-estrutura para conectividade de última milha para clientes corporativos e residências, abrangendo grandes distâncias e oferecendo uma alternativa ao DSL e cabo. Este novo padrão wireless é percebido pelas empresas de telecomunicações como uma oportunidade de ganhar penetração em localidades onde ainda não são oferecidas soluções de banda larga. Como qualquer padrão wireless, o WiMAX necessita de faixas de espectros de freqüência para operar, e como as faixas de freqüências são bens públicos e escassos, as mesmas são licitadas pelo órgão regulador garantindo exclusividade no seu uso. Este trabalho avalia quanto uma empresa pode ofertar numa licitação de blocos de freqüência na faixa de 3,5GHz que serão utilizados para operar um rede WiMAX tanto pelo método tradicional do FCD quanto pela teoria das opções reais. No mercado de telecomunicações, este tipo de projeto apresenta grandes incertezas e também significativas flexibilidades gerenciais, o que indica que a teoria de opções reais pode ser mais adequada para este tipo de análise. Os resultados obtidos conferem isso e as opções do projeto aumentaram seu valor em 149%, permitindo à empresa elevar o valor máximo a ser ofertado na licitação em até 58% do valor original obtido pelo FCD, aumentando as chances de vencer a licitação e investir em um projeto rentável. / [en] WiMAX is a broadband wireless technology developed as an alternative to DSL and cable, to offer infrastructure last mile connectivity for business and residential clients, covering great distance. This new wireless standard is considered in telecommunication marketing as an opportunity to offer broadband in areas where this service does not exist. As any wireless standard, WiMAX requires spectrum allocations to operate, and as frequency bands are scarce public assets, they are bid out by the regulatory agency to assure exclusivity. In this dissertation we value the bid for some frequency bands of the 3,5GHz WiMAX frequency spectrum, under both Discounted Cash Flow methods (DCF) and Real Option Valuation. In the telecommunications market, this type of project presents great uncertainty and flexibility, which implies that real option valuation is the best alternative for this analysis. The results shows that the options embedded in the project increase its value by up to 149% when compared to the DCF approach. This allows the firm to increase the value of its bid by up to 58%, increasing its chances of wining a profitable project.