[pt] A avaliação de projetos de PeD é uma das mais difíceis de determinar devido à existência de incertezas tanto na fase de investimento, quanto na fase de comercialização. Neste trabalho foi analisado o uso da avaliação por opções reais para o caso do investimento em um projeto petroquímico onde existem importantes opções de aprendizagem que podem ser derivadas de investimento em P&D. Para avaliar estas opções foi proposto um modelo que organiza as incertezas pela lógica técnica de resolução e quantifica o seu impacto sobre o valor do projeto usando as probabilidades de sucesso ligadas a cada fase da decisão, além das diferentes combinações possíveis entre elas. Com este modelo, observou-se que um projeto de investimento considerado inviável pelas técnicas tradicionais de avaliação torna-se atrativo quando seu valor positivo é identificado através do valor que as opções reais adicionam a ele. Além disso, notou-se que algumas das opções identificadas não agregam valor ao projeto, porque, embora a flexibilidade tenha valor positivo, o custo de implementação supera os benefícios esperados. / [en] The valuation of ReD projects is one of the most difficult endeavors due to the existence of uncertainty both in the investment phase as well as in the market phase. We analyze the use of the real options valuation approach to the case of an investment in a petrochemical project where there are significant learning options that can be derived from further R&D investment. To evaluate these options we propose a model that organizes the uncertainties by technical resolution logic and quantifies their impact on the value of the project using the probabilities of success tied to each stage of the decision and the different possible combinations between them. We observed that in an investment project that was considered unfeasible under traditional valuation techniques, its value becomes positive when the embedded real options were taken into consideration. Moreover, it was noticed that some of the options identified did not add value to the project because, although flexibility has positive value, the implementation cost outweighed the expected benefits.

[pt] A acirrada competição em um mercado globalizado tornou de extrema importância que as empresas adquiram vantagens competitivas para conseguirem conquistar a preferência dos consumidores. Uma das formas de se obter tal vantagem em relação aos concorrentes é através da diferenciação. Para isso, as organizações devem se empenhar nas suas atividades de inovação. Contudo, gerar inovação é uma tarefa árdua para ser feita de forma isolada e por isso, algumas empresas têm se organizado em clusters (no Brasil conhecido como arranjos produtivos locais – APL) para facilitar a busca por inovação, produtividade e melhores resultados financeiros. Nessa perspectiva, o objetivo desta pesquisa é comparar a produtividade e o desempenho da inovação de produtos, de empresas brasileiras inseridas ou não em clusters, considerando as estratégias de P&D interno e externo implementadas. Através de uma equação de modelos estruturais, usando a técnica de multigrupo, pôde-se chegar a resultados que suportam um impacto positivo do P&D externo e interno no desempenho de inovação, além de suportar a hipótese de que desempenho de inovação, independente de estar ou não inserida em um cluster, impacta positivamente na produtividade das empresas. Concluiu-se, de acordo com os resultados, o aumento da intensidade de P&D tanto interno como externo são fundamentais para se aumentar o desempenho de inovação da firma. Este por sua vez, quanto maior for, maior será a produtividade da firma. Por outro lado o efeito moderador da capacidade absortiva mostrou-se benéfico apenas para empresas inseridas em cluster. / [en] Fierce competition in a globalized market has made it extremely important for companies to acquire competitive advantages in order to achieve consumer preference. One of the ways to obtain such an advantage in relation to competitors is through differentiation. To this end, organizations must engage in their innovation activities. However, generating innovation is an arduous task to be done in isolation and for this reason some companies have organized themselves into clusters (in Brazil known as local productive arrangements - APL) to facilitate the search for innovation, productivity and better financial results. In this perspective, the objective of this research is to compare the productivity and performance of product innovation, of Brazilian companies inserted or not in clusters, considering the implemented internal and external R&D strategies. Through an Structural Equation Modelling, using the multigroup technique, it was possible to obtain results that support the positive effect of internal and external R&D in the innovation performance, in addition to supporting the hypothesis that innovation performance, regardless of whether or not inserted in a cluster, positively impacts the productivity of companies. It was concluded, according to the results, the increase in the intensity of R&D, both internal and external, are fundamental to increase the firm s innovation performance. This in turn, the higher it is, the greater the productivity of the firm. On the other hand, the moderating effect of absorptive capacity proved beneficial only for companies in a cluster.