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台灣企業外匯風險暴露及其決定因子之研究

黃柏松, Huang,Sinclair Unknown Date (has links)
台灣為外貿型及淺碟型經濟體,對外貿易依存度高,故國際匯率之變動對台灣企業之獲利能力影響深遠,而台灣上市櫃公司為台灣企業之縮影,外資持有國內上市櫃公司之市值平均已超過20%以上,國外資金之匯進匯出對股市之報酬亦形成重大之影響,而其匯進/出之誘因就是匯率之變動或預期變動率。本文擬就國內344家上市櫃公司獲利之代理變數個股股價報酬率之匯率暴露及其解釋或決定因子進行迴歸分析研究,發現有61%家數之公司有匯率暴露,且在新台幣實質有效匯率指數與台幣/美元不同匯率變動計算下產生不同結果,前者新台幣之升貶與企業獲利(成反比,而後者新台幣之升貶與企業獲利(或個股報酬率)成正比,前者應為企業外幣報價競爭力增加所致,而後者係國外資金流入/流出之誘因所產生之資金行情(效果)或負效果(無行情)所致。 在解釋或決定此匯率暴露之因子方面,本文嘗試以六個因子股利發放率、長期負債比率、外銷比率、速動比率、淨值市價比與公司規模來對匯率變動率之係數進行迴歸,結果各產業有不同程度之顯著性,某些因子甚至有很大之顯著性。而本文另亦進行共線性與時間落後效果測試與分析,證實前述六因子確實有一半存在彼此之共線性,而在時間落後效果上六因子亦顯示似有落後二期之效果存在。

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