一. 研究動機與目的： 近年來國內股市蓬勃發展，尤其自民國76年起，股價指數與成交量大幅攀升；從最初 的800 至 900點與 100至 200億的成交規模，到近來屢破紀錄，曾達12，000 多點與 1，900多億高指數與高成交量的空前盛況；依目前情景，台灣股市之再創新猷應是指 日可待的。 這三年多來，國內股市也曾呈現空頭現象，但其間指數回檔、幅度之大與速度之快， 均非事先所能料及。亦即這數次回跌，並非總體經濟因素之基本分析所能解釋，亦非 技術指標分析所能捉摸。最明顯的是，這幾次股價下跌，均有理論上非影響股價之外 生因素摻雜其間，造成突發性的利空，促使股價回軟甚至鉅幅下跌。事實上，影響股 價之因素錯綜複雜；國內相關之研究與文獻極多；歸納言之，其特色為：雖均嚐試尋 找可解釋之原因及其間的函數關係，唯大多只考慮單解釋變數或僅探討經濟因素對股 價的影響。而影響台灣股市相當重要的非經濟因素，如制度和政策之施行與變革等突 發性外生變數對股市衝擊之研究卻付諸闕如。 本文之目的，卻在探討一突發事件；如證所稅，對特定現象，如台灣股價指數，干預 後所產生之影響，並開列其一般性的理論架權，俾能推廣於各類政策、制度施行後之 檢討與評估。 論文提要內容： 二. 研究方法： 本文所採方法論為時間序列 ARIMA干預分析模式；在函數型式方面運用BOX-COX 轉換 將 性及對數 性型式一般化，干擾項方面則採用 ARIMA模式將普通最小平方法及一 階自我迥歸的Cochrane-Orcutt 法一般化；且運用轉移函數原理將靜態迥歸及幾何落 差迥歸擴展為一般化的動態轉移函數關係。而其最大特點為除透過多解釋變數對因變 態變數之影響外，並融入虛擬變數，俾能更精確地解釋其間的動態關係。 資料方面，以民國73年1.月起至78年2.月止之台灣股價指數、貨幣供給量、匯率、躉 售物價指數與領先指標等時間序列資料，經由「內差法」(interpolation) 轉成週平 均指數來處理。 本文之研究流程如圖一所示。 三.章節結構： 本文第一章為緒論，概述研究動機與目的，並對研究方法予以簡介。第二章由理論與 實證文獻中探討干預分析模式與台灣股價之有關文獻。第三章將建立完整之理論架構 與基礎。第四章為實證分析，擬舉「證所稅」之課徵為外生干預變數，運用所建立之 理論基礎，說明實證分析步驟，並深入分析估計結果，第五章為本文結語，評估本文 所發展之一般化動態股價模式，並檢討政策或制度施行後對股市之衝擊，且由研究限 制中提出後績研究方向與建議。 四. 預期成果： 本研究預計將索性的發展一模式，此模式如果成功可有效地檢討與評估證券市場各類 政策，制度施行後之影響與衝擊。 本文所發展之一般化動態股價模式在理論上有所突破，可為爾後研究開闢另一方向。 而且以往屬質性之政策問題均乏人探討，本文預計可探討屬質性之衝擊並收拋磚引玉 之功。